曹翰卿
最近幾年,股權(quán)眾籌在資本市場(chǎng)的運(yùn)作中可謂是異軍突起,為了促進(jìn)我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展和凸顯企業(yè)強(qiáng)勁實(shí)力和規(guī)模。許多中小型企業(yè)不斷的通過(guò)在互聯(lián)網(wǎng)上的成功融資,為本企業(yè)注入資金，全力保障企業(yè)全方位、大規(guī)模的發(fā)展。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，截止到去年的1月份，我國(guó)累計(jì)參與融資的股權(quán)眾籌平臺(tái)多達(dá)上百家，新募基金數(shù)量接近4000只，一時(shí)間股權(quán)眾籌成為人們熱議的話題，也成為了資本市場(chǎng)運(yùn)作中的新寵。作為新興行業(yè)發(fā)展并逐步壯大起來(lái)的股權(quán)眾籌運(yùn)營(yíng)模式如何健康有序發(fā)展？本文將會(huì)重點(diǎn)圍繞“中外股權(quán)眾籌的興起與發(fā)展”、“股權(quán)眾籌發(fā)展進(jìn)程中遭遇的瓶頸”、股權(quán)眾籌的法律保障及激勵(lì)機(jī)制”等3個(gè)方面展開(kāi)相關(guān)論述。
一、淺談中外股權(quán)眾籌的興起與發(fā)展
追根溯源,"眾籌"一詞最早還是見(jiàn)于美國(guó)，俗稱"Equity crowdfunding"。2008年，寰球爆發(fā)金融危機(jī)后，美國(guó)率先于其他國(guó)家頒布了《喬布斯法案》("JOBS法案"?！?】)該部先行先試的法案中明確了讓部分有能力的、有資質(zhì)的融資企業(yè)通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)公開(kāi)發(fā)布籌集資金的項(xiàng)目,讓大眾通過(guò)提供資金購(gòu)買的一種資本運(yùn)營(yíng)模式來(lái)促進(jìn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和發(fā)展。從而達(dá)到融資者以股權(quán)作為投資者提供資金的對(duì)價(jià)【1】。
十幾年前，在我國(guó)迅速興起的信息化浪潮中，企業(yè)通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)開(kāi)始成立平臺(tái)，發(fā)布信息，募集資金。股權(quán)眾籌的概念隨著市場(chǎng)化的運(yùn)作也開(kāi)始走進(jìn)大眾的投資視野中。新興的互聯(lián)網(wǎng)金融形式、快速的融資方式、簡(jiǎn)單便捷的操作模式一上線便迅速抓住了投資者的眼球。2011年7月,點(diǎn)名時(shí)間成立我國(guó)第一個(gè)眾籌網(wǎng)站,它的成功上線打開(kāi)了我國(guó)探索網(wǎng)絡(luò)眾籌的新紀(jì)元,也奠定了中國(guó)眾籌發(fā)展的基石。隨后的幾年間,京東、淘寶、蘇寧電器、古井貢酒等融資過(guò)千萬(wàn)、上億元的資本項(xiàng)目紛紛驚艷亮相，層出不窮。迄今為止,股權(quán)眾籌已不再是新鮮詞匯,而是在融資市場(chǎng)中耳熟能詳。作為資本市場(chǎng)行業(yè)中的新翹楚，股權(quán)眾籌以投資門檻低、形式多樣、方便靈活、融資與融人相結(jié)合、股權(quán)運(yùn)行與流轉(zhuǎn)方式科學(xué)合理而備受投資者的青睞，目前發(fā)展趨勢(shì)依舊十分強(qiáng)勁。
二、解讀股權(quán)眾籌發(fā)展進(jìn)程中遭遇的瓶頸
