6月28日，國美零售（0493.HK）發布公告稱，其與配售代理國泰君安及賣方就配售及認購訂立了配售協議，國美零售以0.4港元配售價配售約19.6億股股份，募集資金凈額約7.8億港元。
從資本市場有代表性的上市公司表現來看，以配售股份的形式進行再融資，有助于上市公司補充“彈藥“，并在上市公司快速發展的階段起到“加速劑”作用。
資金實力增強，助力戰略轉型加速落地
事實上，在一個景氣行業賽道中，通過再融資拿到募集資金增加資金實力，推動戰略進展，是一個擁有戰略眼光的決策。國美零售身處于大消費行業，消費是經濟增長的重要引擎，也是國家政策重點支持的領域，早在2018年9月，為了加快完善促進消費體制機制，增強消費對經濟發展的基礎性作用，中共中央國務院就下發了《關于完善促進消費體制機制 進一步激發居民消費潛力的若干意見》，提出進一步激發居民消費潛力；2019年國務院辦公廳又下發了《關于加快發展流通促進商業消費的意見》，以解決當前流通消費領域仍面臨一些瓶頸和短板；今年4月《中共中央國務院關于加快建設全國統一大市場的意見》發布，提出建設高效規范、公平競爭、充分開放的全國統一大市場。這都預示著大消費行業將迎來廣闊的增長空間，在此之際，國美零售通過配售股份再融資壯大自身實力，有利于其更好地把握這個歷史性的發展機遇。
此外，一家居于市場優勢地位的公司，通過再融資獲得資金有助于其加大投入，進一步鞏固自身市場地位，進而助推該公司走上行業龍頭的快車道。國美作為國內屈指可數的擁有線上線下全場景的零售平臺公司，本身就擁有較高的市場地位和強大的品牌影響力，在大消費行業處于發展機遇的關口，通過再融資壯大自身實力，拓展市場地位，必將會給國美帶來戰略性的進化。
投資者或許會擔心，配股融資，是否會給資本市場帶來壓力。但應該看到的是，本次國美零售配售股份的價格為0.4港元，相比公開披露前一日收盤價低了13%左右，截止公告發布前日也即6月27日，國美零售股價10日均價為0.419港元、20日均價為0.4港元，可見此次配售價格與二級市場短期平均價格基本相當，不會給國美零售的股價帶來實質性的壓力。
同時本次再融資募集資金約7.8億港元，而單是6月27日國美零售全天的成交金額就高達6.35億港元。也即此次國美零售公開配售股份計劃融資的金額，也就大體相當于一天的二級市場成交量，完全在資本市場的可承受范圍之內。
再回到國美零售的經營基本面，隨著“家·生活”戰略步入第二階段的延展和升級，以及聚合線上、線下、供應鏈、物流、大數據/云和共享共建“六位一體”的全零售生態共享平臺搭建完成，國美正處于戰略轉型的關鍵時期，需要匹配一定的發展資金，以加強全零售平臺能力，確保戰略有序落地。而本次配售融資，本質上也展現了國美零售發展穩中向好的積極信號。
經營戰略在資本層面延展升級 助力全零售價值增厚
2021年，國美正式開啟“家·生活”戰略第二階段進階，并通過聚焦30萬億規模的“家生活”市場，構建了以賽事、榜單為特色的娛樂化購物平臺真快樂APP，創新性地改造升級以展示體驗為特色的線下門店，同時以“一店一頁”數字化技術和“視頻導購”服務打通了線上、線下融合的全場景，形成了獨具國美特色的全零售生態共享平臺。
全零售平臺賦能下，國美取得了初步成果。據國美零售2021年財報，去年國美總GMV規模1468.7億元，同比增長30.4%；服務會員同比增長19%至2.5億；全平臺SKU品類增加至200多萬；其旗下線上交易總平臺真快樂APP全年訪問量同比增長196%至4.4億，活躍買家同比增長433%至1684萬，入駐商家同比增長728%至6081家。
全零售生態共享平臺具備全品類、全場景、全鏈路、全模式的優勢。這種優勢下，國美將線上線下兩套成本降為一套，實現了線上線下一體化運營，打造了“端到端”的全鏈路低成本模式。國美零售高級副總裁方巍稱，國美在全鏈路下優化了10%-15%的成本。
得益于全零售平臺帶來的降本增效，國美零售于今年一季度實現了毛利率提升和現金流的持續凈流入。國美零售CFO周婷在5月全球投資人會上表示，國美零售一季度毛利率比去年同期的約10%提升至17.5%左右，費用比去年同期下降了8個百分點，經營活動現金流正向流入8億左右，同比增加了7.1%。
值得關注的是，為進一步提高運營效率，國美持續發力數字化能力，并先后與騰訊、華為兩大科技公司達成戰略合作，以推動國美數字化建設。騰訊和華為與國美的合作主要基于大數據和云平臺，以數字化升級運營效率，比如在數字化精準營銷、數字化供應鏈、數字化物流，數字化門店運營等方面進性強運營，助力國美進一步優化經營鏈路。方巍表示，與騰訊、華為的合作將助力國美未來兩年的鏈路成本優化30%以上。
與之相匹配的是，國美在資本層面的運作也將步入第二階段。繼2021年通過多種措施將資產負債率大幅下降至78%之后， 2021年下半年國美還與大股東簽訂了一份“下有保底，上不封頂”的托管協議，將國美家、共享共建、打扮家、安迅物流、國美窖藏等五大資產注入上市公司，實現了在經營層面的全面拓展和整體升級。在完善了內部資本架構之后，國美零售也必將步入到資本運作的第二階段，從資本結構調整進化到資本層面升級以進一步增厚公司價值。
基于國美零售已經取得的“家·生活”戰略第二階段經營成果，以及資本運作穩固了自身經營架構之后，此時通過配售融資，得以讓國美零售引入長期堅定看好公司未來發展的機構投資者，進一步優化股東結構、降低負債率、加大投資，讓公司把握加速發展的契機，不斷增厚“家·生活”戰略價值，實現公司和股東價值最大化。
