聲明：本文來自于微信公眾號 IPO早知道（ID：ipozaozhidao），作者：Uncle C，授權轉載發布。
據IPO早知道消息，深圳證券交易所官網 9 月 25 日晚間披露，北京思維造物信息科技股份有限公司(以下簡稱“思維造物”)正式遞交招股說明書，擬創業板掛牌上市，中金公司擔任保薦人。
思維造物本次計劃公開發行不超過10，000， 000 股股票(未計超額配售權)，占發行后總股本的25%，擬募集10. 37 億元(人民幣，下同)。
思維造物在招股書中提到，IPO募集所得資金則將用于知識服務平臺優化升級、人工智能基礎研發中心建設、技術平臺建設以及得到學習中心系列拓展等四大與主營業務相關的項目建設，以提高線上線下知識服務的生產、研發和服務能力，并實現新一代智能化、系統化知識搜索引擎和服務軟件的構建，為用戶提供線上線下聯動的知識服務業務，進而增強核心競爭力。
成立于 2014 年的思維造物由前央視知名主持人羅振宇創辦，以提供“終身教育”為核心業務，通過線上的“得到”App、“羅輯思維”微信公眾號等平臺，以及線下的“得到大學”、“時間的朋友”跨年演講等形式，為終身學習者提供通識教育及技能培訓服務。
得到App付費用戶ARPPU約 232 元，線下業務ARPPU達到萬元以上
從思維造物的發展歷程來看，其經歷了從通識知識產品——體系化知識生產、分發與運營——終身教育服務商的三大階段，旨在探索用戶終身教育服務模型。
2015 年，“時間的朋友”跨年演講正式推出，其主要為用戶總結過去一年創新創業領域的學習心得，這也是“知識跨年”新形態的首創。截至 2020 年 3 月 31 日，思維造物已舉辦 5 屆跨年演講，現場參與人數累計超過 4 萬人。
2016 年，得到App正式上線，這也是當下思維造物最為人熟悉的一大產品，其通過在產品形態、教育供給、商業模式等方面的不斷創新，為終身學習用戶提供線上知識服務。截至 2020 年 3 月 31 日，得到App月度活躍用戶數(MAU)超過 350 萬，累計激活用戶數超過 3746 萬，累計注冊用戶達到 2135 萬。
值得注意的是，從 2017 年至 2019 年，得到App的累計付費用戶數從 279 萬大幅增加至 535 萬，付費用戶ARPPU則從203. 81 元提升至231. 93 元。
從這組數據不難看出，在先后推出知識搜索、知識城邦社區、直播授課、個性化推薦等更多功能內容后，用戶在得到App上的付費意愿日漸增加。
此外，“得到大學”也于 2018 年正式面世，其主要為職場人士提供線上課程學習、線下實踐轉化和社交的創新學習方式。截至 2020 年 3 月 31 日，“得到大學”線下校區已覆蓋國內 11 個城市，開設 85 個班次，錄取學員超過 7000 人。
思維造物在招股書中披露，得到大學的學費在 2020 年春季招生中，總的GMV為3009. 56 萬元，招生人數為 2249 人，學費為平均每人每學期13381. 75 元。在 2009 年舉辦的 5 期招生中，學費也均超過 1 萬元。這意味著，其線下業務的ARPPU已穩定在萬元以上。
2019 年凈利潤超1. 1 億元，研發投入遠超行業平均
2017 年至 2019 年，思維造物的營業收入分別為5. 56 億元、7. 38 億元和6. 28 億元;凈利潤則分別為0. 61 億元、0. 48 億元和1. 15 億元。
從收入構成來看，線上知識服務仍是思維造物最主要的收入來源。但 2019 年，該部分業務的收入較 2018 年有所下滑，這也直接導致全年的整體收入同比降低。
而產生這一現象的主要原因為：與 2018 年將重心放在獲客不同，思維造物在 2019 年選擇發力“精細化運營戰略”， 即將業務重心轉向課程制作和提升付費用戶留存率，以不斷推出高質量產品來優化用戶體驗，適當控制品牌投放和營銷支出。
正如前文提及的數字， 2019 年思維造物的整體收入有所下降，但付費用戶留存率仍保持較高水平，且客戶單價也有所上升，這意味著思維造物的“精細化運營戰略”已初顯成效。
而包括“得到大學”和跨年演講及知識春晚在內的線下知識服務則儼然成為思維造物的第二增長曲線，在 2017 年至 2019 年的收入分別為6346.萬元、 7345 萬元和1. 15 億元，復合年增長率約為34.78%。
2017 年至 2019 年，思維造物期間費用在營業收入的占比分別為33.55%、38.34%、37.13%。其中，研發投入增速明顯。
2017 年至 2019 年，思維造物的研發投入分別約為 5387 萬元、 9411 萬元和1. 13 億元，各年在總營收的占比分別為9.68%、12.75%和17.94%。
值得一提的是， 2017 年和 2018 年，思維造物銷售費用的占比最高;而在 2019 年，思維造物研發投入的占比已超過銷售費用的占比 6 個百分點。
與行業平均水平而言(注：思維造物選取掌閱科技、中文在線、中公教育、豆神教育和創業黑馬為可比公司)，思維造物過去三年9.68%、12.75%和17.94%的研發費率，遠超上述 5 家可比公司平均6.00%、6.78%和6.42%的研發費率。
換言之，思維造物已不再以營銷推廣作為主要的獲客手段，取而代之的則是以研發驅動產品升級，進而提供更好的用戶體驗，從而降低自己的獲客成本并提高用戶黏性。
截至 2020 年 3 月 31 日，思維造物的員工總數為 389 人，其中研發人員 182 人，占總人數的46.79%，研發人數占比較高。目前，思維造物涉及的前沿技術包括深度學習、知識圖譜、NLP、分布式實時存儲和計算等。
多家一線投資機構加持，頭部效應或進一步釋放
自成立以來，鑒于明星創始團隊、富有創新性的商業模式以及業務的快速增長，思維造物已獲得十余家一線投資機構的背書。
IPO前，羅振宇直接持有思維造物30.35%的股份，并通過杰黃罡間接控制公司16.26%的股份，因此通過直接、間接方式持有公司總計46.6144%的表決權;李天田(即脫不花)則直接持有思維造物13.92%的股份。
外部投資方中，中國文化產業投資基金持有7.50%的股份，紅杉資本中國基金則持有5.85%的股份，正心谷創新資本、峰尚資本、真格基金、華蓋資本、華興新經濟基金、分別持股5.08%、2.34%、1.90%、1.00%、0.68%的股份;中國文化產業投資基金總裁陳杭和紅杉中國合伙人劉星代表投資方擔任思維造物董事。
此外，持有思維造物5.23%股份的造物家，其出資方包括聯想柳傳志、新東方俞敏洪、獵豹傅盛、好未來張邦鑫、諾亞財富汪靜波等多位知名企業家。
艾瑞咨詢今年 4 月發布的《 2020 年中國終身教育行業研究報告》指出， 2019 年中國終身教育產業規模超過 824 億元，同比增速約為18.3%;并預計 2018 年至 2023 年的復合增長率依然維持在16.4%的高水平，在 2023 年達到1488. 8 億元。
因此，對于已具備內容完備性、業務完整性、技術創新性和行業引領性四大優勢的思維造物而言，一旦成功登陸創業板并成為“終身教育第一股”，勢必將進一步釋放頭部效應——擴大自己的業務邊界、完善自己的業務閉環，進而持續增加自己的市場份額。
