轉載至2019年金融與量化分析雜志（Journal of Financial and Quantitative Analysis 2019）
本網3月2日訊 保密性、策略性和速度是最好地定義高頻交易（HFT）公司的術語。事實上，金融業在今天仍然在蓬勃發展。
HFT公司對自己的經營方式和成功的關鍵都諱莫如深。與HFT相關的重要人物避開了聚光燈，更愿意鮮為人知，盡管這種情況正在改變。
高頻交易業務中的公司通過多種策略進行交易和賺錢。這些策略包括不同形式的套利——指數套利、波動性套利、統計套利和合并套利，以及全球宏觀套利、長期/短期股權套利、被動做市套利等。
HFT依賴于超高速的計算機軟件、數據訪問（NASDAQ TotalView ITCH、NYSE OpenBook等）以最小的延遲（延遲）訪問重要資源和連接。
讓我們進一步探討HFT公司的類型、賺錢策略、主要參與者等。
高頻交易公司通常使用私人資金、私人技術和一些私人策略來創造利潤。高頻交易公司大致可分為三類。
• 高頻交易公司最常見和最大的形式是獨立的自營公司。自營交易（或“自營交易”）是用公司的自有資金而不是客戶的資金進行的。同樣，利潤是給公司的，不是給外部客戶的。
• 一些HTF公司是經紀交易商公司的子公司。許多正規的經紀交易商公司都有一個稱為自營交易臺的分部，在那里進行高頻交易。本部分與公司為其固定的外部客戶所做的業務分開。
• 最后，高頻交易公司也作為對沖基金運作。他們的主要重點是利用套利從證券和其他資產類別定價的低效中獲利。
在沃爾克規則之前，許多投行都有專門從事高頻交易的部門。沃爾克之后，任何商業銀行都不能擁有自營交易平臺或任何此類對沖基金投資。盡管所有大銀行都關閉了高頻交易商店，但其中一些銀行仍面臨著過去可能發生的高頻交易相關瀆職行為的指控。
他們怎么賺錢？
得體的交易者為公司賺錢所采用的策略有很多；有些策略相當普遍，有些則更具爭議性。
• 這些公司從雙方進行交易，即他們使用高于當前市場（在出售的情況下）和略低于當前市場價格（在購買的情況下）的限價單進行買賣。兩者的區別在于他們的利潤。因此，這些公司沉迷于“做市”，只是為了從買賣價差中獲利。這些事務由高速計算機使用算法執行。
• 高頻交易公司的另一個收入來源是，他們通過電子通信網絡（ECN）和一些交易所提供流動性而獲得報酬。高頻交易公司扮演做市商的角色，通過創造買賣價差，在一天內多次拋售大部分低價、高成交量的股票（高頻交易的典型偏好）。這些公司通過取消交易并創造新的交易來對沖風險。
• 這些公司賺錢的另一種方式是尋找不同交易所或資產類別證券之間的價格差異。這種策略被稱為統計套利（statistical polarige），在這種策略下，自營交易員會留意不同交易所之間價格的暫時不一致。在超快速交易的幫助下，它們利用了許多人甚至都沒有注意到的這些微小波動。
• 高頻交易公司也通過沉迷于動量點火來賺錢。公司可能會通過一系列的交易來吸引其他算法交易者來交易股票，從而導致股票價格的飆升。整個過程的策劃者都知道，在某種程度上“人為制造”的價格快速波動之后，價格會恢復正常，因此交易者可以通過提前持倉獲利，并最終在賣空前進行交易。
專業玩家們
HFT領域的參與者從小公司到中型公司和大公司。行業內的一些公司（沒有特別的順序）有自動交易臺（ATD）、Chopper Trading、DRW Holdings LLC、Tradebot Systems Inc、KCG Holdings Inc.（GETCO和Knight Capital的合并）、Susquehanna International Group LLP（SIG）、Virtu Financial、Allston Trading LLC、X-Tech LLC、Geneva Trading、Hudson River Trading（HRT），Jump Trading、Five Rings Capital LLC、Jane Street等。
風險
從事HFT的公司經常面臨與軟件異常、動態市場條件以及法規和合規性相關的風險。其中一個引人注目的例子是2012年8月1日發生的一場慘敗，騎士資本集團（Knight Capital Group）瀕臨破產——在當天開市后不到一小時內，該集團就損失了4億美元。由算法故障導致的“交易故障”導致150種不同股票的交易不穩定和壞訂單。這家公司最終獲得了紓困。這些公司必須努力進行風險管理，因為它們預計將確保大量的法規遵從性，并應對運營和技術挑戰。
底線
HFT行業的公司由于行事隱秘而默默無聞。然而，這些公司正慢慢地擺脫這種形象，公開露面。高頻交易已經蔓延到所有重要的市場，是其中的一個重要部分。據消息人士透露，這些公司僅占美國交易公司的2%左右，但占交易量的70%左右。HFT公司面臨著許多挑戰，因為他們的戰略一次又一次受到質疑，有許多提議可能會影響他們的業務發展。
