聲明：本文來自于微信公眾號 新熵（ID：baoliaohui），作者：馬戎，授權轉載發布。
11月8日，上交所對上市公司尚緯股份發布問詢函，原因是尚緯股份尋求以自有及自籌資金不超過5.89億元收購星空野望40.27%股權，并將其納入合并報表。問詢函要求尚緯股份說明，高溢價收購是否合理、標的盈利是否可持續以及并購后雙主業發展是否可行等問題。
成都星空野望未來科技有限公司是羅永浩與品牌方簽訂直播合作合同的主體公司，也是羅永浩直播電商業務最重要的運營主體，在前兩大股東中，黃賀是前錘子科技產品總監、羅永浩直播搭檔;小野科技是小野電子煙的運營主體，羅永浩「行業冥燈」的重要遺產。
星空野望幾乎是羅永浩直播業務的具象化身。企查查數據顯示，星空野望對羅永浩「交個朋友專屬店」淘寶店運營主體成都天生驕傲科技有限公司持股66%，后者負責主播供應鏈業務。
因此，尚緯股份對星空野望的控股動作，更接近于羅永浩直播業務的變相IPO。從尚緯股份的A股變動情況看，投資者對羅永浩的直播業務前景一片看好。
今年以來，電商主播一再成為A股市場的超級概念。薇婭合作夢潔股份、辛巴入股起步股份、李佳琦合作新文化等均為相關上市公司帶來短期內的股價飆升。然而從另一角度看，相關公司均經歷了概念熱潮后的市值回落，背后是明星主播加成難以根本改變相關公司業務增長邏輯。
從此次的收購方尚緯股份看，公司的主營業務是高端特種電纜產品的研發、生產、銷售和服務，收購電商直播業務帶有明顯的跨界標簽。盡管收購消息披露后，尚緯股份呈現連續兩個一字漲停態勢，封單達55萬手。
「頭牌」羅永浩
值得關注的，是尚緯股份公告中，有關星空野望的業績承諾。
相關公告披露，截至9月30日，星空野望的總資產為1.64億元，集中包括1.12億負債。從今年4月15日至9月30日，星空野望營收總計3.69億元，凈利潤為3993.66億元，凈利率約為10.82%。
根據雙方簽署的「盈利預測補償協議」，星空野望承諾2020至2023年凈利潤分別達標6000萬元、1.13億元、1.5億元、2億元，合計不低于5.23億元。這意味星空野望的營收同比增長率將達到83%、32.74%、33.33%。同時在2023年，年度營收額將達到18億元左右。
從業務范疇看，星空野望于2020年10月起陸續與戚薇、李誕、吉克雋逸、胡海泉、錢楓等藝人主播建立合作關系。上述藝人時而出現在羅永浩直播間中，與老羅同臺帶貨。但顯然，相關藝人的出場以客串為主，與全職帶貨的羅永浩有本質差異。整個公司的營收增長潛力，仍然依賴羅永浩及其團隊的帶貨能力。
而羅永浩能否維持直播帶貨業務進入高增長節奏，則成為首要問題。
在4月1日的抖音直播首秀中，羅永浩一度創下3小時帶貨1.1億的亮眼戰績。但隨著直播場次增加，羅永浩的帶貨金額一路走低，曾于今年6月時單場帶貨GMV跌破1000萬元。短魚兒數據顯示，目前羅永浩單場直播的銷售總金額維持在2000萬元左右。
在今年9月23日晚舉辦的「脫口秀大會決賽之夜」，羅永浩在演講中透露，「始于2018年年底的6個億債務，到今天我們已經還了快4個億了。如果沒有意外的話，未來一年應該也就差不多還完了。」
這筆債務還了將近兩年，其中，1.8億來自手機團隊及相關知識產權的出售，剩余2.2億來自另一公司運營及直播帶貨收入。
從利潤率看，羅永浩單場直播的銷售分成在15%左右。加上品牌方提供的坑位費，據tech星球統計，羅永浩在4-6月的直播中，平均單場品牌方約為30家，平均每家坑位費為60萬元。上述收入，在老羅帶貨初期成為「真還傳」的主要動力。
然而要完成年增幅超80%的業績對賭協議，意味著不僅公司必須開拓更多藝人、主播資源，羅永浩自身也必須走出單場GMV增長乏力的困局，尋求更多增長動能。
對此，羅永浩的策略是調整直播間的話題度。據「人物」報道，在直播首秀被指無聊、不及發布會表現后，羅永浩嘗試在帶貨時講不超過三句的俏皮話，例如在帶貨老干媽辣醬時高喊「這么多年過去了，你大爺還是你大爺，你干媽還是你干媽!」。羅永浩甚至想過，為每個商品都寫上一兩句俏皮話。
