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2017年以來(lái)，一類叫做“定向融資工具”或“定向融資計(jì)劃”的理財(cái)產(chǎn)品逐漸獲得了廣泛的關(guān)注。事實(shí)上，此類產(chǎn)品并非新事物，本次獲得廣泛關(guān)注和認(rèn)可，距離此類產(chǎn)品的誕生，已經(jīng)有起碼四個(gè)年頭。而較早開展此類業(yè)務(wù)的天津、浙江、江蘇、廣東、貴州、遼寧、山東等省市的交易場(chǎng)所，已通過(guò)類似方式為實(shí)體經(jīng)濟(jì)輸血多年。愛信托小編就帶大家詳細(xì)了解一下關(guān)于定融的那些事。
什么是定向融資？
定向融資工具一般是指依法成立的企事業(yè)單位法人、合伙企業(yè)或其他經(jīng)濟(jì)組織向特定投資者發(fā)行，約定在一定期限內(nèi)還本付息的投融資工具。其本質(zhì)是經(jīng)國(guó)務(wù)院或各地方金融辦或人民政府審核批準(zhǔn)，以支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展為目的，遵守相關(guān)法律法規(guī)、政策規(guī)定開展的促進(jìn)多層次交易市場(chǎng)發(fā)展的業(yè)務(wù)。金交所的業(yè)務(wù)資質(zhì)均需到地方金融辦進(jìn)行備案。
定向融資工具業(yè)務(wù)屬于私募性質(zhì)，但不是傳統(tǒng)意義上的私募基金或私募債券。合格投資者只有注冊(cè)為各金融資產(chǎn)交易所或金融資產(chǎn)交易中心會(huì)員，且經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)結(jié)果與產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別相匹配后才能對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行認(rèn)購(gòu)和受讓。同一定向融資計(jì)劃產(chǎn)品的投資者人數(shù)合計(jì)不得超過(guò)200人。
定向融資工具的發(fā)行
定向融資工具采用備案制發(fā)行，發(fā)行需在金交中心登記備案，并通過(guò)金交中心網(wǎng)站或其他方式披露相關(guān)進(jìn)展公告，并由金交中心與受托管理人同時(shí)督導(dǎo)發(fā)行方按時(shí)兌付本息。通常，定向融資工具可分次備案分期發(fā)行，并要求發(fā)行方提供一定的內(nèi)外部增信措施。
定向融資工具主要參與的機(jī)構(gòu)有：金交中心、發(fā)行方、增信方、承銷方（或推薦方）、受托管理人。
產(chǎn)品存續(xù)期間根據(jù)受托管理協(xié)議的約定由受托管理人履行受托義務(wù)。產(chǎn)品的本息兌付，將由受托管理人持續(xù)跟進(jìn)執(zhí)行，金交中心將會(huì)進(jìn)行督導(dǎo)。如遇發(fā)行方違約，增信方需要代為償付或者處置抵質(zhì)押擔(dān)保物進(jìn)行償付。定向融資計(jì)劃受托管理人及金交中心，會(huì)協(xié)助定向融資計(jì)劃合格投資者向發(fā)行方維權(quán)，以保障定向融資計(jì)劃的本息兌付。
定融與信托的區(qū)別
（1）起投門檻不一樣
定融的最低起投門檻一般只需十萬(wàn)，信托的起投門檻原則上是100萬(wàn)起投，甚至三百萬(wàn)起投；
（2）收益范圍不一樣
相同的融資方、擔(dān)保方以及相同的投資金額比較之下，定融類的產(chǎn)品收益一般要比信托產(chǎn)品的收益高出1-2%，實(shí)際情況下，通常會(huì)高出2-3%；
（3）風(fēng)險(xiǎn)集中度不一樣
對(duì)投資人來(lái)說(shuō)，自己的資金實(shí)力是有限的，假設(shè)一位投資人只有一百多萬(wàn)的金融資產(chǎn)的話，如果選擇投信托，他就只能選擇一個(gè)信托項(xiàng)目，這樣的資產(chǎn)配置就有些類似押寶，風(fēng)險(xiǎn)過(guò)于集中；如果是投定融，因?yàn)樗鹜堕T檻只需要十萬(wàn)，所以投資人可以適當(dāng)分散到數(shù)個(gè)項(xiàng)目上，風(fēng)險(xiǎn)也適當(dāng)分散。投資領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)都是相對(duì)來(lái)說(shuō)的，低風(fēng)險(xiǎn)不代表無(wú)風(fēng)險(xiǎn)。
