8月31日，國(guó)美零售（0493.HK）發(fā)布了2022年上半年財(cái)務(wù)報(bào)告。報(bào)告顯示，今年上半年，受疫情影響國(guó)美零售短期業(yè)績(jī)承壓，實(shí)現(xiàn)收入121.1億元；綜合毛利24億元，綜合毛利率為19.8%，同比大幅提升5.56個(gè)百分點(diǎn)；凈虧損為29.7億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流較去年同期大幅改善，實(shí)現(xiàn)正向凈流入0.55億元。
對(duì)比去年同期，國(guó)美零售業(yè)績(jī)受各種因素影響有所拖累。比如今年以來(lái)反復(fù)的疫情，對(duì)以線下為收入主要來(lái)源的國(guó)美沖擊較大；加之宏觀環(huán)境影響需求端，以及國(guó)美零售聚焦主業(yè)，關(guān)停部分低效門(mén)店，導(dǎo)致其上半年業(yè)績(jī)承壓。此外，上半年國(guó)美零售還對(duì)存貨、應(yīng)收、預(yù)付等資產(chǎn)計(jì)提了減值準(zhǔn)備共計(jì)9.6億元，減值占比虧損額度的32%。剔除此因素，虧損同比增長(zhǎng)幅度并不大。
對(duì)此，國(guó)美零售積極求變，多措并舉降本增效，提升盈利能力。一方面，國(guó)美零售聚焦家電及消費(fèi)電子主業(yè)，剝離虧損業(yè)務(wù)，注入物業(yè)和物流優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，升級(jí)供應(yīng)鏈，發(fā)力線上線下融合的新模式店，通過(guò)充分發(fā)揮其深耕零售業(yè)36年的優(yōu)勢(shì)能力，扭轉(zhuǎn)局面，力爭(zhēng)在今年下半年業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)觸底反彈；另一方面，國(guó)美零售堅(jiān)持以科技化手段助力數(shù)字化轉(zhuǎn)型，以全流程提升消費(fèi)者服務(wù)體驗(yàn)，助力消費(fèi)潛能釋放，推動(dòng)公司基本面長(zhǎng)期向好。
整體來(lái)看，國(guó)美零售上半年的業(yè)績(jī)本質(zhì)其實(shí)起著承上啟下的作用。其中，承上是國(guó)美在不利的環(huán)境下，把包袱都留在了上半年，個(gè)中包含著“利空出盡”的意味；啟下則是國(guó)美零售對(duì)下半年預(yù)期的展望，從上市公司剝離虧損業(yè)務(wù)、聚焦主業(yè)、注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)等一系列動(dòng)作來(lái)看，國(guó)美零售儼然是基本面上存在好轉(zhuǎn)跡象的“困境反轉(zhuǎn)”型股票。
聚焦主業(yè)，“不配股式”注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，以數(shù)字化提升發(fā)展質(zhì)量
面對(duì)疫情及經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化帶來(lái)的挑戰(zhàn)，國(guó)美聚焦主業(yè)，發(fā)揮優(yōu)勢(shì)能力，蟄伏當(dāng)下。具體來(lái)看，國(guó)美零售將上市公司內(nèi)非關(guān)聯(lián)或虧損業(yè)務(wù)予以剝離，并以垂類(lèi)模式，專(zhuān)注聚焦家用電器及消費(fèi)電子產(chǎn)品零售作為公司主營(yíng)業(yè)務(wù)。
