要說一個風(fēng)口誰最先賺到錢，還得是賣水的。去年元宇宙大火， Mata又是All in，又是改名，一通折騰虧了幾千億，還沒落下好名聲，那些在抖音賣元宇宙課程的人，年入百萬都不新鮮。飛天云動之前開發(fā)游戲沒搞出名堂，轉(zhuǎn)型幫人做元宇宙，風(fēng)生水起。
你還別看不起賣水的，就拿奶茶來說，那么多品牌，名頭挺大，一個個虧的叮當(dāng)響，供應(yīng)商卻紛紛上市了，市值還都不賴；但是呢，賣水也不是誰干都成，藍(lán)色光標(biāo)正經(jīng)廣告營銷公司吧？去年也借了宇宙東風(fēng)，效果挺好，股價剛創(chuàng)了新低。（投中BBKing楠哥）
國內(nèi)元宇宙第一股要來了。9月22日，飛天云動科技有限公司通過港交所上市聆訊，計劃9月底啟動招股。
飛天云動在招股書中提及256次“元宇宙”，在它的發(fā)展歷程中，從游戲業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型到VR/AR內(nèi)容與服務(wù)伴隨著2015年VR在國內(nèi)的第一次的火爆與2021年元宇宙概念襲來下的“萬物皆可元宇宙”風(fēng)尚。創(chuàng)始人與第一大股東汪磊是一位80后，2008年汪磊收購公司最初創(chuàng)始人股份，以游戲起家，之后帶著飛天云動一次次轉(zhuǎn)型。
元宇宙股的想象空間能有多大？
去年Roblox上市時市值逼近800億美元，如今在212.15億美元（約1485億元），全球領(lǐng)先的3D游戲引擎廠商Unity Software在某些層面與飛天云動業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)相似，如今市值在97.98億美元（約686億元）。飛天云動2021年最后一次融資后，估值約在14.97億人民幣。頂著國內(nèi)元宇宙第一股的它，能撐起多少市值？
01
兩次追風(fēng)口，招股書出現(xiàn)256次“元宇宙”
飛天云動隨著對市場的嗅覺而起勢，走到今天也源于其敢于快速轉(zhuǎn)換方向。
創(chuàng)始人汪磊1982年生，2005年北方工業(yè)大學(xué)自動化專業(yè)畢業(yè)后，選擇進(jìn)入游戲行業(yè)。他先后在掌中萬維、掌趣科技從事資訊科技和游戲開發(fā)相關(guān)工作，掌中萬維2000年成立，是中國移動、中國聯(lián)通合作內(nèi)容提供商之一，掌趣科技是A股第一家上市移動游戲公司。
汪磊并不是飛天云動的最初創(chuàng)始人。飛天云動的前身叫掌中飛天科技，這要追溯到2008年，由楊雪凱、郭曉峰、宋鵬鵬三人作為聯(lián)合創(chuàng)始人共同出資成立，而汪磊是主要股東。一年后，汪磊變身，作為主要股東的他與李艷浩收購了上述三人的全部股份。
汪磊一躍成為公司的第一大股東。之后，他從掌趣科技離職，加入掌中飛天擔(dān)任總經(jīng)理。最初幾年，掌中飛天主營業(yè)務(wù)還是手機(jī)游戲與其他軟件研發(fā)、推廣，汪磊主導(dǎo)推出過一些游戲，包括《飆車之神》 (原名為《3D 極品賽車》)、《愛麗絲仙境消消樂》、《戰(zhàn)地槍神》等。
但很顯然，他并不滿足于此，在汪磊掌舵下，飛天云動兩次緊跟風(fēng)口，完成轉(zhuǎn)型，這也加快了邁入資本市場的步伐。
第一次是2015年。那時，F(xiàn)acebook收購Oculus快一年，VR頭顯平臺大放異彩，各路大將開始布局。
2015年1月，Microsoft發(fā)布首款融合3D虛擬視覺與現(xiàn)實世界技術(shù)的眼鏡HoloLens；6月，Oculus推出它第一款消費級VR頭顯Rift。接著Google在其I/O開發(fā)者大會上，推出一種能夠拍攝三維VR影片的新型攝像機(jī)Jump。
