當?shù)貢r間 11 月 2 日， 加拿大創(chuàng)新、科技和經(jīng)濟發(fā)展部發(fā)布公告，要求中礦（香港）稀有金屬資源有限公司、盛澤鋰業(yè)國際有限公司、藏格礦業(yè)投資（成都）有限公司三家中國企業(yè)在 90 天內(nèi)剝離或撤銷其在加拿大鋰礦公司中的股權(quán)投資。理由是這三起投資 “威脅了加拿大國家安全和關(guān)鍵礦物供應(yīng)鏈”。
這三家企業(yè)的業(yè)務(wù)都包含鋰鹽生產(chǎn)。鋰鹽即碳酸鋰、氫氧化鋰等鋰化合物，是生產(chǎn)鋰電池重要的原材料。
“中國鋰鹽行業(yè)對他國政府的限制動作早有預(yù)料，只是在等待靴子落地。懸念在于，誰會先發(fā)難，哪些公司會先被波及。” 一位鋰鹽公司人士稱。
除 3 家涉事企業(yè)外，還有贛鋒鋰業(yè)、寧德時代、紫金礦業(yè)等中國企業(yè)已投資了加拿大鋰礦公司或正在推進交易。
鋰在 2010 年以前主要被用在消費電子電池、玻璃、化工和醫(yī)藥領(lǐng)域，它可以降低化學材料的溶化溫度，也是雙向情感障礙和抑郁癥藥物的原料之一，被稱為 “工業(yè)味精”。
隨著使用鋰電池的智能電動汽車銷量增長，鋰的用量大幅攀升。去年全球開采的 61% 的鋰被用于生產(chǎn)汽車動力電池。電池的重要材料碳酸鋰已從 2020 年末的 4 萬元 / 噸上漲至 58 萬元 / 噸。碳酸鋰等鋰鹽占動力電池近 4 成成本，動力電池又占整車 40%-60% 的成本。鋰開始被稱為 “白色石油”。
從 “味精” 到 “石油”，鋰對國家和產(chǎn)業(yè)鏈的重要性已發(fā)生巨大變化。這個原本相對小眾的原材料行業(yè)也從一個市場邏輯主導的領(lǐng)域，變?yōu)樯虡I(yè)競爭和大國博弈共同影響的戰(zhàn)場。
中國企業(yè)在加拿大的過往投資相對安全
加拿大政府此次對 3 家中國企業(yè)的投資限制基于 1985 年頒布的《投資加拿大法案》（Investment Canada Act，簡稱 ICA）。
ICA 規(guī)定了外國實體投資加拿大公司時，政府的審查范圍和方式。在工業(yè)、科技領(lǐng)域，加拿大創(chuàng)新、科學和經(jīng)濟發(fā)展部可自行決定是否對某項投資進行國家安全審查，這與交易金額、所涉股份數(shù)量無關(guān)。
2021 年 3 月 ICA 新增規(guī)定，外國實體收購加拿大關(guān)鍵礦產(chǎn)領(lǐng)域公司股權(quán)時必須接受國家安全審查。同期，鋰礦被加拿大政府添加至 “關(guān)鍵礦產(chǎn)” 名單。
今年 10 月 28 日，加拿大政府再次發(fā)布補充的實施細則：外國國有企業(yè)和受外國影響的私有企業(yè)在加拿大關(guān)鍵礦產(chǎn)領(lǐng)域的重大交易，只有在特殊情況下才會被批準。
這是一個步步收緊的過程，從加拿大相關(guān)政府部門可自行決定是否審查，到必須對關(guān)鍵礦產(chǎn)投資進行國家安全審查，再到如無特殊情況不批準投資。
把 “受外國影響的私有企業(yè)” 也列為受限主體，意味著即使是中國民營企業(yè)也會受影響。中國大部分鋰礦和鋰鹽龍頭公司是民營企業(yè)。此次被加拿大政府限制的三家中國企業(yè)：中礦資源、盛新鋰能和臧格礦業(yè)均為民企。
