受疫情等因素影響，上半年全國GDP增長2.5%，較全年5.5%的目標存在一定差距。但隨著疫情緩解，市場信心開始逐漸恢復，作為經濟晴雨表的資本市場出現明顯回暖跡象。
6月30日安永發布的《中國內地和香港IPO市場》報告顯示，今年上半年中國成為全球IPO的焦點，眾多高質量、科創型企業的崛起，使A股籌資額達到3,120億元人民幣，創下同期歷史記錄。
眾多行業中，除了萬眾矚目的半導體和芯片，作為醫療器械第一大細分市場的醫學影像設備同樣受到各界關注。隨著東軟醫療、聯影、安科、明峰等國內多家知名企業先后遞表，該賽道IPO呈爆發之勢，“國潮”熱度迅速飆升。
虎踞龍盤，壁壘穩固
醫學影像設備是典型的技術密集型和資本密集型產業，需要埋頭耕耘、長期投入，不可能速成。因此，這一輪爆發看似突然，實則草蛇灰線，伏延千里。
以最早交表的東軟醫療為例，其前身為東北大學計算機影像中心，后并入東軟集團孵化，成立至今已有24年。去年12月初，東軟醫療向港交所遞交上市申請，中金、高盛為聯席保薦人。招股書顯示，按2020年的已安裝系統總數計，東軟醫療是中國最大的CT系統制造商，市場份額為10.6%。截至2021年6月30日，東軟醫療在全球110余個國家共安裝超過4.1萬臺醫學影像設備，是名副其實的行業領頭羊。據推算，按東軟醫療目前的綜合實力和營收水平，IPO后其市值或超過500億元人民幣。
緊隨東軟醫療的腳步，2021年最后一天，另一家行業巨頭聯影醫療在科創板的上市申請也獲受理。成立于2011年的聯影，在需要積淀的醫學影像行業算是一股“新勢力”。作為上海本地企業，聯影IPO坐擁主場之利，計劃募集資金124.8億元，擬發行估值為1,041億元。若能以該估值上市，聯影將成為國內率先躋身“千億俱樂部”的醫學影像企業。今年7月，證監會已正式同意聯影IPO的注冊申請。
6月底，另兩家國產品牌明峰、安科也分別向科創板和創業板遞交了申請。從目前披露的數據來看，和第一梯隊的東軟醫療、聯影相比，明峰、安科還存在一定差距，尤其是明峰，近三年營收雖然呈上升趨勢，但每年凈虧損都在2億元左右，管中窺豹，可見行業競爭之激烈。
但對于這些企業來說，最大的對手還不是來自國內，而是那些在品牌、技術、渠道方面擁有百年積淀的外資品牌。因此，通過上市籌集資金，進一步塑造自身競爭優勢，就成為國產品牌直道超車、正面突圍的必由之路。
市場之爭隱含戰略選擇
根據灼識咨詢統計數據，2015-2021年，中國醫學影像設備市場規模從300億元增長至524億元，年復合增長率為9.7%。未來隨著我國經濟發展、人口老齡化加劇以及醫療服務需求持續增長，預計到2030年，我國醫學影像設備市場規模將達到1,115億元，年復合增長率為8.8%。
數據來源：灼識咨詢
過去，這一市場的大半份額長期被國外品牌占據，尤其是像DSA這樣的高端設備，幾乎完全被外資壟斷。近幾年隨著東軟醫療、萬東等品牌崛起，國產DSA份額才逐漸增加到10%左右。
為打破外資壟斷，國家頻繁釋放政策信號，加快推動醫療器械國產化進程。例如國家財政部及工信部聯合發布的《政府采購進口產品審核指導標準》（2021年版）就明確規定了政府機構（事業單位）對137種醫療器械要100%采購國產。
國家出臺一系列政策的背后，除了經濟考量，更重要的是戰略意圖。制造業是中國的立國之本、強國之基，高端醫療裝備更是關乎國家經濟轉型升級、公關衛生安全以及民生大計的先導性和支柱性產業。推進國產替代，就是要牢牢把握這一基本盤，以此作為中國與西方發達國家爭奪價值鏈高端環節的重要抓手。
另外，新冠疫情和國際格局的變化也凸顯了醫療裝備國產化的重要性和緊迫性。國產替代的主要邏輯已經從效益轉向了安全。
在相關因素的驅動下，未來10-20年，國產替代將進入黃金期，成為行業格局演變的主旋律。東軟醫療、聯影醫療等國產領軍企業，有望進一步擴大市場份額，成為這一“超級風口”的最大受益者。
分享3000億全球市場的“大蛋糕”
國產替代不代表封閉發展、排斥競爭。在與外資分享中國市場的同時，國產品牌必須拓展更大的發展空間，在全球價值鏈中提升自身定位，將創新和積累充分地兌現為企業價值和市場紅利。
2021年，全球醫學影像設備市場規模達到458億美元，約合3,099億人民幣，約為中國市場規模的6倍。預計2030年將達到743億美元，年復合增長率5.5%。
數據來源：灼識咨詢
在國內集采提速的背景下，有能力參與分享海外巨大“蛋糕”的企業更容易受到投資者青睞。在A股中，創業板醫械龍頭邁瑞醫療的數據最為搶眼。目前邁瑞在全球擁有52家境外子公司，服務覆蓋190余個國家。2021年，邁瑞營收252.7億元，其中海外收入占比近40%。但邁瑞的營收主要以生命信息與支持業務為主，醫學影像業務占比僅為20%左右。
擬上市的醫學影像企業中，東軟醫療最先著手國際化布局。2000年，東軟醫療的CT出口至歐洲，實現了國產CT的第一次“反向輸出”。20多年來，東軟醫療持續深耕國際市場，在美國、德國、俄羅斯、阿聯酋等10個國家建立了分子公司。根據招股書，2018-2020年，東軟醫療已成為中國最大的CT出口商。
受限于種種因素，聯影醫療的境外收入并不理想，海外市場的拓展仍處于起步階段。2018年至2021年上半年，其境外銷售收入分別為4329.63萬元、9881.85萬元、2.4億元和1.8億元，占主營業務收入的比例分別是2.18%、3.37%、4.21%和 5.89%。海外市場仍是聯影醫療必須攻克的堡壘。
從產業發展角度講，“走出去”意味著在更廣闊的全球市場進行產業結構調整和優化資源配置。《“健康中國2030”規劃綱要》中提出，到2030年要建立起體系完整、結構優化的健康產業體系，形成一批具有較強創新能力和國際競爭力的大型企業，成為國民經濟支柱性產業。
要實現這一目標，國內企業除了在營銷上樹立全球視野，更需要進一步增加研發投入，加強原創性、引領性創新，爭取在關鍵核心技術領域實現國產替代，打破國外廠商對上游市場的壟斷。
未來，醫學影像設備將朝著更智能、更便捷、更精準、更安全的方向發展，但無論行業如何變遷，其核心都是滿足醫生和患者對高質量醫療服務的需求。
因此，國產品牌在技術層面未必要復刻國外品牌的發展路徑。隨著人工智能、云計算、5G、元宇宙等新技術、新概念的成熟落地，國內醫療設備企業紛紛推出自己的平臺型、生態型產品及解決方案，如邁瑞的瑞智聯、東軟醫療的MDaaS、聯影的智慧醫療云等，在打造數字化、遠程化、智能化新型醫療服務模式方面打開了新局面。
相信在不久的將來，隨著國產醫學影像企業在資本市場站穩腳跟，行業將出現更多顛覆式創新，誕生屬于中國的世界級影像巨頭。
