11月中旬股票市場(chǎng)波動(dòng)加大,隨著海外美股大選靴子落地,A股、港股齊齊上漲,港股股王騰訊(HK,00700)更是一度沖破630港元,后雖有波動(dòng),但整體依然穩(wěn)健。
12日是騰訊三季報(bào)放榜日,騰訊早盤高開3.45%。
2020年以來(lái),騰訊股價(jià)幾近翻倍,對(duì)于市值6萬(wàn)億港元的巨頭來(lái)說(shuō)實(shí)屬不易。而凌厲上漲背后,是QDII、港股通乃至海外資金對(duì)騰訊作為數(shù)字科技股龍頭的一致看好。
在眾多機(jī)構(gòu)的最新研報(bào)中,兩個(gè)顯著的信號(hào)值得注意,一是,機(jī)構(gòu)認(rèn)為騰訊仍存在低估;二是,市場(chǎng)的投資邏輯不斷更新,現(xiàn)在已經(jīng)沒有那么多人把目光僅僅聚焦于騰訊游戲、乃至新游戲的表現(xiàn)上了。
游戲、社交作為騰訊穩(wěn)定的基本盤,在今年一季度突發(fā)疫情階段貢獻(xiàn)了重要的增長(zhǎng)支持,但經(jīng)過(guò)特殊的2020年抗疫之戰(zhàn),更多投資人開始把目光放在快速變化的小程序經(jīng)濟(jì)圈以及騰訊云等產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)上。
近期共有39家投行給予騰訊“買入”等看好評(píng)級(jí),給出最高目標(biāo)價(jià)751港元。
成長(zhǎng)與低估并存
熟悉騰訊的投資人都記得,2019年之前,許多內(nèi)地基金經(jīng)理把騰訊視為游戲股,也因?yàn)橛螒虬鏅?quán)審批等政策影響,騰訊股價(jià)一度在2018年跌至251港元的低谷。
隨著游戲版權(quán)審批的重新放開,加之2019年9月騰訊進(jìn)行了有史以來(lái)最大力度的組織架構(gòu)調(diào)整,提出轉(zhuǎn)型產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略,騰訊的股價(jià)在2019年回歸上漲通道,徘徊在300港元上下。彼時(shí),市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)依然是,騰訊的新游戲版號(hào)是否獲批、王牌游戲王者榮耀、和平精英的生命周期能否持續(xù)旺盛等。
2020年一季度,騰訊大文娛基本盤再度表現(xiàn)極強(qiáng)的穩(wěn)健性,在突發(fā)疫情等外界不確定環(huán)境下,二季度,騰訊整體收入、盈利保持近30%的增速,超出市場(chǎng)預(yù)期。
基金一季報(bào)曾顯示,共有31家QDII將騰訊放在第一重倉(cāng)股的位置,55只QDII基金將騰訊作為十大重倉(cāng)股之一,QDII連續(xù)兩季增持騰訊。如果說(shuō),在黑天鵝下,騰訊因穩(wěn)健成為資金的避風(fēng)港,那么,在中國(guó)防疫效果顯著、經(jīng)濟(jì)快速?gòu)?fù)蘇中,二、三季度,QDII和南下港股通資金依然增持騰訊,成長(zhǎng)性則成為重要買入理由。
在最新的研報(bào)預(yù)期中,廣發(fā)證券認(rèn)為,游戲強(qiáng)勁,金融科技及企業(yè)服務(wù)、廣告毛利率持續(xù)提升;小程序成為全民全場(chǎng)景工具,加速騰訊與B端的連接,預(yù)計(jì)2020-2021年騰訊Non GAAP 歸母凈利為1226 億元、1552 億元,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為37倍、29倍。
安信證券也長(zhǎng)期看好公司游戲的研發(fā)和運(yùn)營(yíng)能力、社交廣告變現(xiàn)潛力、to B業(yè)務(wù)帶來(lái)的收入和利潤(rùn)空間,預(yù)計(jì)2020-2021年騰訊的調(diào)整后凈利潤(rùn)為1213 億元、1580億元,同比增速分別為28.5%、30.3%。
基本盤穩(wěn)定、多點(diǎn)開花的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)直接帶來(lái)動(dòng)態(tài)市盈率的下降,并形成正向循環(huán)。眾多機(jī)構(gòu)一再上調(diào)騰訊目標(biāo)價(jià)。日前野村、麥格理已經(jīng)對(duì)騰訊給出了700港元上方的目標(biāo)價(jià)。
投資邏輯新共識(shí)
從2020年中期以來(lái),在眾多券商研報(bào)中,可以發(fā)現(xiàn)一個(gè)顯著的變化:不同于以往研究員對(duì)新游戲盤點(diǎn)、對(duì)游戲現(xiàn)金流的重視,也不同于2019年對(duì)金融科技業(yè)務(wù)的關(guān)注,越來(lái)越多機(jī)構(gòu)開始研究騰訊的小程序經(jīng)濟(jì)圈、社交廣告、以及產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)板塊。