我國(guó)的融資市場(chǎng)從2011年迅速崛起,并快速穩(wěn)健地成長(zhǎng)起來(lái)的十幾年間,股權(quán)眾籌的發(fā)展無(wú)論從傳播的速度還是融資的規(guī)模都是可圈可點(diǎn)的。正是由于發(fā)展速度快、融資范圍廣，許多相匹配的配套設(shè)施還不夠完善，最為典型的莫過(guò)于在實(shí)際運(yùn)行和運(yùn)營(yíng)的實(shí)踐活動(dòng)中的法律制約，加之網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)發(fā)布信息的信息不對(duì)稱和投資平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)等因素和原因嚴(yán)重的制約了股權(quán)眾籌的進(jìn)一步有序發(fā)展，因而，在這塊發(fā)展前景看好的市場(chǎng)中難免遇到瓶頸。
1.法律法規(guī)不明晰導(dǎo)致其發(fā)展空間被縮小。法律與股權(quán)看似并無(wú)多大關(guān)聯(lián),但是在實(shí)際運(yùn)用和操作中卻離不開(kāi)法律綱領(lǐng)和具體條款為保障依據(jù)。在現(xiàn)行的法律條款中對(duì)股權(quán)眾籌方面的規(guī)定并不多,《證券法》、《公司法》和《刑法》等是迄今使用較為常見(jiàn)和廣泛的法律依據(jù)，而隨著時(shí)代的進(jìn)步和新興行業(yè)的發(fā)展，難免有些律條律文概念不明確、分界不清晰，甚至有些地方還是有自相矛盾之處,因而對(duì)于眾籌股權(quán)的發(fā)展和保護(hù)形成在某種程度上形成了嚴(yán)重的制約。
2.信息不對(duì)稱直接影響融資企業(yè)和投資者收益。眾所周知,股權(quán)眾籌是要通過(guò)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)進(jìn)行發(fā)布、擴(kuò)散其主要信息的,那么，信息的傳播速度快與慢,影響力多與少,投資者的受益面大與小就直接影響了融資的效果。因而,公平公正公開(kāi)的發(fā)布信息，并讓信息第一時(shí)間讓更多投資者同步接收到就顯得尤為重要，因此對(duì)等的信息發(fā)布是企業(yè)籌劃布局過(guò)程中的重中之重。既可以滿足企業(yè)融資方面的訴求，又可以全力為投資者的收益保駕護(hù)航，這是與傳統(tǒng)金融一樣需要面對(duì)的嚴(yán)肅問(wèn)題。
3.平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄會(huì)直接導(dǎo)致股權(quán)眾籌失敗。多年的經(jīng)營(yíng)運(yùn)行模式下，也有許多企業(yè)經(jīng)營(yíng)、投資者在眾籌平臺(tái)的選擇上往往會(huì)出現(xiàn)經(jīng)驗(yàn)不足、考察不細(xì)、判斷失誤的案例，。隨著投資平臺(tái)的不斷增多,許多平臺(tái)資質(zhì)、實(shí)力、規(guī)模、服務(wù)良莠不齊,面對(duì)眼花繚亂的頁(yè)面、平臺(tái)，往往會(huì)造成投資者甄別難、選擇難的窘境。稍不留意，選擇性失誤會(huì)導(dǎo)致融資者承擔(dān)巨大風(fēng)險(xiǎn),個(gè)別投資者血本無(wú)歸，而選擇不當(dāng)也會(huì)使企業(yè)融資失敗甚至是遭遇滅頂之災(zāi)。
三、剖析股權(quán)眾籌的法律保障及激勵(lì)機(jī)制?！?】
為了維護(hù)股權(quán)眾籌平臺(tái)的可持續(xù)發(fā)展和保持股權(quán)眾籌的資本運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)的穩(wěn)步有序發(fā)展,在深入總結(jié)和借鑒的他方成功經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上,不斷完善法律的監(jiān)管機(jī)制和激勵(lì)機(jī)制，在資本市場(chǎng)運(yùn)作中多做功課、多想辦法，形成有力的保障體系，逐步形成具有中國(guó)特色的眾籌融資法律和模式，助推企業(yè)及資本市場(chǎng)的良性發(fā)展。
