聲明：本文來自于微信公眾號 投資界（ID：pedaily2012），作者：劉博 閆啟，授權轉載發布。

B站，也要加入回港二次上市的大軍了。

投資界(ID：pedaily2012)消息， 10 月 6 日，路透社旗下媒體IFR爆出，B站委任摩根士丹利、高盛、摩根大通、瑞銀集團四家銀行安排其回港二次上市，可能尋求募資 8 億至 15 億美元。

受此消息影響， B站股價大漲6.81%，最新市值達到167. 4 億美元。一夜之間，B站市值猛增了約74. 7 億元人民幣。

十一長假期間，B站又火了一把。隨著《說唱新世代》和《風犬少年的天空》輪番播出，B站App登上了中國區App Store排行榜第二名。其中，《風犬少年的天空》是B站與歡喜傳媒合作的第一部電視劇。影視綜藝，只是B站泛娛樂帝國的冰山一角。

如今踏上回港二次上市之路，B站又將會給資本市場講一個什么樣的故事?

B站，回港二次上市?昨夜，市值大漲了 75 億元

“小破站”二次上市的計劃漸漸浮出水面。

10 月 6 日，據路透社旗下媒體IFR報道，B站委任摩根士丹利、高盛、摩根大通、瑞銀集團四家銀行安排其回港二次上市，可能尋求募資 8 億至 15 億美元。截止發稿前，B站方面對此暫無回應。

實際上，B站回港二次上市的消息早已流傳出來。今年 7 月，有知情人士透露B站正考慮加入其他在美上市中國公司行列回港二次上市，最初出售10%股份。該知情人士還表示，B站要等到明年才會在中國香港上市，因為香港上市規則規定，在當地二次上市的企業，必須要在另一家交易所取得至少兩個財政年度的良好監管合規記錄。

種種跡象看來，B站似乎已決心加入到這股回港二次上市的大潮之中。受此消息影響，截至美股最新收盤，B站股價較前一交易日大漲6.81%，市值高達167. 4 億美元。換言之，其市值一夜之間飆升 11 億美元，約合人民幣74. 7 億元。

回顧 2020 年的前十個月，B站股價迎來大爆發。雖然自 2018 年上市以來，B 站的股價一直在 10-20 美元之間波動，但在進入 2020 年后，伴隨著跨年晚會、索尼投資再到宣傳片《后浪》等一系列動作，B站股價的走勢便勢如破竹。

尤其是今年 4 月，旗下擁有諸多游戲、動漫、音樂知名IP的索尼，官宣投資B站 4 億美元，這筆投資給B站的股價帶來又一波數日連漲，在 4 月 22 日一度達到30. 50 美元/股，市值正式破百億美元。

早在2019 年中，B 站董事長陳睿曾在內部宣布了一個目標：“三年內，B 站市值要達到 100 億美元。”沒想到，不到一年這個小目標就已經實現了。

B站的發展出乎了大多數人的意料。當年在上線之初，B站只是作為一個A站崩落時的備選，最早只有動漫類的視頻，到現在逐步擴展成為基本上覆蓋了中國絕大多數的年輕網民喜好的平臺，走出了一條從二次元個人站向Z世代社區的“破壁出圈”路線。

B站泛娛樂版圖浮現：騰訊阿里撐腰，開始拍電視劇了

辦晚會、出宣傳片，甚至發射衛星，進入 2020 年以來B站吸睛無數。而在今年十一期間，B站又火了一波。

憑借與歡喜傳媒合作的第一部作品《風犬少年的天空》(下稱《風犬》)，B站 App一度登上了中國區AppStore免費排行榜第二名，目前位于第九。更令人想不到的是，這部B站獨播新劇在 9 月 24 日開播后不到兩周時間，總播放量已經突破 1 億，站內觀眾評分9.1，彈幕總數破百萬。

不僅如此，《風犬》在開播第二天就登頂了抖音熱點榜，通過站內到站外的口碑發酵，還多次登陸貓眼網劇熱度榜、微博電視劇話題榜、抖音劇集等榜單第一名。第三方數據平臺云和數據顯示，《風犬》搜索熱度在播后持續多日位居第一。

B站副董事長兼COO李旎也在十一期間透露，除去單劇成績之外，《風犬》對于整體站外拉新、會員增長都產生了促進作用，表現是超出預期的。

這樣的成績，源于不久前的一筆投資。今年 8 月，嗶哩嗶哩以5. 13 億港元入股歡喜傳媒，交易后持有歡喜傳媒9.9%股份，并將委派一位董事進入董事會。如今，這筆投資的效果立竿見影。

早在上市之初，B站就因商業模式單一為人所詬病，被質疑只能靠游戲盈利。后來，B站嘗試廣告變現，開始在內容中增加了貼片廣告，但被指與“正版番劇永遠不添加貼片廣告”的承諾相悖，遭到用戶大規模聲討，逼得創始人許下“沒有廣告”的承諾。

廣告這條最容易變現的路走不通，B站只好開始加速布局泛娛樂。隨著直播、廣告以及電商領域商業化進展加快，B站的非游戲收入已經第一次超過游戲收入。從二季度財務數據來看，收效明顯。

通過視頻、游戲、電競、虛擬主播等業務，B站正在牢牢地掌握住年齡 14 到 35 歲區間的年輕人。

得年輕人得天下。各方資本也看重B站背后龐大的年輕用戶與其未來的潛力。正因如此，中國互聯網界的兩大超級巨頭——騰訊和阿里，早已紛紛投資B站。

騰訊一直是B站的股東，甚至在B站上市后又花費3. 176 億美元繼續增持至12%。就在大家已經默認B站屬于騰訊系的一員時，阿里的入股讓人猝不及防。 2019 年 2 月 15 日，阿里巴巴通過全資子公司淘寶中國入股B站約 2400 萬股，持有B站約8%股份。

同時獲得騰訊和阿里的投資，這在中國的互聯網圈稱得上是罕見的一幕。

連續十個季度虧損 情懷不能當飯吃，B站想辦法賺錢

伴隨著B站的狂奔，開始充斥著另外一種聲音：B站，讓越來越多的老用戶直呼“變得不認識了。”抨擊的聲音不絕于耳。

最典型的案例是，B站在今年 5 月推出的《后浪》宣傳片盡管引發了強烈的共鳴，但是也導致了B站陷入了巨大的爭議之中，甚至引發了一些用戶的反感。

而在B站董事長陳睿看來，“B站是有變化，但是變的東西都是越變越好，而不變的是B站本身的屬性和內容的競爭力。”在陳睿這番話的背后，是B站必須盡快盈利的焦慮。

作為一家已經長跑十年的互聯網公司，與B站營收持續高速增長相對應的是，其依然沒有改善凈利虧損的狀態。

2020 年Q2 財報顯示，截至 6 月 30 日，B站該季度中總營收達到了26. 2 億元，比 2019 年同期增長了70%，創造了歷史營收新高;同時這個季度的毛利潤為6. 04 億元，連續 5 個季度實現持續增長。

但是，B站在第二季度的凈虧損為5. 709 億元，比上年同期擴大了81%，在上年同期B站凈虧損為3. 150 億元。這是其自 2018 年 3 月份在美國上市以來連續第十個季度處于虧損狀態。

雖然B站僅用一年的時間就完成了陳睿百億美元市值的目標，但這并不意味著高枕無憂、無需考慮是否會被淘汰的問題。

誠如陳睿所言，B站永遠不可能停留在那個大家認為不大不小剛剛好的階段，“如果 B 站不是向前發展，那么就一定會越來越衰落，直至滅亡。”