聲明：本文來自于微信公眾號 “資本偵探”(ID：deep_insights)，作者 李婷婷，，授權轉載發布。
選阿里巴巴還是選騰訊?
在過去十年洶涌的移動互聯網浪潮中，阿里巴巴和騰訊兩家企業在改造大眾移動生活的同時，不斷擴展著自己的商業版圖。利用資本手段，阿里巴巴及騰訊兩大派系如毛細血管般深入每一個賽道，幾乎所有創業公司，發展到一定階段時都面臨著站隊阿里巴巴或是騰訊的選擇題。
如今已成長為小巨頭的美團，曾經也在這道題上反復糾結，并修改答案。發展之初，美團與阿里巴巴度過了一段蜜月期， 2011 年阿里巴巴領投美團B輪融資， 2014 年再次參與美團C輪融資。后來，美團曾嘗試著將這道站隊題答成雙選題，不過，美團與騰訊越走越近后，最終還是與阿里巴巴不歡而散。
一長段時間里，阿里巴巴和騰訊都以戰略投資為手段，割據、把控著移動互聯網主導下的商業世界。但隨著新一代企業的成長，新的角色出現，開始圈占屬于自己的領土。
曾經不得不在騰訊和阿里巴巴之間搖擺的美團，已經成為了不可忽視的一股戰投新勢力。IT桔子數據顯示，美團共出手投資 94 次，投資公司數量達 70 家，初步建立起了自己的派系。此外，字節跳動、小米、滴滴等小巨頭也都成長為了出資方——創業企業們在尋求融資時，除傳統VC之外，可選擇的名單也越來越長。
這得益于一個大背景，隨著新興巨頭們的市值、估值不斷上漲，它們變得越來越有錢了—— 5 月，美團成為繼阿里巴巴和騰訊之后第三家市值破千億美元的互聯網公司，至今其股價仍呈現持續上漲的趨勢。
美團正成為阿里巴巴、騰訊之外的另一大資本力量，但相比之下，外界對其投資版圖不甚了解。那么，有錢了的美團是怎么花錢的?美團麾下都有哪些兵將?
投資版圖掃描
騰訊的劉熾平與阿里巴巴的蔡崇信，這是兩位替馬化騰與馬云花錢的人，他們主導著兩家巨頭的投資策略，可以被視為搭建兩大市場派系的總工程師。
美團同樣擁有這樣一位關鍵人物，其戰略投資部領軍人物是美團CFO陳少暉，也就是幫王興花錢的人。
陳少暉是標準的投行人出身，曾就職于高盛投資銀行部、摩根士丹利直接投資部和經緯創投中國。在加入王興的三快科技之前，陳少暉曾任騰訊產業共贏基金執行董事、騰訊投資并購部助理總經理。基于其騰訊背景，在美團與大眾點評合并這一事件中，他作為騰訊、美團、大眾點評的三方關聯者，在其中起到了不小的積極作用，這也是陳少暉最為人所熟知的戰績。
在 2018 年美團IPO的招股書，陳少暉首次以美團CFO的身份出現。但一直以來陳少暉都相對低調，除在每次的財報電話會上露面之外，鮮少在媒體與公眾視線中活動。除了工作履歷之外，外界對陳少暉的認知更多只能基于其投資決策，作為美團戰略投資部的日常管理者，美團的重要對外投資大多都與他有關。
除戰略投資部之外，美團旗下還擁有一支產業基金龍珠資本。該基金于 2017 年 2 月成立，專注于大消費領域的項目投資，陳少暉擔任CEO，前天圖資本合伙人朱傭華擔任創始合伙人，基金的資金來自美團點評、騰訊、新希望等。
同年 10 月，完成首期募資之后，美團點評產業基金正式更名為龍珠資本。這是一個充滿了動漫感的名字，是王興出于美好寓意上的考量，“希望成為大家實現愿望中需要具備的要素之一”。
美團戰投與龍珠資本的直接管理人是陳少暉與朱傭華。此外，王興本人對美團的對外投資非常重視，根據公開報道，幾乎每一個要投項目的決策王興都會參與。因此，在美團的投資版圖中，可以明顯感受到來自王興的意志。
通過美團戰投和龍珠資本兩個渠道，美團能夠通過資本手段建立自己的生態產業鏈。從這一角度看，龍珠既代表著對被投企業的支持，也代表著美團獲得的資源——通過集齊“七顆龍珠”，美團也想要召喚神龍。
