8月26日，美團(tuán)點(diǎn)評CEO王興發(fā)表了《下半場》的主題演講，對美團(tuán)點(diǎn)評合并一年取得的成績進(jìn)行了總結(jié)，表示“除了外賣業(yè)務(wù)之外，其他業(yè)務(wù)在7月份基本實現(xiàn)了盈利”。
算上平臺成本、人員成本，新美大是否真的實現(xiàn)盈利，我們不得而知。而據(jù)投資圈可靠消息稱，現(xiàn)在新美大估值距離上上一輪33億美金融資時的180億美金，已下滑到110億美金。這一點(diǎn)似乎從新美大最新一輪引入華潤的投資中，未披露融資金額和估值也可以得到佐證——不便披露說明估值未變或有所下降。
另據(jù)爆料，新美大今年初設(shè)定的全年流水目標(biāo)為3800億元，年中則下調(diào)至3000億元。但從目前內(nèi)外部形勢看，業(yè)界預(yù)測，不含外賣，新美大今年能實現(xiàn)2200億元GMV已屬不易。
加上此前大比例提高商戶傭金、嚴(yán)格考核擬變相裁員一萬人風(fēng)波等，這樣看來，王興此次演講中提及的“基本實現(xiàn)盈利”，是以犧牲流水、商戶關(guān)系和員工利益在追求盈虧平衡。一方面是資金緊張必須控制虧損，一方面是流水遠(yuǎn)不如預(yù)期，新美大估值大幅下滑也在情理之中。
一年前合并時，意圖結(jié)束本地生活服務(wù)領(lǐng)域戰(zhàn)爭、以規(guī)模效應(yīng)在市場占據(jù)主導(dǎo)地位的新美大，也許并未料到一年后前方道路仍然如此艱難險阻。
競爭對手依舊凌厲，規(guī)模效應(yīng)只是紙架子
下半場，這是最近常被滴滴程維和新美大王興提及的一個關(guān)鍵詞。隨著移動互聯(lián)網(wǎng)人口紅利逐漸消失，市場開始更加依賴技術(shù)和服務(wù)對行業(yè)的改變。從這個角度來看，中國的互聯(lián)網(wǎng)確實已經(jīng)進(jìn)入了一個新的階段，而對美團(tuán)來說這自然也意味著新的挑戰(zhàn)即將到來。自2010年至今，美團(tuán)和大眾點(diǎn)評兩家公司累計融資金額已高達(dá)57億6400萬美元，但美團(tuán)至今仍然沒有形成盈利，外賣業(yè)務(wù)也需要長期的大量投入，而原先寄予厚望的金融業(yè)務(wù)也因支付牌照備受阻礙。
提升商家的上架費(fèi)，增加團(tuán)購的抽成比例，減少給上下游的補(bǔ)貼以及變相裁員，這是新美大所謂打平盈虧采取的一些做法。減少補(bǔ)貼其實容易理解，隨著美團(tuán)和大眾點(diǎn)評的合并，雙方占據(jù)了接近70%的市場份額，O2O市場基本完成了對用戶的教育，補(bǔ)貼也是時候告一段落了。
不過，向商家收取費(fèi)用的增長，其實某種程度上給新美大的未來埋下了隱憂。雖然現(xiàn)在的新美大確實在市場占據(jù)一定的優(yōu)勢，但無論是百度糯米還是阿里口碑，都在給O2O市場增添變數(shù)。尤其當(dāng)下半場來臨，早前奠定的市場格局勢必會面臨著重新的洗牌。
曾經(jīng)有個說法，“同樣燒錢換市場的京東、滴滴獲得了成功，但反觀美團(tuán)卻還需面對變化莫測的未來”。現(xiàn)在的美團(tuán)點(diǎn)評確實看上去問題多多，其無論在哪個領(lǐng)域都面臨強(qiáng)勁的競爭對手，在所有領(lǐng)域美團(tuán)都不能說是絕對老大，甚至缺乏必要的市場影響力。比如，外賣有餓了么、百度外賣、口碑外賣;本地生活服務(wù)有百度糯米、阿里口碑等;酒店旅行有攜程、去哪兒;電影票則有淘票票、百度糯米電影、微票兒。
