美國(guó)東部時(shí)間6月6日，跟誰(shuí)學(xué)成功在美國(guó)紐交所掛牌上市，股票代碼為“GSX”。
或是全球唯一一家只融了A輪即上市的互聯(lián)網(wǎng)教育公司跟誰(shuí)學(xué)，2019年毋庸置疑是其發(fā)展里程碑，恰逢成立五周年，且成功上市，跟誰(shuí)學(xué)或成赴美上市在線教育公司中增速最快且規(guī)模化盈利的公司。跟誰(shuí)學(xué)將以更雄厚的實(shí)力及影響力，迎接K12在線教育黃金期。
跟誰(shuí)學(xué)是中國(guó)領(lǐng)先的K12在線教育機(jī)構(gòu)，其輔導(dǎo)課程覆蓋了小學(xué)、初中和高中全科，同時(shí)提供語(yǔ)言培訓(xùn)、職業(yè)資格及生活興趣類課程。跟誰(shuí)學(xué)優(yōu)選有經(jīng)驗(yàn)的老師，優(yōu)秀主講老師平均有超過11年教學(xué)經(jīng)驗(yàn)，錄取率不到2%。通過“直播+輔導(dǎo)”的在線直播大班課堂形式及“7+6高效學(xué)習(xí)法”，使學(xué)生隨時(shí)隨地都可以享受優(yōu)質(zhì)的教育資源。
此次，跟誰(shuí)學(xué)作為首家盈利的K12在線教育公司在美國(guó)紐交所掛牌上市，更加證明了在線大班模式的可行性，在線大班課模式或許將成為K12在線教育的唯一“風(fēng)口”，或帶來(lái)一波投資熱潮，而跟誰(shuí)學(xué)率先實(shí)現(xiàn)上市或享受持續(xù)的增長(zhǎng)紅利，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。
首家實(shí)現(xiàn)盈利的K12在線教育機(jī)構(gòu)：營(yíng)收利潤(rùn)爆發(fā)式增長(zhǎng)
根據(jù)招股文件披露的信息分析，跟誰(shuí)學(xué)一大特點(diǎn)在于：不僅規(guī)模快速增長(zhǎng)、實(shí)現(xiàn)規(guī)模化營(yíng)收，并且在上市之前已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利。這在近年來(lái)新上市的在線教育公司中絕無(wú)僅有。
如下圖所示：公司連續(xù)7個(gè)季度的凈收入復(fù)合增速達(dá)到了345%。2019年第一季度凈收入增至2.69億元。
值得一提的是，跟誰(shuí)學(xué)于2017年聚焦B2C后，毛利率持續(xù)提升，2019年第一季度毛利率達(dá)到70%。2019年第一財(cái)季Non-GAAP運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)上升到了4,655萬(wàn)元，同比上漲5,040萬(wàn)元。對(duì)照行業(yè)數(shù)據(jù)，該公司是在線教育賽道上率先跑通模式，實(shí)現(xiàn)盈利的公司。而且不但利潤(rùn)增加，毛利率、運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率也都緩步提升。
跟誰(shuí)學(xué)采用“名師授課+雙師輔導(dǎo)”的模式，為3到18歲的孩子提供教學(xué)產(chǎn)品和服務(wù)，覆蓋小初高語(yǔ)數(shù)外、物理、化學(xué)、生物等全學(xué)科的K12課程與適合大學(xué)生、職場(chǎng)人士等成人階段的語(yǔ)言、職業(yè)資格及生活興趣類課程，兩類業(yè)務(wù)2019年第一財(cái)季的營(yíng)收占比分別為75.9%和22.5%。在K12業(yè)務(wù)中，高途課堂的占比相當(dāng)重要。
人工智能技術(shù)提升產(chǎn)業(yè)鏈效率，持續(xù)鞏固“護(hù)城河”