今年 10 月 14 日，另有一家中國企業(yè)，四川雅化集團自行放棄了認購超級鋰業(yè)公司股份的計劃。其公告中稱，目前的國際形勢可能對礦山開發(fā)帶來較大影響，所以終止投資。
一位鋰鹽公司人士認為，未來各類中國企業(yè)投資加拿大鋰礦公司時，都難以通過加拿大國家安全審查。
部分中國鋰業(yè)公司更早時已在為可能出現(xiàn)的限制做準備。贛鋒鋰業(yè)自 2016 年開始多元化布局鋰礦資源。目前贛鋒在阿根廷、墨西哥、非洲馬里、愛爾蘭及澳大利亞均有鋰礦資產(chǎn)。
接近贛鋒的人士告訴《晚點 LatePost》，贛鋒鋰業(yè)認為目前其已掌握足夠的鋰礦資源，現(xiàn)在的業(yè)務(wù)重心是更快投產(chǎn)、增產(chǎn)。
除此次涉事的 3 家中國企業(yè)外，還有 5 家中國企業(yè)已在加拿大投資了鋰礦公司。市場關(guān)心，已完成的投資是否會受影響。
從中礦兩起投資的不同命運中，可以摸索當前加拿大政府的審查思路。
中礦先后在 2019 年和 2021 年投資加拿大鋰礦公司 Bikita 和 PMW。前者交易金額為 13 億元人民幣，認購了 74% 的股份，中礦同時獲得了 Bikita 旗下位于加拿大的 Tanco 礦山 100% 的股權(quán)；后者交易額為 808.89 萬元，認購了 5.72% 的股份。
從金額和控制權(quán)上看，第一筆投資更重大，但并未被加拿大政府要求剝離股份，反而是中礦對 PMW 這筆更小的投資被要求撤回。
區(qū)別在于，中礦對 Bikita 的投資已通過了加拿大國家安全審查，而對 PMW 的投資尚未通過相應(yīng)審查。據(jù) ICA，加拿大政府可對 5 年內(nèi)未通過國家安全審查的交易做追溯審查。
梳理其它已發(fā)生的中國企業(yè)對加拿大鋰礦公司的投資，除已被要求撤銷和叫停的 3 起投資，以及雅化集團自行終止的 1 起投資外，其余皆已完成國家安全審查。
中礦在事件發(fā)生后的電話會中表示，加拿大的安全審查對 Tanco 項目不具追溯性，公司今年和未來的業(yè)績不會受重大影響。
根據(jù)現(xiàn)有加拿大法律框架和實踐，已完成的 ICA 審查未被追溯、推翻。但隨著全球產(chǎn)業(yè)競爭加劇，更極端的情況也可能出現(xiàn)。
一位鋰鹽公司人士表示：“中國鋰行業(yè)的不安全感在于，加拿大政府并未發(fā)布可預(yù)期的具體標準。到底什么投資行為算 ‘威脅國家安全和關(guān)鍵礦物供應(yīng)鏈’？” 有公司擔心，這頂帽子在實際執(zhí)行中會有很大操作空間，是一條摸不透的紅線。
此次事件中，盛新鋰能被要求在 90 日內(nèi)放棄對智利鋰業(yè)的投資。盛新鋰能對《晚點 LatePost》表示，智利鋰業(yè)雖是在加拿大注冊、于加拿大多倫多交易所上市的公司，但它的礦產(chǎn)項目全部位于阿根廷，盛新鋰能收購智利鋰業(yè)部分股份可能不會影響加拿大國家安全。目前盛新鋰能仍在與智利鋰業(yè)溝通，沒有完全放棄投資計劃。
ICA 中規(guī)定，如交易相關(guān)主體對加拿大政府部門做出的國家安全審查結(jié)果有異議，可根據(jù)《聯(lián)邦法庭法案》（Federal Courts Act）申請司法復核。
澳大利亞限制中國企業(yè)鋰礦投資比例
在加拿大以前，澳大利亞已收緊了對外國企業(yè)投資鋰礦公司的限制。
