理性看懂當下信托產品投資 如何將購買風險降到最低？
最近一年信托規模成長很快，面對集合類信托占比還是比較小，單一信托占比較大。信托實際發生的風險相比媒體曝光說道的風險要小很多也少很多。我們應該理性的看待當下信托的投資，沒有必要因為媒體報道個別的案例就過度悲觀，也不要因為信托公司目前的剛性兌付而過度樂觀，筆者采訪了上海熠凈CIO黃君佳先生帶我們結合銀兒響代售的信托產品及多年經驗客觀分析多個個案力爭理清思路幫助投資者長期把風險盡量降到最低。
一、穩健、足額的現金流是權益類投資的基礎
這里的現金流是指除了人賺錢以外的財產性收益。可以通過房產（包括車位、商鋪等）收租、固定收益類理財產品配置、股票分紅（目前中國的股票分紅很少）來實現。
二、理性看待當下信托產品的投資
最近一年信托規模成長很快，行業在成長快景氣度高的時候是比較吸引眼球的，媒體的報道也比較多，但媒體的主要職責是曝光行業負面新聞，吸引讀者。信托總規模雖然成長快，但集合類信托占比還是比較小，單一信托占比較大。截止2013年7月底，信托總規模約9.5萬億，集合信托約2.3萬億。今年以來有出現個別信托公司處置項目抵押物的案例，實際上這是正常的流程，就例如銀行的貸款也會有借款人還不了錢，被銀行收走抵押資產拍賣的。信托實際發生的風險相比媒體曝光說道的風險要小很多也少很多。我們應該理性的看待當下信托的投資，沒有必要因為媒體報道個別的案例就過度悲觀，也不要因為信托公司目前的剛性兌付而過度樂觀，客觀分析每個個案才能長期把風險盡量降到最低。
三、各類信托產品如何優選的概述
政信類的總體風險是比較低的，首先政府沒有破產風險，尤其是一些比較發達，沿海的區域，或者省會城市，通過當地比較重要的募集平臺募集的項目，在政信類里面是比較好的。近期在做地方債的摸底，對信托長期是好事，地方債務會進一步規范，并且也會逐漸出現相對穩定和差異化的定價。例如一些經濟好，信譽好的地方發行的產品募集成本低，給客戶的收益也低一些，因為風險更低；反之經濟差一些，或者信譽差一些的地方發行的產品收益就更高一些，會進一步提高市場的透明度。不過由于銀監會調控，今年的政信類項目比較少。
地產類項目的性價比相對比較高，尤其是住宅類為抵押物的項目。地產項目細分主要有住宅類，商業地產類（商業地產類也包含了租金收益權類的地產項目）。住宅類的總體風險會更低，住宅的定價會相對穩定，差異性不會特別大，除非發生系統性風險，住宅的價格才會發生大的波動，例如90年代中后期的房產泡沫。但即使如此，住宅的價格如果真的跌下來，流動性還是有的，要處置相對容易。而商業地產的風險與住宅相比較大，商業地產的差異化更大，影響商業地產價格的因素很多，跟開發商、運營商的水平密切相關，只要有環節沒有做好，即使同一地段的商業地產，也可以做的價格差異很大。又例如商業地產里面的商場、專業批發市場、臨街商鋪都是不同的，其中專業市場又會跟行業所處的發展周期、行業的政策等相關性比較大，普通投資者判斷了解的難度較大，除非正好該行業是自己熟悉了解，或者通過身邊熟悉的人可以比較透徹了解到的。商業地產里的租金收益權項目會相對風險低一些，這類項目一般商業地產已經運營比較成熟，有穩定的租金回報，維持了一定的周期，并且是處于上升趨勢，可以大大降低了商業地產的運營風險，這類項目一般做的期限比較長。
工商企業類的項目貸后管理會比較復雜一些，核心是企業的破產風險，只要在存續期內企業不破產則風險都是可控的。另外是股權質押的項目。目前上市公司股票質押的項目非常少，即使有也是規模小，收益低，出來很快就賣完。還有一些未上市的股權質押如果是成長性好并且股權質地比較優質的也是可以考慮的。
在如何優選固定收益項目方面，在原有的基礎上我們上海熠凈研究比較側重如下幾點，供大家參考：
1、項目必須有最少一個以上的風控點。風控點是指風險在哪個點可以止住。要么是募集主體（或擔保方）實力特別強，破產的概率特別低；要么是抵押物特別好，很足值并且流動性好。一般有一個風控點就已經是還可以的項目，同時有兩個或以上的風控點就更好。如有的項目風控措施很多，但每個措施都不能成為一個比較明確的風控點，那也不能算好的項目。
2、更注重還款來源分析，必須有充足的還款來源。還款來源是從更源頭的角度防止壞賬發生。要么是項目本身在存續期內有足以覆蓋本息的現金流，要么是項目方擔保方的經營性現金流比較穩健，并可用于償還信托貸款（從該角度一般實際控制人無限責任擔保的更好）。如果還款來源不充分不穩定，有可能靠到期的再次發行償還，風險就相對大很多，受市場的流動性影響和項目方的再募集能力影響就會比較大。
3、增強對信托公司抗風險能力的考量。例如有些比較激進的信托公司總體的研究評級會偏保守一些，尤其是該類公司的資金池產品會評級降低一些；如信托公司的風格比較穩健，股東背景比較強的（例如有四大資產管理背景的），或資本覆蓋率高的，或專業能力很強的，系統性風險會低一些。
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