高盛高華首席中國經濟學家宋宇。
黑天鵝頻出的2020年，復雜的外部環境下，中國經濟下半年走勢如何？中國需要什么樣的經濟政策？8月6日，由新京報貝殼財經主辦的“中國經濟新格局：乘風破浪”夏季峰會在線舉行。在此次峰會上，高盛高華首席中國經濟學家宋宇表示，短期看我國經濟的走勢比較積極，下半年的增長能夠保持在正常的增長水平， 6%、7%的增長在下半年是可以期待的。
從經濟政策的角度來講，宋宇表示，應該像二季度化解防控疫情和保增長之間的矛盾那樣，通過改革化解保增長和控杠桿之間的矛盾。
3月、4月、5月三個月社融總額環比增速達17%，拉動固定資產投資增速回升
回顧上半年中國的經濟走勢，宋宇總結稱，首先，中國經濟在今年第一季度出現了非常大的下滑，下滑程度是1993年有季度數據以來從未有過的。經濟領域普遍變弱的原因主要就是病毒，病毒給消費、固定資產投資等領域造成了負面影響。
“政策在3月份開始變得非常積極、主動。”宋宇說。他表示，最明顯的信號是能夠看到社會融資總額的增速明顯比正常的水平快很多。今年的3月、4月、5月三個月，社會融資總額的環比增速達到了17%，這個數據在最近幾年一般為11%。由此幫助了固定資產投資增速的回升。經濟政策對消費增長的回升也起到了一些積極作用。
同時，宋宇表示，國內疫情在二季度基本控制住了，而中國以外的很多其他國家疫情卻沒有控制得很好，生產受限，醫療和居家工作設備需求旺盛，為中國的制造業帶來了更多需求。所以，二季度三大需求全面恢復。第二產業和第三產業恢復得都很明顯。
“需要強調的是，不但二季度的經濟表現比一季度好，二季度內每個月的同比增長數據也在逐月回升。5月份算是一個轉折點，如果有月度GDP的話，同步增長應該在5月份轉正了。到6月份，經濟增長就已經向正常的增長水平接近了，接近6%。”宋宇表示。
宋宇補充解釋稱，一定要注意，正常的增長速度不等于經濟活動的水平正常了，這是兩個不完全一樣的概念。前者指經濟以正常速度在擴張，后者指經濟活動絕對量到了一個正常水平。
“另一個非常重要的是，二季度的經濟增長，是在發生了第二波的疫情的情況下取得的。”宋宇表示。他分析稱，這代表出現第二波疫情后，隨著病毒的演變，疫病防控及治療措施逐步完善，控疫情和保增長的矛盾有明顯緩解。
下半年6%、7%的經濟增長可期 全年GDP增速或接近3%
展望2020年下半年經濟走勢，宋宇表示，基本判斷短期看經濟的走勢是比較積極的，下半年能夠保持在正常的增長水平， 6%、7%的增長在下半年是可以期待的。
宋宇表示，做出這個判斷主要是基于以下幾個假設。第一個假設，政策在“兩會”以來是正常化了。6月、7月的政策不像3月、4月、5月那么寬松，但是還是比較寬松的。
“政策的正常化，覺得總的來說是合適的。從社融的角度來講，6月的社融環比增長已經恢復到比較正常的水平，相比疫情之前的水平，稍微高一點，但高得不是特別明顯。經濟增長恢復了，政策也逐漸恢復正常是合理的。投資主要受政策的影響比較大，假設最近的政策保持下去，投資應該可以繼續保持一個比較健康的增速。”宋宇表示。
第二個假設是在下半年疫情不出現更大反復。當然到了秋冬季節防控的壓力會比夏天大，但是我們認為經過半年多的摸索政府已經找到一套較為有效的辦法控制疫情。宋宇表示，只要國內的疫情控制得住，消費就會逐漸回升，特別是服務消費。
宋宇的第三個假設是外需在二季度已經見底，在下半年會有一定的回升。其表示，雖然很多國家新增確診人數仍在高位，甚至還在上升，但是外國的疫情控制得沒有中國好本身不代表外國的經濟跟二季度相比不能恢復。
同時，宋宇認為出口在下半年還能挺得住。“挺得住的意思是，不應該對出口的預期太高。因為前一段時間我們（中國）出口了很多的醫療設備，這未必是永久性的需求，這部分出口增速在下半年估計會下降。但是隨著國外經濟基本面恢復，其他部分的出口增速會上升，現在的預期是，兩者大體互相抵消，出口增速維持在現在的水平。”
對于我國全年GDP增速，宋宇推測全年GDP增速接近3%。他提示，每個季度的權重是不一樣的。我國的GDP，一季度權重相對來說比較小，四季度權重一般來說都比較大。因此，下半年如果有兩個季度實現6%-7%，全年經濟增長就有望接近于3%。“3%左右的增速比正常水平是明顯低很多的，但是相對于其他國家是非常高的增速。”
他同時推測，明年經濟的增長速度將會很高，原因是因為今年一季度GDP增速極其低，那么到了明年一季度GDP將達到兩位數的增長。
通過改革化解保增長和控杠桿之間的矛盾
對于后續經濟政策，宋宇給出了三點建議。
“從經濟政策的角度來講，我覺得應該像二季度化解防控疫情和保增長之間的矛盾那樣，通過改革化解保增長和控杠桿之間的矛盾。”宋宇表示。
他認為，整個社會對杠桿率、負債的水平非常關心，有一定的道理。但是更重要的是要辨別負債的性質。如果全國的負債都是用來做一些高質量的、有很好回報的項目，那么整體負債水平高一些，問題也不大。而反過來講，如果做了無效的投資，那么即便杠桿率跟別的國家比起來不高，或者比自己過去的水平有所降低，其實也是非常值得擔憂的。
因此，宋宇認為，首先要解決的問題就是，應該把投資的項目重新再審核一遍，對投資回報率不高的項目嚴格限制，而一些投資回報率高的、短板的項目應該積極加大投入。不能因為對負債恐懼而不敢加大這些投資。這主要依靠兩個方式：第一，市場化的手段要更多，投資回報率高的投資盡量通過市場機制來做，第二，市場不能解決所有問題，因為外部性的問題，一些廣義投資回報率高的投資市場回報未必高，這些投資需要政府來做。政府投資應該盡量提高透明度，通過包括政府在內的多層的監督避免無效投資。
宋宇提到的第二個建議是通過改革激發經濟的活力。他表示：將土地、人等各種資源使用得更好，效率提高了，對負債的依賴就可以降低；在這方面已經看到了一些積極的變化，比如從去年開始，政府正在推行事業單位的改革，明確了這些單位的性質，將其中很多企業推向了市場。
宋宇的第三個建議是：長期產權實現明確保護。他分享了自己的經歷，“今年從疫情開始，我一直在看關于醫學、疫病方面的書，累計看了50多本，最大的感受就是，國內出版的很多書，包括著名醫學出版社出版的教科書，都有能讓我這樣一個業余愛好者找出來的很多明顯的錯誤。而外國的英文書，我幾乎從來沒有找出來錯誤，即使是在自己的專業領域的都是這樣。我還在思考導致這個現象的原因。我覺得一個原因是我們現在整個社會風氣急功近利，浮躁不安。這背后一個原因就是，有恒產者才能有恒心，為產權的所有者提供長期產權保障，大家才能安心把事做好。”
新京報貝殼財經記者 張姝欣 編輯 岳彩周 校對 李銘
