城投平臺陸續退出名單，城投信托是否仍然安全
目前的監管環境下，已經不存在鐵板一塊的所謂“城投”。安全與否取決于問的是哪家城投。而更為重要的是，作為法人的城投公司的安全與其利益相關方的安全很可能是互斥的。所以問題的關鍵就變成：你關心的究竟是誰的安全？
首先，閉著眼睛投債的美好時光已然遠去。剛兌時代，選債完全可以按照收益率從高到低往下排，自上而下的利率傳導遠比自下而上的個券選擇更為重要，市場風險的影響遠大于信用風險，個券深究的價值挖掘意義并不大；在“信仰”加持下，城投債的投資更是閉著眼睛隨便挑。但后剛兌時代，整體意義上的“城投”屬性逐步在消失，個券信用差異日益凸顯。
其次，臉譜化一刀切的風控思路已不合時宜。剛兌打破之際，恐慌情緒蔓延。機構要么按照所有制一刀切，比如禁投民企；要么按照經濟周期沖擊一刀切，比如禁投過剩產能；要么按照風險暴露區域一刀切，比如“投資不過山海關、買債不入云貴川”。分化早已成為各行業、各區域、各所有制的時代特征，“贏家通吃”的趨勢下，各行各業的頭部企業信用資質均趨勢性向好；“中央財政貨幣”體系下，大概率不存在系統性風險暴露的區域；民營企業大量政策呵護下，也不存在“賤民”式的不可接觸階層；而“信仰”逐步式微下，城投債自然也不應存在一刀切的屬性判斷。
再次，作為法人主體的城投公司死亡為時尚早。城投公司的誕生、成長、轉型及消亡，均與我國“中央—地方”、“政府—市場”兩組關系的演變密切相關。城投公司誕生、成長于中央政府對地方政府的放權，根源于地方政府事權與財權的不匹配；城投公司的危機，是在中央政府對地方政府強化財政約束的背景下，起因于監管對政府或有負債的擔憂；城投公司的轉型及消亡，也必定與中央—地方關系的未來走向密切相關。我國不同省份的發展階段及特征不同，政府在經濟發展中的定位及作用不同，政府相關機構扮演的角色自然也不同。因此不同區域的城投公司，或轉型成產業類集團公司、或成長為城市運營商、或進化為資本運營公司，抑或完成歷史使命走向消亡，均不可一概而論。
最后，城投公司各利益相關主體的安全度各不相同。作為城投公司股東和實際控制人的地方政府，一直是安全的；作為員工，短期內失業的可能性不大，也是安全的；作為管理層，安全與否很難說，很有可能會作為博弈妥協失敗的替罪羊；作為商業性債權人，是最危險的群體，很有可能成為被轉嫁危機的倒霉蛋。
愛信托再次強調，現下城投平臺陸續退出名單，城投平臺融資產品也已經出現明顯分化，項目安全與否已愈發需要投資人專注于項目本身質量。進元財富為此設立了嚴格的風險評價體系，以項目所在地財政數據、公開債務與盡職調查報告為基礎，為您的投資護航。
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