創(chuàng)新是經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)鍵動力。由于不確定性高、風(fēng)險大，科技創(chuàng)新型企業(yè)的發(fā)展高度依賴股權(quán)融資。一個制度健全、運行良好、發(fā)展完善的二級市場不僅有利于公司直接上市發(fā)行股票融資，同時也為VC、PE等早期私募股權(quán)投資的退出提供了重要渠道。但在我國現(xiàn)有制度下，由于準(zhǔn)入門檻等方面的限制，許多高成長的企業(yè)選擇或被迫境外上市。因此，做好科創(chuàng)板注冊制試點，對化解中國股市結(jié)構(gòu)性問題、完善中國資本市場基礎(chǔ)制度建設(shè)有著舉足輕重的影響。
2019年1月30日，中國政府法制信息網(wǎng)發(fā)布了《科創(chuàng)板上市公司持續(xù)監(jiān)管辦法(試行)》(下稱《監(jiān)管辦法》)，證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制的實施意見》。隨后，上交所也發(fā)布了《關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制的實施意見》，明確了科創(chuàng)板改革的相關(guān)內(nèi)容，自發(fā)布之日起實施。
不同于以往，此次改革力度空前，表明了政府監(jiān)管部門和交易所對中國資本市場改革的決心和信心。一些核心細(xì)則與現(xiàn)行上市制度有明顯不同，例如取消盈利上市門檻、允許境外注冊的中國公司上市、同股不同權(quán)的股權(quán)結(jié)構(gòu)、交易機制的改革包括5天不設(shè)漲跌停、T+5后20%漲跌停等。對比主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板等已有市場，科創(chuàng)板在發(fā)行承銷、信息披露、交易機制和退市監(jiān)管等方面均有重大制度突破，且充分體現(xiàn)了包括復(fù)旦大學(xué)泛海國際金融學(xué)院課題組在內(nèi)的前期研究成果和市場聲音。
盡管這一根本性的制度改革無法一蹴而就，但科創(chuàng)板設(shè)立的長期意圖和重要性顯而易見——中國通過人口紅利、加入全球貿(mào)易體系、信用擴張而快速發(fā)展的階段已經(jīng)過去，經(jīng)濟(jì)已經(jīng)到達(dá)新舊動能轉(zhuǎn)換的時刻，需要境內(nèi)資本市場扶持創(chuàng)新企業(yè)的發(fā)展；科創(chuàng)企業(yè)又有非常獨特的發(fā)展特征和融資需求，因此科創(chuàng)板可以通過設(shè)立一系列相關(guān)的包容性的制度安排，來提升科創(chuàng)企業(yè)融資的便利性，破解融資困局；同時，對于散戶眾多的中國資本市場而言，一夜之間普及注冊制面臨較大風(fēng)險，因此科創(chuàng)板將作為注冊制的試驗田。
對中國資本市場而言，設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制不僅是金融扶持科創(chuàng)企業(yè)的重要舉措，更是我國資本市場改革的重要“落子”。目前，中國股市面臨的一個最為核心的問題是結(jié)構(gòu)性失調(diào)，尤其在上海證券交易所，以成熟行業(yè)的大企業(yè)居多，缺乏新興行業(yè)和創(chuàng)新企業(yè)，這也部分造成了中國股市和經(jīng)濟(jì)增長脫節(jié)的結(jié)構(gòu)性失調(diào)，而科創(chuàng)板注冊制的實施則有望徹底改變這一不利局面。
基于復(fù)旦大學(xué)泛海國際金融學(xué)院在科創(chuàng)板注冊制領(lǐng)域的強大科研能力和影響力，復(fù)旦大學(xué)未來科技創(chuàng)投營課程將于2020年9月(擬)上線。國際頂級金融學(xué)教授、科創(chuàng)板政策制定與實踐者聯(lián)袂授課，面向科技企業(yè)高管創(chuàng)始人和投資人、金融機構(gòu)科技產(chǎn)業(yè)投資人、大型企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型負(fù)責(zé)人，匯聚復(fù)旦科技力量，解決企業(yè)實際問題，金融科技融會貫通，探索科技企業(yè)不同階段瓶頸問題的解決方案，關(guān)注新舊更迭下的注冊制機遇，360度護(hù)航科創(chuàng)企業(yè)逐鹿資本市場！