與此同時(shí)，國(guó)美零售擬以大幅優(yōu)惠價(jià)格收購(gòu)北京國(guó)美商都和位于長(zhǎng)沙的湘江玖號(hào)兩處物業(yè)，以此夯實(shí)實(shí)物資產(chǎn)，提升融資能力，進(jìn)一步支持上市公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。此外，為支持零售主業(yè)發(fā)展，國(guó)美零售還計(jì)劃以大幅優(yōu)惠的價(jià)格收購(gòu)安迅物流部分股權(quán)，以實(shí)現(xiàn)對(duì)安迅物流的控制權(quán)，隨著安迅物流注入，國(guó)美零售將形成售前、售中、售后的全服務(wù)閉環(huán)。值得一提的是，安迅物流第三方業(yè)務(wù)占比達(dá)48%以上，盈利能力良好，現(xiàn)金流穩(wěn)健，有望成為國(guó)美零售新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
值得一提的是，此次資產(chǎn)注入，于國(guó)美零售而言是重大利好。國(guó)美零售高級(jí)副總裁方巍在中期業(yè)績(jī)?nèi)蛲顿Y人會(huì)上表示，在大股東的支持下，國(guó)美零售注入資產(chǎn)，明確不進(jìn)行配股，且注入資產(chǎn)的抵押率很低，在30%左右，此舉可謂是全力支持上市公司發(fā)展的同時(shí)大幅讓利于中小股東。
此外，為了進(jìn)一步夯實(shí)核心發(fā)展優(yōu)勢(shì)和增強(qiáng)數(shù)字化能力，國(guó)美零售還與相關(guān)領(lǐng)域的頭部企業(yè)達(dá)成了戰(zhàn)略合作。作為實(shí)體零售業(yè)的代表企業(yè)，國(guó)美不斷堅(jiān)持科技思維，并通過(guò)加強(qiáng)科技賦能，打造O2O電器及消費(fèi)電子產(chǎn)品零售全場(chǎng)景全渠道提供商，全面提升門(mén)店經(jīng)營(yíng)質(zhì)量。
2022年，國(guó)美零售分別與華為和騰訊進(jìn)行了戰(zhàn)略合作簽約。其中與華為合作的重點(diǎn)是零售數(shù)字化升級(jí)，雙方將在發(fā)揮各自優(yōu)勢(shì)能力的基礎(chǔ)上，共同探索數(shù)字經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的深度融合，打造以消費(fèi)者體驗(yàn)為中心，以大數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的數(shù)字化運(yùn)營(yíng)體系；與騰訊的戰(zhàn)略合作則涵蓋大數(shù)據(jù)/云、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、廣告營(yíng)銷(xiāo)、智能門(mén)店等方面。在華為、騰訊合作賦能下，國(guó)美將加速推動(dòng)其全國(guó)近4000家實(shí)體門(mén)店的數(shù)字化智能改造，從而進(jìn)一步帶來(lái)低成本流量以及精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)能力。
值得一提的是，今年8月，國(guó)美零售還與阿里云達(dá)成了戰(zhàn)略合作，雙方將基于云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)、數(shù)據(jù)技術(shù)，在零售業(yè)務(wù)供應(yīng)鏈、營(yíng)銷(xiāo)、運(yùn)營(yíng)等方面展開(kāi)合作，協(xié)同助力提升消費(fèi)者線上線下跨場(chǎng)景體驗(yàn)。這將為國(guó)美聚焦主業(yè)持續(xù)發(fā)力線下零售提供有力支持。
升級(jí)線下，新模式店打造實(shí)體零售新范本
在線上流量紅利減退、消費(fèi)升級(jí)的新零售時(shí)代下，眾多互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)品牌從線上走向線下，并開(kāi)始探索線上線下深度融合，沉浸式、體驗(yàn)式的消費(fèi)場(chǎng)景。頭部電商如阿里、京東也爭(zhēng)相布局線下，比如阿里在各地開(kāi)店運(yùn)營(yíng)淘寶時(shí)尚iFashion集合店；京東則在線下有京東電器超級(jí)體驗(yàn)店、京東便利店等，今年京東還推出了“京東新百貨”店，以布局線上線下融合業(yè)態(tài)；此外，還有網(wǎng)易嚴(yán)選、小米等線上電商均在線下發(fā)力實(shí)體門(mén)店……