谷歌、三星也不甘示弱，11月，《紐約時報》向其訂報人寄去百萬多份Google Cardboard VR裝置，三星也發(fā)布了最新Gear VR頭顯，售價100美元，使用時要與Samsung手機(jī)相連。
更不要說國內(nèi)創(chuàng)投圈對VR/AR頭顯設(shè)備的熱情。此時的汪磊伺機(jī)而動，有游戲開發(fā)經(jīng)驗的他意識到，要改變數(shù)字信息呈現(xiàn)的形式，將會帶來更大的商業(yè)機(jī)遇。
于是，他決定進(jìn)軍此領(lǐng)域，兩年積累后，2017年，飛天云動重心從游戲轉(zhuǎn)向了VR/AR內(nèi)容與服務(wù)。新業(yè)務(wù)燒錢，汪磊需要拓寬融資渠道，故而飛天云動步子邁得不小也不慢，在2017年7月份就登錄新三板。資本當(dāng)然幫助飛天云動帶來業(yè)務(wù)上的增長。
接著，公司推出了VR/AR的SaaS平臺。數(shù)據(jù)顯示，這兩年飛天云動的利潤增長幅度不小，2018年，公司實現(xiàn)營收1.70億元，較同期增長114.43%；歸屬于掛牌公司股東的凈利潤為4354.12萬元，較同期增長129.18%。
直到2019年5月，飛天云動完成業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。之后公司決定從新三板摘牌，摘牌前市值約在3.5億元。汪磊給出的解釋是——“為推行我們的未來業(yè)務(wù)策略，且尋求在其他證券交易所，以進(jìn)入投資者群更廣的資本市場。”在業(yè)務(wù)層面，此后的飛天云動的SaaS平臺、VR全景店鋪覆蓋更多行業(yè)。
終于，2021年，元宇宙概念的東風(fēng)來了，這當(dāng)然與疫情加速虛擬化技術(shù)相關(guān)，但汪磊與飛天云動的第二次轉(zhuǎn)折也來了。
去年，Roblox紐交所上市，F(xiàn)acebook改名Meta宣布進(jìn)軍元宇宙，還跑出1000億美元的所謂“宇宙投資機(jī)會”。作為一個導(dǎo)火索，曾經(jīng)在2015年紛紛發(fā)布VR/AR頭顯設(shè)備的巨頭們紛紛跟進(jìn)，就連傳統(tǒng)企業(yè)諸如耐克也宣布進(jìn)軍虛擬現(xiàn)實空間元宇宙，再加上一級市場投融資不斷，可謂是萬物皆可元宇宙之年。
汪磊團(tuán)隊緊緊抓住元宇宙風(fēng)口，11月，掌中飛天科技正式成立元宇宙主題新業(yè)務(wù)“飛天云動”，12月宣布進(jìn)入“元宇宙”，并更名“飛天云動”。
汪磊看來，“元宇宙”構(gòu)想內(nèi)涵豐富、商業(yè)前景可期。他認(rèn)為“元宇宙”將改變?nèi)藗兊纳罘绞剑?ldquo;元宇宙+萬物”會催生全新的社交和生產(chǎn)模型。
2021年12月28日便向港交所遞交招股書，速度不可謂不快。從招股書出現(xiàn)256次元宇宙這一名詞就可以看出，all in 元宇宙，趁此登陸港股，是一次好機(jī)會。
汪磊曾在新華社《中國新三板》欄目訪談中提到，“5G時代下，平臺級發(fā)展和專注細(xì)分領(lǐng)域，是飛天云動未來發(fā)展的核心戰(zhàn)略定位。未來AR增強(qiáng)現(xiàn)實和VR虛擬現(xiàn)實的互動方式一定會深入到每個人的生活。”
02
年入6億，第一大收入來源是廣告
有件有意思的事，主持人杜海濤還曾經(jīng)是飛天云動的股東。據(jù)悉，游戲業(yè)務(wù)吸引了杜海濤的投資。
2017年2月，杜海濤增資56萬元成為公司第三大股東，持股比例10%。雙方還聯(lián)手開發(fā)了休閑賽車手游《濤濤熊極速聯(lián)盟》，游戲的主角“濤濤熊”就是以杜海濤為原型設(shè)計，游戲角色還包括其他明星，如劉璇、邢傲偉、陳赫、林更新等。不過2021年8月，準(zhǔn)備上市前夕，杜海濤將最后股權(quán)轉(zhuǎn)讓于他人，退出股東行列。