另一對策是加快直播頻率，在一周三播后嘗試日播的可能性。對于為期三年的業績對賭協議來說，羅永浩不得不將自己綁定在日播主播的列車上，以避免利潤不達標的情況出現。同時，羅永浩必須祈求包括抖音在內的直播電商大環境不出現劇烈波動，以平緩自身承擔的盈利不及預期風險。
老羅與抖音直播
如果從整個直播電商的環境看，老羅「IPO」的時間節點十分微妙。
2020年11月5日晚，快手公布了在港交所上市的招股說明書，招股書中以全球最大直播平臺、全球第二大短視頻平臺、全球第二大電商直播平臺自稱。
當天，字節跳動迅速發布消息，以1800億美元估值尋求新一輪融資，并尋求將抖音、今日頭條、西瓜視頻等旗下王牌產品打包赴港上市，緊隨快手。
和雙方上市節奏的針鋒相對類似，在電商直播這一利潤增長點上，快手和抖音也長期處于追逐態勢中。
如果放眼整個電商直播市場，一超多強的態勢已經形成。在2019，年，淘寶直播的GMV是2000億元，快手為400-500億元，抖音為100億元。在制定2020年電商直播GMV目標時，快手起初定為1000億，但得知抖音將GMV目標定為2000億后，快手立即將目標提升至2500億，勢必要壓抖音一頭。
在主播資本化進程中，薇婭、李佳琦、辛巴、羅永浩作為出圈效應最為明顯的四大頭牌，前三者均于今年在資本市場釋放了影響力。相比之下，在抖音與快手對決資本市場的關鍵節點，作為抖音進軍電商直播標志的羅永浩宣告進軍A股，出圈顯得不算太晚。
現在，擺在抖音和羅永浩面前的問題是，如何提高用戶的付費轉化率。
在直播行業興起初期，因新穎的表現形式，及優秀主播的情緒帶動能力，使秀場模式為代表的禮物打賞成為全行業的營收熱點。但隨著電商直播興起，用戶打賞商業模式的生命力遭不斷沖擊。尤其對于以中年胖子自居的羅永浩，因自身缺乏偶像化培養飯圈的能力，禮物打賞變成一場不再值得期待的夢。
相關數據顯示，羅永浩在抖音的首場直播觀看人數超過4800萬人，音浪打賞收入超過360萬;第二場直播人數驟降至1142.7萬人次，但音浪收入仍然有323.7萬。據「人物」報道，羅永浩將早期的用戶打賞收入大部分捐獻公益。但在11月的最新一期直播中，觀看人數降至506.54萬人，同時音浪收入下降至1.3萬。
相比之下，直播電商的用戶轉化率更優，但同樣面臨內卷化的增長前景。用戶增長乏力、觀眾轉化率不高成為困擾抖音直播的問題。短魚兒數據顯示，在羅永浩最新一期直播中，按客單價計算的付費用戶數為9.22萬人，僅占直播觀看人數的1.82%。
這也暴露出抖音在電商直播競爭中的短板，淘寶直播的流量質量更佳，用戶的付費欲望更強烈;快手的社區生態下用戶的決策理性更低，直播間促成消費的氛圍更強。而以強勢算法著稱的抖音有能力將電商直播推送至更高一級的流量入口，但對用戶心智的教育顯得乏力。
當這些增長焦慮體現在羅永浩身上，就變成更加密集的直播頻次——一周三播、日播。
相關報道顯示，抖音正在加緊步伐備戰雙十一，主播將從抖音官方獲得流量扶持、資源位、粉絲優惠券等大量資源;同時對品牌商家給出流量、營銷方案等激勵手段。這意味著在雙十一，抖音將更密集地投入到電商大戰當中。越來越多的電商直播將以羅永浩為模板，復刻頭部主播的增長路徑。
而這場戰爭的結果，將決定抖音和快手，誰在港股市場率先贏得資本青睞。從目前看，抖音和快手都存在營收結構單一的問題，快手招股書數據顯示，以禮物打賞為代表的直播業務占據快手2020年上半年營收總額的68.5%;而多家媒體報道，2019年，廣告收入占據字節跳動總營收的85.7%。
眼下，隨著快手、抖音都遭遇到APP活躍用戶數的增長天花板，貨幣化能力逐步轉變為短視頻賽道的主要矛盾。其中，電商直播將成為兩家平臺未來角逐的核心。通過一紙頗具自信的「盈利預測補償協議」，中年胖子羅永浩已將自己綁定在這艘巨大戰艦上，想必在他身后的抖音帝國也是如此。
