摩根士丹利今天發布研究報告，將云米科技納入研究范圍。摩根士丹利預計云米科技營收將保持強勁增長，從2018年到2020年利潤的年復合增長率為109%。云米科技的凈水器在小米生態內有著有力的地位，而該公司開拓物聯網家電的長期戰略方向也值得關注。摩根士丹利對云米股票的初始評級為“增持”，目標股價為12.90美元。
以下為報告主要內容：
中國物聯網智能家電市場快速擴張
艾瑞預計，隨著滲透率的提升，中國物聯網智能家電市場從2017年到2022年的年復合增長率將達到20%。互聯網公司正在從“尋找流量”（以PC和智能手機為互聯網入口）轉向“尋找家庭場景”（消費物聯網）。此外，考慮到智能手機的滲透率已經很高以及消費升級，消費者的關注重點正在逐漸轉向智能家電。
云米獨特的商業模式有助于把握智能家電市場的機會
1）云米有著成熟的凈水器業務。與高利潤率的濾芯產品一起，我們預計，凈水器業務將獲得持續增長。2）作為小米生態的一部分，云米能利用小米的平臺，包括獲得小米生態的用戶、市場、數據來源以及其他相關支持。3）新的零售商業模式消除了不必要的中間商。通過將制造和物流外包，云米專注于研發、設計、品牌、關鍵原材料采購、供應鏈管理以及質量控制。4）增值業務的發展使云米可以把握互聯家電市場的未來機會。
基于市盈率的目標股價為12.9美元，意味著50%的上漲空間
我們的目標價相當于2019年和2020年前瞻市盈率分別為13.7倍和7.7倍。云米目前股價的2019年前瞻市盈率為9.0倍，明顯低于家電領域的同行業公司。這還沒有考慮到云米更高的增長潛力。
關鍵風險
1）來自互聯網公司、家電廠商，以及智能家電市場傳統經銷商的激烈競爭。2）新產品、新服務較低的可預見性。3）家電行業短期的下行。（編譯/陳樺）
【來源：騰訊科技】
