自三星、LGD等曾經(jīng)的液晶巨頭宣布退場(chǎng),不堪疫情沖擊的中小面板企業(yè)也陸續(xù)計(jì)劃停產(chǎn)或?qū)で筠D(zhuǎn)售,供需失衡已久的液晶市場(chǎng)終于在今年6月實(shí)現(xiàn)觸底,迎來(lái)以平穩(wěn)為主旋律的新周期。
隨著液晶面板價(jià)格的穩(wěn)定回升,新的全球液晶產(chǎn)業(yè)格局也在中國(guó)大陸地區(qū)得到了落定。多家券商公司認(rèn)為,液晶產(chǎn)能整合于中國(guó)大陸是必然趨勢(shì),未來(lái)液晶行業(yè)話語(yǔ)權(quán)及定價(jià)權(quán)將掌握在中國(guó)雙雄TCL華星、京東方手中。
近年來(lái),液晶技術(shù)門(mén)檻降低使得面板廠盈利空間收縮,即使周期恢復(fù)上行,仍無(wú)法為廠商帶來(lái)絕對(duì)的營(yíng)收保證。可以預(yù)見(jiàn),此次行業(yè)整合后,液晶面板產(chǎn)業(yè)進(jìn)入效率為王時(shí)代,產(chǎn)能將在一定程度上聚集于TCL華星等擁有行業(yè)領(lǐng)先經(jīng)營(yíng)管理能力、能夠保持高效率產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)水平的企業(yè)。
市場(chǎng)供需回穩(wěn),行業(yè)集中度加深
一直以來(lái),面板產(chǎn)業(yè)屬于技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè),技術(shù)壁壘與盈利空間呈正相關(guān)關(guān)系。近年,液晶面板生產(chǎn)技術(shù)走向泛化,中國(guó)大陸廠商以絕對(duì)的價(jià)格優(yōu)勢(shì)打破了日韓企業(yè)建立的競(jìng)爭(zhēng)格局,也引發(fā)了一場(chǎng)供需平衡振蕩,讓海外廠商在巨額虧損壓力下頻頻撤退。
全球疫情爆發(fā),加速了三星、LGD等廠商在液晶領(lǐng)域的產(chǎn)能退出、供需關(guān)系回穩(wěn),甚至帶來(lái)了久違的市場(chǎng)需求缺口與價(jià)格上漲。
產(chǎn)能庫(kù)存回歸健康水位,今年6月開(kāi)始,液晶面板價(jià)格由跌轉(zhuǎn)漲,7月持續(xù)穩(wěn)定向上,液晶TV面板報(bào)價(jià)飆升高于預(yù)期。此外,光電協(xié)進(jìn)會(huì)PIDA認(rèn)為,韓企產(chǎn)能的徹底出清將為2021年全球電視用面板帶來(lái)6.9%的供需缺口,屆時(shí),中國(guó)大陸將以62%的份額大幅領(lǐng)先于全球其他地區(qū)。
Trend Force分析師曾以產(chǎn)能擴(kuò)張的角度觀察,表示未來(lái)中國(guó)大陸面板廠的成長(zhǎng)態(tài)勢(shì)迅猛,面板廠可能透過(guò)生產(chǎn)收斂、并購(gòu)或買(mǎi)廠的方式提前進(jìn)行整合,牽動(dòng)未來(lái)顯示器面板供應(yīng)版圖。
光大證券同樣認(rèn)為,當(dāng)前的格局是競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)化的結(jié)果。行業(yè)產(chǎn)能整合正在加速,中小產(chǎn)線面臨轉(zhuǎn)售或產(chǎn)能縮減,液晶面板行業(yè)的集中度將有所提升,利好存活下來(lái)的面板廠商。具體到利好的企業(yè)而言,多家券商一致認(rèn)為, TCL華星、京東方的龍頭地位將由此進(jìn)一步增強(qiáng)。
實(shí)際上,由TCL華星、京東方組成的液晶市場(chǎng)雙寡頭格局早有雛形。今年第一季度,TCL華星、京東方的大尺寸LCD出貨面積共同占據(jù)的全球份額超過(guò)35%,位列全球前二。群智咨詢(xún)預(yù)測(cè),隨著新增產(chǎn)能的釋放,加之潛在外延并購(gòu)機(jī)會(huì),二者將繼續(xù)擴(kuò)充產(chǎn)能,在未來(lái)?yè)碛谐^(guò)50%的市場(chǎng)占有率。
對(duì)于經(jīng)歷了長(zhǎng)時(shí)間需求錯(cuò)配的液晶面板行業(yè)來(lái)說(shuō),集中化趨勢(shì)加深,將有助于穩(wěn)定市場(chǎng)供需秩序,減緩周期波動(dòng),并將使市場(chǎng)價(jià)格帶向一個(gè)更合理的位置。