美團戰投：To C與To B并重
在合并之前，美團與大眾點評各自分別在本地生活上有著投資布局。 2015 年 10 月合并完成后，對外投資活動以美團點評為主體進行，且覆蓋領域隨著時間推移而逐步擴大。
基于公開資料梳理，在合并完成后美團對外共進行了 43 次投資，且多采用單獨投資或領投的主導型投資策略，風格相對強硬。
2019 年之前，美團在緊密圍繞著本地生活進行布局，投資了貓眼娛樂、私教來了、美甲幫、愛鮮蜂等本地生活領域內的To C企業，進一步完善平臺內服務生態。同時，美團頻繁出手投資企業服務類優質標的，包括易久批(酒類產品B2B平臺)、別樣紅云PMS(SaaS+PaaS酒店互聯網開放平臺)、天子星(餐飲信息化服務管理平臺)等，推動商家數字化建設，搭建數字產業鏈。
美團投資戰績中最為人津津樂道的是在 2018 年對摩拜單車的收購。美團以 27 億美元的價格拿下摩拜，補充本地生活中出行場景，同時，不愿賣身大廠的ofo逐步走向潰敗，共享單車這場資本催化下的鬧劇宣告結束。今年二季度，美團已經逐步完成對摩拜的去品牌化，橙色的摩拜單車被黃色的美團單車所替代。
2019 年美團對外投資節奏突然放緩，全年僅完成三筆投資，其中兩筆面向海外企業Go-Jek及Opay，美團作為眾多投資參與方之一，押注海外新興市場獨角獸。此外， 2019 年由美團戰投主導的投資僅有對智能電子產品研發商青萍的投資。
青萍旗下現在有溫濕度計、藍牙鬧鐘、空氣檢測儀等產品。僅從業務角度看，與美團關聯度較弱。不過，青萍創始人為原墨跡天氣技術副總裁、搜狗手機輸入法負責人姜洋和搜狐無線產品經理杜斌，青萍成立之初還獲得了王興的天使投資。美團在 2019 年投資青萍，或許一定程度上是源于王興的意志。
今年以來，美團在對外投資上重新變得積極，已完成八筆投資。其中最值得一提的是美團與理想汽車的牽手，這次跨界投資讓美團“投資者”的身份得以破圈。
現階段，美團在投資企業的選擇上越來越多樣化，除力挺理想汽車之外，美團還連續投資了兩家機器人制造企業，將布局范圍從消費向智能硬件上擴展。
龍珠資本：專注消費的網紅收割機
龍珠資本自成立以來共進行 17 筆對外投資，與美團戰投的選擇有部分重合，如Swiggy、Opay、易久批等企業的融資，龍珠資本與美團戰投都有參與。
不同的是，龍珠資本更為專注餐飲消費領域，收割了不少近年來風頭大盛的網紅品牌。其中認知度最高的是茶飲品牌喜茶，在資本熱捧的情況下，喜茶在 2018 年進行B輪融資時選擇了龍珠資本。此外，龍珠資本的投資版圖中還包括了幸福西餅、古茗茶飲等網紅餐飲品牌。
喜茶等餐飲品牌選擇龍珠資本，更多意在美團在本地生活上的豐富資源。品牌們獲得美團輸送的資金與流量，美團通過投資增強對頭部商家的把控，完善供給端建設，龍珠資本投資餐飲品牌的邏輯并不難理解。
但美團也有看走眼的時候，其參與投資的餐飲品牌甜心搖滾沙拉，是首個在國內大力推廣主食沙拉文化的網紅品牌，曾在北京街頭舉辦過一場聲勢浩大，但頗具爭議的“斯巴達勇士”營銷活動，組織 300 名身穿斯巴達時期戰服的外籍男士集體送餐。但目前，甜心搖滾沙拉的業務已經關停，此前曾傳出過關于其管理層挪用大額資金，與投資方陷入糾紛的傳聞。
除餐飲類品牌之外，龍珠資本也有布局其他消費類產品。近期頗具話題的電子消費品牌怒喵科技背后就有著龍珠資本的身影。怒喵科技由原魅族科技高級副總裁、CMO李楠創立，致力于成為中國的任天堂。
