8月2日晚間，藍帆醫療股份有限公司（以下簡稱“藍帆醫療”，002382.SZ) 披露董事會預案，公司擬公開發行可轉換公司債券（以下簡稱“可轉債”），募集資金總額不超過人民幣31.44億元，擬用于公司兩大事業部，即心腦血管事業部和防護事業部一系列拓展深化主業發展的項目，賦能現有產業。
預案顯示，本次發行募集的資金將用于以下項目：收購介入主動脈瓣膜公司NVT AG 100%股權及增資項目，收購CBCH II 6.63%的少數股權項目，第三期年產20億支健康防護（新型手套）項目，年產20億支健康防護丁腈手套技改項目，收購武漢必凱爾100%股權項目，以及償還銀行貸款和補充流動資金。
對于本次發行可轉債的意義，藍帆醫療在預案中表示，本次募集資金將用于心血管領域、健康防護領域優質標的的收購及產能的擴張，將進一步擴充公司醫療器械主業的低值、中值和高值耗材產品品類，發掘已有產品潛力，擴大業務覆蓋面和產品組合，是公司持續推進“高值耗材+中低值耗材”產業布局的重大戰略，有助于公司實現持續、穩健成長的目標，極大程度地提高整體競爭力和持續經營能力。
深入分析藍帆醫療此次融資計劃，對內夯實現有業務、鞏固龍頭地位，對外拓展黃金賽道，雙主業雙龍頭的發展格局逐步成形，以內生加外延結合的賦能模式，全面推動企業穩健成長。
高值耗材：掘金TAVR黃金賽道，盈利空間可期
藍帆醫療本次募集資金的大頭約13.9億將用來收購總部位于瑞士的經導管介入心臟瓣膜研發生產企業NVT（New Valve Technology）100%股權并對其增資。
公告顯示， NVT的主要產品為TAVR（經導管主動脈瓣置換術） 的植入器械——AllegraTM，主要用于治療心臟主動脈瓣膜相關病變。與傳統治療手段相比，TAVR產品可以像PCI心臟支架手術一樣通過血管將介入器械輸送至心臟，具有無需開胸、創傷小、恢復快等多重優勢，在美國、歐洲及日本所取得的商業成功已經獲得心臟介入醫學專家的高度認可。根據Edwards Lifesciences測算，2018年全球經導管介入心臟瓣膜的市場規模為35億美元，2024年將達到70億美元，處于快速成長階段，是心血管器械領域增長最快的黃金賽道。
AllegraTM經導管介入主動脈瓣置換系統
由于產品技術含量高、研發難度大、周期長，目前全球TAVR的置入器械產品較為稀缺。而在這一領域，NVT具有較強的研發實力，其核心產品AllegraTM在2017年3月取得了歐盟CE認證，可適用于高危患者的嚴重主動脈瓣狹窄。NVT是登陸歐洲市場的僅有的五大TAVR生產廠商之一（另外四家分別為愛德華生命科學、美敦力、雅培、波士頓科學，都是醫療器械領域的跨國巨頭）。藍帆醫療收購NVT后，將快速取獲取結構性心臟病領域的核心技術和廣闊市場，擴充心血管科室醫療器械產品線，發揮旗下子公司柏盛國際在銷售渠道和平臺資源方面的巨大優勢，鞏固公司在心血管科室的全球競爭力。
NVT的TAVR產品目前在歐洲已開始實現銷售，若交易成功，未來通過柏盛國際在全球范圍內90余個國家的銷售渠道和客戶資源，能夠給NVT的TAVR產品帶來廣闊的成長空間，更快地實現商業化，后續市場放量將加速，高增長前景可期。
另外，藍帆醫療計劃收購CPBL Limited持有的CBCH II 6.63%股權，本次收購完成后，藍帆醫療將直接持有CBCH II 100%股權，進而間接持有柏盛國際100%股權。通過本次交易，藍帆醫療將并表柏盛國際全部營收和凈利潤，歸屬于上市公司母公司的凈利潤預計將每年增加3000-4000萬元。
中低值耗材：健康防護產能加速升級，市場潛力巨大
目前，藍帆醫療中低值耗材板塊圍繞健康防護領域展開，尤其醫療及健康防護手套的業務規模居全球行業前列。PVC手套占全球市場22%的份額，產能和市場占有率均為全球第一，產品遍布110多個國家和地區，利潤更高的丁腈手套，產業擴張也在加速中。
藍帆醫療本次募集的資金有將近6億元投向丁腈手套，用于第三期年產20億支健康防護（新型手套）項目和年產20億支健康防護丁腈手套技改項目。這兩個項目實施后，藍帆醫療將增加40億支/年丁腈手套產能，預計新增年均營收增加6.4億元，凈利潤增加近1億元。
丁腈手套
加上藍帆醫療此前已投產的丁腈手套生產線，未來，藍帆醫療丁腈手套的年產能將達到80億支的規模，一躍成為國內丁腈手套產能規模第一的企業，進一步鞏固公司在全球健康防護手套領域的行業龍頭地位。
根據馬來西亞手套行業協會統計分析，預計2016年全球丁腈、乳膠一次性手套需求量已達2122億支，平均年需求增長率在8%~10%，是各類手套品種中增長最快的；且丁腈手套的毛利率在20~25%，單箱絕對盈利水平高且市場需求廣闊，目前國際市場供不應求。本次藍帆醫療新增丁腈手套產能，將使得公司在PVC手套和丁腈手套兩個核心主力品種上均獲得舉足輕重的行業地位和話語權，并有力地增加防護業務板塊的營收和凈利潤，支撐公司整體發展。
本次募集資金中，還有2.9億元用于收購武漢必凱爾100%股權項目。武漢必凱爾及其子公司致力于研發、生產、銷售以急救箱包為主的各類緊急救援產品和一次性健康防護用品。與特斯拉、奔馳、寶馬、奧迪、雷諾等全球知名車企形成了長期戰略合作，并積極擴展醫院和工業市場；其中，與特斯拉的合作更是全家獨家的合作伙伴關系。武漢必凱爾年產各類急救包1000余萬套，銷往全球多個國家，為亞洲排名第一的急救包企業。公告顯示其2019年上半年營收1.1億元、凈利潤1100多萬元。
藍帆醫療表示，急救包和醫用敷料涵蓋了健康防護大部分產品領域，可與公司產品在各相關領域實現協同配套。通過此次整合，公司可以合理利用標的公司擁有的優勢資源，實現與現有產品的協同作用，鞏固中低值耗材產業布局，提升品牌效應。
目前，藍帆醫療已形成內生和外延并重的發展路徑，以“高值耗材+中低值耗材”的產業布局形成商業模式互補、經營風險對沖的機制，有效抵抗周期性的醫療器械業務布局，實現持續、穩健成長的目標。此次通過可轉債的發行，完成新一輪的產業布局后，其原有的心腦血管事業部和防護事業部兩大業務板塊，將打開新的成長路徑，迎來更多發展助推力。