群智咨詢(xún)李亞琴認(rèn)為,從面板產(chǎn)業(yè)周期特點(diǎn)來(lái)看,面板行業(yè)每一次進(jìn)入低谷期,整合和重組都會(huì)發(fā)生,而并購(gòu)則有望形成優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的效果。“希望產(chǎn)業(yè)整合和重組能夠朝向產(chǎn)業(yè)資源更優(yōu)化配置、更少的價(jià)格非理性競(jìng)爭(zhēng)、更良性的產(chǎn)業(yè)鏈上下游雙贏,實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈共同盈利。”
產(chǎn)業(yè)整合,效率至上
雖然有周期上行勢(shì)態(tài)作支撐,但液晶技術(shù)門(mén)檻降低使得盈利空間收縮,單純的產(chǎn)能集合無(wú)法保證絕對(duì)營(yíng)收。可以預(yù)見(jiàn),液晶面板產(chǎn)業(yè)在完成整合后,將進(jìn)入效率為王時(shí)代。
一直以來(lái),液晶產(chǎn)業(yè)鏈中游的面板制造資本投入大,盈利能力不僅受市場(chǎng)供需影響,更與生產(chǎn)管理效率不無(wú)關(guān)系。
復(fù)雜的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)、設(shè)備檢測(cè)維護(hù)、無(wú)塵車(chē)間管理……中國(guó)大陸液晶產(chǎn)能得以在十年內(nèi)實(shí)現(xiàn)追趕,一方面依靠日漸成熟的液晶面板制造技術(shù),另一方面憑借較低的成本與不斷提高的管理效率。
借業(yè)內(nèi)以效率領(lǐng)先的TCL華星為例。Wind曾有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,截至2019年中期,TCL華星連續(xù)27個(gè)季度保持著全球領(lǐng)先的EBITDA率排名。中信證券同樣曾對(duì)TCL華星雙子星建線策略、大尺寸面板切割效率等優(yōu)勢(shì)進(jìn)行分析,認(rèn)為T(mén)CL華星的高經(jīng)營(yíng)效益和效率來(lái)源于其滿產(chǎn)滿銷(xiāo)等各方面極致降本增效的綜合領(lǐng)先。
值得注意的是,2017年以來(lái),TCL華星是幾家液晶龍頭企業(yè)中唯一一家營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率始終為正的企業(yè),即使在全行業(yè)深陷虧損低谷的2019年,依舊保持了效益領(lǐng)先,實(shí)現(xiàn)2019年前三季度營(yíng)收245.6億元,同比增長(zhǎng)達(dá)到28.4%。此外,在受到周期與疫情雙重壓制的2020年第一季度,業(yè)內(nèi)接二連三傳來(lái)低世代產(chǎn)線面板停產(chǎn)的消息,而TCL華星逆勢(shì)增長(zhǎng),實(shí)現(xiàn)大尺寸產(chǎn)品出貨面積同比增長(zhǎng)58%,保證了業(yè)務(wù)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。
總體而言,消極的市場(chǎng)環(huán)境下,生產(chǎn)環(huán)節(jié)效率、產(chǎn)品良率、產(chǎn)線安全性等是考驗(yàn)面板廠商能否存活下來(lái)的能力指標(biāo),而這些效率至上的能力,也是積極市場(chǎng)環(huán)境下,能夠順利組織達(dá)成重組、合理運(yùn)營(yíng)多產(chǎn)線的必需條件。
如今,雖然多家市調(diào)機(jī)構(gòu)看好液晶面板價(jià)格在第三季度的上漲態(tài)勢(shì),卻無(wú)法對(duì)第四季度的價(jià)格持續(xù)走高抱有完全的信心。
中長(zhǎng)期而言,市場(chǎng)終將回歸到由穩(wěn)定供需關(guān)系決定的價(jià)格區(qū)間,短期利潤(rùn)紅利將削弱。屆時(shí),液晶面板產(chǎn)能應(yīng)在一定程度上聚集于擁有行業(yè)領(lǐng)先經(jīng)營(yíng)管理能力、能夠保持高效率產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)水平的企業(yè),才能將產(chǎn)業(yè)重組的積極效應(yīng)充分發(fā)揮出來(lái)。
正如群智咨詢(xún)李亞琴所認(rèn)為:“希望產(chǎn)業(yè)整合和重組能夠朝向產(chǎn)業(yè)資源更優(yōu)化配置、更少的價(jià)格非理性競(jìng)爭(zhēng)、更良性的產(chǎn)業(yè)鏈上下游雙贏,實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈共同盈利。”
