8月31日，國美零售（0493.HK）發布2022年半年報：上半年國美實現收入121.1億元；綜合毛利率為19.8%，同比提升5.56個百分點；經營費用約48.4億元，對比去年同期減少3.1%；財務成本約8.76億元，同比收窄13.61%，且經營現金流較去年同期明顯改善，實現正向流入0.55億元。
短期來看，因疫情反復、大環境影響等原因，國美業績承壓明顯，但是長遠來看，挑戰伴隨著機遇，國美不僅經營層面實現了降本增效，還擁有了一次重新出發的機會。
這從國美零售近期的一系列動作可窺見一二。
戰略聚焦 輕裝上陣
進入二季度以來，國美在“家·生活”總戰略的指引下，積極調整了戰略方向，以垂類模式聚焦主業，通過做深做透家用電器及消費電子產品零售，打造以展（線下精品體驗）、銷（線上線下全渠道自營+共享型供應鏈）、家庭電子類產品一體化解決方案、泛家電延伸產品及增值服務為核心的五大盈利模式。
據國美零售高級副總裁方巍介紹，展銷分離模式精準地契合了消費者和家電品牌的需求和痛點，是國美戰略逆襲的一個重要支點。
在展銷分離的牽引下，國美新增了線下展示體驗收費模式，某種程度實現了收入結構的優化。國美的這種轉變也確實帶來了市場的積極反饋，由于聚焦主業、展銷分離，國美在電器供應鏈上的成本優勢在上半年已經有所顯現，因此上半年綜合毛利率同比提升了5.56個百分點至19.8%。
與此同時，國美還將對非關聯或虧損業務進行了剝離，優化人員配置、關閉虧損門店、減少對真快樂平臺等費用較大業務的投入。
最值得關注的是，國美零售對線下門店的優化升級。戰略調整后，國美將原本4000多家線下門店精簡到了如今的3825家，未來將大約保留700家左右優質高效的自營門店，并決心通過科技賦能，夯實全零售能力，打造O2O電器及消費電子產品零售全場景全渠道提供商，通過打造新模式店全面提升門店經營質量，提升平臺核心競爭力。
具體而言就是依托品牌經營管理模式和商品供應鏈的輸出能力，快速拓展網絡，形成自營+加盟的模式，通過新模式主導，以有效方法落實展銷分離模式，提升毛利率和正向現金流，實現零庫存。
供應鏈升級 合縱連橫
國美之所以這么果決地轉型升級，一方面是由于促消費仍將是未來一段時期內推動我國經濟發展的長期戰略選擇，而家電是促消費的重要支撐力量，且政策對家電的關注和傾斜越來越明顯。另一方面是國美在家電經營方面具有長久的供應鏈優勢和經驗。
國美深知零售供應鏈的關鍵作用，不僅構建了自有供應鏈體系，還在自身發展過程中不斷優化升級供應鏈模型，以匹配自身業務升級的需要。此次業務調整，國美也在傳統供應鏈基礎上，對自采及包銷定制模型進行了優化，通過進一步提高包銷定制比例，實現商品差異化，增強供應鏈盈利能力。
據方巍介紹，目前國美包銷定制比例達50%，供應鏈毛利率高于線上競爭對手5%左右。在共享及平臺模型方面，國美將通過最大化共享廠家庫存和社會化庫存體系，結合門店社群和社區銷售網絡，實現門店坪效和人效提升40%-50%，并進一步強化與供應商的合作、實施差異化戰略和更明確的品牌定位，加強與頭部品牌深度合作，擴展腰部品牌建設，提升優質商品的選擇能力和銷售能力，提升40%-50%的庫存周轉，并進一步實現經營現金流的正向提升，推進后續經營。
此外，為進一步提升供應鏈效率，強化數字化能力，推動全國實體門店數字化智能改造，國美今年上半年先后聯手騰訊、華為、阿里云等科技巨頭，通過外部賦能持續推動自身的數智化升級，強化線上線下全場景精準營銷的數智化能力，助力國美全渠道合作伙伴實現業務在線化、運營數據化、決策智能化的升級，共建一體化智能運營系統，以幫助平臺供應商、品牌方降本增效，進一步提升消費者線上、線下跨場景體驗。
整體來看，國美零售的半年業績承壓背后是利空盡出，隨著戰略聚焦，國美的估值有望修復，未來發展可期。
