電視劇《三十而已》、《小歡喜》、《獵罪圖鑒》背后的制作公司檸萌影視，即將在港股上市。
不過，公司披露的招股書，也揭露了影視娛樂行業(yè)中內(nèi)容制作公司的弱勢(shì)地位：在播出平臺(tái)、影視明星甚至是IP版權(quán)方的夾縫中求生，承擔(dān)了制作的成本和風(fēng)險(xiǎn)，辛苦錢越來越難賺；所謂的長(zhǎng)遠(yuǎn)護(hù)城河，內(nèi)容制作能力、合作圈甚至是核心團(tuán)隊(duì)，就行業(yè)特性而言，都很難維持穩(wěn)定性。
所以，2019年-2021年，檸萌影視雖然爆款頻出，但在視頻網(wǎng)站泡沫退潮的背景下，整體處于營(yíng)收凈利雙降的趨勢(shì)之中。
爆款收割機(jī)
冰封之中的影視娛樂行業(yè)，迎來強(qiáng)烈的回暖信號(hào)。上周，檸萌影視傳媒有限公司（簡(jiǎn)稱“檸萌影視”）通過港交所聆訊，即將在港股上市。
2018年行業(yè)調(diào)整至今，又遇上疫情，影視娛樂板塊，退市的公司不少，成功IPO的，一只手都數(shù)得過來。
檸萌影視去年曾計(jì)劃于A股上市，6月底終止輔導(dǎo)后，9月份火速轉(zhuǎn)投港交所，今年4月預(yù)披露更新，終于在7月中旬拿到了入場(chǎng)券，離正式敲鐘僅一步之遙。
曾在SMG擔(dān)任高管、負(fù)責(zé)電視劇采購的蘇曉，2014年帶著自己的核心班底陳菲、徐曉鷗和周元，創(chuàng)立檸萌影視。僅僅8年時(shí)間，這只“檸萌”，便成長(zhǎng)為劇集板塊的頭部公司之一。
2016年《好先生》、《小別離》，2017年《擇天記》，2018年《扶搖》，2019年《小歡喜》，2020年《獵狐》、《二十不惑》、《三十而已》，2021年《小舍得》、《小敏家》，爆款不斷。
業(yè)內(nèi)一般將每年收視率排名前20的電視劇和網(wǎng)絡(luò)播放量排名前20的網(wǎng)絡(luò)劇，稱為高收視率劇集。
2019年-2021年，公司推出8部劇集，有6部成為高收視率劇集，爆款命中率達(dá)到75%，遠(yuǎn)超前五大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手同期約為45.9%的概率。
這6部劇集，在網(wǎng)絡(luò)視頻平臺(tái)首輪播映期間獲得163億次的點(diǎn)播量，同期，在電視臺(tái)的全年收視率均超1.0%。
根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，按2021年的收入計(jì)，公司在高度分散的劇集行業(yè)約占2.5%的市場(chǎng)份額，排名第四。
更為重要的是，隨著影視工業(yè)化的深入推進(jìn)，檸萌影視已經(jīng)具備了流水線式的爆款生產(chǎn)能力。《小別離》、《小歡喜》、《小舍得》、《小敏家》接連成功，《二十不惑》《三十而已》之后，公司又策劃了《四十正好》。
這幾年，影視行業(yè)處在艱難的調(diào)整期。但是，因?yàn)槭鼙妶?chǎng)景的補(bǔ)償效應(yīng)，劇集的回暖比電影、綜藝等板塊來得更快。
另外，影視行業(yè)越是調(diào)整升級(jí)，就越能凸顯優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的價(jià)值。2019年-2021年，高收視率劇集總數(shù)分別為31部、35部、39部，分別占年度劇集總數(shù)的6.2%、6.9%和7.8%。這也是近年新麗傳媒、正午陽光、檸萌影視等公司迅速崛起的根本原因。
劇好，難掙錢
《三十而已》、《小歡喜》、《小舍得》等劇集，無論是口碑、收視率還是話題性，在當(dāng)年都處于市場(chǎng)頭部。爆款越來越多，檸萌影視的業(yè)績(jī)卻越來越差。
2019年，公司推出3部劇集，誕生《小歡喜》1個(gè)爆款；2020年，3部作品均成爆款，《獵狐》、《二十不惑》、《三十而已》，2021年，4部作品3個(gè)爆款，《小舍得》、《千古玦塵》、《小敏家》。
這3年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為17.94億元、14.26億元、12.49億元，歸母凈利潤(rùn)分別為8295.1萬元、5013.0萬元、6091.3萬元。
2022年Q1《超越》、《獵罪圖鑒》和《小敏家》給公司帶來了4.71億元營(yíng)業(yè)收入，公司卻虧了212.3萬元。
