來源：獵云網(wǎng) 
【獵云網(wǎng)北京】6 月 25 日報道（文 / 盛佳瑩）
又一家電商暴雷！
近日，有不少被拖欠貨款的商家發(fā)布視頻舉報天天鑒寶，引起網(wǎng)絡(luò)熱議。有商家稱，從去年下半年到現(xiàn)在，天天鑒寶拖欠商家貨款及保證金，涉及上百戶商家，金額至少上千萬元；同時其自去年 10 月開始拖欠數(shù)百位員工薪資，涉及金額也在千萬級別。
去年年底，王一發(fā)布全員信稱：" 大環(huán)境走勢低迷及疫情影響，公司業(yè)務(wù)拓展受阻，融資也遇到波折，公司的資金鏈出現(xiàn)了一些問題。原計劃是 5 月份開始融資，最早 7 月份，最晚 9 月份，資金可以到賬，但是資方自己也出現(xiàn)了一些問題。"
但這封全員信更像是拖延之舉，如今天天鑒寶的 APP、微信小程序均已停止運(yùn)行，沒有任何商品，王一失聯(lián)，拖欠的數(shù)千萬貨款和薪資也并沒有解決。
而另一家文玩電商微拍堂則正提交招股書，計劃將在港股上市，沖擊文玩電商第一股。但也許天天鑒寶的暴雷，讓我們看到了文玩電商繁榮下的另一面，這或?qū)⒂绊戀Y本市場對文玩電商這個賽道的信心。
受資本青睞，燒錢換流量
過去，文玩電商曾是資本追逐下的風(fēng)口。
2018 年至 2020 年，各路資本不斷涌入其中，賽道內(nèi)多個平臺先后獲得高額融資。
天天鑒寶從 2018 年 11 月到 2020 年 4 月，在大約一年半的時間里獲得融資總額達(dá)到了 4000 萬美元。投資方包括渶策資本、字節(jié)跳動、SIG 海納亞洲創(chuàng)投基金、以太基金，執(zhí)一資本，藍(lán)馳創(chuàng)投等一線投資機(jī)構(gòu)和互聯(lián)網(wǎng)大廠。
玩物得志則在 2019 年和 2020 年都已一年兩輪的速度完成融資，資方也都是明星投資機(jī)構(gòu)，包括華興新經(jīng)濟(jì)基金、源碼資本、GGV 紀(jì)源資本、真格基金、險峰長青等。
當(dāng)天天鑒寶、玩物得志等橫空出世后，資本似乎更青睞后來者。
而成立最早的微拍堂是在 2018 年之前，相繼完成了三輪融資，投資方包括德同資本、騰訊產(chǎn)業(yè)共贏基金、馬笛兒投資。此后一直到 2021 年才又拿到了 IDG 資本的 A＋輪融資。
大量的資本進(jìn)入后，燒錢換流量的大戰(zhàn)一觸即發(fā)。
根據(jù)公開資料，2020 年天天鑒寶曾先后與云南衛(wèi)視的《人間寶國》，昆明電視臺的《盛世典藏》、江西電視臺的《家有寶藏》等達(dá)成戰(zhàn)略合作，甚至還簽下了王剛作為代言人。
除此之外，天天鑒寶還在 B 站、抖音等平臺投放大量視頻，收割了一波年輕群體，也讓文玩這一小眾圈子徹底出圈。
微拍堂自然也不甘落下，加入了營銷燒錢大戰(zhàn)。從微拍堂的招股書來看，2019 年至 2021 年三年中廣告及宣傳費(fèi)用開支分別為 6850 萬元、5.3 億元和 2.6 億元。
其中 2020 年廣告及宣傳費(fèi)用開支占總營收將近 50%，由于營銷費(fèi)用的急劇增長，使得微拍堂當(dāng)年凈利潤率只有 5%。而 2019 年這一數(shù)據(jù)是 29%，2021 年是 14.5%。
有報道表示，當(dāng)時文玩電商的獲客成本已在 200 元左右。
不過燒錢營銷的效果也非常明顯。 2020 年 6 月，天天鑒寶的聯(lián)合創(chuàng)始人楊峻曾透露，他們平臺一年的新增注冊用戶已經(jīng)達(dá) 2000 萬，日活用戶 200 萬左右。
而根據(jù)招股書，微拍堂 2019 年至 2020 年的平臺新增注冊用戶數(shù)為 2013.2 萬。也就是說，在 2020 年，成立兩年的天天鑒寶在新增用戶上已經(jīng)與微拍堂是一個量級了。
加上玩物得志等新平臺的涌現(xiàn)，微拍堂的市場份額逐漸被壓縮。
收入依賴抽傭，假貨頑疾不改
