政信定融和政信信托風險大嗎？
近幾年以來的貴州發生的違約事件對城投公司信用產生普遍性的負面影響，但是投資者們不必對個別城投公司或“類城投”所發生的信用風險事件過度恐慌，同時，進元財富也建議投資者在進行城投債甄選時進行更多深入、詳細的調研工作。具體來看，需要從以下幾個方面著手：
一是詳細了解在建項目儲備情況，準確判斷其業務持續性，對于存量項目尚需投資額很少又沒有明確新增擬建項目的情形要特別警惕；
二是，詳細了解其近期實施項目的屬性和對區域內經濟、民生的重要性程度，比如A城投公司所實施的項目多為棚戶區改造項目，B公司所實施的項目多為文化廣場，那么相比之下A城投公司的償債保障會更充分；
三是，詳細了解其業務結構。若經營性業務占比近期出現大幅提高，需搞清楚具體原因，辨別是由傳統公益性業務被動收縮引起還是由地方政府對其進行了經營性資產的注入引起。前者需引起警惕，后者則無需緊張，但要進一步了解該部分經營性資產的收益能力以及對收入、利潤的貢獻度等；
四是詳細了解土地整理開發、基礎設施建設等其傳統公益性業務的業務模式。盡管目前多數城投公司并未因監管收緊而改變原有的業務模式（主要為BT），但一定要密切關注項目結算方式是否存在違反現行法律法規的情形和權責范圍不清的情形，比如項目現金流涉及可行性缺口補助、政府付費、財政補貼等財政資金安排的，是否具備納入預算管理的相關文件；
五是詳細了解其融資行為的合規性。雖然“23號文”對金融機構提供地方建設融資的一系列行為進行了全面規范，但實際上城投公司的違法違規融資擔保行為并未真正斷絕，因此要對城投公司的各筆借款尤其是大額土地資產抵押借款、應收賬款質押借款等進行核實，判斷其用于抵押的土地資產是否為儲備土地使用權等不合規資產、用于質押的應收賬款協議是否為地方政府虛構或超越權限、財力簽訂；
六是詳細了解其有息負債的變化趨勢、增減原因、利息成本。對于有息負債大幅下降的情形，要關注其當年到期債務的償付資金來源、當年新增債務的平均利息水平、償債后的業務持續性是否明顯變差等；對于有息負債大幅增長的情形，要關注其當年新增債務的平均利息水平、有息負債到期分布情況、業務持續性等。換言之，對城投公司債務負擔的判斷要與其“造血”能力、融資能力相結合；
七是詳細、全面地了解城投公司獲得的政府支持。對于顯性支持，在所有者權益、實收資本、資本公積、營業外收入、其他收益、專項應付款等科目中均會體現，仔細梳理、分析即可；對于隱性支持，要對城投公司所屬地方政府的經濟財政實力、債務負擔情況、所掌握的資源情況等進行摸底，并結合平臺地位作出合理推斷。
八是詳細了解城投公司的轉型進程、轉型方向。轉型不是一朝一夕就能完成，而是一個過程，同時轉型方向也會因城投公司自身的業務經驗、資質以及地方政府的支持情況而有所不同，比如有的城投公司會繼續深耕土地開發、工程建設等領域，只是業務模式上更加規范；有的城投公司會嘗試進行更多經營性業務，比如房屋租賃、物業管理、園區運營等；有的城投公司甚至往產業投資、多元金融等方向發展。這種情況下，投資者要關注其轉型深度。若傳統城市建設相關業務仍占主導地位，則需關注其新增經營性業務板塊與傳統業務的關聯性、協同性以及對收入、利潤的預期貢獻度等；但若傳統城市建設相關的業務從核心變為邊緣，則不宜再將其視為城投公司，應以更合理的方法來考察其信用水平。
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