京東通過燒錢建立了強(qiáng)大的物流體系，滴滴通過燒錢覆蓋了足夠多的出行場景，但美團(tuán)點(diǎn)評卻陷入的是和對手之間的同質(zhì)化競爭之中。美團(tuán)通過燒錢換來的用戶是否形成了強(qiáng)大的用戶粘性仍然存在疑問。對新美大來說，能否將優(yōu)勢遷移到下半場將會是一個疑問。事實上新美大護(hù)城河某種程度上并沒有形成，一旦停止燒錢，用戶隨時都可能跑到別的平臺上。當(dāng)百度糯米和阿里口碑在O2O市場繼續(xù)持續(xù)投入的時候，這對想要盈利的新美大來說，勢必會制造巨大的壓力。
而當(dāng)規(guī)模無法再擴(kuò)大時，提高考核目標(biāo)變相裁員，也成了新美大控制成本的手段之一。前段時間裁員一萬人傳聞鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)，雖然新美大最后出來辟謠，但是所謂無風(fēng)不起浪。
支付閉環(huán)缺失，資金缺口會是長期問題
新美大的終極目標(biāo)是上市，但在此之前，美團(tuán)需要通過持續(xù)燒錢來維持現(xiàn)有市場規(guī)模，外賣業(yè)務(wù)也需要美團(tuán)繼續(xù)加大投入，現(xiàn)在的新美大可以說仍然對資金高度渴求，可預(yù)見的未來里，新美大融資的胃口還會繼續(xù)增長。但資本市場對這個無底洞的忍耐還有多長時間不得而知。
事實上，從近幾年的互聯(lián)網(wǎng)大并購來看，資本市場對細(xì)分市場格局基本確定之后，仍然持續(xù)燒錢的忍耐度已經(jīng)越來越小。王興作為一個有情懷的創(chuàng)業(yè)者值得尊敬，但利益面前資本方往往不講情面，并且更注重現(xiàn)實，未來的新美大勢必可能會陷入到類似的風(fēng)波中。
其實新美大現(xiàn)在面臨的最大問題能否盈利并持續(xù)盈利，而解決這一切問題的關(guān)鍵在于，新美大能否形成一個有效商業(yè)閉環(huán)。相比百度糯米擁有百度錢包、阿里口碑擁有支付寶，新美大至今仍然沒有屬于自身的支付體系。這種支付工具上缺失使得新美大的閉環(huán)天然就缺了一道口子，某種程度上新美大的問題正是出現(xiàn)在這。
選店—吃飯—支付，這是我們常見的閉環(huán)場景，但關(guān)鍵的支付一環(huán)現(xiàn)在卻很大程度上屬于支付寶、微信支付、百度錢包這類第三方支付工具。這其實是美團(tuán)點(diǎn)評尷尬的地方，而這也使得美團(tuán)點(diǎn)評的角色仍然還是大眾點(diǎn)評十年前擁有的角色———生活服務(wù)信息展示平臺，沒辦法真正做到線上線下的打通。
沒辦法形成一個完整的閉環(huán)很大程度上也是美團(tuán)擴(kuò)張過程中現(xiàn)金流吃緊的關(guān)鍵問題所在。我們拿京東來進(jìn)行對比，京東雖然一直在虧損，但其現(xiàn)金流只要越做越大，停留在京東賬上的資金就越來越多，這些資金則可以用來支撐京東發(fā)展其他的業(yè)務(wù)，例如京東到家和京東金融，而這反過來又增加京東的想象空間，從而在資本市場獲得更多的資金
