如何評判城投的評級？
對于平臺公司，我們之前就寫過文章進行介紹，從監管層定義看，是由地方政府及其部門和機構等通過財政撥款或注入土地、股權等資產設立，承擔政府投資項目融資功能，并擁有獨立法人資格的經濟實體。那么在購買信托時，如何評判各個平臺公司的信用評級？其內在邏輯和影響因素是什么？本文將給出解答。
評級邏輯
城投行業評級方法首先分析平臺公司所在地方區域經濟、政府財政實力、地方政府債務等，其次對城投公司自身信用風險進行分析，主要通過對影響償債主體的經營風險和財務風險的所有要素進行分析和判斷，最后根據償債主體的判斷，給出受評主體的信用級別。
在這里我們簡單介紹一下評級等級，主體信用評級的等級分為：AAA、AA+、AA、AA-、A+。其中，AAA級為最高信用等級，表示企業償還債務的能力極強，基本不受不利經濟環境的影響，違約風險極低。AA級 ：償還債務的能力很強，受不利經濟環境的影響不大，違約風險很低。A級 ：償還債務能力較強，較易受不利經濟環境的影響，違約風險較低。每一個等級可用“+”“-”進行微調，表示略高或略低于本等級。平臺公司主體信用評級集中在AA級及以上，近年來，各個平臺公司的信用評級呈上升趨勢。且區域差異較大，其中中部地區上升明顯。
地方政府相關因素
1、區域經濟環境
區域經濟環境主要考察地區經濟發展的基礎條件、狀況以及未來區域經濟增長的潛力等。
區域經濟發展基礎條件主要包括區域地理位置、資源稟賦、基礎設施等。
地區經濟發展水平主要通過經濟規模和經濟結構來分析和衡量目前地區經濟發展水平。一般來說，經濟規模大、人均收入水平高的區域稅基也相對較大，財政收入相對較高；經濟增長速度快的區域，其財政收入增長速度也相對較快。經濟結構方面，一般而言，第一產業占比高，則地區經濟創造稅收收入能力弱，主要是我國對農業等實行減免稅收的政策；第二、三產業占比高，則地區經濟創造稅收的能力強，主要是第二、三產業對增值稅、企業所得稅、營業稅等主要稅種的貢獻大。
地區經濟增長潛力直接影響著地區未來經濟實力的提升或下降，從而影響著地方政府財政收入的未來增長速度。一般來說，當地區產業結構或者重點發展的產業受國家政策鼓勵時，地區經濟往往能獲得較好的發展前景。
2、政府財政實力
（1）行政級別
一般來看，行政級別越高，所屬城投企業的主體信用等級越高，其對城投公司的支持能力也就越強。但相同行政級別，發達地區優于落后地區。
（2）政府財政
此部分主要考察政府的財政收入、財政支出以及財政平衡性三方面。
財政收入方面，主要考察一般公共預算收入的穩定性，一般公共預算收入中稅收收入占比越高，一般公共預算收入的穩定性越好；同時，區域稅源稅收的集中程度越高，則稅收收入對某個產業的依賴程度越高，越容易受某個產業波動的影響。
政府財政支出方面，主要分析財政支出的彈性，即財政支出中剛性支出占比越低，地方政府的財政支出可調節性越大，表明政府財政收入中可靈活支配資源越多，對償債的保障能力越高。
財政平衡方面，地方政府自身財政收入和財政支出缺口越小，或者轉移支付收入占地方財政收入的比重越低，則說明地方政府財政收入對上級政府轉移支付的依賴程度越弱，即地方政府財政收支的自我平衡越好。
3、地方政府債務
主要考察政府債務規模。我國目前政府債務采用限額管理制度，政府發行的債務不能超過其限額。地方政府現有債務規模大小決定著其未來需償還債務的規模，進而影響其對區域內城投企業的支持能力。所以，在考察政府債務這一要素時，主要關注：近三年債務變動、債務余額以及債務率。
企業自身信用因素
1、業務風險分析
平臺公司的經營分析以評估其經營狀況、未來發展趨勢為主要目的，可以通過對其業務范圍、業務模式、盈利能力、項目的資金來源、項目周期、項目結算方式、項目回款情況、在建項目的資金缺口、企業經營效率、企業擬建項目等。
2、財務風險分析
對平臺公司的財務分析首先要對其真實性做判斷。確定其真實性后再從以下幾方面分析：
（1） 資產流動性
考察城投企業的資產流動性，包括資產構成和變現能力分析。資產構成包括公司流動資產、長期投資、無形資產及其他的構成及占比，公益性資產、準經營性資產、經營性資產的組成情況；重點考察注意特殊資產（土地、公益資產）的財務處理和對資產質量的影響；資產受限情況等。
（2）現金流
此部分主要分析：（1）經營活動產生的現金流量凈額規模、構成以及變動趨勢，收到其他與經營活動有關的現金流量規模，現金收入比。（2）投資活動產生的現金流量凈額規模、構成及變動趨勢。（3）籌資活動的現金流量凈額規模、構成以及變動趨勢。
（3）償債能力
平臺公司的償債能力分析以評價其債務償還信用記錄和債務償還能力為目的。此外，城投企業還需要對城投公司信用記錄、綜合授信、或有負債以及重大訴訟等情況進行判斷。
信用記錄：此部分主要考察城投企業近三年信用記錄，包括銀行借款、公司債券、短期融資券等債務償還情況。
綜合授信情況：此部分主要考察城投企業目前所獲得銀行授信情況，包括總額、授信銀行及授信額、授信條件、已用授信額度及剩余授信額度。對于有城投企業，還應同時分析集團本部及匯總的銀行授信情況。
或有負債、重大訴訟等其他情況：主要考察影響城投企業信用水平的其他情況，包括或有負債、重大訴訟等。
總結：投資者在購買信托產品時，信托公司一般會給出平臺公司（融資方）的信用評級。投資者可以根據本文的評級邏輯進行判斷。不過選擇信托項目不能只看城投公司的評級，還要綜合當地的區域情況，融資方擔保方自身的財務狀況進行判別。愛信托成立的風控小組專門在致力研究每個項目中地方區域、融資方、擔保方的情況，書寫了一份份專業的評估報告，讓投資者的資金得到更好的投資選擇。
更多信托、定融可以到“愛信托”認購，可百度【愛信托】，都具有高返點，具體地址：http://www.piaowww.com
只做最安全的政信類產品，可面簽，返點現結，打款直接打進募集賬戶，安全可靠
認購享全國最高返點，返點熱線：136-1169-7714（微信同）
如何評判城投的評級？