招股資料顯示，跟誰(shuí)學(xué)作為一家技術(shù)驅(qū)動(dòng)的教育科技公司，跟誰(shuí)學(xué)自主研發(fā)的直播技術(shù)能夠使超過10萬(wàn)學(xué)生同時(shí)上在線直播課，展現(xiàn)了跟誰(shuí)學(xué)在線直播大班課質(zhì)量更好、效率更高和價(jià)格更低的優(yōu)勢(shì)。
跟誰(shuí)學(xué)其中一個(gè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，或者說(shuō)“護(hù)城河”就是技術(shù)創(chuàng)新。
跟誰(shuí)學(xué)有濃厚的技術(shù)文化氛圍。跟誰(shuí)學(xué)創(chuàng)始人中有一半兒來(lái)自百度；2014年7月，跟誰(shuí)學(xué)組建了行業(yè)領(lǐng)先的視頻直播技術(shù)團(tuán)隊(duì)；2015年，有近300位技術(shù)和產(chǎn)品；預(yù)計(jì)2019年年底，會(huì)有近1000位技術(shù)研發(fā)和內(nèi)容研發(fā)人才儲(chǔ)備。
在研發(fā)上的持續(xù)投入，在很大程度上幫助跟誰(shuí)學(xué)奠定了行業(yè)中的領(lǐng)先地位。
據(jù)招股書顯示：跟誰(shuí)學(xué)連續(xù)5年保持高強(qiáng)度的研發(fā)投入。2017年，公司凈收入只有0.98億元的情況下，公司研發(fā)支出仍然達(dá)到了5,245萬(wàn)元，占比53%。隨著收入高速增長(zhǎng)，研發(fā)支出占比有所下降，但絕對(duì)值于2018年提高到7,405萬(wàn)元，占比營(yíng)收18%。跟誰(shuí)學(xué)招股書披露的期權(quán)計(jì)劃中，員工持股比例相當(dāng)高，在頻繁融資的互聯(lián)網(wǎng)教育行業(yè)中，這種大規(guī)模的員工激勵(lì)并不常見。
據(jù)公司內(nèi)部透露，跟誰(shuí)學(xué)研發(fā)支出持續(xù)上升，主要原因是研發(fā)團(tuán)隊(duì)核心人才招募、擴(kuò)充以及期權(quán)費(fèi)用的增加。而即將到來(lái)的5G和物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，一定會(huì)再次冪增跟誰(shuí)學(xué)所在的直播雙師大班課市場(chǎng)。
行業(yè)規(guī)模超萬(wàn)億，跟誰(shuí)學(xué)持續(xù)增長(zhǎng)，未來(lái)前景可期
近年來(lái)，對(duì)教育最津津樂道的一筆投資，當(dāng)屬一家機(jī)構(gòu)在2007年的時(shí)候買入新東方的股票，2017年的時(shí)候30倍獲利賣出。這家機(jī)構(gòu)很著名，叫做Fidelity。
Fidelity International的全球主席安東尼-波頓曾這樣解讀：“教育投資的本質(zhì)，是確定性成長(zhǎng)。”
教育，素來(lái)有黃金賽道之稱，這是難得的超強(qiáng)剛需、超級(jí)離散、能夠誕生眾多“獨(dú)角獸”的賽道。正是因?yàn)椋还茱L(fēng)口如何輪換，內(nèi)生的需求始終在增長(zhǎng)。
“教育行業(yè)將出現(xiàn)千億級(jí)公司。”投資界在此達(dá)成了難得的一致。
跟誰(shuí)學(xué)會(huì)是第一個(gè)千億級(jí)在線教育公司嗎？持續(xù)地快速增長(zhǎng)，跟誰(shuí)學(xué)做對(duì)了什么？或許正如跟誰(shuí)學(xué)創(chuàng)始人陳向東多次公開表示：“在線教育回歸教育本質(zhì)，繼續(xù)努力提升教學(xué)水平，完善客戶學(xué)習(xí)體驗(yàn)。”