有了流量，文玩電商們下一個命題就是變現(xiàn)。
文玩電商平臺的收入來源，主要還是靠抽傭。根據(jù) Mob 研究院報告數(shù)據(jù)顯示，文玩電商平臺的傭金收入占到總體收入的 80-90%，平臺對商家的抽傭比例在 5%-20% 之間。
根據(jù)微拍堂招股書，2019 年至 2021 年期間，微拍堂分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 4.73 億元、10.7 億元和 9.78 億元，其中，傭金收入基本支撐起公司總營收的半壁江山，其收入占總收入的比例分別為 57.1%、64% 和 63.2%。
這個傭金主要是依賴于商家用戶的交易傭金。《2021 中國文玩電商行業(yè)洞察報告》顯示，微拍堂的商家數(shù)量為 30 萬 +，玩物得志的入駐商家數(shù)量為 20 萬 +，而天天鑒寶的商家數(shù)量僅 10 萬 +。
雖然天天鑒寶有著 " 鑒寶界的德云社 " 之稱，但吸引來的都是年輕小白用戶，商家入駐的并不多，尤其是吃到了 " 流量紅利 " 后，后期的天天鑒寶從 " 嚴(yán)肅鑒寶 " 轉(zhuǎn)向了娛樂風(fēng)格，被外界質(zhì)疑過于看重流量，長期下來，轉(zhuǎn)化率下滑嚴(yán)重。
成也娛樂，敗也娛樂。2021 年下半年開始，天天鑒寶的問題便開始顯現(xiàn)。
加上天天鑒寶商家多次曝出假貨、產(chǎn)品質(zhì)量、網(wǎng)絡(luò)售假、虛假促銷、貨不對板、退貨難等消費(fèi)糾紛，天天鑒寶的形象一落千丈。
天天鑒寶的假貨、虛假促銷問題也同樣發(fā)生在微拍堂的身上。
2021 年 3 月，央視財經(jīng)微信公眾號發(fā)文《年銷售額約 430 億元，這個 App 竟假貨泛濫！售假者拒不認(rèn)賬！央視記者揭開網(wǎng)拍平臺黑幕》，一度刷爆收藏愛好者的朋友圈，微拍堂的假貨問題徹底浮出水面。
同年 6 月，微拍堂被國家市場監(jiān)管總局杭州市分局處以 135 萬元罰款，原因是在促銷活動中使用了誤導(dǎo)性及虛假廣告，知道或應(yīng)該知道平臺上若干商家銷售假冒、未經(jīng)授權(quán)或侵權(quán)產(chǎn)品時未能采取必要措施保護(hù)客戶權(quán)益，未能履行核驗(yàn)注冊商家信息的義務(wù)等等。
這些問題也都反映在了微拍堂的經(jīng)營數(shù)據(jù)上。
2019 年到 2021 年，微拍堂營業(yè)收入同比增速由正轉(zhuǎn)負(fù)，從 2020 年的 126% 的超高增速緊急剎車，驟變?yōu)?-8.5%。
與此同時，微拍堂經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額也由正轉(zhuǎn)負(fù)，近三年分別為 5.1 億元、3.1 億元、-2.1 億元。
2021 年，微拍堂 GMV、活躍商家、活躍買家等核心指標(biāo)也都出現(xiàn)下滑。其中，2021 年 GMV405.3 億，同比下降 21.6%，創(chuàng)近三年交易額新低；活躍商家數(shù) 7.9 萬，同比減少 28.9%；活躍買家數(shù) 390.7 萬，同比減少 32.9%。
不過值得一提的是，微拍堂三年的毛利率一直都保持在 70% 以上，2019 年 -2021 年分別為 72%、76%、77%，堪比白酒行業(yè)，這也印證了文玩電商平臺是一門有 " 造血 " 能力的生意。
報告期內(nèi)，微拍堂也一直處在盈利狀態(tài)。2019-2021 年凈利潤為 1.37 億，0.54 億，1.42 億。
如今，文玩電商都已經(jīng)走過高速增長的時期，沒有做好精細(xì)化運(yùn)營的天天鑒寶已經(jīng)暴雷成為前車之鑒，甚至?xí)绊戀Y本市場對文玩電商這個賽道的信心。微拍堂的基本面仍在，但想要重振資本信心，必須補(bǔ)好假貨頑疾這一課。