寧德時代與鋰鹽生產(chǎn)商天華超凈的合資公司天宜鋰業(yè) 2020 年試圖收購澳大利亞礦企 AVZ 12% 的股份時，曾被澳大利亞外國投資審查委員會（FIRB）叫停。一位行業(yè)人士稱， FIRB 認為該投資 “不符合澳大利亞國家利益”。
澳大利亞參議院與眾議院在 2020 年修訂了《外國收購和收購費用征收修正案》（ Foreign Acquisitions and Takeovers Fees Imposition Amendment Act 2020 ）和 《外國投資改革法》（ Foreign Investment Reform Act ） ，2021 年 1 月 1 日起執(zhí)行。
兩項法案規(guī)定，海外實體在澳大利亞收購影響澳大利亞國家安全的企業(yè) 10% 及以上股權(quán)時，需要通過 FIRB（外國投資審查委員會） 的國家安全審核。其中鋰礦企業(yè)被明確列為 “影響澳大利亞國家安全的企業(yè)”。
蔚來今年 8 月以 6 億元人民幣入股澳大利亞鋰礦公司 Greenwing Resources。一位接近此事人士稱，蔚來在該項目中持股比例低于 10%，不需申報 FIRB 審查。
一家中國相關(guān)公司的風險評估部門認為，澳大利亞政府未來不會允許中國企業(yè)收購澳大利亞鋰礦公司 10% 以上的股份。
贛鋒、天齊等老玩家已有重要資源，新入局的寧德時代、比亞迪受更多限制
澳大利亞、加拿大等國家的態(tài)度之所以重要，是因為這些國家的鋰礦企業(yè)掌握了全球超半數(shù)的鋰礦資源。加拿大本土的鋰礦探明儲量并不高，僅占全球 2.6%，不過部分加拿大企業(yè)擁有南美等地的礦產(chǎn)。
圍繞鋰這一關(guān)鍵資源，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)如今形成了交錯的競購鏈條。
在最上游是分布在世界各地的不同鋰礦項目。鋰礦主要有 3 類：礦山中的鋰云母、鋰輝石和鹽湖中的鋰鹵水。其中鋰輝石和鋰鹵水的開采成本更低。
圖：從左至右依次為鋰輝石、鋰云母、鋰鹵水
這些礦產(chǎn)在地理上非常集中，智利、澳大利亞和阿根廷 3 國擁有全球 78% 的鋰礦資源。含鋰量最高的鋰輝石礦是澳大利亞的格林布什，含鋰量最高的鋰鹽湖是智利的阿卡塔瑪。
中國是全球第 5 大鋰礦資源國，但中國探明的鋰礦儲量僅占全球 6%。
大部分國家的礦產(chǎn)資源歸該國所有，但本國和外國企業(yè)可獲得一定年限的開采權(quán)和對應(yīng)的礦石所有權(quán)。開采年限一般在 20 年-50 年，這是企業(yè)可掌握的最高權(quán)益。
在這一環(huán)節(jié)，全球最主要的玩家是美國、澳大利亞和中國。據(jù)天齊鋰業(yè)招股書，全球 79% 的鋰礦資源掌握在雅寶（ALB）（美國）、皮爾巴拉（Pilbara）（澳大利亞）、Allkem（澳大利亞）、天齊鋰業(yè)（中國）、IGO LImited（澳大利亞）、贛鋒鋰業(yè)（中國）和 Mineral Resources（澳大利亞）7 家公司手中。
7 家公司各有來路。要么是本國有豐富的鋰礦資源，如澳大利亞的皮爾巴拉 、Allkem、 IGO LImited 和 Mineral Resources。要么是多年前就進入鋰礦行業(yè)的化工企業(yè)，如成立于成立于 1993 年的雅寶。
贛鋒和天齊則崛起于中國的電動車熱潮。他們于 2011 年之后開始在全球購買鋰礦資源。
