今年，芯片巨頭英特爾日子并不太好過。先是7nm芯片再度延期，接著將尖端技術外包，近日又出售其NAND內存業務。這些無不激起了市場的擔憂，英特爾究竟表現如何，最新的財報給出了一些答案。
10月22日美股盤后，英特爾公布了2020財年第三季度的業績報告。財報顯示，英特爾本季度營收為183.3億美元，同比下降4%，稍高于7月的市場預期；凈利潤為42.8億美元，同比下降28.6%；核心業務數據中心營收為84.22億美元，同比下降10%。
受到此次財報數據影響，英特爾盤后股價下跌9.37%，股價觸及48.85美元，市值為2292.37億美元。
營收雖然高于預期，但仍然難改其業績增長疲軟的事實。而核心業務數據中心一改前幾個季度高增速的成績，本季度反而出現縮水或成為此次股票遭遇市場拋售的關鍵原因。
（圖源：雪球）
英特爾在本季度并未能交出一份令人滿意的答卷。上一季度業績表現較好，卻因為7nm芯片延遲而重挫股價，本季度連業績也出現了不少問題。隨著AMD、英偉達等巨頭的趁勢追擊，英特爾明顯變得更加被動。在競爭激烈的市場環境下，英特爾此次財報表現有哪些值得肯定或不足？
數據中心業務走軟拖累營收，企業政府支出減少或成下滑主因
數據中心是英特爾近年來發力的核心業務，本季度占總營收約為46%，相較于近幾個季度過半的比例，出現了明顯的下滑。
英特爾上一季度增加了其以數據為中心的產品系列，推出了新一代的處理器，以及硬件和軟件AI相關的產品組合，意圖增加其獲客能力。公司此前向創新業務做出了更多資源的傾斜，目前來看并未得到同等的回報。
財報顯示，本季度以數據為中心的業務為84.22億美元，同比下滑10%，環比下滑16.8%。上一季度云辦公、云教育和5G網絡的利好對英特爾的核心業務產生了積極的影響，而市場帶來的正向效應在本季度未得到延續。
其中：
l 數據中心集團部門（DCG）貢獻了59億美元營收，同比下滑7%；
l 物聯網集團貢獻6.77億美元，同比下滑33%；
l 自動駕駛業務營收為2.34億美元，同比升高2%；
數據中心集團（DCG）部門營收的下滑是拖累此次整體以數據為中心的最主要原因。其中DCG來源于企業及政府細分市場的營收在本季度同比下降了47%，結束了連續兩個季度超30%增速的高增長趨勢。
據英特爾的高管在財報中披露，由于疫情導致的經濟疲軟抑制了全球企業和政府對于數據中心的需求。
此前，Dell'Oro Group數據中心資本支出研究總監在第二季度便表示，疫情預計將嚴重擾亂今年全球對數據中心基礎設施設備的需求。目前，受到經濟沖擊的垂直行業，特別是實體零售業、旅游業、酒店業以及中小企業都收緊了IT支出，在等待商業環境恢復穩定后才重新恢復相關的支出。
這意味著，短期內企業或是政府部門也會收緊在數據中心相關的資金投入。在這樣的市場環境下，這也不難理解英特爾本季度的數據中心業務營收下滑。以英特爾為開始，或許這也意味著AMD和英偉達在新一季度的數據中心業務營收也面臨著下滑風險，涉及云服務相關的巨頭如微軟、亞馬遜等的業績同樣可能受到波及。
值得一提的是，英特爾目前處在以數據中心為核心的戰略轉型過程中，涉足新的領域并且推出了相關的產品，反而拖累了整體毛利率的短期表現。數據顯示，英特爾本季度毛利率為53.1%，較去年同期的58.9%下滑了5.8個百分點。
回顧多個季度，可以發現其毛利率自2018年第三季度起呈現下行趨勢，這或能從側面反映出英特爾在行業內逐漸失去價格上的話語權。
AMD目前的芯片在臺積電工藝的加持下，在能耗比進一步提升。英特爾的優勢逐漸縮小，曾經偏高的產品售價使得不少用戶望而卻步。近期采用降價策略以應對AMD在芯片業務上的沖擊，這無疑加劇了毛利率的下滑。若在產品研發速度上繼續保持劣勢，短期可能難以見到有所反彈。
今年，英特爾的競爭對手在數據中心業務上均取得了一定的突破。AMD重回服務器處理器市場以來，雖未詳細披露數據中心業務的具體數據，但其市場份額持續擴大或從側面反映出該業務的增長態勢。
受到英特爾數據中心業務下滑影響，AMD昨日盤后股價一度漲近3%，市場似乎給予英特爾的競爭對手更高的業績預期。
