作為全球領(lǐng)先的智能設(shè)備整體解決方案提供商，瑞聲科技在連續(xù)15年高毛利高速增長(zhǎng)之后，主動(dòng)降速尋求轉(zhuǎn)型，受到業(yè)界及投資者的關(guān)注。如果說(shuō)2018年是瑞聲科技的轉(zhuǎn)型年，那么2019年瑞聲科技的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，則可以體現(xiàn)出其轉(zhuǎn)型成功與否。昨晚，瑞聲科技發(fā)布了2019年第一季度盈利警告，預(yù)計(jì)2019年前3個(gè)月盈利將同比下降65%至75%，這引起了很多投資者及行業(yè)人士的猜疑。不過(guò)筆者經(jīng)過(guò)梳理瑞聲近年來(lái)的發(fā)展與轉(zhuǎn)型軌跡，感覺(jué)瑞聲科技發(fā)展的主線逐漸清晰，各項(xiàng)主業(yè)指標(biāo)健康，預(yù)示著轉(zhuǎn)型進(jìn)展順利。
一是市場(chǎng)轉(zhuǎn)型初步完成。瑞聲科技作為“蘋(píng)果概念股”，其股價(jià)長(zhǎng)期跟隨蘋(píng)果業(yè)績(jī)波動(dòng)。但蘋(píng)果近年來(lái)在產(chǎn)品技術(shù)更新迭代上日漸乏力，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)也遭遇瓶頸，其市場(chǎng)份額正在被安卓陣營(yíng)逐步蠶食。瑞聲科技顯然早就意識(shí)到這一點(diǎn)，近兩年來(lái)著重開(kāi)拓安卓陣營(yíng)，其業(yè)務(wù)模式已從鞏固“蘋(píng)果”單一客戶(hù)，向三星、華為、小米、VIVO、OPPO等安卓陣營(yíng)全面進(jìn)軍，在安卓市場(chǎng)的營(yíng)收已經(jīng)占據(jù)半壁江山，隨著安卓陣營(yíng)的壯大，今年瑞聲科技在安卓市場(chǎng)將繼續(xù)擴(kuò)大份額。在“后蘋(píng)果時(shí)代”，只有瑞聲科技有這樣的勇氣與實(shí)力，緊跟趨勢(shì)持續(xù)發(fā)力，從投資人把瑞聲科技當(dāng)做“華為概念股”、“小米概念股”，就可知其轉(zhuǎn)型已經(jīng)初步成功。
二是聲學(xué)以及多產(chǎn)品線發(fā)展迅猛。瑞聲科技從微型聲學(xué)起家，長(zhǎng)期以來(lái)占據(jù)全球微型聲學(xué)龍頭地位，2018年還獲得工信部頒發(fā)的行業(yè)單項(xiàng)冠軍稱(chēng)號(hào)。隨著瑞聲科技推出新一代SLS超線性揚(yáng)聲器，革新了業(yè)界微型揚(yáng)聲器標(biāo)準(zhǔn)，三星、華為、小米等越來(lái)越多品牌采用，其在微型聲學(xué)領(lǐng)域建立的技術(shù)壁壘將更高，市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)能力更強(qiáng)，今年聲學(xué)營(yíng)收將進(jìn)一步擴(kuò)大并拉大與其他廠商的差距。同時(shí)，大家有所不知的是，瑞聲科技依托電磁、光學(xué)等平臺(tái)技術(shù)，在多個(gè)領(lǐng)域發(fā)力，已經(jīng)成為觸控馬達(dá)、步進(jìn)馬達(dá)、音圈馬達(dá)、玻璃鏡片、3D玻璃、RF天線等多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者。根據(jù)瑞聲科技2018年第三季度業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，該公司首九個(gè)月的聲學(xué)收入占比已降低到51%，觸控馬達(dá)及精密器件/結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)占比達(dá)到40%。另外，新增的光學(xué)業(yè)務(wù)占比3%，大幅增長(zhǎng)至4.14億人民幣，成功滲透到所有主要中國(guó)客戶(hù)。
三是用戶(hù)體驗(yàn)引領(lǐng)技術(shù)創(chuàng)新的策略更清晰。瑞聲科技掌握的聲學(xué)、光學(xué)、觸控等前沿技術(shù)，與用戶(hù)體驗(yàn)息息相關(guān)，也是智能設(shè)備實(shí)現(xiàn)人機(jī)交互的主要途徑。瑞聲科技經(jīng)過(guò)多年持續(xù)大強(qiáng)度的研發(fā)投入（2017年研發(fā)投入占營(yíng)收的7.5%），已成為業(yè)界少有的可實(shí)現(xiàn)自主研發(fā)、自研裝備、自動(dòng)化生產(chǎn)、全流程一體化的高科技研發(fā)+制造企業(yè)，可以基于通用技術(shù)平臺(tái)和裝備平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量快速發(fā)展。在持續(xù)開(kāi)展核心技術(shù)研發(fā)，始終保持技術(shù)的全球領(lǐng)先的同時(shí)，不斷發(fā)展超精密生產(chǎn)工藝，持續(xù)提高人均產(chǎn)出水平，2018年三季度毛利高達(dá)36.9%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同行（來(lái)源于瑞聲科技第三季度業(yè)績(jī)報(bào)告）。
根據(jù)股神巴菲特的雪球理論，投資應(yīng)該尋找一條足夠長(zhǎng)的賽道。在過(guò)去25年里，瑞聲科技已經(jīng)走過(guò)了一條輝煌的賽道，并證明其策略的成功。在其基本完成三大轉(zhuǎn)型后，瑞聲科技的發(fā)展已經(jīng)是利空出盡，其業(yè)務(wù)發(fā)展日趨穩(wěn)健，筆者大膽預(yù)測(cè)其在2019年的第二季度有望迎來(lái)新的增長(zhǎng)，而且會(huì)有出人意料的表現(xiàn)。預(yù)測(cè)是否靠譜？就讓我們拭目以待吧。
最后，贈(zèng)送大家兩條巴菲特名言：
1、第一大投資原則：獨(dú)立思考和內(nèi)心的平靜。
2、在別人貪婪時(shí)要保持警惕，而在別人警惕時(shí)就要貪婪。