(一)法律保障是資本運(yùn)營(yíng)的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。有效的解決企業(yè)融資難題，促進(jìn)企業(yè)有序發(fā)展,股權(quán)眾籌的法律定位必將是契合當(dāng)下資本需求的一種方式和需求。而法律層面的全力保駕護(hù)航更是資本運(yùn)營(yíng)的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。在法律制定層面，針對(duì)新生事物的發(fā)展規(guī)律和現(xiàn)狀多完善一些補(bǔ)充條款；解決相關(guān)法律條款中相悖的款項(xiàng)；增加投資市場(chǎng)的監(jiān)管力度。迎合市場(chǎng)制定的相關(guān)監(jiān)管規(guī)則和制度務(wù)必做到清晰完善、實(shí)操性強(qiáng)。只有這樣才能更有利于維護(hù)金融穩(wěn)定,有利于降低股權(quán)眾籌潛在的信用風(fēng)險(xiǎn)。
(二)激勵(lì)機(jī)制是市場(chǎng)發(fā)展的催化劑。
首先，對(duì)投資者開(kāi)展獎(jiǎng)勵(lì)眾籌模式。通過(guò)平臺(tái)面向大眾量身打造獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制，進(jìn)而推動(dòng)個(gè)人與組織利益的完美結(jié)合。
其次，在股權(quán)眾籌投資的市場(chǎng)平臺(tái)上，鑒于股權(quán)眾籌中存在的風(fēng)險(xiǎn)及管理投資方面的獨(dú)特性，相對(duì)于做傳統(tǒng)股票交易的投資者并不熟悉這種運(yùn)營(yíng)模式，因此，相關(guān)的企業(yè)部門負(fù)責(zé)人可以通過(guò)眾籌平臺(tái)對(duì)投資者進(jìn)行培訓(xùn)和普及眾籌股權(quán)方面的知識(shí)，這其中包括：股權(quán)眾籌的投資周期如何？循環(huán)性如何？投資風(fēng)險(xiǎn)高低等方面進(jìn)行全面分析、引導(dǎo)，從而制定合理的融資策略，做到讓投資者應(yīng)知盡知，減少和規(guī)避相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)。讓投資者理性開(kāi)展投資行為。
再次，股權(quán)眾籌雖然已經(jīng)在業(yè)態(tài)發(fā)展十余年光景，但是，在實(shí)際投資運(yùn)營(yíng)中無(wú)論是法律層面的監(jiān)管機(jī)制和體制，還是資本市場(chǎng)中的運(yùn)營(yíng)投資都還存在的明顯的不足和缺失。因此，相關(guān)職能部門有責(zé)任、也十分有必要對(duì)股權(quán)眾籌的監(jiān)管和資質(zhì)審查進(jìn)行立法，確保投資者的權(quán)益不收侵害，并保證資本市場(chǎng)的運(yùn)作和股權(quán)眾籌工作的順利展開(kāi)。
近年來(lái),我國(guó)信息產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，大數(shù)據(jù)的不斷更新發(fā)展,金融與科技深層次融合越發(fā)緊密。在云計(jì)算,5G網(wǎng)絡(luò),以及AI智能,以及大數(shù)據(jù)支持的不斷發(fā)展下,相當(dāng)多眾籌平臺(tái)將智能化信息與股權(quán)眾籌業(yè)務(wù)不斷深入合作。在新科技的支持下,股權(quán)眾籌不斷優(yōu)化和升級(jí)，法制體制的建立健全、激勵(lì)機(jī)制的不斷完善，必將使這個(gè)行業(yè)愈發(fā)公平和透明,使投資流程更加方便快捷,使投資協(xié)作更加智能高效,使融資政策向目標(biāo)方向全速前進(jìn)和發(fā)展。
參考文獻(xiàn)：
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