英偉達近期一直在加碼數據中心業務。近期在GTC大會上，公司宣布推出數據處理單元（DPU）接管數據中心的更多任務，公布開發新型芯片的計劃，意在從主要競爭對手英特爾CPU爭奪更多的市場份額。
目前，英特爾所處的競爭格局不容樂觀。數據中心作為其新興業務，仍會面臨著新的競爭對手。數據中心業務高速發展，但市場的需求還是存在著不確定性。這也意味著，英特爾的數據中心產品并非是市場的唯一選擇。
PC業務陷“中年危機”，AMD“奪食”難掀水花
數據中心業務是英特爾的未來，PC作為公司的老牌業務依然受到英特爾的重視。目前PC業務依然是公司的“現金牛”。財報顯示，第三季度PC業務的營收為98億美元，同比增長1%。
受到遠程居家辦公的影響，個人移動PC產品需求增加，而臺式PC產品的需求受到抑制。在周四的財報會上，英特爾首席財務官George Davis表示，個人電腦需求由臺式機和高端商用PC轉向入款消費級和教育類產品，因此盡管銷量增長，但平均售價下滑，影響了盈利。
不可否認是，PC作為老牌業務，已經逐漸失去高速增長的動力，成長逐漸趨向平穩。但英特爾在PC市場占據穩定市場份額時，也面對著AMD的競爭壓力。
二季度，AMD來自于計算和圖形部門的營收為13.67億美元，高于去年同期的9.4億美元。實際上，AMD已連續多個季度在PC業務上保持大幅增長。
今年一季度PC業務貢獻了14.4億美元營收，同比增速達73%；去年四季度則貢獻了16.6億美元，同比增速近69%。而今年AMD推出基于Zen 3架構的處理器，勢必將會搶占英特爾的部分市場份額。
此外，6月底正式丟掉了蘋果這個大客戶，兩年內蘋果將把MAC轉移到定制設計基于ARM的芯片上，這無疑將抑制英特爾PC業務的增長。
總的來看，備受市場關注的數據中心業務未交出一份高增長的成績單，而PC業務營收趨穩也難以給予帶來高增長的想象。擺在英特爾面前，亟待解決的或許是新芯片的生產問題，在制造技術方面落后于行業對手，自家10nm以及7nm工藝跟不上節奏，將會從根本上失去部分競爭優勢。
AMD、英偉達圍毆打響芯片軍備賽，英特爾仍具蘋果增長實力？
在競爭對手的強烈攻勢下，英特爾在出售資產和收購上有不少動作，在制造技術上表現出自己的焦慮。
一度把存儲芯片業務視為六大支柱之一的英特爾，近期宣布將閃存業務賣給了SK海力士。
閃存業務的業績表現不佳，或是其出售的原因之一。雖然市場對于此次出售表達了英特爾業績下滑的擔憂，但美股研究社看來，剝離非核心業務將給英特爾提供充足的自由現金流，更能幫助其在核心業務上尋求發展，從長期來看并非壞事。
自身業務擴展到人工智能，邊緣計算等等，而這些業務需要大量的資金投入。在商業戰略上做出調整，將低收益的業務出售能來提高英特爾的整體收益。
歷史似乎總是驚人地相似，英特爾此次出售計劃將唯一中國晶圓廠讓給SK，多年前AMD公司陷入經營危機時，選擇將其晶圓廠出售換取資金，從而逐漸擴大其在PC業務上的市場地位。英特爾此次能否帶來意想不到的成效，同樣值得關注。
英偉達此前以69億美元收購Mellanox將獲得其網絡技術，又傳出400億美元收購Arm以獲得其優秀的計算能力；隨后AMD稱正在與FPGA芯片廠商賽靈思商談收購計劃，FPGA是開辟5G通信、數據中心、無人駕駛市場不可少的重要一環。顯然，這兩家巨頭的收購企圖都是劍指英偉達注重的數據中心業務。
在競爭對手紛紛傳出收購計劃時候，芯片行業的巨震一直持續。英特爾的出售動作或許正是對于競爭對手的有力回擊。
英特爾已在5G、自動駕駛等領域布局，有望在現有業績基礎上帶來更大的想象空間。
隨著電信行業向5G過渡，下一輪網絡轉型或將催生250億美元的芯片市場。英特爾目前已為5G網絡基礎設施提供硬件、軟件及解決方案，有望抓住5G帶來的新機遇。
英特爾子公司自動駕駛Mobileye今年已拿下福特、吉利等汽車廠商大單，與高通英偉達搶占自動駕駛市場份額。與交通運營商WILLER合作，將自動駕駛測試布局到多個國家或地區。雖然mobileye目前營收占比較小，但從趨勢看具有巨大的增長前景。
目前，市場整體看好英特爾的增長前景，但相較于上半年的預期有所降低。目前共43位分析師做出評級，綜合為“持有”評級，較昨日的“持有”評級進一步調低。這或許意味著英特爾后續業績增長層面仍然面臨不小的壓力。
本文來源：美股研究社