從股東架構(gòu)上來來看，控股股東汪磊、李艷浩持股49.66%，8名自然人股東持股12.28%，機(jī)構(gòu)股東包括同創(chuàng)偉業(yè)、軟銀賽富等合計持股38.06%。飛天云動在上市前完成了A輪、A+輪、B輪與C輪融資，資方包括同創(chuàng)偉業(yè)、賽富動態(tài)、西安智耀等。2021年上市前又完成一輪1.5億元的融資，融后估值約14.97億人民幣。
要想看清楚飛天云動的業(yè)務(wù)模式，需要先講講元宇宙的生態(tài)環(huán)境。它主要是由底層技術(shù)層、場景應(yīng)用層、設(shè)備層和平臺層相互作用、構(gòu)成。AR/VR是實現(xiàn)及賦能沉浸式元宇宙體驗的應(yīng)用，也是元宇宙發(fā)展過程中的先決條件和進(jìn)場壁壘，而VR/AR業(yè)務(wù)是C端進(jìn)入的重要入口，AR/VR內(nèi)容及服務(wù)是元宇宙生態(tài)系統(tǒng)中的場景應(yīng)用層。
現(xiàn)在看來，飛天云動在內(nèi)容與場景應(yīng)用、平臺層均有涉獵。
同創(chuàng)偉業(yè)合伙人童子平此前接受經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)時說到的，飛天云動團(tuán)隊最早做的是手游研發(fā)，有自己的引擎，從15年開始轉(zhuǎn)型，進(jìn)一步迭代生產(chǎn)工具。2019年開始了低代碼化工具的研發(fā)，在市場中算是比較早。
在飛天云動的招股書中，明確表示AR/VR相關(guān)服務(wù)包括三大項，第一是AR/VR營銷服務(wù)，主要為廣告客戶制定AR/VR服務(wù)計劃，設(shè)計、投放、收集、監(jiān)測互動內(nèi)容，幫客戶提升品牌知名度；第二項是AR/VR內(nèi)容，即為來自各行各業(yè)的客戶開發(fā)內(nèi)容，例如為教育公司開發(fā)定制中學(xué)地理VR課件。
第三項是AR/VR SaaS，也就是開放自研開發(fā)的低代碼平臺，為客戶提供自己創(chuàng)建AR/VR場景的模塊化工具，每年收取定制費。第四項是向客戶出售IP權(quán)，彼此能夠開發(fā)游戲、動漫、電視劇等。
很明顯，優(yōu)質(zhì)內(nèi)容是元宇宙的核心，有成熟的內(nèi)容生產(chǎn)工具即內(nèi)容引擎也才能創(chuàng)建元宇宙平臺生態(tài)。
從營收上看，營銷表現(xiàn)占收入比例一半以上，為主要收入來源。若具體解釋，營銷服務(wù)包括為房地產(chǎn)企業(yè)全景拍攝，VR房屋帶看；用VR線上復(fù)刻博物館、科技展覽館；做VR互動游戲、VR全景店鋪、展示商品等。其具體案例有，還原耐克實體店的虛擬版本，為旅游景點比如山西喬家大院打造VR全景展示項目，給三星在京東開設(shè)VR店等。
2018年到2021年，第一、二項業(yè)務(wù)得到飛躍式的發(fā)展，從占比45.8%躍升到2020年的2.5645億元、占比75.8%。到了2021年前6月，甚至攀升到91.4%。
再看整體營收，2018年到2020年，收入分別在1.64億元、2.51億元、3.39億元，到了2021年上半年，元宇宙概念也催熱了飛天云動的營收，達(dá)2.78億元，同比增長129.8%。
據(jù)艾瑞咨詢，公司在中國的AR/VR內(nèi)容及服務(wù)市場排名第一，在2020年占市場份額的2.3%。
事實上，飛天云動的毛利率比較高，AR/VR SaaS業(yè)務(wù)毛利率非常高，能達(dá)到50%以上，其次是AR/VR內(nèi)容，在47%。
但報告期內(nèi)毛利率與凈利率均有所下滑，毛利率年復(fù)合增長率為-0.89%，凈利率年復(fù)合增長率為-15.03%。飛天云動的解釋是，持續(xù)購買廣告流量占收入成本的比例越來越高。這也是不少媒體詬病它的銷售開支愈來愈大，2019年比2018年增長近600%，2020年同比再增長33%。