原先團(tuán)購模式興起的時候，消費(fèi)者會先在團(tuán)網(wǎng)上購買商家產(chǎn)品，這意味著他們必須先將費(fèi)用支付給美團(tuán)，然后到商家憑支付憑證完成消費(fèi)。平臺上產(chǎn)生的流水某種程度上是屬于美團(tuán)的，通過賬期的控制，美團(tuán)可以靈活的調(diào)整自身的現(xiàn)金流。
但當(dāng)閃惠、到店付等O2O 2.0模式興起之后，新美大的現(xiàn)金流卻穩(wěn)穩(wěn)被掌握在第三方支付工具中，而更大的問題現(xiàn)在很多商家甚至直接就提供支付寶、微信支付結(jié)賬，基本上完全跳過了美團(tuán)點(diǎn)評，而這導(dǎo)致了近年來美團(tuán)規(guī)模越變越大，但對資金的訴求卻反而越來越高的關(guān)鍵所在。
很大程度上，美團(tuán)和大眾點(diǎn)評合并之后兩家公司合計起來的估值出現(xiàn)下降也正是由于這個原因。不發(fā)展“美團(tuán)支付”，新美大或許無法走完下半場，發(fā)展“美團(tuán)支付”，這又可能和重要投資者騰訊交惡，這會是一個尷尬的問題。
市場格局仍面臨洗牌可能，拆分業(yè)務(wù)會是一劑良藥嗎？
美團(tuán)并不是不想推出屬于自己的支付工具，但一方面牌照問題仍然是擺在面前的一道坎，而另一方面更關(guān)鍵的還是現(xiàn)在的新美大還沒辦法穩(wěn)定自身的市場份額。百度糯米和阿里口碑仍然在背后虎視眈眈，本地生活服務(wù)市場仍面臨激烈的競爭。而當(dāng)消費(fèi)者擁有足夠多選擇的時候，新美大想要借助渠道優(yōu)勢發(fā)展支付工具的路徑自然走不通。
其實對新美大來說，想要通過自身商業(yè)模式盈利，可能會意味著一個相當(dāng)長的時間。現(xiàn)在新美大融資到G輪，估值超過百億美元，對于新晉投資者而言，回報率已遠(yuǎn)不如前幾輪，如此高的門檻下很難吸引新的大投資者跟進(jìn)，而前幾輪的投資者又亟待找接盤俠退出。此時的新美大可以說有且只有一個選擇，不斷分拆業(yè)務(wù)獨(dú)立獲得融資，以便能夠靈活獲得外部資金支持和降低虧損戰(zhàn)線。因此近期新美大正在計劃將酒店業(yè)務(wù)拆分出來單獨(dú)融資的傳聞，應(yīng)該確有其實。但分拆獨(dú)立融資的新美大酒店業(yè)務(wù)，很有可能將會面臨貓眼電影類似的命運(yùn)。
早前電影票業(yè)務(wù)被拆分出來成立貓眼電影之后，美團(tuán)尷尬的沒有繼續(xù)在電影娛樂行業(yè)進(jìn)行深耕，而單純的銷售電影票并不能幫助貓眼電影建立護(hù)城河。隨著有錢有流量的微票兒、百度糯米、淘票票的進(jìn)入，貓眼電影的先發(fā)優(yōu)勢蕩然無存。雖然在此后貓眼引入了光線進(jìn)行戰(zhàn)略重組，但明眼人可以看出這是美團(tuán)無法繼續(xù)承受在票務(wù)市場長長的戰(zhàn)線，無奈將貓眼賣給了光線。先前的亮眼業(yè)務(wù)，最終卻淪為光線的一個線上營銷渠道，令人惋惜。
在王興的主題演講中著重強(qiáng)調(diào)了外賣業(yè)務(wù)的虧損，并表示會加大力度投入。從這個角度來看，酒店的分拆其實也是美團(tuán)將要在外賣領(lǐng)域孤注一擲，但這個市場同樣面臨激烈的競爭，餓了么和百度外賣將會成為美團(tuán)外賣最大的障礙。
對現(xiàn)在的美團(tuán)來說，未來正充滿變數(shù)，資本的參與風(fēng)險也正在提高，這或許仍然會是一條異常艱辛的道路。
