剛剛過去的8月，正在沖擊上市的零跑汽車交付量達12525輛，同比增長超180%，位于造車新勢力銷量榜單第二，連續四個月創新高;1-8月累計交付量達76563輛。盡管銷量領跑的業績對于沖擊上市的零跑汽車是一大利好，但當我們結合其招股書看，亮眼的銷量背后，零跑汽車的隱憂猶存。
高不成低不就，持續賠本賺吆喝
零跑汽車在上市招股書中，將自己定位為 “中高端” 車企，主要聚焦于價格在15萬元至30萬元的中國中高端主流新能源汽車市場，戰略路徑還是清晰的，就是一定得做中高端，打進競爭最激烈的主流價格區間，跟蔚小理直接競爭。
另據弗若斯特沙利文的數據，稱2021年15-30萬元價格區間的新能源汽車，在中國新能源汽車總銷量中占到39%，2026年將進一步提升至49%，成為市場增長的主要驅動力。零跑汽車的定位與市場的主流趨勢也是吻合的。
但所謂理想豐滿，現實骨感。零跑汽車目前售賣車型主要是C11和T03，以及2019年7月開始交付首款量產車型S01。但從實際銷量看，零跑是靠T03這款微型純電小車支撐銷量數據。該款車型在零跑汽車的銷售份額里一直占據超半壁江山，2021年所占份額甚至達到89.62%，售價為6.89-8.49萬元區間。
事實上，即使到今天，T03都是零跑汽車的主力。官方資料顯示，2022年上半年，零跑汽車銷量達51944輛，同比增長265%，其中零跑T03銷量為33058輛，占總銷量的63.64%。
相比之下，符合零跑自身定位的C11，也就是目前在售的最貴車型(售價在15-20萬元區間)，占比僅有9%。而最早發布的S01是一款小型純電轎跑，售價最高15萬元，實際也未見起色，至今一共只賣了不到3000輛，只占銷售量的2%。
由此看，零跑汽車最現實的競爭對手應該是五菱宏光Mini、歐拉黑貓等背靠上汽、長城等大廠的低端品牌。
但問題來了，與宏光Mini在2021年大賣42.65萬輛，歐拉在2021年全年總銷量達13.5萬輛，T03的3.91萬輛甚至不及前兩者的零頭，可謂小巫見大巫。至于符合其市場定位的中高端車型，從我們上述的數據看，也是相當不理想。
可以說，零跑汽車陷入了高不成低不就的尷尬，并直接反映到了財報表現上。
通過零跑汽車財報數據顯示，2019年—2021年零跑汽車虧損分別為9.01億元、11.00億元、28.46億元，毛利率分別為-95.7%、-50.6%和-44.3%。三年合計虧了近50億元，換算下來平均賣一輛車虧6.5萬元。可謂是賣得越多虧得越多，典型的虧本賺吆喝。
研發投入不足，全域自研其實難副
業內知道，面對新能源車的浪潮，與傳統車企相比，創新是造車新勢力最大的優勢。
具體到零跑科技，其自稱“中國目前唯一一家具有‘全域自研’能力的造車新勢力”，自研自制智能電動汽車核心系統及電子零部件中的所有關鍵軟硬件，實現了底層接口、算法和數據通訊協議的統一，這種獨特的模式及能力構建了可在不同電動車型之間高度復用的平臺化電子電氣架構和整車架構。
但零跑全域自研的實際表現與其宣傳似乎存有差距。
以重要的芯片為例，零跑此前曾大力宣傳 C11 車型搭載的 “凌芯 01”，該芯片由零跑與大華聯合研發，是國內首款具有完全自主知識產權的車規級 AI 智能駕駛芯片。但就算力而言，“凌芯 01” 單芯片算力僅有 4.2TOPS，遠遠落后于特斯拉 HW3.0 的 144TOPS 芯片，也不及其他造車新勢力搭載較多的英偉達芯片。而零跑自己在招股書中，也并未再提及 “凌芯 01”。
更關鍵的是，零跑汽車這種“全域自研”的發展模式必然對應高額研發投入。
據招股書信息，2019-2021 年零跑的研發投入分別為 3.58 億元、2.89 億元和 7.4 億元，分別占當年總收入的 306.4%、45.8% 及 23.6%，研發投入百分比大于其他新勢力造車企業，但仍呈現逐年下降趨勢。且由于零跑自身的總收入規模較低，研發費用的絕對金額也對應較低，如 2021 年 “蔚小理” 三家的研發投入分別為 45.92 億元、41.14 億元及 32.86 億元，遠超零跑。
需要特別說明的是，同樣號稱是自研，小鵬汽車僅表示自己是做“全棧自研”，也就是應用和算法層面進行自研，但零跑汽車三年研發的投入不及小鵬汽車一年的多。
由此看，零跑汽車較少研發費用的“全域自研”究竟有多大含金量值得商榷。
品質堪憂，賣點不足
眾所周知，作為造車新勢力，市場和用戶最為擔心的是其品質是否有保障。但對于零跑汽車來說，其在這方面也令人擔憂。
事實是，自其發布第一款車型后，零跑汽車的各種投訴問題不斷。以S01為例，據“E汽車”報道，因制動系統故障、動力系統故障、控制系統故障等問題頻現，200位S01車主于2020年5月向零跑科技發出公開信，“希望零跑汽車就質量問題給出書面答復”。雖然零跑科技對此表示，“整車產品質量符合國家標準、故障多為偶發性問題，并非安全質量問題”，但仍在同年10月召回150輛。
而最近的投訴事件就是重慶車展上有用戶現場維權，零跑汽車的展臺上有人舉著“零跑新車當天黑屏 維修半個月 換兩大部件 承諾退車又反悔”字樣的標語。
其實零跑汽車被消費者投訴已不是首次。此前，零跑汽車曾因車輛電池被“偷梁換柱”，被車主投訴“涉及虛假宣傳”。
例如2021年4月，一位寧波車主以18.98萬元訂購了零跑C11車型，時隔一年后提車時，發現零跑汽車宣傳搭載的中航鋰電電池，在交車時電池電芯被“替換”為欣旺達。在向商家討要說法時，卻遭遇多方“踢皮球”。
除品質外，作為新能源車企，智能化不僅是彼此間競爭的焦點之一，對于市場和用戶也是不可或缺的賣點。
但零跑汽車在智能化方面的表現也差強人意。例如在今年3月30日，中汽研發布了零跑C11的CCRT測試結果顯示，其零跑C11尊貴版車型最終得分是69.4分，其中拉后腿的就是智能化的子項，得分僅為42.6分，遠低于及格線，可見其在新能源車智能化賣點上與蔚小理尚存不小的差距。
不可否認，零跑汽車在銷量上的表現確實可圈可點，但結合其招股書中營收和利潤差強人意背后所反映出的產品創新、品質、定位等存在的隱憂，零跑汽車的未來仍存在不確定性。
