政信信托的選擇、分析和違約
政信類信托項目篩選要素和項目缺陷分析及違約啟示
一、政信類信托概念
政信類信托是基礎產業類信托的一種?；A產業是指為社會生產和居民提供公共服務的物質工程設施，是用于保證國家或地區社會經濟活動正常進行的公共服務系統，包括基礎工業和基礎設施兩部分。基礎產業類信托就是指資金投資于基礎產業領域的信托計劃。其中，信托資金投向交通、水利等基礎設施建設項目的被稱為基建類信托，其參與實體基本為地方國企或融資平臺，用資項目多由國家和政府支持，由政府驗收還付款，因包含隱形政府信用，又被稱為政信類信托。
政信類信托項目通常是基礎平臺公司承建或大型企業代建后再由政府回購，通常以政府財政到位的后續資金、階段性還款以及土地出讓收入作為償還保證，信托本金和收益的實現由地方財政預算保障。
二、篩選政信類信托四要素
1、區域情況
判斷一個地區的情況是否良好，除了經濟水平、收入水平、財政情況外，還應該看這個地區的市場成熟度、地理位置、發展前景等。建議普通投資者優選經濟發達區域，如長三角、珠三角、環渤海等，再選經濟水平較強的一二線城市、百強縣等。當然，三四線城市、非百強縣也不乏優質、可靠的項目，但需要專業的研究機構嚴格篩選，把控風險。
2、政府財政
作為政信類信托的主要擔保方和還款方，當地政府的財政情況非常重要。投資者可通過各地方政府、財政局、統計局官網查詢各地方政府財政情況。主要從以下幾方面判斷地方政府實力。
行政級別?？傮w來看，在其他條件大致相同的情況下，行政級別越高，償債能力越強、風險越小。同等條件下，東部城市總體比中西部城市實力強。
經濟實力。主要可以從GDP規模、增速、人均值、支柱產業的健康程度等方面評價。GDP總量最好能達到并超過400億元。支柱產業是不是單一、產業的健康程度也很重要。
財政收支。主要從地方財政收入與支出情況評價，重點關注地方一般預算收入、可支配收入以及收支平衡情況。地方一般預算收入最好能達到并超過40億元。
負債規模和渠道。主要考察地方負債規模、負債率、償債率等指標是否處于合理區間，以及償債高峰期的峰值和出現時點。
3、融資主體
融資主體是基礎產業信托最重要的參與方，也是主要還款主體，其背景、資質、實力、市場關系、發展情況等都需要重點關注。主要從正面、側面兩個角度判斷。
主要看融資方的背景、項目信息、企業財務信息、是否發債主體等。主要考察融資方在期限內是否有比較穩定的現金流、總資產、凈資產、資產負債率、主營業務收入、凈利潤等指標。如果融資方是在公開市場發行過較大規模債券的企業，相對來說其資質較好，再融資能力強，而且因其違約成本比較高，風險較低。
4、增信措施
政信類信托附帶的增信措施主要包括應收賬款質押、土地使用權抵押，以及第三方連帶責任擔保等。
應收賬款質押方面，被質押的應收賬款一般為融資方承接政府項目所產生的政府欠款，目前的政信類信托產品多為此類，而債務人非政府的，也多為資質優良的企業。
土地抵押方面，由于政信類信托產品的融資主體多為當地政府下屬國企，因此土地儲備較為豐富，用土地使用權作為抵押是政信類信托常見的風控措施。
保證擔保方面，必須要求實質性擔保，即擔保公司的綜合實力要足以覆蓋項目風險。政信類信托的擔保方與融資方類似，多為政府下屬國企，及與融資方系關聯公司等，因此也要綜合考慮擔保方實力背景、業務狀況、財務狀況、信用記錄、是否發債主體及信用評級等級等因素。
三、缺陷分析及違約啟示
（一）政信類信托的缺陷
受財政部、央行等監管政策影響較大
在我國，地方政府的債務情況仍然要受財政部、央行的統一監管政策管理?？紤]政信信托，一定要注意風控本身的合規情況，除了有法律限制外，還有一系列監管政策限制。
（二）政信類信托違約啟示
政信產品的最終融資人，普遍存在不愿意本地區融資受到過多負面影響的心理，區域性金融風險發生時，地方政府救助的意愿會上升。
假設發行人拒絕兌付，其將面對的負面后果是后期融資將非常困難，同時還會影響同一區域其余城投企業的融資，進而可能升級為區域性的債務問題。誰去推倒多米諾骨牌的第一張牌，誰的罪過就最大，承擔的責任可以說是不可承受之重。
另外，根據國辦函[2016]88號文《國務院辦公廳關于印發地方政府性債務風險應急處置預案》，省級區域金融風險處置由省級政府負責處理，省級政府對區域性金融風險負有救助責任。城投信仰的本質是在面對選擇時，市場參與主體均會趨利避害，當發行主體違約所造成的危害大于其所獲得利益時，避免延期違約。
面對違約事件發生時，信托披露信息越充分的，延期時間越短，風險處置速度越快，政信資產就越安全，客戶損失越小，即便出現延期事故了，也會在短期內解決。
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政信信托的選擇、分析和違約
