近日，國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的證券研究機(jī)構(gòu)中信證券發(fā)布研究報(bào)告，公開力挺跟誰學(xué)，對(duì)境外做空機(jī)構(gòu)對(duì)于跟誰學(xué)的13次做空?qǐng)?bào)告進(jìn)行了強(qiáng)力反駁。中信證券在研報(bào)中給予跟誰學(xué)2022年10倍PS，認(rèn)為其合理市值為243億美元，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為102美元/ADS，上調(diào)至"買入"評(píng)級(jí)。中信證券也是截至目前，首家公開力挺跟誰學(xué)的知名券商。
對(duì)于此前的針對(duì)跟誰學(xué)的做空事件，中信證券表示，經(jīng)過審慎研究，認(rèn)為境外做空機(jī)構(gòu)的13份做空?qǐng)?bào)告中的核心質(zhì)疑缺乏實(shí)證。中信證券通過課程數(shù)、每班人數(shù)及課時(shí)價(jià)驗(yàn)證了公司K12部分收入的合理性。通過師生比、單月工資及單位租金驗(yàn)證了公司成本的合理性。通過交叉驗(yàn)證發(fā)現(xiàn)公司網(wǎng)站訪問量屬于業(yè)內(nèi)領(lǐng)先水平，并通過現(xiàn)金流側(cè)面驗(yàn)證利潤(rùn)的真實(shí)性。
中信證券分析認(rèn)為，跟誰學(xué)是目前K12在線大班領(lǐng)域龍頭之一，通過名師引領(lǐng)和高效運(yùn)營(yíng)，逐漸加強(qiáng)內(nèi)容呈現(xiàn)以及獲客能力，隨著在線教育紅利的凸顯以及公司優(yōu)勢(shì)學(xué)段的潛力釋放，預(yù)計(jì)未來業(yè)績(jī)將維持高增態(tài)勢(shì)。
中信證券經(jīng)過調(diào)研發(fā)現(xiàn)，跟誰學(xué)通過名師模式進(jìn)行引領(lǐng)，打造了優(yōu)質(zhì)的內(nèi)容體系，同時(shí)通過精準(zhǔn)流量投放，高效轉(zhuǎn)化運(yùn)營(yíng)。研究發(fā)現(xiàn)，2019年獲客成本（銷售費(fèi)用/正價(jià)課人次）為476元/人次，業(yè)內(nèi)領(lǐng)先。獲客邏輯主要是通過外部流量投放免費(fèi)課/低價(jià)課引流至微信群，再進(jìn)行私域流量運(yùn)營(yíng)轉(zhuǎn)化。
中信證券表示，當(dāng)前在線K12前景向好，跟誰學(xué)作為行業(yè)領(lǐng)頭羊之一，將充分享受行業(yè)發(fā)展紅利。同時(shí)，跟誰學(xué)重點(diǎn)加強(qiáng)小學(xué)戰(zhàn)略重心，加強(qiáng)了小學(xué)的產(chǎn)品設(shè)計(jì)，增加趣味性和互動(dòng)性。2019年Q4小學(xué)收入增速達(dá)893%。小學(xué)階段用戶基數(shù)大，隨著小學(xué)階段產(chǎn)品的逐漸加強(qiáng)，未來增長(zhǎng)空間廣闊。
值得注意的是，跟誰學(xué)此前宣布，在來自全國(guó)各地的跟誰學(xué)及高途課堂的學(xué)員中，共有四位高分考生高考成績(jī)超過700分，有26人進(jìn)入了省前100名，有78人進(jìn)入了省前1000名，還有超過800位學(xué)員高考分?jǐn)?shù)相比模擬考試進(jìn)步超過30分，這一成績(jī)領(lǐng)先在線教育行業(yè)，也從側(cè)面印證了跟誰學(xué)在在線教育領(lǐng)域中的領(lǐng)先地位。
跟誰學(xué)是成立于2014年的K12在線教育機(jī)構(gòu)，2017年開始聚焦“在線直播大班課”，以“跟誰學(xué)”“高途課堂”兩大品牌深耕K12在線教育市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)規(guī)模盈利。2019年6月跟誰學(xué)在美國(guó)紐交所上市，隨后市值增長(zhǎng)迅速，截止到9月4日收盤，跟誰學(xué)市值已較上市時(shí)增長(zhǎng)660%。
9月2日跟誰學(xué)發(fā)布了2020財(cái)年Q2財(cái)報(bào)，財(cái)報(bào)顯示，Q2跟誰學(xué)的收入為16.503億元人民幣，同比增長(zhǎng)367%；現(xiàn)金收入為24.010億元人民幣，同比增長(zhǎng)301%；正價(jià)課付費(fèi)人次達(dá)到156.7萬，同比增長(zhǎng)332%；凈利潤(rùn)為7271 萬元人民幣，同比增長(zhǎng)133%，連續(xù)9個(gè)季度實(shí)現(xiàn)規(guī)模化盈利，連續(xù)7季度收入增速超4.5倍。
引人注目的是，跟誰學(xué)新一季財(cái)報(bào)表明，其收入或已超過昔日在線教育領(lǐng)頭羊?qū)W而思網(wǎng)校。根據(jù)好未來公布的2021財(cái)年Q1（2020年3-5月）季報(bào)數(shù)據(jù)及好未來CFO羅戎在業(yè)績(jī)說明會(huì)中披露的數(shù)字，學(xué)而思網(wǎng)校在該季度收入規(guī)模約為好未來集團(tuán)總收入的25%。經(jīng)計(jì)算，學(xué)而思網(wǎng)校該季度收入約為2.28億美元，約15.70億元人民幣，收入規(guī)模不及跟誰學(xué)。
目前，跟誰學(xué)是在線教育企業(yè)中唯一保持連續(xù)9季度盈利的企業(yè)，也是在線大班課領(lǐng)域唯一盈利企業(yè)。
