8月已經過去,環球金融市場普遍萎靡,但這也給黃金、白銀帶來上攻的動力,在本期8月月報-黃金篇中,艾德證券期貨研究部通過對主要經濟體數據以及歷史金銀比數據進行分析,結合當前走勢,挖掘黃金、白銀投資中可能存在的行情機會,以下內容僅供大家參考:
1.美國制造業PMI跌破榮枯線,德國經濟處于衰退邊緣
1.1美國制造業承壓,Markit制造業PMI跌破榮枯線
美國8月制造業、服務業PMI均較前值下行。其中制造業景氣度承壓尤其明顯,根據艾德證券期貨研究部的統計,8月Markit制造業PMI初值為49.9%,公布值低于市場預期0.6個百分點,為2009年9月以來首次跌至榮枯線之下,創出十年新低。Markit服務業PMI為50.9%,低于預期1.9個百分點,為2016年3月份以來的新低。實際上PMI數據基本在2018年年中見頂后,截至目前已經出現了近一年的下降趨勢。與PMI下滑相對應的是,堪薩斯聯儲制造業指數同比創2016年以來新低,尤其是新訂單指數同比持續下行,艾德證券期貨研究部認為,這預示這后期美國制造業還將繼續承壓。
圖1:美國PMI數據折線圖(數據來源:WIND)
面對回落的經濟數據,鮑威爾也表示了他的擔憂,2019年JacksonHole會議的主題是“貨幣政策面臨的挑戰”,美聯儲主席鮑威爾發表開場致辭,總體基調略偏鴿。市場仍然預期9月份將會再次降息25個基點。
1.2歐洲火車頭處于衰退邊緣,歐洲經濟壓力大
8月歐元區經濟景氣度上升,歐元區及其核心國家德法的制造業、服務業以及綜合PMI均高于預期,除德國服務業PMI較前值下行之外,其余各項均較前值上行。但歐元區制造業PMI仍然處于榮枯線以下,歐洲火車頭的德國經濟數據表現尤其差勁,在目前經濟政治環境不佳的情況下,艾德證券期貨研究部認為:本次PMI數據僅僅是一次反彈,難言經濟見底反轉。
圖2:歐元區主要國家制造業PMI數據(數據來源:WIND)
從德國公布的二季度GDP季調環比數據來看,德國經濟悲觀程度更為明顯,歐元區二季度GDP環比增長0.2%,同比增長1.1%,與預期值和前值均持平;德國二季度GDP環比增長-0.1%,大幅低于前值0.4%。經濟學中將GDP環比兩個季調為負值定義為衰退,那么德國實際上就處于衰退的邊緣。
圖3:歐元區和德國GDP季調環比變化(數據來源:WIND)
德國經濟下滑的主要原因仍在于外需,國內的私人消費、政府支出和投資均有一定增長。艾德證券期貨根據此前公布的出口數據得知,6月份季調后的德國出口總額為1061億歐元,同比大跌8%;進口總額為893億歐元,同比下跌4.4%;貿易順差為168億歐元,同比大跌23.5%。德國貿易順差大跌,主要受歐元持續貶值和貿易摩擦兩個因素影響,而短期內這兩個因素并沒有改善,德國GDP改善的可能性不大。
2.八月黃金漲超百美元,金銀比有望觸發修復
8月初全球恐慌情緒有所升溫,美股月初大幅下跌,美債收益率倒掛加劇,資金加倉黃金明顯,以月線看,八月倫敦金1412美元/盎司左右開盤,最終收于1520美元/盎司左右,八月整月倫敦金漲108美元/盎司,漲幅達7.65%,創出76個月來新高。
圖4:黃金日線圖(數據來源:Tradingview)
隨著黃金價格的持續上漲,黃金ETF加倉明顯,我們以主流的黃金ETF來看,其中黃金ETF-SPDR自6月開始出現明顯加倉,6月份持倉量在760噸左右,目前持倉數據接近900噸,加倉超過100噸,黃金ETF-iShares自6月份持倉280噸這又加倉至目前320噸左右。
圖5:主要黃金ETF持倉數據(數據來源:WIND)