2020年,騰訊的數(shù)字科技股標(biāo)簽非常顯著,在后疫情時(shí)代線上數(shù)字化轉(zhuǎn)型的大潮中,騰訊明確定位“數(shù)字化助手”角色,其C2B路徑快速打通,產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)加速發(fā)展。
正如騰訊高級(jí)執(zhí)行副總裁,云與智慧產(chǎn)業(yè)事業(yè)群總裁湯道生曾表示,“C2B 是產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的重要抓手,也是騰訊的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。”
所謂 C2B,簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō),就是憑借服務(wù) C 端用戶的能力和經(jīng)驗(yàn),通過(guò)公眾號(hào)、小程序、支付、企業(yè)微信等連接器,幫助政府和企業(yè)更好地服務(wù)用戶。
以最近騰訊中標(biāo)第七次全國(guó)人口普查工作技術(shù)支持為例,和以往的普查不同的是,這一次,普查員不再拿著紙筆上門,取而代之的是智能手機(jī)和平板電腦,同時(shí),居民還可以選擇直接在微信小程序上進(jìn)行自主申報(bào)。其背后,是騰訊云和企業(yè)微信的技術(shù)支持。
騰訊 C2B 的優(yōu)勢(shì)和路徑選擇,讓數(shù)字政務(wù)真正活躍起來(lái),在此之前,由騰訊云提供技術(shù)支持的健康碼在疫情期間發(fā)揮了重要作用,截至目前,健康碼累計(jì)訪問量超 500 億次、服務(wù) 9 億用戶、400 多個(gè)市縣,成為各地政府防控疫情的有力工具。
整體看來(lái),騰訊云保持高速增持,在政務(wù)、零售、金融、交通、制造、教育、醫(yī)療等眾多領(lǐng)域,都有了很多數(shù)字化解決方案落地實(shí)踐和成果。數(shù)據(jù)顯示,目前騰訊已有超過(guò)8000家合作伙伴,共同服務(wù)了超過(guò)20萬(wàn)的企業(yè)客戶,與去年相比,合作伙伴業(yè)務(wù)增長(zhǎng)超過(guò)了100%。
而在智慧零售領(lǐng)域,騰訊C2B的優(yōu)勢(shì)也快速體現(xiàn),騰訊小程序經(jīng)濟(jì)圈已經(jīng)成為大中小商家的“必耕之地”。
如今,小程序直播已經(jīng)成為不少商家的常態(tài)化部署和數(shù)字化標(biāo)配;在微信與企業(yè)微信互通功能下,企業(yè)微信社群成為許多商家進(jìn)行客群運(yùn)營(yíng)、精細(xì)化運(yùn)作私域流量的重要工具,更多企業(yè)通過(guò)企業(yè)微信將導(dǎo)購(gòu)升級(jí)為“超級(jí)導(dǎo)購(gòu)”,并讓每個(gè)超級(jí)導(dǎo)購(gòu)成為對(duì)外服務(wù)的“超級(jí)入口”,提高客戶復(fù)購(gòu)率,實(shí)現(xiàn)可持續(xù)經(jīng)營(yíng)。
從微信支付基礎(chǔ)交易工具,到小程序、小商店等基礎(chǔ)線上數(shù)字化服務(wù)工具,再到最近直播、視頻號(hào)、搜一搜互通,形成多元服務(wù)連接工具,小程序經(jīng)濟(jì)圈數(shù)字化服務(wù)功能日益完善,激發(fā)了更大的社會(huì)商業(yè)價(jià)值釋放。
微信最新官方數(shù)據(jù)顯示,小程序上線至今,覆蓋超過(guò)200個(gè)細(xì)分行業(yè),帶動(dòng)第三方服務(wù)商數(shù)量超過(guò)4萬(wàn)家,“小程序從業(yè)者”人數(shù)達(dá)536萬(wàn)。截至今年8月,小程序商品交易GMV同比增長(zhǎng)115%,品牌商家自營(yíng)GMV同比增長(zhǎng)210%。
數(shù)字經(jīng)濟(jì)的大潮勢(shì)不可擋,作為數(shù)字經(jīng)濟(jì)龍頭股,市場(chǎng)對(duì)騰訊的重估已經(jīng)形成共識(shí):騰訊的發(fā)展已不僅僅在某一類業(yè)務(wù)上,小程序經(jīng)濟(jì)圈的商業(yè)帶動(dòng)價(jià)值和騰訊這幾年重點(diǎn)打造的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)圈形成了很強(qiáng)的護(hù)城河,其內(nèi)生能力也打開了更多新空間,不斷出現(xiàn)的新增長(zhǎng)點(diǎn)讓共識(shí)持續(xù)加深,并形成向上的共振。
