A股“現(xiàn)金奶牛”——格力又要分紅了！
7月29日，格力電器發(fā)布2021年年度分紅實施方案，擬以55.37億股股本為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利20元，合計派發(fā)現(xiàn)金紅利總額為110.73億元。
數(shù)據(jù)顯示，高瓴在格力電器的持股成本約為416.62億元，股比為15%。若算上本次分紅派利，高瓴共獲得5次分紅、共分得約74億元，按照目前格力33元股價計算，高瓴相當(dāng)于浮虧為44億元，回撤幅度在10%以內(nèi)。
實際上不僅僅是格力，外界所謂的諸多“虧損”標(biāo)的，對高瓴的影響都頗為有限，無論是從盤子來看，還是從組合投資分散風(fēng)險的優(yōu)勢來看，外界多提及的高瓴浮虧標(biāo)的，對總盤子造成的影響均相對有限。
浮虧：輕倉配置為主 無損千億總盤子
梳理發(fā)現(xiàn)，雖然高瓴在用友網(wǎng)絡(luò)、格力電器、海螺水泥、廣電計量、上海機(jī)電、廣聯(lián)達(dá)、三環(huán)集團(tuán)等標(biāo)的中確實面臨下行壓力，但回撤幅度絕非市場傳聞的如此夸張。對高瓴千億級別的AUM而言，稱得上是“影響不大”。
7月27日，用友網(wǎng)絡(luò)1.66億限售股上市流通。今年1月27日，用友網(wǎng)絡(luò)通過非公開發(fā)行股票共募資52.98億元，發(fā)行價格為31.95元/股，發(fā)行對象包括高瓴資本、中金公司(42.480, -0.76, -1.76%)、高毅資產(chǎn)、易方達(dá)基金、葛衛(wèi)東、摩根士丹利等在內(nèi)的17家知名機(jī)構(gòu)和投資人。據(jù)用友網(wǎng)絡(luò)公告，HHLR（高瓴）在此次定增中獲配3130萬股，目前賬面浮虧為3.36億元。
海螺水泥：2019年三季度末持有3732.26萬股、期末市值15.43億元；2022年一季度末，持倉海螺水泥3732.26萬股，以近期股價36元計算，近期持倉市值13.4億元，浮虧2億元。
廣聯(lián)達(dá)：2020年6月定增投資，成本價50.48元每股，獲配2971.5萬股，市值15億元；2022年一季度末，持有2971.5萬股，以近期股價51元計算，持倉市值約15億元，持平。
上海機(jī)電：2020年三季度買入，持股2656.2萬股，期末市值4.4億元，每股成本預(yù)估16.5元；2022年一季度末，持有2686.04萬股，以近期股價13元計算，持倉市值約3.5億元，浮虧9000萬元。
廣電計量：2021年6月定增投資，成本價32.5元每股，獲配1846萬股、市值6億元；2022年一季度末，持有1846萬股，以近期股價18元計算，持倉市值3.32億元，浮虧2.6億元。
三環(huán)集團(tuán)：2021年12月定增投資，成本價39.16元每股，獲配1787.5萬股、市值7億元，以近期股價29元計算，持倉市值約5.2億元，浮虧1.8億元。
以此計算，包括格力電器在內(nèi)，上述項目高瓴合計浮虧約60億元。
浮盈：重倉、集中配置 浮盈約300億
芒格有一句經(jīng)典表述：“如果把我們最成功的10筆投資去掉，我們就是一個笑話”。這句話翻譯過來是：再優(yōu)秀的投資機(jī)構(gòu)都不是“常勝將軍”，但是只要有幾筆賺大錢的標(biāo)的，就可以給投資組合帶來不錯的收益。
高瓴就是最好的例子，其一向擅長集中投資、重倉配置，近兩年的重倉股收益普遍較好，其中代表性的持倉股票如寧德時代、隆基股份（現(xiàn)名隆基綠能）、恩捷股份、凱萊英等，均取得了不錯的盈利情況。
寧德時代：2020年7月，以161元的價格參與寧德時代定增，獲配6211.18萬股，市值100億元；隨后，在新能源風(fēng)口下寧德時代股價一路上漲，高瓴也在階段性高點減持獲利，分別在2021年二季度、2021年三季度、2022年一季度減持，預(yù)估已經(jīng)通過減持獲利50億元；目前高瓴仍持有寧德時代3884.19萬股，按550股價計算，市值約213億元，仍較2020年7月的100億元持倉成本浮盈約113億元。