艾德證券期貨研究部認為,2019年上半年。黃金持續大漲,因白銀漲幅較小,從而導致金銀比持續走高,7月金銀比已創近20年新高,逼近過去50年極大值100大關。自18年11月以來金銀比進入85-100敏感區間,近期白銀價格出現“補漲”行情,白銀的大漲,導致金銀比有所回落,所以,艾德證券期貨研究部認為金銀比的修復范式或已觸發。
圖6:金銀比價關系圖(數據來源:Tradingview)
3.金銀比回歸,白銀補漲機會值得關注
白銀和黃金同為貴金屬,兩者的價格走勢具有較強的相關性,艾德證券期貨統計了1968年以來的數據,兩者的價格相關系數高達0.905,在我們看漲黃金的前提下,白銀上漲的概率也大大增加,實際上本輪黃金大幅上漲的行情中,白銀的上漲幅度相對黃金而言較小,金銀比從低位一路攀升,白銀未來有較強的補漲預期和上漲空間。
從統計1980年以來的數據看,歷次金銀比的修復行情,均出現了白銀的暴漲行情,1980年來共有六次修復行情,對應的時間分別是:1986.10-1988.6、1991.2-1994.4、1995.3-1998.3、2003.6-2006.9、2008.12-2011.5、2016.3-2016.8,其中2008年12月到2011年5月的補漲行情中,白銀漲幅高達341%,而1986年10月至1988年6月的修復行情中,白銀漲幅僅有20%,但相對于期間黃金7%的漲幅而言,白銀的投資漲幅空間仍然可以用“巨大”形容。
表1:1980年來歷次金銀比修復行情復盤
金銀比修復行情中,平均白銀的漲幅是黃金漲幅的三倍左右,艾德證券期貨研究部認為:白銀暴漲主要原因是,白銀市場相較于黃金市場而言是一個很小的市場,目前全球白銀供需量在10億盎司左右,對應也就是千億市場,而黃金則是萬億級別的市場,較小的市場往往具有較大的波動率,在上漲的過程中更容易受到投機資金的影響,以2018年白銀和黃金ETF而言,多數時間黃金ETF持倉占整個黃金市場比例在30%以內,而白銀ETF持倉占白銀市場超過50%。
圖7:白銀ETF—iSharesSilverTrust持倉報告(數據來源:iSharesSilverTrust)
艾德證券期貨研究部觀點:進入2019年,隨著白銀價格的上漲,全球最大白銀ETF—iSharesSilverTrust持倉大幅增加,2019年一季度其持倉量基本在9600噸左右,六月持倉量開始大幅增加,目前增量達到2500噸左右,投機資金的介入對于白銀價格影響明顯,隨著金銀比回歸的觸發,更多的資金將介入白銀,未來白銀的投資機會值得關注。
以上即是8月月報-黃金篇的全部內容,由艾德證券期貨研究部編輯整理。艾德證券期貨是專業的港美股券商,現已持由香港證監會頒發的1、2、3、4、5、9號受規管活動牌照,可開展證券、期貨、杠桿式外匯等相關業務,其中就包含貴金屬相關股票、期貨、ETF等交易品種。如果您對黃金、白銀等避險資產感興趣,歡迎關注我們的官方微信公眾號【艾德證券期貨?ID:EddidHK】,我們竭誠為您服務!
注:以上圖片來源互聯網
作者:艾德證券期貨研究部
免責聲明:通過本文發布給閣下的資料包含的所有觀點、新聞、分析、報價或其它信息僅為一般市場評論,并非構成投資建議,也并非勸誘或推薦閣下買入或賣出任何金融產品。此外,本文內容是在沒有考慮任何特定人士的具體投資目標或財務狀況(包括存款規模,杠桿,風險接受程度和風險承擔能力)的情況下編制的。任何參考歷史價格行情走勢僅為提供資訊之用且基于發布者自己的分析。艾德證券期貨及發布者不承諾和保證該行情走勢可能會在未來發生,因為過去的表現不一定會說明未來的結果。發布者相信本內容所包括的資訊的可靠性,但發布者不保證其準確性或完整性。閣下清楚發布者制作本資訊的目的并非影響您的投資決定,因此,對于閣下因信賴此類資訊或進行任何交易所造成的任何虧損,包括但不限于可能會有的盈利出現損失,艾德證券期貨及發布者不承擔任何責任。