聲明：本文由內(nèi)容合作伙伴 小蔥APP(微信公眾ID：xcongapp)授權發(fā)布 ，作者：。
當?shù)貢r間周二(11月12日)，芝商所(CME)宣布將于2020年1月13日推出比特幣期權。據(jù)介紹，CME推行比特幣期權是為了幫助機構與專業(yè)交易者管理比特幣現(xiàn)貨風險敞口，并在受監(jiān)管的交易環(huán)境下進行比特幣期貨持倉對沖。而這也是當下加密貨幣交易市場中又一巨頭明確了在期權市場布局的短期規(guī)劃。
加密貨幣市場頭部交易所紛紛搶灘期權市場
在大約半個月前，Bakkt已經(jīng)官宣將于今年12月9日推出受監(jiān)管的比特幣期權合約，Bakkt官推透露，Bakkt比特幣期權合約將以基準的Bakkt每月比特幣期貨合約為基礎，代表著為機構投資者開發(fā)這種資產(chǎn)類別的又一重要步驟。
而包括Bitfinex以及幣安在內(nèi)的一些加密貨幣現(xiàn)貨交易平臺同樣在最近幾個月中把推進期權產(chǎn)品落地放在了日程表的關鍵位置。當?shù)貢r間昨日(11月12日)晚間，Bitfinex和Tether的首席技術官Paolo Ardoino在接受媒體采訪時透露，Bitfinex計劃最早在2020年第一季度提供期權。合規(guī)的永續(xù)掉期和一攬子期貨交易即將推出。
9月初，幣安官方發(fā)布公告宣布收購數(shù)字貨幣衍生品交易平臺JEX。JEX將以Binance JEX的身份加入幣安生態(tài)圈，專注于進一步建設加密資產(chǎn)衍生品市場，為幣安用戶提供包括期貨合約、期權等衍生產(chǎn)品在內(nèi)的專業(yè)服務。
OK戰(zhàn)略副總裁徐坤在10月11日也在社交媒體上表示，傳統(tǒng)金融市場里衍生品市場空間是現(xiàn)貨市場的十幾倍，數(shù)字貨幣一樣，未來衍生品空間非常高，同時她還透露，OKEx的期權產(chǎn)品目前已經(jīng)處在開發(fā)進程之中。
當前市場表現(xiàn)來看，期權產(chǎn)品的參與熱度并不高
不過在對一些比較有代表性的加密貨幣期權產(chǎn)品進行回顧以及觀察的過程中，筆者發(fā)現(xiàn)，雖然有越來越多的頭部交易所開始布局，輿論以及媒體對于加密貨幣期權產(chǎn)品的提及和討論熱度也在快速上升，但是這些聲音目前看來并沒有轉化成為實際的“市場熱度”。
以在今年8月初比特幣衍生品供應商LedgerX正式向所有用戶開放的比特幣期權產(chǎn)品為例，從當前官網(wǎng)數(shù)據(jù)來看，該產(chǎn)品的買賣價差相當明顯，而且單子的數(shù)量非常有限，這種情況下導致成交頻率相當之低，流動性非常糟糕。
而被幣安收購的JEX此前幾乎是國內(nèi)投資者以及全球范圍內(nèi)絕大部分散戶投資者參與加密貨幣期權交易的首選，但是該交易所主要期權產(chǎn)品的流動性同樣不夠樂觀。
以下圖為例，目前在本月底到期的月度BTC期權合約平均在三分鐘左右時間才能夠有一筆成交，而且成交數(shù)量也比較有限。
那么問題來了，一個如此初期的細分市場，憑什么引發(fā)巨頭哄搶?
為了更好地回答這個問題，也許我們可以跳出加密貨幣這個年輕的市場，從傳統(tǒng)金融市場的角度來看。
期權的誕生，可以追溯到十八世紀的歐洲及美國市場，與當前的加密貨幣期權交易市場相似，傳統(tǒng)金融市場的期權產(chǎn)品在誕生初期一直被誤認為是一個缺乏實際經(jīng)濟功能的投機市場。1934年美國證券交易委員會(SEC)成立之后，針對當時期權市場存在大量投機行為的混亂狀況，甚至向國會提議取締期權交易。而在1974年SEC還舉行了一場公眾聽證會，謎底就是討論期權是否有利于經(jīng)濟、是否有利于公眾利益，上市期權會對投資大眾的投資習慣產(chǎn)生何種影響。不過在這場聽證會上，最終得出了期權有利于金融市場和經(jīng)濟發(fā)展的結論。
不過這次聽證會并沒有徹底消除市場的疑慮，關于期權的質疑以及爭論，還是延續(xù)到了二十世紀八十年代。直至1985年美國財政部、CFTC、SEC和美聯(lián)儲聯(lián)合對外發(fā)布了名為《期貨和期權交易對經(jīng)濟的影響研究》的報告后，美國各界對于金融期貨和期權產(chǎn)品的功能才逐漸達成了共識，并真正意識到了期權交易對于金融市場乃至經(jīng)濟發(fā)展的重要意義。
《期貨和期權交易對經(jīng)濟的影響研究》報告指出，金融期貨和期權市場能夠提供風險轉移、增強流動性等市場職能，有利于提升經(jīng)濟效率和真實資本形成，金融期貨和期權交易不會減少金融市場資金供給總量;期貨和期權市場的交易行為沒有增加現(xiàn)貨市場價格的波動水平;利率期貨和期權不會對貨幣政策產(chǎn)生顯著影響。
至此，關于期權市場功能和作用的爭執(zhí)基本結束，各方統(tǒng)一了對期權的認識。從歷史角度來看，期權的誕生以及需求都是為了規(guī)避價格劇烈波動的風險而由市場自發(fā)的產(chǎn)生的。而這種需求，在誕生十年來從來沒有擺脫“高波動性/高風險”帽子的加密貨幣市場來說，尤為迫切。
既然傳統(tǒng)金融市場在數(shù)百年的爭論中已經(jīng)證實了期權市場本身的意義所在，有前人開路，那么作為后起之輩的加密貨幣市場，顯然不應該走上重新討論“期權是否有意義/期權是否僅僅是投機行為”的老路之上。
對于加密貨幣市場來說，期權市場能提供風險轉移、增強流動性等市場職能，并與期貨一起，成為風險管理的兩塊基石，對于這波高增長、高波動性的市場來說，期權不但不是一個強投機行為，反而可以幫助這個市場盡快形成一套場內(nèi)風險管理體系。
而也正是這種“使命性”的意義存在，才引發(fā)了一眾頭部交易所對于這片看似仍然有待開采的“蠻荒地”的搶灘登陸。