隆基綠能：2020年12月高瓴投資隆基股份，成本價70元每股，持有2.26億股，持倉市值158億元，持有至今未做增持與減持操作；值得注意的是，近兩年隆基針對所有股東實施了兩次“10轉(zhuǎn)4”的增股方案，高瓴持股數(shù)量也從2.26億股擴(kuò)充至4.43億股，按最新除權(quán)后的63元股價粗算，HHLR持有市值約有280億元，這一筆就浮盈了122億元。
恩捷股份：2020年9月定增投資恩捷股份，成本價72元每股，共獲配2083.3萬股、持倉市值約15億元；2021年三季報退出十大股東，若按清倉及期末280元股價計算，高瓴在恩捷股份減持獲利約43億元。
凱萊英：2020年10月定增投資凱萊英，成本價227元每股，獲配440.53萬股，持倉市值10億元；2021年二季度減持220萬股，按當(dāng)期末370元股價計算，預(yù)估通過減持獲利3.15億元；2021年三季度末退出十大股東，如果按清倉及期末430元股價計算，預(yù)估減持獲利4.5億元；高瓴累計通過減持凱萊英獲利約7.65億元。
以此測算，上述項目合計浮盈（含減持獲利）約300億元左右。
高瓴：投資良機(jī)已現(xiàn)，重注新興產(chǎn)業(yè)
在風(fēng)險更大的新興產(chǎn)業(yè)中搏殺，靠的不是滿腔熱血，而是對于產(chǎn)業(yè)發(fā)展、企業(yè)價值和創(chuàng)業(yè)者能力的深刻理解。能夠具備此種能力的投資者，在全球范圍內(nèi)都是“稀缺資源”。
近年來，高瓴跳到了新興產(chǎn)業(yè)的刀尖之上進(jìn)行重倉投資，看似風(fēng)險更大，卻有更多人愿意將資本交付給他。
其中原因，歸根結(jié)底在于現(xiàn)階段對新興產(chǎn)業(yè)進(jìn)行投入，是全球資本的共識，不僅有中國在如火如荼地發(fā)展新能源汽車、光伏和創(chuàng)新藥，全球投資者都對于未來一段時間里的產(chǎn)業(yè)突破有所期待。
對于國內(nèi)外投資人來說，高瓴能夠被認(rèn)可的三大核心因素就在于：
第一，具備成熟成體系的價值投資能力，并能夠順應(yīng)時代環(huán)境進(jìn)行創(chuàng)新演變；第二，熟諳全球資本市場和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的邏輯；第三，已證明過有能力抓住新興產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)會，尤其是中國市場新興產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)會。
至于科技企業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)投資的高風(fēng)險、高彈性、不確定性和回撤大幅度等特征，全球“資本老鳥”們，又有幾個能不知道的呢？在傳統(tǒng)意義上穩(wěn)妥、低風(fēng)險的古典價值投資，和看似更激進(jìn)的成長型價值投資之間，傾向于選擇高風(fēng)險成長投資的不在少數(shù)。因為新的產(chǎn)業(yè)和新的投資機(jī)會，意味著更多超額收益的可能。為此，出資人們甘愿承受波動風(fēng)險。
事實上，今年來市場大幅回撤，眾多投資機(jī)構(gòu)都難以幸免，在悲觀情緒下，對著名投資機(jī)構(gòu)、投資人的調(diào)侃也成為了一部分人的“興趣”。但我們?nèi)孕枰暶恳淮位爻贰⒚恳淮挝C(jī)。
此情此景，正如1974年10月，道瓊斯指數(shù)從1000點狂跌至580點，在一片悲觀聲中，巴菲特接受《福布斯》采訪時說：“我覺得我就像一個非常好色的小伙子來到了女兒國，投資的時候到了。”對于高瓴這樣的頭部機(jī)構(gòu)，均值回歸的背后，潛藏著更大的機(jī)遇。