跟誰(shuí)學(xué)采用在線直播雙師大班課的模式，為用戶提供了極好的用戶體驗(yàn)、學(xué)習(xí)效果，打下了牢固的用戶基礎(chǔ)。從跟誰(shuí)學(xué)的報(bào)名（付費(fèi)）人次來(lái)看，跟誰(shuí)學(xué)總付費(fèi)人次從2017年的79,632人次增至2018年的767,102人次，從2018年第一財(cái)季的70,845人次增至2019年第一財(cái)季的211,002人次。據(jù)內(nèi)部人士透露，跟誰(shuí)學(xué)的續(xù)班率已經(jīng)達(dá)到行業(yè)頂尖水平。整體來(lái)看，上市這一動(dòng)作，讓跟誰(shuí)學(xué)有望進(jìn)一步拉開與其他競(jìng)爭(zhēng)者差距。
跟誰(shuí)學(xué)創(chuàng)始人陳向東認(rèn)為：“在線教育價(jià)值，很大程度上取決于用戶規(guī)模。當(dāng)用戶規(guī)模達(dá)到臨界點(diǎn)后，在網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)的作用下，商業(yè)價(jià)值會(huì)出現(xiàn)幾何級(jí)的躍遷。”
跟誰(shuí)學(xué)創(chuàng)始人陳向東曾在內(nèi)部分享會(huì)上多次提到：“在線教師的最大魅力是能把優(yōu)質(zhì)老師的價(jià)值放大。”通過互聯(lián)網(wǎng)，一個(gè)優(yōu)質(zhì)的老師可以講給500名、1000名學(xué)生，甚至是1萬(wàn)名學(xué)生聽。同時(shí)，再找到和學(xué)生進(jìn)行互動(dòng)連接的輔導(dǎo)老師，把大班進(jìn)行拆分成為小班，輔導(dǎo)老師進(jìn)行一對(duì)一的全程服務(wù)。
據(jù)悉，跟誰(shuí)學(xué)的主講老師通過率低于2%，而且能夠進(jìn)入面試環(huán)節(jié)的主講老師必須是線下機(jī)構(gòu)5%的頭部。不僅如此，跟誰(shuí)學(xué)未來(lái)還會(huì)繼續(xù)增加輔導(dǎo)老師的投入。
與此同時(shí)，跟誰(shuí)學(xué)將繼續(xù)加大對(duì)雙師模式和線上K12業(yè)務(wù)新產(chǎn)品的戰(zhàn)略性投入，從而激發(fā)三、四線城市和偏遠(yuǎn)地區(qū)的用戶需求，進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)占有率。
據(jù)悉，跟誰(shuí)學(xué)將采用雙股權(quán)結(jié)構(gòu)，分為A類普通股和B類普通股。A類普通股和B類普通股只在轉(zhuǎn)換權(quán)和表決權(quán)上有所不同，A類普通股含1股表決權(quán)，不可轉(zhuǎn)換為B類普通股；B類普通股含10股表決權(quán)，可轉(zhuǎn)換為A類普通股。該公司將在首次公開募股中發(fā)行A類普通股，跟誰(shuí)學(xué)董事會(huì)主席兼首席執(zhí)行官陳向東將持有全部的B類普通股，決定跟誰(shuí)學(xué)未來(lái)發(fā)展方向。
陳向東帶領(lǐng)的跟誰(shuí)學(xué)已經(jīng)取得了驚人的成績(jī)，且戰(zhàn)略穩(wěn)定、目標(biāo)清晰，從陳向東公開或?qū)?nèi)的演講可以看出，堅(jiān)持聚焦在線直播雙師大班課程，堅(jiān)持為學(xué)生提供最優(yōu)質(zhì)的課程和服務(wù)、堅(jiān)持“成就客戶”，堅(jiān)持科技賦能，跟誰(shuí)學(xué)未來(lái)發(fā)展方向是比較清晰的。
此次跟誰(shuí)學(xué)募集資金主要用于招聘更多更好的老師和研發(fā)人員、加大教學(xué)研究力度、提升技術(shù)水平，使得跟誰(shuí)學(xué)的課程更優(yōu)秀、學(xué)習(xí)體系更完善、服務(wù)更高效、學(xué)生的學(xué)習(xí)更有效。