投資怒喵科技的決策同樣是由王興主導的，王興在飯否評價李楠說，“李楠是個一直讓我覺得很謎的男人，明明比我還略老一點點，但是卻似乎永遠在分析最潮的年輕人……雖然我聽了幾遍也沒聽明白他到底要干什么，但是我依然果斷求參與，投了一點點錢。”
王興：比起看業務，更相信朋友
美團戰投與龍珠資本的投資決策，一定程度上受到王興個人意志的影響，但核心仍是觀察被投企業與美團業務的協同性與真實價值。而脫離企業視角之后，王興的個人投資則更加發散與個性化。
作為個人LP，王興是源碼資本的第二大單一股東。此外，據投資界報道，王興還投資了一家創投機構XVC。
這兩家創投機構背后都有不少熟悉的人名。源碼資本創始人為原紅杉中國副總裁曹毅，與王興私交甚篤。源碼資本進行首期募資時，王興就作為LP參與其中，此外，張一鳴、姚勁波、李想等明星創業者也都在LP名單之中。XVC創始人為原藍湖資本創始合伙人胡博予，字節跳動同樣是XVC的投資方之一。
除以LP身份參與基金募資之外，王興還以個人投資者身份參與了不少項目。通過梳理發現，王興在個人投資上更多基于自身的人脈圈。
如 2017 年時，王興以及美團聯合創始人王慧文共同以個人身份參與無人零售項目猩便利的天使輪投資。該項目的創始人呂廣渝曾任大眾點評COO、美團點評綜合事業群總裁，是王興麾下的一員大將。在這位大將選擇自主創業時，王興對其不吝支持。
另一位與王興一起奮斗過的老朋友賴斌強，他從初中時開始與王興一起踢球，在校內網時期就與王興一起創業，直到 2017 年離開美團重新創業。賴斌強的創業項目以興趣社交平臺為切入點，在離開美團的同年八月，賴斌強剛剛注冊公司后，就獲得了王興和王慧文的種子輪投資。
王興還曾以個人投資者的身份投資一家P2P租車企業PP租車(現瓜子租車)。PP租車CEO張丙軍后來接受采訪時說，王興能成為PP租車天使投資人的原因之一是兩人是清華校友。
除了上述案例之外，王興近年來最為看好的項目一定是理想汽車。美團參與對理想汽車的投資的同時，王興個人也多次向理想汽車注資，在 2019 年 8 月以個人投資者身份領投了理想汽車總額為5. 3 億美元的C輪融資，理想汽車IPO的基石投資者名單中，也出現了王興和王慧文的名字。
王興在飯否上多次公開為理想汽車搖旗吶喊，在最近的二季度財報電話會上，王興再次重申了對理想汽車及其創始人李想的欣賞，稱“我認為這款產品將會是一個巨大的成功，而且我認為很多人也低估了他的創始人李想”。
王興和李想也是老朋友了， 2011 年時，王興和李想受邀在銀泰柏悅酒店參加某媒體頒獎活動，被安排在同一桌就坐，兩人聊得不亦樂乎。九年之后，在理想汽車IPO現場，李想稱要感謝經緯中國的張穎，因為 2018 年理想汽車融資碰壁時，張穎建議他“去見幾個你比較鐵但是有錢的哥們”，于是李想拿到了王興與字節跳動創始人張一鳴的投資。
作為個人投資者的王興，在投資上體現出更多的人情味。從理想汽車這一案例來看，將人情關系與利益考量相結合，是王興在個人投資上更青睞的策略。
美團的花錢策略
美團戰投與龍珠投資，本質上都是美團體系內的CVC(Corporate Venture Capital，企業風險投資)機構。
關于CVC的目標與作用，哈佛大學教授Chesbrough在戰略及財務兩個目標維度下，結合母公司與被投公司經營契合度，將CVC投資分為四種方式：
驅動型投資(Driving investment)：被投公司與CVC母公司當前戰略及業務有著緊密聯系。
補充式投資(Enabling investment)：被投公司與CVC母公司不存在緊密的業務聯系，但被投企業能夠幫助CVC母公司構建商業生態、刺激市場需求、鞏固市場地位。
