曹翰卿
最近幾年,股權眾籌在資本市場的運作中可謂是異軍突起,為了促進我國市場經濟的可持續發展和凸顯企業強勁實力和規模。許多中小型企業不斷的通過在互聯網上的成功融資,為本企業注入資金，全力保障企業全方位、大規模的發展。據不完全統計的數據顯示，截止到去年的1月份，我國累計參與融資的股權眾籌平臺多達上百家，新募基金數量接近4000只，一時間股權眾籌成為人們熱議的話題，也成為了資本市場運作中的新寵。作為新興行業發展并逐步壯大起來的股權眾籌運營模式如何健康有序發展？本文將會重點圍繞“中外股權眾籌的興起與發展”、“股權眾籌發展進程中遭遇的瓶頸”、股權眾籌的法律保障及激勵機制”等3個方面展開相關論述。
一、淺談中外股權眾籌的興起與發展
追根溯源,"眾籌"一詞最早還是見于美國，俗稱"Equity crowdfunding"。2008年，寰球爆發金融危機后，美國率先于其他國家頒布了《喬布斯法案》("JOBS法案"。【2】)該部先行先試的法案中明確了讓部分有能力的、有資質的融資企業通過互聯網平臺公開發布籌集資金的項目,讓大眾通過提供資金購買的一種資本運營模式來促進企業的經營和發展。從而達到融資者以股權作為投資者提供資金的對價【1】。
十幾年前，在我國迅速興起的信息化浪潮中，企業通過互聯網開始成立平臺，發布信息，募集資金。股權眾籌的概念隨著市場化的運作也開始走進大眾的投資視野中。新興的互聯網金融形式、快速的融資方式、簡單便捷的操作模式一上線便迅速抓住了投資者的眼球。2011年7月,點名時間成立我國第一個眾籌網站,它的成功上線打開了我國探索網絡眾籌的新紀元,也奠定了中國眾籌發展的基石。隨后的幾年間,京東、淘寶、蘇寧電器、古井貢酒等融資過千萬、上億元的資本項目紛紛驚艷亮相，層出不窮。迄今為止,股權眾籌已不再是新鮮詞匯,而是在融資市場中耳熟能詳。作為資本市場行業中的新翹楚，股權眾籌以投資門檻低、形式多樣、方便靈活、融資與融人相結合、股權運行與流轉方式科學合理而備受投資者的青睞，目前發展趨勢依舊十分強勁。
二、解讀股權眾籌發展進程中遭遇的瓶頸
我國的融資市場從2011年迅速崛起,并快速穩健地成長起來的十幾年間,股權眾籌的發展無論從傳播的速度還是融資的規模都是可圈可點的。正是由于發展速度快、融資范圍廣，許多相匹配的配套設施還不夠完善，最為典型的莫過于在實際運行和運營的實踐活動中的法律制約，加之網絡平臺發布信息的信息不對稱和投資平臺的風險等因素和原因嚴重的制約了股權眾籌的進一步有序發展，因而，在這塊發展前景看好的市場中難免遇到瓶頸。
1.法律法規不明晰導致其發展空間被縮小。法律與股權看似并無多大關聯,但是在實際運用和操作中卻離不開法律綱領和具體條款為保障依據。在現行的法律條款中對股權眾籌方面的規定并不多,《證券法》、《公司法》和《刑法》等是迄今使用較為常見和廣泛的法律依據，而隨著時代的進步和新興行業的發展，難免有些律條律文概念不明確、分界不清晰，甚至有些地方還是有自相矛盾之處,因而對于眾籌股權的發展和保護形成在某種程度上形成了嚴重的制約。
2.信息不對稱直接影響融資企業和投資者收益。眾所周知,股權眾籌是要通過網絡平臺進行發布、擴散其主要信息的,那么，信息的傳播速度快與慢,影響力多與少,投資者的受益面大與小就直接影響了融資的效果。因而,公平公正公開的發布信息，并讓信息第一時間讓更多投資者同步接收到就顯得尤為重要，因此對等的信息發布是企業籌劃布局過程中的重中之重。既可以滿足企業融資方面的訴求，又可以全力為投資者的收益保駕護航，這是與傳統金融一樣需要面對的嚴肅問題。