自 2020 年末碳酸鋰供應(yīng)短缺、價格高漲以來，更多下游的動力電池企業(yè)、新能源車企也試圖去上游掌握鋰礦資源，以保證原材料供應(yīng)量并降低成本。
其中一些公司并不缺錢，如寧德時代、特斯拉等，但他們失去了先機。后入局者更易獲得的是鋰礦項目的包銷權(quán)。包銷權(quán)可以鎖定礦產(chǎn)供應(yīng)量，即在一定年限內(nèi)每年都能購買到定量的礦石，但不能控制采購成本。
包銷權(quán)可通過直接入股礦產(chǎn)項目獲得，也可通過入股擁有礦產(chǎn)項目的公司獲得，包銷權(quán)的多少主要受投資金額和所占股比影響。此次被加拿大政府要求剝離和撤銷投資的 3 家公司獲得的都是包銷權(quán)。
需要鋰的公司也可以直接向礦企、鋰鹽企業(yè)購買鋰礦或碳酸鋰、氫氧化鋰等鋰鹽。這種交易方式無法保證價格和供應(yīng)量，最不穩(wěn)定。
另一個選擇是期貨交易，它讓買家有套期保值的空間，以對沖價格波動。但鋰資源相對集中，留給期貨市場的鋰并不多。目前只有芝加哥商品交易所、倫敦金屬交易所提供鋰的期貨交易，交易額遠小于銅、鐵、鎳等成熟大宗金屬商品。
在現(xiàn)在的漲價周期中，希望獲得穩(wěn)定鋰資源供應(yīng)的下游公司，更好的選擇還是直接購買礦產(chǎn)開采權(quán)或包銷權(quán)。
全球最易開采鋰礦現(xiàn)在基本已名花有主，只要加拿大、澳大利亞和美國等不出臺更嚴厲的追溯政策，天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)等老玩家受到的影響有限。
在全球鋰礦產(chǎn)量最大的澳大利亞，天齊和雅寶分別擁有格林布什礦山 51% 和 49% 的股權(quán)，格林布什是全球產(chǎn)量最大的鋰輝石礦。贛鋒鋰業(yè)和阿根廷的 Neometals 各持有澳大利亞礦企 RIM 50% 的股權(quán)，RIM 擁有 Mt Marion 礦產(chǎn)。
在南美，贛鋒鋰業(yè)擁有阿根廷 Mariana 鋰鹽湖項目 100% 的股權(quán)和 Cauchari-Olaroz 鋰鹽湖項目 46.67% 的股權(quán)。天齊鋰業(yè)持有智利 SQM 23.7% 的股份。
投資限制對中國的新入局者影響更大。這包括寧德時代等動力電池公司和比亞迪等電動車企業(yè)。寧德時代第一次試圖收購鋰礦股份是去年出手千禧鋰業(yè)，但并未競購成功。比亞迪第一次去上游買鋰礦是在今年。下場較晚疊加如今各國收緊的投資審查，它們可以買的礦、可以投資的礦企范圍受到了更多限制。
“在非洲投資鋰礦最難的不是買礦，而是修路”
考慮到美國、加拿大和澳大利亞已發(fā)生和可能發(fā)生的投資限制，未來中國企業(yè)的鋰礦投資會進一步轉(zhuǎn)向南美洲和非洲。
南美政府正在推動類似石油輸出國組織的 “鋰佩克”。阿根廷外交部今年 9 月稱，阿根廷、智利及玻利維亞三國將形成聯(lián)盟，共同限制鋰礦產(chǎn)量以控制鋰價。
智利駐中國成都總領(lǐng)館總領(lǐng)事上周表示，智利政府正籌劃建立一個規(guī)范智利鋰礦開采的新制度。一位鋰鹽公司人士告訴《晚點 LatePost》，智利政府的具體計劃是介入鋰礦勘探、建設(shè)階段，將鋰礦開采權(quán)切割售賣，降低單一企業(yè)在鋰礦項目中的持股比例。
