北京時間3月2日，京東商城(Nasdaq:JD)昨日發布了2015財年第四季度及全年財報。第四季度，京東凈營收為人民幣546億元(約合84億美元)，同比增長57%。凈虧損為人民幣76億元(約合12億美元)，而上年同期凈虧損人民幣5億元。基于非美國通用會計準則，凈虧損人民幣6.562億元(約合1.013億美元)，而上年同期凈利潤人民幣8380萬元。
財報發布后，京東集團董事長兼首席執行官劉強東(微博)、首席財務官黃宣德以及京東商城首席執行官沈浩瑜出席了隨后舉行的分析師電話會議，解讀財報要點并回答分析師提問。
以下是分析師問答環節主要內容：
美國銀行-美林分析師：我的問題是關于你們的電子產品這一品類的，我們從一些線下零售商那里聽到了一些智能手機以及部分家用電器產品銷售放緩的消息，可否介紹一下公司這部分業務的發展趨勢?在行業增長出現放緩跡象的時刻，你們打算如何保持電子產品銷售的增長?
沈皓瑜：電子產品是我們最重要的品類，京東就是從這一品類起家的，現在相機、電腦、筆記本等產品，相比線下零售商的情況來說銷售還是有增長，但是已經是我們平臺上銷售增長最慢的，手機產品在過去幾年的增長非常快，現在智能手機的普及率已經非常高，整個行業去年基本是零增長，今年也不會增長多少，但是作為線上零售商，我們的智能手機銷售仍然有不錯的增長。
家用電器方面，我實際上剛從公司的家用電器產品2016年銷售活動上過來，這個活動在今天下去舉行，有100多家品牌和供應商參加。總的來說，這個品類我們的增長仍然不錯，雖然整個行業的增長并不是很快，但是我們仍然在不斷從線下零售商那里奪取市場份額，增長速度比行業平均水平要高得多。
劉強東：在電子產品領域，京東在中國的市場份額目前來講也就剛接近10%，也就是還有90%以上的市場可以開發，所以我們增長的核心驅動力現在還是消費者快速地從線下往線上轉移，如果你到北京上海廣州這些城市看，很多電腦城、家電連鎖店都相繼關閉，消費者轉移的程度非常明顯，接下來的消費者往線上轉移主要來自三到六線城市，現在你去一些縣城，他們還有電腦城，而且生意還挺火，這是我們未來的市場空白。
瑞銀分析師：我的問題是關于你們第一季度的凈利潤率指引的，可否詳細介紹一下電商業務的利潤率提升的因素是哪些?對于互聯網金融業務、O2O京東到家業務你們的投資規模將會是多少?
第二，你們的第三方平臺業務中有多少采用的是京東的倉儲和遞送服務?
黃宣德：京東商城業務的運營利潤率提升主要的原因是規模經濟效應，我們以前介紹過，公司自營的部分的毛利潤率比線下零售商明顯要低，但是將會逐漸隨著我們的規模擴大、從而從供應商那里獲得更高的返點而逐漸改善，而且我們在一些領域的投入比如品牌活動等將更有紀律性，此外還有物流的因素，我們在中小城市和偏遠地區的物流會持續得到改善，2015年對很多新的地域來說我們還處在投資階段，但是2016年我們的運營效率具備了提升的空間。
我們有意給出一個范圍比較大的指引，以保持2016年運營的靈活性，特別是對那些新的業務，因為在中國這個互聯網競爭比較激烈的市場，當你投資新的領域的時候，年初這種時候會有很大的不確定性。所以我們對互聯網金融和京東到家業務并沒有規定投資的額度，當然內部我們會有一個預算，但是會隨時調整。
整體來說，我們對核心業務制定了比較高預算和利潤預期，可以保證我們對新的業務以及特殊的活動推廣等留有足夠的預算空間。
沈皓瑜：我們現在為大約20%的第三方商家提供包裹遞送服務，倉儲方面使用京東服務的商家比例還只有一位百分數，但是從去年年底開始，我們在吸引商家使用京東倉儲服務方面取得了一些進展。
德意志銀行分析師：你們的跨境電商業務有何新的進展，總交易額現在是多少?這項業務的利潤結構是怎樣的?
關于O2O業務，你們新拓展的區域有哪些?相比去年，在補貼方面的競爭會更高還是下降?
