中信建投今日發布研究報告表示,微盟集團2020年上半年經調整營收同比增長59.9%至人民幣10.5億元,其中SaaS營收同比增長39.2%至3.05億元,精準營銷營業收入同比增長70.4%至7.45億元;經調整凈利潤同比增長77.4%至0.52億元,盈利能力進一步提升。在疫情疊加宕機事件下仍保持穩速增長,符合市場預期。
SaaS業務方面,上半年收入實現3.05億元(YoY+39.2%),得益于大客戶拓展,ARPU同比增長10.2%至3447元。付費商戶數量達到同比增長26.4%至88463名,客戶規模進一步提升。智慧零售收入及客戶數實現翻倍增長,大客拉動SaaS業績增長。智慧零售商戶數量達到2260家,收入為人民幣4606萬元,超過去年全年收入4470萬元。智慧餐飲布局加強,初步與雅座完成整合,上半年由于疫情影響餐飲商家IT開支增長受影響,預計下半年及明年餐飲業務有望實現快速發展。
中信建投認為,疫情會催化線下零售、餐飲大客的數字化轉型,由于線下大客ARPU值較高,H2有望拉動公司SaaS業務整體ARPU值同比提升10-15%,驅動營收增長,看好微盟向大客化戰略的轉型在以微信為主的去中心化平臺的領先優勢,并認為微盟在線下垂直領域具有競爭優勢。
精準營銷方面,收入逆勢創新高,每廣告主平均開支大幅提升至176,772元。2020年上半年精準營銷毛收入同比增長156%至46.11億元,營業收入同比增長70.2%至7.45億元,廣告主數量同比增加33.5%,復投率增長67%,在宏觀環境充滿挑戰性的局面下逆勢增長,表現亮眼。
中信建投認為微盟精準營銷業務有望繼續發展騰訊生態內的中大客戶,并積極拓展字節跳動、快手等非騰訊流量平臺,預計2020年毛收入有望達95億,預計廣告業務的凈利潤將達3.4億元;2021年毛收入有望達143億元,廣告業務凈利潤5億元。
得益于目前微盟廣告業務處于快速發展階段,并與SaaS業務有一定的協同性,中信建投給予微盟對應目標價格15港元,維持“買入”評級。