“鋰佩克” 還未落地，南美的鋰礦競爭已非常激烈。今年 1 月 12 日，比亞迪關(guān)聯(lián)公司 BYD Chile SPA 花了 6100 萬美元拿下智利礦業(yè)部公開招標的 40 萬噸鋰金屬中的 8 萬噸配額，這次招標有 70 多家企業(yè)參與，比亞迪的出價是競爭對手的兩倍。
非洲鋰礦主要位于剛果（金）、馬里、津巴布韋及加納，優(yōu)點是許多項目尚未被開發(fā)，空間大。缺點是基建落后，需額外投入更多開發(fā)、運營成本。一位在津巴布韋的鋰礦投資者曾說，在非洲投資鋰礦最大的困難不是買礦，而是修路。
非洲國家的營商環(huán)境也較差。2021 年，剛果（金）曾有一家華人開辦的礦業(yè)公司遇襲，5 名中國籍員工被綁架。
中國公司也在加大開發(fā)中國本土鋰礦資源。贛鋒鋰業(yè)、寧德時代和國軒高科目前都在江西布局了鋰礦開采項目。但中國鋰礦石資源多為鋰云母，其含鋰量約為鋰輝石的 20%-30%，開采成本更高、效率更低。
可投的鋰礦范圍變小、投資成本加大，搶購者卻在增多。中國公司之間的鋰資源競爭將更加激烈。寧德時代、比亞迪、蔚來等新進入場的公司是競爭主力。
動力電池公司除了競爭鋰資源外，還在加速推進鈉離子電池的量產(chǎn)商用。這能減少他們對鋰的依賴。鈉不會短缺，海水里就有。寧德時代自去年來多次表示，他們的鈉離子電池會在 2023 年商用。
短期內(nèi)，鈉離子電池仍無法大規(guī)模替代鋰電池。由于上游開礦周期長、下游電動車市場加速發(fā)展，鋰的供不應(yīng)求和高鋰價仍會持續(xù)，傳導到鏈條最末端，是更貴的電動車。
今年 3 月，電動車所用動力電池價格普漲。特斯拉、比亞迪等公司都在今年 4 月都上調(diào)了售價。特斯拉在兩周內(nèi) 3 次漲價，部分車型價格漲幅達 3.5 萬元。
過去，來自中國的商人行走在西澳大利亞的高原和南美洲的沙漠中，尋找蘊含鋰的礦脈和地下河，把礦機和錢帶進這些無人區(qū)。開采出的礦石搭上遠洋貨輪來到中國的四川和江西，在這里被碾碎、精煉、變成鋰化合物。隨后，它們會被送到中國福建、廣東，或再次搭上貨輪，去往日本、韓國和美國，進入全球各地的電池工廠。被加工好的電池，將再次進入全球物流鏈，被運往中國、德國、美國、日本，點亮每一部手機、驅(qū)動每一輛電動車。
市場邏輯主導下的鋰行業(yè)各環(huán)節(jié)，一起追逐高效率、低成本和增長。
位于上游的鋰業(yè)公司面臨的風險，主要是價格的周期波動、位于荒僻無人區(qū)鋰礦的惡劣環(huán)境和自然災(zāi)害。
2015 年 2 月，被稱為 “地球干極”、91 年沒有下過一場大雨的智利阿塔卡馬沙漠迎來一場暴雨，引發(fā)了智利北部 80 年不遇的特大洪水，淹沒了全球最大鹽湖阿塔卡馬的提鋰蒸發(fā)池。沙漠里長出了成片的紫色花海，但 12 個月的暴曬白費了，當時全球 36% 的鋰資源供應(yīng)被波及，碳酸鋰價格在 2015 年-2016 年從 3 萬元 / 噸飆漲至 18 萬元 / 噸。
這是鋰價的上一次周期波動，彼時一場離中美汽車產(chǎn)業(yè)鏈，離消費者很遙遠的大暴雨足以引發(fā)供應(yīng)危機。
今天，隨著鋰資源地位提升、產(chǎn)能擴大、爭奪日趨激烈，效率優(yōu)先的分工方式受到?jīng)_擊，暴雨等災(zāi)害也已不值一提。鋰業(yè)正被卷入更多的摩擦，更大的風險來自看不見的手。
【來源：晚點LatePost】