隨著視頻網(wǎng)站的發(fā)展進(jìn)入穩(wěn)定期，大舉燒錢買內(nèi)容的內(nèi)卷式競(jìng)爭(zhēng)有所緩和，在監(jiān)管政策的助攻下，一定程度上抑制了劇集的價(jià)格泡沫。
所以，報(bào)告期內(nèi)，檸萌影視在版權(quán)劇上獲得的收入呈萎縮趨勢(shì)，所幸不斷增長(zhǎng)的內(nèi)容營(yíng)銷業(yè)務(wù)補(bǔ)充了一部分。就播出渠道而言，從電視臺(tái)獲得的收入占比逐年提升，網(wǎng)絡(luò)視頻平臺(tái)等渠道的占比逐年下降。
2019年的《小歡喜》能給公司帶來6.96億元的營(yíng)收，2021年播出的《小舍得》和《小敏家》，題材相近、表現(xiàn)相當(dāng)，產(chǎn)生的收入分別為4.80億元、4.76億元。
近幾年，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)核心演員片酬的限制，幫助公司提升了毛利率，2019年-2021年分別為22.3%、38.3%、44.8%；但是，劇集整體制作成本的上升已成趨勢(shì)，現(xiàn)代劇動(dòng)輒成本過億，古裝劇甚至高達(dá)兩三個(gè)億，公司業(yè)績(jī)下滑的危機(jī)無法避免。
檸萌影視引入騰訊成為第二大股東，其投資者名單還包括弘毅資本、芒果文創(chuàng)等，希望能在增強(qiáng)資本實(shí)力的同時(shí)，加強(qiáng)與播出平臺(tái)們的聯(lián)系。
但是，在劇集這個(gè)細(xì)分市場(chǎng)，騰訊控股的新麗傳媒才是親兒子，檸萌影視能夠得到的資源很有限。騰訊越是有意在內(nèi)部培養(yǎng)中國(guó)版的奈飛，對(duì)檸萌影視這種純內(nèi)容制作的衛(wèi)星工作室，越是不利。
綁定黃磊
幾乎所有影視娛樂公司都會(huì)采取綁定明星的方式來發(fā)展，檸萌影視也不例外。其股東名單中，能夠明確身份的最大的“腕兒”是黃磊。
2014年9月，黃磊與蘇曉等人合資的上海果實(shí)投資管理中心受讓檸萌影視股份，成為當(dāng)時(shí)的第五大股東；2017年6月，黃磊持股90%的北京曼孚文化傳播有限公司參與公司融資。截至目前，黃磊個(gè)人間接持有擬上市公司0.7%的股份。
檸萌影視與黃磊合作頗深。2016年的《小別離》，2019年的《小歡喜》，2021年的《小敏家》，主角都是黃磊；另一部系列作品《小舍得》，雖然沒有出演，也擔(dān)任了藝術(shù)總監(jiān)。
2020年，黃磊從從公司獲得了1680萬元報(bào)酬，為當(dāng)年的第四大供應(yīng)商；2021年獲得了4910萬元，為當(dāng)年的第二大供應(yīng)商。
現(xiàn)在的問題是，黃磊在《小舍得》中擔(dān)任藝術(shù)總監(jiān)，提供非表演服務(wù)，要不要認(rèn)定為片酬？如果黃磊從這個(gè)項(xiàng)目獲得的報(bào)酬被認(rèn)定為片酬，那么，檸萌影視就違反了演員片酬的相關(guān)法律法規(guī)，《小歡喜》和《小敏家》就面臨下架風(fēng)險(xiǎn)。
當(dāng)然，就影視娛樂業(yè)務(wù)本身而言，檸萌影視最大的風(fēng)險(xiǎn)，仍然是來自【不確定性】。
能否持續(xù)生產(chǎn)爆款？不確定。今年是劇集大年，佳作頻出，上半年最大的奇跡屬于《人世間》和《夢(mèng)華錄》，騰訊成為大贏家。檸萌影視到目前只出了一部《獵罪圖鑒》，《小歡喜2022》待播，能否成為今年的爆款，還要看下半年的市場(chǎng)。
合作圈是否穩(wěn)定？不確定。看起來和檸萌影視綁定最深的黃磊，今年有三部大制作劇集，分別是芒果TV的《張衛(wèi)國(guó)的夏天》，正午陽光的《縣委大院》，以及公司的《小歡喜2022》。
甚至是公司的核心團(tuán)隊(duì)能否保持穩(wěn)定，也充滿了不確定性。
曾經(jīng)的頭部劇集制作公司稻草熊娛樂，以同樣的模式和概念登陸港交所。阿里巴巴、愛奇藝等平臺(tái)加持，深度綁定劉詩詩、趙麗穎等明星，市值一度超越百億港幣。
不過，隨著各路資本減持，公司資源大幅縮水，這幾年沒什么拿得出手的作品，市值已縮水至16億港元，不知有多少投資者被割了韭菜。
內(nèi)容為王的檸萌影視，會(huì)成為資本市場(chǎng)的意外嗎？
