11月中旬股票市場波動加大,隨著海外美股大選靴子落地,A股、港股齊齊上漲,港股股王騰訊(HK,00700)更是一度沖破630港元,后雖有波動,但整體依然穩健。
12日是騰訊三季報放榜日,騰訊早盤高開3.45%。
2020年以來,騰訊股價幾近翻倍,對于市值6萬億港元的巨頭來說實屬不易。而凌厲上漲背后,是QDII、港股通乃至海外資金對騰訊作為數字科技股龍頭的一致看好。
在眾多機構的最新研報中,兩個顯著的信號值得注意,一是,機構認為騰訊仍存在低估;二是,市場的投資邏輯不斷更新,現在已經沒有那么多人把目光僅僅聚焦于騰訊游戲、乃至新游戲的表現上了。
游戲、社交作為騰訊穩定的基本盤,在今年一季度突發疫情階段貢獻了重要的增長支持,但經過特殊的2020年抗疫之戰,更多投資人開始把目光放在快速變化的小程序經濟圈以及騰訊云等產業互聯網業務上。
近期共有39家投行給予騰訊“買入”等看好評級,給出最高目標價751港元。
成長與低估并存
熟悉騰訊的投資人都記得,2019年之前,許多內地基金經理把騰訊視為游戲股,也因為游戲版權審批等政策影響,騰訊股價一度在2018年跌至251港元的低谷。
隨著游戲版權審批的重新放開,加之2019年9月騰訊進行了有史以來最大力度的組織架構調整,提出轉型產業互聯網戰略,騰訊的股價在2019年回歸上漲通道,徘徊在300港元上下。彼時,市場關注的焦點依然是,騰訊的新游戲版號是否獲批、王牌游戲王者榮耀、和平精英的生命周期能否持續旺盛等。
2020年一季度,騰訊大文娛基本盤再度表現極強的穩健性,在突發疫情等外界不確定環境下,二季度,騰訊整體收入、盈利保持近30%的增速,超出市場預期。
基金一季報曾顯示,共有31家QDII將騰訊放在第一重倉股的位置,55只QDII基金將騰訊作為十大重倉股之一,QDII連續兩季增持騰訊。如果說,在黑天鵝下,騰訊因穩健成為資金的避風港,那么,在中國防疫效果顯著、經濟快速復蘇中,二、三季度,QDII和南下港股通資金依然增持騰訊,成長性則成為重要買入理由。
在最新的研報預期中,廣發證券認為,游戲強勁,金融科技及企業服務、廣告毛利率持續提升;小程序成為全民全場景工具,加速騰訊與B端的連接,預計2020-2021年騰訊Non GAAP 歸母凈利為1226 億元、1552 億元,當前股價對應PE為37倍、29倍。
安信證券也長期看好公司游戲的研發和運營能力、社交廣告變現潛力、to B業務帶來的收入和利潤空間,預計2020-2021年騰訊的調整后凈利潤為1213 億元、1580億元,同比增速分別為28.5%、30.3%。
基本盤穩定、多點開花的業績增長直接帶來動態市盈率的下降,并形成正向循環。眾多機構一再上調騰訊目標價。日前野村、麥格理已經對騰訊給出了700港元上方的目標價。
投資邏輯新共識
從2020年中期以來,在眾多券商研報中,可以發現一個顯著的變化:不同于以往研究員對新游戲盤點、對游戲現金流的重視,也不同于2019年對金融科技業務的關注,越來越多機構開始研究騰訊的小程序經濟圈、社交廣告、以及產業互聯網板塊。
2020年,騰訊的數字科技股標簽非常顯著,在后疫情時代線上數字化轉型的大潮中,騰訊明確定位“數字化助手”角色,其C2B路徑快速打通,產業互聯網加速發展。
正如騰訊高級執行副總裁,云與智慧產業事業群總裁湯道生曾表示,“C2B 是產業互聯網的重要抓手,也是騰訊的獨特優勢。”
所謂 C2B,簡單來說,就是憑借服務 C 端用戶的能力和經驗,通過公眾號、小程序、支付、企業微信等連接器,幫助政府和企業更好地服務用戶。
以最近騰訊中標第七次全國人口普查工作技術支持為例,和以往的普查不同的是,這一次,普查員不再拿著紙筆上門,取而代之的是智能手機和平板電腦,同時,居民還可以選擇直接在微信小程序上進行自主申報。其背后,是騰訊云和企業微信的技術支持。
騰訊 C2B 的優勢和路徑選擇,讓數字政務真正活躍起來,在此之前,由騰訊云提供技術支持的健康碼在疫情期間發揮了重要作用,截至目前,健康碼累計訪問量超 500 億次、服務 9 億用戶、400 多個市縣,成為各地政府防控疫情的有力工具。
整體看來,騰訊云保持高速增持,在政務、零售、金融、交通、制造、教育、醫療等眾多領域,都有了很多數字化解決方案落地實踐和成果。數據顯示,目前騰訊已有超過8000家合作伙伴,共同服務了超過20萬的企業客戶,與去年相比,合作伙伴業務增長超過了100%。
而在智慧零售領域,騰訊C2B的優勢也快速體現,騰訊小程序經濟圈已經成為大中小商家的“必耕之地”。
如今,小程序直播已經成為不少商家的常態化部署和數字化標配;在微信與企業微信互通功能下,企業微信社群成為許多商家進行客群運營、精細化運作私域流量的重要工具,更多企業通過企業微信將導購升級為“超級導購”,并讓每個超級導購成為對外服務的“超級入口”,提高客戶復購率,實現可持續經營。
從微信支付基礎交易工具,到小程序、小商店等基礎線上數字化服務工具,再到最近直播、視頻號、搜一搜互通,形成多元服務連接工具,小程序經濟圈數字化服務功能日益完善,激發了更大的社會商業價值釋放。
微信最新官方數據顯示,小程序上線至今,覆蓋超過200個細分行業,帶動第三方服務商數量超過4萬家,“小程序從業者”人數達536萬。截至今年8月,小程序商品交易GMV同比增長115%,品牌商家自營GMV同比增長210%。
數字經濟的大潮勢不可擋,作為數字經濟龍頭股,市場對騰訊的重估已經形成共識:騰訊的發展已不僅僅在某一類業務上,小程序經濟圈的商業帶動價值和騰訊這幾年重點打造的產業互聯網生態圈形成了很強的護城河,其內生能力也打開了更多新空間,不斷出現的新增長點讓共識持續加深,并形成向上的共振。