國(guó)美零售憑借36年的實(shí)體經(jīng)驗(yàn)，早在線上線下融合方面有所布局。2021年，國(guó)美以“家·生活”戰(zhàn)略為核心，確立了線上線下融合發(fā)展的模式，并在線下門(mén)店布局方面形成了城市店、商圈店、區(qū)域店與社區(qū)店等店型，實(shí)現(xiàn)了門(mén)店由大到小的全國(guó)網(wǎng)格化覆蓋。截至今年上半年，國(guó)美擁有3825家門(mén)店，覆蓋全國(guó)1379個(gè)城鎮(zhèn)。
與此同時(shí)，為了強(qiáng)化線上線下的連接，國(guó)美以線上平臺(tái)的“一店一頁(yè)”功能為依托，實(shí)現(xiàn)了“千店上云”的布局。用戶若想提前試用某一款電器或消費(fèi)電子，只需在國(guó)美線上平臺(tái)真快樂(lè)APP查詢附近門(mén)店的位置，就可以親身前往門(mén)店試用與試玩。
2022年，國(guó)美在深化“家·生活”戰(zhàn)略的基礎(chǔ)上，將線下門(mén)店升級(jí)為新模式店——“真快樂(lè)APP體驗(yàn)店”，后者是集“展示體驗(yàn)+家延伸+家?jiàn)蕵?lè)+家服務(wù)”的綜合體驗(yàn)平臺(tái)。在功能上，新模式店將推行展銷(xiāo)分離，家電品牌產(chǎn)品將接入到更多、更高端、更便捷的展示渠道與消費(fèi)者接觸，滿足消費(fèi)者更強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)體驗(yàn)需求；運(yùn)營(yíng)上，國(guó)美新模式店系統(tǒng)規(guī)劃門(mén)店動(dòng)線，多維展示，并全面推廣視頻導(dǎo)購(gòu)服務(wù)，以提升經(jīng)營(yíng)效率，同時(shí)配合新品發(fā)布會(huì)及各類(lèi)娛樂(lè)化活動(dòng)，助力客流量提升。報(bào)告期內(nèi)，國(guó)美來(lái)自新業(yè)務(wù)(包括柜電一體、家裝及家居等)的收入占比已提升至整體收入的8.70%，對(duì)比去年同期為7.85%，可見(jiàn)其線下新模式店升級(jí)已初見(jiàn)成效。
截至目前，國(guó)美零售的新模式店深受廣大廠商品牌方的認(rèn)可。今年7月份，國(guó)美新模式店已在重慶、武漢、廣州、福州、寧波等地陸續(xù)營(yíng)業(yè)。與此同時(shí)，海爾、博西、三星、老板等主流品牌廠商與國(guó)美達(dá)成了新模式店合作簽約。
線下和家電主業(yè)，是國(guó)美深耕零售業(yè)36年以來(lái)的長(zhǎng)期優(yōu)勢(shì)所在。隨著國(guó)美通過(guò)聚焦家用電器及消費(fèi)電子產(chǎn)品零售主業(yè)，以線下新模式店承載發(fā)展模式，其整體經(jīng)營(yíng)效率將得以提升。方巍在全球投資人會(huì)上也稱，通過(guò)新模式主導(dǎo)，國(guó)美零售可以以有效方法落實(shí)展銷(xiāo)分離模式，提升毛利率和正向現(xiàn)金流，實(shí)現(xiàn)零庫(kù)存。
升級(jí)供應(yīng)鏈，以共享零售模式提升經(jīng)營(yíng)效率
對(duì)于零售業(yè)界，供應(yīng)鏈?zhǔn)橇闶燮髽I(yè)發(fā)展的根基。國(guó)美在供應(yīng)鏈能力方面頗具優(yōu)勢(shì)，更值得一提的是，其供應(yīng)鏈能力不僅可以強(qiáng)大自身，還可以賦能同行。今年上半年，國(guó)美零售升級(jí)其供應(yīng)鏈模型，并形成了自采及包銷(xiāo)的定制模型和共享平臺(tái)模型。
在自采及包銷(xiāo)的定制模型下，國(guó)美零售在傳統(tǒng)供應(yīng)鏈基礎(chǔ)上，進(jìn)一步提高包銷(xiāo)定制比例，實(shí)現(xiàn)商品差異化，增強(qiáng)供應(yīng)鏈盈利能力。目前國(guó)美包銷(xiāo)定制比例達(dá)50%，供應(yīng)鏈毛利率高于線上競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手5%左右。