3.平臺風險意識淡薄會直接導致股權眾籌失敗。多年的經營運行模式下，也有許多企業經營、投資者在眾籌平臺的選擇上往往會出現經驗不足、考察不細、判斷失誤的案例，。隨著投資平臺的不斷增多,許多平臺資質、實力、規模、服務良莠不齊,面對眼花繚亂的頁面、平臺，往往會造成投資者甄別難、選擇難的窘境。稍不留意，選擇性失誤會導致融資者承擔巨大風險,個別投資者血本無歸，而選擇不當也會使企業融資失敗甚至是遭遇滅頂之災。
三、剖析股權眾籌的法律保障及激勵機制。【3】
為了維護股權眾籌平臺的可持續發展和保持股權眾籌的資本運營市場的穩步有序發展,在深入總結和借鑒的他方成功經驗的基礎上,不斷完善法律的監管機制和激勵機制，在資本市場運作中多做功課、多想辦法，形成有力的保障體系，逐步形成具有中國特色的眾籌融資法律和模式，助推企業及資本市場的良性發展。
(一)法律保障是資本運營的堅實基礎。有效的解決企業融資難題，促進企業有序發展,股權眾籌的法律定位必將是契合當下資本需求的一種方式和需求。而法律層面的全力保駕護航更是資本運營的堅實基礎。在法律制定層面，針對新生事物的發展規律和現狀多完善一些補充條款；解決相關法律條款中相悖的款項；增加投資市場的監管力度。迎合市場制定的相關監管規則和制度務必做到清晰完善、實操性強。只有這樣才能更有利于維護金融穩定,有利于降低股權眾籌潛在的信用風險。
(二)激勵機制是市場發展的催化劑。
首先，對投資者開展獎勵眾籌模式。通過平臺面向大眾量身打造獎勵機制，進而推動個人與組織利益的完美結合。
其次，在股權眾籌投資的市場平臺上，鑒于股權眾籌中存在的風險及管理投資方面的獨特性，相對于做傳統股票交易的投資者并不熟悉這種運營模式，因此，相關的企業部門負責人可以通過眾籌平臺對投資者進行培訓和普及眾籌股權方面的知識，這其中包括：股權眾籌的投資周期如何？循環性如何？投資風險高低等方面進行全面分析、引導，從而制定合理的融資策略，做到讓投資者應知盡知，減少和規避相應風險的出現。讓投資者理性開展投資行為。
再次，股權眾籌雖然已經在業態發展十余年光景，但是，在實際投資運營中無論是法律層面的監管機制和體制，還是資本市場中的運營投資都還存在的明顯的不足和缺失。因此，相關職能部門有責任、也十分有必要對股權眾籌的監管和資質審查進行立法，確保投資者的權益不收侵害，并保證資本市場的運作和股權眾籌工作的順利展開。
近年來,我國信息產業快速發展，大數據的不斷更新發展,金融與科技深層次融合越發緊密。在云計算,5G網絡,以及AI智能,以及大數據支持的不斷發展下,相當多眾籌平臺將智能化信息與股權眾籌業務不斷深入合作。在新科技的支持下,股權眾籌不斷優化和升級，法制體制的建立健全、激勵機制的不斷完善，必將使這個行業愈發公平和透明,使投資流程更加方便快捷,使投資協作更加智能高效,使融資政策向目標方向全速前進和發展。
參考文獻：
[1]梁福歡. 我國股權眾籌監管制度研究[D]. 中國政法大學， 2015.
[2]張新茜. 美國眾籌融資發展及監管經驗對我國的啟示[J]. 金融經濟：下半月， 2016(11):2.
[3]胡佳琪. 我國股權眾籌的現狀及未來發展展望[J]. 環渤海經濟瞭望， 2017(5):4.