購買廣告流量的支出與研發(fā)投入兩相對比，能看出一些端倪。
研發(fā)投入上，飛天云動在元宇宙廠商中研發(fā)占比并不高，2018年至2020年以及2021年上半年，研發(fā)投入分別在758萬、1142.5萬、1504.6萬元，2021年上半年研發(fā)投入為901.2萬元，占當(dāng)期收入的4.6%、4.6%、4.4%及3.2%。這一比例并不大。
主營業(yè)務(wù)是基于AR/VR這些“燒錢”技術(shù)，飛天云動每年4%左右的研發(fā)投入能否支撐起公司的競爭優(yōu)勢，確實需要打一個問號。
有投資人說，“僅從打造元宇宙來說，這本身就是一個數(shù)十億甚至上百億的投資行為，沒有足夠的投資其實很難打造出真正意義上的元宇宙”。這也是盡管眼下概念熱潮不斷，但長期資金依然只看好巨頭的重要原因。
回頭看看元宇宙系列其他知名企業(yè)，去年4、5月份，全球元宇宙第一股Roblox第一次在招股書中正式搬出“元宇宙”這一概念，讓這個名詞正式進(jìn)入大眾視野。Roblox2004年成立，是全球最大的互動社區(qū)之一，也是大型多人游戲創(chuàng)作平臺，用戶可以在平臺上自己開發(fā)3D、VR等數(shù)字內(nèi)容，創(chuàng)造虛擬世界，編寫游戲。這與飛天云動AR/VR SaaS平臺這一業(yè)務(wù)思路相似。Roblox上市首日市值逼近400億美元，發(fā)稿前市值在212.15億美元。
事實上，當(dāng)下大部分廠商以VR硬件為主。恒信東方收購了VRC22.58%股份，成為VRC第一大股東。VRC2014年成立，是美國現(xiàn)在做的最好的元宇宙游戲和VR內(nèi)容創(chuàng)作龍頭企業(yè)，還是全球VR領(lǐng)域有償內(nèi)容的提供商。
還有Unity Software（U.US），飛天云動關(guān)于Unity的在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上有類似之處。Unity2004年成立，它是創(chuàng)建和操作交互式實時3D內(nèi)容的全球領(lǐng)先平臺。這家公司提供一套全面的軟件解決方案，實時生成2D和3D內(nèi)容，用于手機(jī)，平板電腦，PC，控制臺以及增強(qiáng)和虛擬現(xiàn)實設(shè)備，現(xiàn)在也在開發(fā)低代碼平臺。
麥肯錫在今年6月發(fā)布的報告顯示，今年上半年全球已有超過1200億美元的投資流向“元宇宙”。市場研究機(jī)構(gòu)Analysis Group甚至預(yù)計，到2031年，“元宇宙”技術(shù)將貢獻(xiàn)超3萬億美元的全球GDP，其中亞太地區(qū)“元宇宙”的市場規(guī)模將占全球1/3。
那中國的市場呢？當(dāng)前中國AR/VR內(nèi)容與服務(wù)市場處于高速發(fā)展階段，預(yù)計2026年按收入計，AR/VR內(nèi)容及服務(wù)市場的市場規(guī)模達(dá)人民幣1,302億元，2022年至2026年期間的復(fù)合年增長率達(dá)38.2%。
盡管市場規(guī)模不小，機(jī)遇不少，但元宇宙在去年帶火一波企業(yè)過后，市場冷靜不少，一些元宇宙概念股下跌，例如2021年底大致有20多支元宇宙概念股價下跌，沒有核心技術(shù)、只想靠概念存活的企業(yè)依舊艱難。
獨立經(jīng)濟(jì)學(xué)家王赤坤認(rèn)為，“沒有業(yè)績支撐的公司，炒作元宇宙概念和資本關(guān)注，可能會拉傷了自己，甚至給實控人或股東增加負(fù)擔(dān)，帶來更大拖累。”
汪磊也在最近的訪談中直言，“預(yù)計還需要五到十年的時間，才能形成較好的沉浸式用戶體驗。”
來源：投中網(wǎng)