共享平臺(tái)模型下，國(guó)美將其專(zhuān)業(yè)零售資源向各外部伙伴開(kāi)放共享，同時(shí)開(kāi)放整合各類(lèi)伙伴的資源和能力，其以“零庫(kù)存”為目標(biāo)，在提高效率的同時(shí)降低庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)國(guó)美零售全球投資人會(huì)議，今年上半年國(guó)美零售庫(kù)存額度同比下降了58.4%，占用現(xiàn)金大幅減少。
國(guó)美的共享生態(tài)涵蓋供應(yīng)商、渠道分銷(xiāo)商、平臺(tái)買(mǎi)手等全產(chǎn)業(yè)鏈，在國(guó)美共享生態(tài)下，上游供應(yīng)商將入駐國(guó)美共享平臺(tái)，其所持商品資源數(shù)字化將入庫(kù)，然后開(kāi)放給下游的渠道分銷(xiāo)商，處在渠道端的各級(jí)分銷(xiāo)商再通過(guò)平臺(tái)提供的推手、廣告等資源觸達(dá)用戶端。
外界將國(guó)美的共享零售比作字節(jié)跳動(dòng)的一站式協(xié)作平臺(tái)“飛書(shū)”，并稱國(guó)美共享共建生態(tài)就是零售行業(yè)降本增效的工具，是整個(gè)零售行業(yè)的“飛書(shū)”。
今年6月，海爾在國(guó)美渠道“共享共建TOC新模式”上線，雙方發(fā)揮共享共建的優(yōu)勢(shì)，首次測(cè)試就實(shí)現(xiàn)真快樂(lè)APP和門(mén)店成功銷(xiāo)售海爾26KBB空調(diào)20套的佳績(jī)。得益于數(shù)字化服務(wù)保障，用戶一鍵下單全流程可視，下單后數(shù)據(jù)實(shí)時(shí)直連物流，廠家提供送裝一體化服務(wù)。新的模式方便了商戶，提升了用戶體驗(yàn)，實(shí)現(xiàn)了多方共贏。
不難看出，隨著國(guó)美共享模式的深化落地，國(guó)美將最大化共享廠家?guī)齑婧蜕鐣?huì)化庫(kù)存體系，結(jié)合門(mén)店社群和社區(qū)銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)門(mén)店坪效的提升。同時(shí)，伴隨著國(guó)美與各大品牌商家的深度合作，其庫(kù)存周轉(zhuǎn)將進(jìn)一步提升，加之與MCN等推手合作進(jìn)行全渠道推廣，精準(zhǔn)觸達(dá)用戶，整個(gè)零售產(chǎn)業(yè)鏈的交易效率將實(shí)現(xiàn)快速提升。
整體來(lái)看，國(guó)美零售當(dāng)前業(yè)績(jī)處于見(jiàn)底趨勢(shì)，而隨著國(guó)美在經(jīng)營(yíng)上大幅計(jì)提一次性費(fèi)用，在戰(zhàn)略上聚焦主業(yè)，發(fā)展新模式店和發(fā)力數(shù)字化，國(guó)美下半年業(yè)績(jī)有望迎來(lái)觸底上升。方巍也表示，隨著國(guó)美零售戰(zhàn)略聚焦，其門(mén)店坪效和人效都將大幅提升40%-50%，毛利率提升3%左右，費(fèi)用額大幅下降30%以上，庫(kù)存周轉(zhuǎn)率提升40-50%以上，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流大幅正向提升，EBITA經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。
當(dāng)前，對(duì)于國(guó)美零售而言，外部不利因素導(dǎo)致的收入和利潤(rùn)的下滑只是暫時(shí)性和階段性的，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)穩(wěn)中向好，以及國(guó)美零售自身積極主動(dòng)求變，相信國(guó)美能度過(guò)短期的困難，穩(wěn)健“過(guò)冬”，蟄伏靜待下一個(gè)景氣周期。