黃宣德：O2O業務我們現在拓展到了12個城市，在繼續拓展新的城市之前，我們計劃將重點滲透現有的12個城市的消費者市場，獲得規模效應在繼續擴張。我們現在并沒有確定的投資額度，但是在這些地區我們有明顯的競爭優勢，不僅有像永輝超市這樣的最好的合作伙伴，在生鮮食品領域我們還有最好的供應商。
劉強東：關于O2O業務很多人拿我們和美國的Instacart相比，二者的商業模式非常接近，但是京東到家專注于生鮮領域，據我所知Instacart在美國好像主要是以雜貨為主，雜貨的話我們完全可以用京東商城的模式去做，不需要采用京東到家模式，京東到家主要是生鮮和醫藥這些產品。
而從生鮮品類的角度來看，未來只有京東到家這種模式才能在網上大規模賣生鮮，像平臺模式或者京東自營的模式僅可以做高端的、進口的部分，但大量的中低端生鮮產品只能用京東到家的模式。
但京東到家這種模式也需要很長的時間去發展，到家這種模式目前最大的問題是生鮮產品沒有標準化，所以我們正在和各個超市做生鮮的標準化，只有標準化之后才能適應網上的每個獨立包裝的銷售。
現在我們看到京東到家的用戶的月度復購率是遠遠超過京東商城的，用戶購買頻次非常高，這給了我們很強的信心。
沈皓瑜：關于跨境電商業務，我們去年第二季度才開始進行，四季度是這項業務的旺季，增長情況非常好，但這部分業務目前只占公司總業務的1%左右，尚未盈利，我們在改善跨境電商業務的盈利能力，現在的品類主要還是母嬰、保健品和化妝品。
杰富瑞分析師：可否透露第四季度的移動端交易額占比，以及移動端平均客單價?另外可否介紹下微信帶來的流量和轉化率的情況?
最后，請介紹一下公司在三到六線城市擴張的最新進展。
黃宣德：第四季度61%的訂單都來自移動端，第一季度到目前來看這個數字還在增長，但是我們不公布移動端的交易額占比，這個比例比移動端訂單量占比要低，因為移動端平均客單價要更低一些。
微信和手機QQ合作我們不斷獲得新的進展，訂單量和交易額貢獻都在提升，特別是雙十一之后這些數據和日活躍用戶數都有所增長，轉化率也在提升，因為雙十一期間我們對微信和手機QQ進行了推廣，加大了從這兩個渠道獲取用戶的投入力度。
沈皓瑜：第四季度公司來自中小城市的訂單量占比大約是45%。
劉強東：關于低線城市發展，今年是我們進入農場戰略的最后一年，去年年底我們已經在超過14萬個村莊都有了京東的村級代理，到今年年末我們準備覆蓋超過40萬個村莊，這將標志著京東十幾年的物流投資、區域擴張的完成。
接下來京東的重點就是在已經進入的區域提升運營效率、降低成本、做出創新，我們現在已經拿到了中國兩個縣的政府關于無人機送貨的批文，現在正在進行測試，希望今年晚些時候能夠為這40萬個村莊實現每天用無人機送貨，這可以大幅降低我們進村的物流成本。
86 Research分析師：你們之前提到過預計公司的自營業務中將有50%來自大眾百貨類產品，現在看來京東整個平臺中大眾百貨類銷售貢獻已經超過了50%，那么現在自營業務中來自大眾百貨的貢獻占比是多少?京東自營部分的大眾百貨品類比整個平臺的大眾百貨的增速更高還是更低?
第二，你們提到公司現在有400萬平方米的倉儲能力，明年的倉儲面積會增長到多少?
沈皓瑜：對于公司的自營業務來說，大眾百貨產品比電子產品的增長要快得多，增長率達到三位百分數，但是占自營業務總的銷售額的比例相對還比較低。
黃宣德：我們現在有400萬平米的倉庫，其增長率將與公司自營業務的增速以及對第三方商家提供履約服務的增速保持一致。
花旗銀行分析師：現在公司的生鮮食品的銷售額占比有多少?
對于公司的支付業務你們有什么預期?預計將獲得多少用戶?
黃宣德：生鮮食品的銷售增長非常快，第四季度的同比增長率超過200%，對公司總交易額的貢獻占比已經超過了1%。
沈皓瑜：支付業務方面，我們看到越來越多的用戶將信用卡和借記卡綁定，現在我們也已經與一些第三方商家和外部商家進行合作，但是我們的重心還是發展用戶在京東的業務中使用京東支付服務，但是支付業務仍處在早期的階段。
高盛分析師：上季度你們提到幫助一些品牌合作商開展O2O業務，去年12月你們又進一步與李寧簽訂了戰略合作協議，那么現在這方面最新的進展是什么?未來有何計劃?你們與李寧的合作僅限在O2O領域嗎?還是說，未來李寧最終會在線上線下都采用京東的倉儲服務?除了李寧，你們是否打算繼續與別的品牌簽約?
你們提到現在有400萬平米的倉儲，還有六處“亞洲一號”倉儲基地，那么，除了上海之外的五家現在也都已經為線上服務了嗎?
