今年疫情對信托和城投的影響
疫情的發生，對城投公司政策定位的影響不大；對城投公司還款意愿及能力有一定短期影響；對城投公司資金的需求影響不大；預計今年城投企業信用將加速分化：一方面，面臨疫情影響下的貨幣寬松及降準降息政策，優質城投企業融資成本將越來越低；另一方面，城投企業違約事件還將繼續增加，特別是貴州、云南等經濟較落后、城投企業債務高企且有負面融資新聞傳出的區域。
疫情的發生對城投公司政策定位影響不大
本文所指的信托公司基礎產業業務，是信托公司以地方政府城投公司為交易對手的融資類業務，即傳統意義的“政信業務”，此類業務存在的基本邏輯是地方政府的隱性信用背書。對于城投公司的政策定位，最關鍵的是三點：(1)城投公司是基于政府不規范融資、歷史形成的特殊企業，是政府隱性負債的主要承接載體；(2)長期看，城投公司應轉型為地方國企，最終與政府信用徹底脫鉤，但是需要一個漸進的時間過程；(3)打破“剛兌”是大勢所趨，中央對地方債務實行“不救助”原則，城投公司融資并不是無風險套利業務。
受此次疫情影響最大的是中小型制造企業與服務企業；疫情發生后，可以預見的是國家將實施穩健偏寬松的貨幣政策與更加積極的財政政策；疫情過后預計將加大對人口流入地區都市圈城市群的基礎設施建設，加大對交運、教育、醫療等行業的投資。這些均不涉及城投公司政策預期的改變，反而是一定程度的利好。
疫情的發生對城投公司還款意愿及能力有一定短期影響
隨著疫情的爆發和蔓延，近期將到期的部分政信項目可能會受到一定影響，存在無法及時兌付的風險。一是目前到期業務可能無法及時兌付。疫情期間，各級政府部門全力抗擊疫情，企業延期復工、彈性工作。若此時信托公司基礎產業項目到期，可能會受到工作效率影響，產生一定的時滯，影響按期兌付。二是后續到期業務可能沒有能力兌付。據財政部消息，截至2月8日下午6點，按照“縣級為主、省級兜底”的原則，各級財政共安排疫情防控資金718.5億元，實際支出315.5億元。地方財政需要保障的相關經費支出，對于疫情較重的區域財政產生較大的壓力。同時，中央財政后期將根據疫情防控需要，繼續出臺和完善有關財稅支持政策，也會影響地方財政的后續收入。三是疫情較重的地區社會經濟秩序受到嚴重影響，可能也會導致其收入下降，影響區域還款能力。借鑒當年的“非典”疫情，本次疫情對房地產銷售與投資均帶來嚴重的不利沖擊，將極大影響地方政府的基金性收入。
疫情的發生對城投公司資金的需求影響不大
城投公司的資金需求主要來自兩個方面：一是“借新還舊”，保持流動性；二是新項目的繼續投入。城投公司的資金來源渠道是以銀行貸款及公開市場發債為主，非標融資僅是其中的補充；在政策導向無明確變化之前，為維持資金有效運轉，城投公司依然會有非標融資的需求。疫情發生后，預計政府部門將增加基建投資力度對沖經濟下行風險，領域仍將集中在補短板的公路、鐵路、城建、物流、生態環保、社會民生，以及5G等。這可能給信托公司參與新型基礎設施建設提供一定的機遇。但是，去年頒布的《政府投資條例》、中央對隱性債務的清理、對地方政府違規舉債的清理與追責等，將在一定程度抑制地方政府通過城投公司進行的過度融資與投資沖動。
主要結論：
1、短期來看，本次疫情的發生對信托公司基礎產業業務帶來一定的影響，重點關注按期兌付風險；
2、中長期看，疫情對信托公司基礎產業業務影響不大，重點關注中央對城投公司政策定位是否變化。
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今年疫情對信托和城投的影響
