京東昨天提交一份非常好的季報：2017財年第一季度凈收入為762億元(約111億美元)，同比增長41.2%。
更重要的是，這是京東首次實現(xiàn)GAAP下的單季盈利：該季度凈利潤3.56億元，而上個季度是虧損16.66億元，去年同期則是虧損8.67億元。
受此財報影響，京東股價高開于37.88美元，最終收盤價位38.56美元，增長了7.77%。
接下來，我們將從財報數(shù)據(jù)中詳細(xì)看看這次盈利如何實現(xiàn)的。
盈利是如何實現(xiàn)的？
京東一季度的經(jīng)營費(fèi)用是753.83億，經(jīng)營利潤為8.43億;去年同期的經(jīng)營費(fèi)用為548.35億元，經(jīng)營利潤為凈虧損8.65億元;上個季度(2016年第四季度)的經(jīng)營費(fèi)用為806.95億，經(jīng)營利潤為凈虧損4.42億元。
顯然，從經(jīng)營利潤上看，京東這個季度有了極大改善，我們將經(jīng)營費(fèi)用及其各項成本所占凈收入比例進(jìn)行對比，列成表格如下
簡單來看，經(jīng)營費(fèi)用占凈收入的比例下滑、經(jīng)營利潤扭虧為盈的主要原因在于收入成本占比下滑、物流成本占比下滑及市場營銷費(fèi)用占比下滑。
其中，占比的絕對值變化最大部分在于收入成本，占凈收入比例降到了84%以下，這也是京東昨日回應(yīng)網(wǎng)易科技關(guān)于凈利潤為正的原因：規(guī)模效應(yīng)導(dǎo)致了毛利率上升。
但，相對比例變化最大的部分則是在于市場營銷部分，其環(huán)比下滑26.1%的速度遠(yuǎn)高于營收環(huán)比下滑5.02%的速度，同比28.01%的增速也遠(yuǎn)低于營收同比41.24%的增速。
這也是在財報分析會議上，京東首席財務(wù)官黃宣德為何強(qiáng)調(diào)一季度盈利狀況好跟促銷活動比較少有關(guān)，“在損益表方面，京東表現(xiàn)得非常好，但請注意，京東在第一季度的市場營銷投入通常相對較低。例如在第二季度，京東在每年6月18日的店慶日營銷投入非常大，我們會向用戶大規(guī)模返利。”
GAAP 下凈利潤與非GAAP 下凈利潤為何差距這么大？
GAAP下凈利潤3.56億、非GAAP下凈利潤14.37億，兩者之間的差距達(dá)到10.81億元，這其中的差距是怎么造成的?
根據(jù)解釋，這些主要是源于股權(quán)激勵、收購所產(chǎn)生的無形資產(chǎn)攤銷及其他一些非現(xiàn)金收益(或損失)項目的凈收益或損失等等。
從本季度的情況來看，這個差距主要是來自于股權(quán)激勵、收購所產(chǎn)生的無形資產(chǎn)攤銷，詳情參閱下圖：
以這兩塊計算，本季度股權(quán)激勵部分總計約6.13億元，無形資產(chǎn)攤銷約4.42億元，兩者共計10.55億元，與此前計算的10.81億元相差不遠(yuǎn)。
多數(shù)情況下GAAP凈利潤與非GAAP凈利潤的差距主要源自這兩項，但也有例外，如上個季度(2016年第四季度)京東GAAP凈虧損16.66億元，非GAAP下凈利潤為5.46億元，兩者差距達(dá)到22.13億元，而該季度京東的股權(quán)激勵為7.37億元，無形資產(chǎn)攤銷為4.51億元，兩者合計11.88億元，離22.13億元差距有點(diǎn)大。
嗯，看財報真有意思。