黃宣德：與李寧的合作安排是，我們接手他們在華北地區的物流服務，不僅包括到達他們店面的物流，也包括到達分銷商的物流服務，如果這項合作取得成功，我們可能會繼續為李寧在別的地區展開服務，也為他們的電商物流服務。
而我們之前提到的與服裝品牌的O2O服務，是幫助他們在店鋪和線上的物流服務，這方面我們也在不斷取得進展。
倉儲方面，六處“亞洲一號”基地都已經為線上服務。
劉強東：我們在各個區域的“亞洲一號”項目都不是一次性建完，每個區域又分為一期二期三期，根據我們在各個區域的銷售情況進行安排。
摩根大通分析師：今年公司的履約成本占總收入的比例將會有什么發展趨勢?你們認為京東到家采用眾包物流的模式能夠節約成本嗎?
第二，你們提到了O2O業務和互聯網金融業務會對公司的利潤率造成稀釋，那么可否介紹一下這兩項業務的利潤率結構?現在這兩項業務對公司的收入貢獻占比各是多少?
黃宣德：物流成本占總收入的比例有所提升，但是我們控制住了每訂單的物流成本占比，這個數據在不斷下降。
物流成本占總收入的比例與客單價有關，四季度我們做的一些推廣帶來的用戶和訂單都是客單價比較低的，而且品類占比的變化也會帶來客單價的變化，現在我們也在嘗試不同的方法，促進用戶提升其訂單的價格。
沈皓瑜：第四季度除去O2O和互聯網金融，我們的核心業務的按Non-GAPP看凈利潤率是正的，加上兩項業務后實際的整體的虧損幅度是比較大的，從這點你也可以看出我們對這兩項業務的投資的規模。
而且，2016年，預計我們核心京東商城業務的運營利潤率將會有顯著提升。
劉強東：隨著京東商城的盈利能力不斷增強，其實集團在投資新業務方面每年帶來的虧損金額變化不是很大，從這一點大家可以看到未來整個京東集團的盈利趨勢。
關于京東物流，前幾天申通和圓通已經在中國借殼上市，相繼公布了運營數據，從中可以看出他們在全國范圍內平均每訂單的收費——包括運單費和加盟方——超過了13塊錢，而京東快遞的費用是遠遠低于這個數字的，但我們覆蓋的區域、配送的速度和服務的質量都遠遠超過他們。這些數據證明京東自建物流不是帶來成本的增加而是下降。
T.H.資本分析師：關于你們的眾籌業務，淘寶也有類似業務，而且最近增長很快，你們如何看待在線眾籌市場未來的發展?京東在這方面比其他對手有什么優勢?
關于京東金融業務，你們如何在財報里計入其收入?
黃宣德：我們有產品的眾籌和股權的眾籌兩項業務，產品方面，我們擁有京東的自營平臺，支持最創新的產品的發展和銷售，而且我們是發展這項業務的先鋒，我們有信心保持領先。
股權眾籌方面，今年主要是支持公司的生態系統的發展，引入不同的第三方服務商，比如營銷公司、品牌推廣公司、設計公司，我們希望借助京東眾籌為第三方服務商合作伙伴發展和壯大，但這方面我們才剛起步，任何一家公司通過努力都能獲得領先。
產品眾籌的收入我們會計入公司的總交易額，其他都沒有計入。
Sun Trust分析師：中國宏觀經濟放緩或者股市的不佳表現有沒有對公司的總交易額增長帶來影響?
第二，有些對手提到天氣原因對銷售造成了影響，這方面你們有沒有遇到?
黃宣德：雖然現在整體競爭增長有所下滑，但是整體的消費市場還是非常健康的，而且第四季度增速還有所加快，超過了11%。所以我們現在并不覺得宏觀經濟有太大影響，不過也說不定會有一個延遲的效應，所以我們對業務前景現在保持謹慎樂觀態度。
沈皓瑜：天氣因素方面我們并沒有看到對公司業績有明顯的影響，畢竟有冷的日子也有熱的日子，我自己都不知道這個冬天算冷還是算熱。
野村證券分析師：現在很多公司都在做互聯網消費金融和供應鏈金融業務，與對手相比，京東的優勢是什么?第四季度的總交易額中有多少與消費金融服務的支持有關?
劉強東：京東為消費者提供的任何產品都是用戶體驗第一，比如京東白條，我們的風控能力、對數據的處理能力、對消費者的洞察能力都是競爭優勢，現在中國的互聯網金融非常火，幾萬家公司都在做，但京東有自己的核心價值觀。
舉個例子，在P2P最火的時候，我們堅持沒做任何P2P相關的業務，因為不符合京東的商業價值觀。此外我們還強調創新，比如京東是全球第一家推出“京東白條”服務、股權眾籌和產品眾籌平臺的公司，除了支付之外，在有商業價值的新產品方面，京東都是第一個。