（4）風(fēng)控措施不一樣
即使是相同的融資方和擔(dān)保方，一般信托類要比定融類的風(fēng)控措施更好一些，不過(guò)差異比較小。就拿政信類的債來(lái)說(shuō)，定融類主要是基于應(yīng)收賬款作為質(zhì)押，這個(gè)也是最主要的風(fēng)控措施，信托類的往往多一個(gè)土地抵押權(quán)。從前地方政府出具的擔(dān)保函形勢(shì)，現(xiàn)在管理越來(lái)越嚴(yán)格后，很難拿到。以前是允許地方政府出面為很多項(xiàng)目做擔(dān)保，但后來(lái)上頭有要求不允許地方政府直接去做擔(dān)保，所以才更多的轉(zhuǎn)變成政府成立政府平臺(tái)來(lái)為一些項(xiàng)目做擔(dān)保，當(dāng)政府平臺(tái)額度不夠時(shí)，就給它注入資本或者資產(chǎn)等等，另外主動(dòng)管理類的信托會(huì)為具體項(xiàng)目多提供一道保障，但僅做通道類的除外。
定融的優(yōu)勢(shì)
一是可以形成合法有效的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。各交易場(chǎng)所，在國(guó)務(wù)院或各省（直轄市、計(jì)劃單列市）政府和金融辦的批復(fù)范圍內(nèi)合法合規(guī)地進(jìn)行產(chǎn)品設(shè)計(jì)，通過(guò)交易和備案形成合法有效的債權(quán)債務(wù)關(guān)系；
二是省去了融資過(guò)程的部分中間環(huán)節(jié)。投資人能與融資企業(yè)建立直接的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，債權(quán)關(guān)系清晰。投資人既可通過(guò)管理人代為維護(hù)權(quán)利，也可直接、單獨(dú)地對(duì)債權(quán)進(jìn)行追索和主張，避免了資管產(chǎn)品因?yàn)榉申P(guān)系中隔著一道管理人而帶來(lái)的投資人無(wú)法直接有效對(duì)融資方實(shí)施維權(quán)的問(wèn)題。因此，此類模式基本擺脫了部分傳統(tǒng)理財(cái)產(chǎn)品主要看管理人而不是底層資產(chǎn)的扭曲判斷模式。尤其在國(guó)家破剛兌的導(dǎo)向下，信托公司、資管公司等已無(wú)法保證每筆投資都能被兌付，所以投資風(fēng)險(xiǎn)已主要取決于融資方和增信方本身的資信，這也使投資回歸到了本質(zhì)，聚焦于底層資產(chǎn)；
三是解決了資質(zhì)較好企業(yè)的融資需求。此類模式為優(yōu)質(zhì)企業(yè)開辟了一條新的獲取資金的通道，各地方金融資產(chǎn)交易中心備案發(fā)行的“定向融資計(jì)劃”“定向融資工具”除需嚴(yán)格審核融資方的各項(xiàng)資質(zhì)，還款來(lái)源，還款能力等，往往還會(huì)要求關(guān)聯(lián)主體為產(chǎn)品如期兌付提供無(wú)條件不可撤銷連帶責(zé)任擔(dān)保，且要求發(fā)行方辦理抵質(zhì)押相關(guān)風(fēng)控措施，以盡可能保障投資人的本息兌付。
愛信托所整理出來(lái)的以上資料，是想告訴廣大投資者，此類定向融資產(chǎn)品，解決了嚴(yán)監(jiān)管下部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)的融資渠道問(wèn)題，對(duì)我國(guó)多層次交易市場(chǎng)的形成和發(fā)展具有積極的推動(dòng)作用，也為廣大投資者提供了一種門檻相對(duì)較低的合法投資渠道。愛信托在這里警示投資者，雖然定融投資投資金額門檻低，不過(guò)還是要擦亮雙眼選擇低風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品，項(xiàng)目的安全性始終是放在第一位的。
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