期權式投資(Emregent investment )：期權投資難以迅速提供回報，但能夠給CVC母公司提供戰略期權。母公司利用被投企業嘗試新商業模式，進入新商業領域，開放新備用技術。
被動式投資(Passive investment)：被投企業與CVC母公司在戰略與業務上，均不存在聯系，投資純粹為尋求財務回報。
基于上文中對美團對外投資的梳理發現，美團的投資方式屬于典型的驅動型投資，被投企業與其業務存在著緊密聯系。且基于美團的不同發展階段，其在投資上也呈現出不同的風格與側重。
在美團與大眾點評完成合并之后，美團的最緊要任務是基于O2O業務，加強與供給側的聯系，提高本地生活數字化程度，進而提高經營效率。因此，在 2019 年之前，美團的投資集中于本地生活各品類頭部商家，以及服務于商家的To B平臺。
這與美團在當時透露出的戰略方向相吻合。 2017 年 6 月陳少暉受邀參加高盛舉辦的大會時，發表的演講主題為《中國食品工業正在擁抱數字化》，陳少暉強調“幫助中國餐飲行業提升數字化水平，從而幫助老百姓解決如何吃的更好的問題是美團點評正在做的”。基于這一戰略方向，美團在 2016 至 2018 年頻繁投資To B企業服務類公司。
2019 年間，除龍珠資本繼續在消費領域布局外，美團戰投幾乎停止對外動作。這一突然的節奏變化，實質上與美團當時所處的發展狀態密切相關。
2018 年 10 月，美團最大的對手阿里巴巴正式成立本地生活服務公司，吹響向美團進攻的號角。為了迎戰阿里巴巴，美團宣布將戰略聚焦Food+Platform，以“吃”為核心。因此，在接下來的一年中美團暫緩對外投資布局，極有可能是在收縮對外投入，以聚焦自身業務對抗阿里巴巴。
除完善國內業務生態、鞏固市場份額之外，隨著公司的成長，美團也在積極推進著全球化發展。 2017 年王興在一次演講中稱互聯網下半場的三個方向是上天、入地、全球化。 2018 年除夕內部信中，王興再次點出 2018 年是美團點評全球化探索的元年。
目前，美團的全球化探索主要是通過對外投資進行。 2018 年 2 月及 12 月，龍珠資本兩次參與對印度外賣平臺Swiggy的投資。 2019 年美團投資節奏放緩時，仍選擇通過對Go-Jek、Opay進行跟投，推進全球化布局。
今年以來，隨著產業鏈條的逐步成熟，以及本地生活市場美團地位的鞏固，美團的投資選擇上體現出更多對未來的思考與布局。
比如說，投資理想汽車的決定并不僅僅是因為王興與李想是朋友。美團的核心業務是建立在即時配送網絡之上的，有著很強的“移動”屬性，因此，移動方式的變革將會對美團，以及整個本地生活市場產生顛覆性的影響。美團投資理想，是對未來移動方式變革的提前布局。
在對未來配送場景的想象中，無人配送是一個繞不開的話題，美團作為一家To C的企業，其本身在人工智能、無人配送等技術上存在短板。因此，對理想汽車，以及普渡科技、高仙機器人等智能科技企業的投資，底層思考都是為了將美團的技術短板補足，以在未來配送場景中保持優勢。
無論是對現階段生態及產業鏈的完善，還是對未來技術的押注，美團始終是圍繞著自身業務進行資本布局。與王興力挺朋友的風格相比，美團的投資風格非常務實。
王興曾在飯否上總結，“唯有投資，亦即人均資本存量的提升，才有可能擴張該經濟體的生產可能性邊界”。如今已價值萬億港元的美團，持續地通過投資擴張邊界，但同時，王興也感嘆，“做投資賺錢快不快，我說不好，但做起投資來花錢是真快。”
