自1994年成立以來，亞馬遜直到2001年第四財季才首次實現盈利，這家一直在盈虧平衡線附近來回波動的公司，股價卻不斷創下新高。
對亞馬遜的業績虧損，華爾街早已習以為常，甚至只要其財報公布的虧損額小于市場預期，股價便出現暴漲;投行也紛紛發聲稱看多后市。那么，華爾街如此青睞亞馬遜的邏輯何在?
營收年均復合增長達29.1%
投資看中的是預期，亞馬遜顯然給華爾街描繪了一個很好的未來。作為一位前華爾街對沖基金公司的領導人，貝佐斯很清楚華爾街需要什么——“買亞馬遜就是買未來”，這是貝佐斯一直以來向投資者講述的故事。
在華爾街看來，“喬布斯第二”不是蘋果現任CEO庫克，而是亞馬遜創始人貝佐斯。在電子商務日益崛起，并逐漸侵蝕傳統零售業態利潤時，美國投行就已將亞馬遜視作這個時代的沃爾瑪。“亞馬遜采用了線上經營模式，減少了先天的店面成本，成為真正的低成本運營者，這將為其帶來更高的長期經濟回報。”大摩曾如此表示。
在持續優化成本的同時，亞馬遜一直以較低的價格向市場提供產品及服務，并盡可能地擴張規模。由于一直未有盈利，投資者甚至戲謔亞馬遜為慈善機構。
前高管尤金·衛全曾對亞馬遜的商業模式做了一個形象比喻。“在我看來，一個不盈利的商業模式就是，你生產一杯檸檬水的成本為2美元，卻只賣1美元的價格;但如果你賣2美元，你的成本只有1美元，你的業務模式就是賺錢的。接著，你就可以在全世界的街頭巷尾開賣檸檬水商店;而這就需要你將全部的利潤進行再投資，購買賣檸檬水的攤點和建造店面的材料;并在所有街道上授權賣檸檬水。對你來說，這種商業模式絕不是慈善機構，你最終獲得利潤將是巨大的。”
尤金·衛認為，亞馬遜的零售業務是賺錢的，只不過整體業務是虧損的。究其原因，就是亞馬遜正在不斷增加投資，以尋找全球擴展和提升銷售額的機會。這或許就是亞馬遜沒有盈利，但仍獲得二級市場認可的原因——一個充滿想象力的盈利模式。充分把握了資本市場押注未來的心理。
其實，亞馬遜并不是因為主營業務表現不好而虧錢，它虧錢的真正原因在于一直在進行瘋狂的投資，借以拉開與競爭者的差距。比如亞馬遜發現，便宜、快速的配送可以拉動銷售額的增長。因此，它正在通過投資配送中心來將這種可能性變成現實。2010年以來，亞馬遜在研發和物流方面的投入規模不斷擴大。
過去的十年是亞馬遜快速增長的十年，營收的年均復合增長率達29.1%。2014財年，亞馬遜營收已達890億美元。2004年以來，亞馬遜僅在2012年和2014年出現財年虧損，凈虧損分別占當期營收的千分之一和千分之三。
通過持續的巨額投入，亞馬遜進入了很多新領域，為投資人講了一個未來感十足的故事，雖然亞馬遜當下是微利，多數時候還是虧損，但貝佐斯仍有能力使華爾街相信，買入亞馬遜的股票能在未來取得不菲收益。
機構紛紛看好亞馬遜
據《財富》雜志研究文章，美股投資者關心的不是每股收益而是經濟利潤。亞馬遜就是一個完美案例。經濟利潤，指的是企業收益與成本之差。
EVA Dimentions首席分析師本尼特·斯圖亞特認為，亞馬遜其實是在加快對無形資產、專利和品牌實力的投資，從而強化長期價值。
對于亞馬遜這類長期不盈利企業，華爾街采用市銷率而非市盈率來對其估值。市銷率是市值和收入的比值，著眼于企業營收指標。一般而言，數值越小，說明企業營收相對較大，投資價值相對較高。
需要特別說明的是，采用市銷率估值，這類互聯網公司必須是在同一行業的范疇內與傳統企業爭搶市場份額，比如電商，盡管改變了銷售模式，但銷售產品本身沒有變化，所以可用電商行業的利潤率水平為基準來估值。美國本土企業利潤率普遍較高，亞馬遜的市銷率約為2倍。
對于亞馬遜這類企業來說，由于其長期處于虧損或者微盈利狀態，一旦某次財報披露盈利時，二級市場通常以暴漲回應，公司估值隨之水漲船高。
從亞馬遜目前涉足領域看，它已不再是個單純的電商企業，而更接近于一個生態體系。《巴倫周刊》在分析中稱，亞馬遜二季度意外盈利，業績好轉意味著其云計算業務正蓄勢待發。
就在亞馬遜第二季度業績出爐后，華爾街投行紛紛上調了公司目標價。據彭博社此前對分析師進行的調查，其在亞馬遜財報發布前，給出的平均價位為480美元，其中32位分析師給予了買入評級，16位持中性態度，1位建議賣出;財報出爐次日早間，分析師態度發生了明顯變化，亞馬遜平均目標價被提升至560美元，其中37位建議買入，10位持中性態度，1位建議賣出。當日亞馬遜以480.18美元報收。
看看投行都說了些什么吧。美銀美林將亞馬遜目標價由535美元調升至620美元，維持買入評級;美銀證券分析師賈斯汀認為，Prime交易將加強會員對在亞馬遜購物的粘性;AWS收入則強化了亞馬遜未來潛在的幾何級增長預期。
另一家投行高盛將亞馬遜目標價由570美元提高至650美元。分析師海思·特里稱，“我們相信，本季度將成為亞馬遜投資基礎設施、物流和網絡服務有益于其市場份額提升、現金流增長以及持續高資本回報率的又一例證。基于此，我們繼續給予亞馬遜買入評級。”
