聲明:本文來自于微信公眾號 資本偵探（ID:deep_insights），作者:洪雨晗，授權轉載發(fā)布。
繼去年奔赴港交所的曠視和上個月沖刺科創(chuàng)板的依圖后，AI賽道獨角獸云從也正式踏上了自己的上市之路。
12月3日，云從科技向上交所遞交了招股書（申報稿），“AI四小龍”之一的云從僅成立五年，是AI頭部企業(yè)中最年輕的一家。孵化自中科院重慶研究院，天生帶有“國家隊”基因的云從科技，獲得各類國家基金支持，收獲了近十輪股權融資。
虧損是AI四小龍無可回避的問題，2017到2019年間，曠視和依圖的虧損規(guī)模都在擴大且仍需要較大的科研和市場投入尋找合適的落地場景。
云從也不例外。
規(guī)模與虧損齊漲
云從招股書顯示，2017年、2018年、2019年和2020年上半年，云從的營收分別為0.64億元、4.84億元、8.07億元以及2.2億元，2017年到2019年的營業(yè)收入復合增長率為253.70%。
從2017年到今年上半年，云從凈虧損額分別為1.23億、2億、17.63億及2.98億，虧損逐年擴大。
云從的解釋是由于公司業(yè)務仍處于快速擴張期，研發(fā)費用將會持續(xù)增加，公司未來一定期間內(nèi)存在無法盈利的風險。
同時，云從在招股書中表示，2019年的虧損額暴增是因為公司通過持股平臺對員工進行了股權激勵，支付費用約13億元，并計入管理費用。
從2017年到2020上半年，云從的綜合毛利率分別為36.12%、21.46%、38.89%和52.87%。
招股書提到，毛利的上升主要歸于兩方面因素:
其一是隨著解決方案的標準化水平不斷提升，使得解決方案的交付成本占比逐年下降;
其二則由于2020年推出基于人機協(xié)同操作系統(tǒng)的人工智能軟硬件產(chǎn)品，其成本和效能上的優(yōu)勢使得解決方案的軟硬件成本占比逐年下降，在企業(yè)用戶層面的收入取得增長。
雖然云從的毛利率在穩(wěn)步提高，但仍低于同行業(yè)的競爭對手依圖，依圖同期的綜合毛利率分別為57.39%、54.55%、63.89%及70.99%。
對此，云從在招股書中的解釋是，不同公司間的業(yè)務類型和業(yè)務結構存在差異，同時，云從因向客戶提供更綜合的解決方案， 需為客戶外購部分配套設備和服務，導致了人工智能解決方案毛利率整體相對較低。
云從科技的主營業(yè)務收入來源為人機協(xié)同操作系統(tǒng)和人工智能解決方案。
其中，人機協(xié)同操作系統(tǒng)收入占比逐年升高，在2020上半年，已占據(jù)主營業(yè)務收入的46.6%，逼近云從人工智能解決方案的收入。
云從科技的主營業(yè)務收入情況
來源:云從科技招股書
此次云從擬公開發(fā)行股份不超過1.1243億股，股融資規(guī)模預計為37.50億元。此次募資資金的主要用途也圍繞在云從的主營業(yè)務收入上，包括人機協(xié)同操作系統(tǒng)和人工智能解決方案。
招股書顯示，此次募集資金所得凈額將全部圍繞其人工智能技術的研發(fā)展開，以持續(xù)提升人工智能方面的技術實力及產(chǎn)品能力。具體包括人機協(xié)同操作系統(tǒng)升級項目、輕舟系統(tǒng)生態(tài)建設項目、人工智能解決方案綜合服務生態(tài)項目及補充流動資金。
其中，人機協(xié)同操作系統(tǒng)升級項目占募集資金使用比例為21.69%，人工智能解決方案綜合服務生態(tài)項目占比為37.66%，而輕舟系統(tǒng)生態(tài)建設項目的計劃投資金額略高于人機協(xié)同操作系統(tǒng)升級項目，占比達22.16%。
云從科技募集資金用途
來源:云從科技招股書
押注人機協(xié)同操作系統(tǒng)
整體看下來，云從科技最核心的能力是人機協(xié)同操作系統(tǒng)及其針對應用場景的解決方案與產(chǎn)品。
人機協(xié)同操作系統(tǒng)到底是什么?云從在招股書中表示人機協(xié)同操作系統(tǒng)是其自主研發(fā)的集合人工智能應用設計、開發(fā)、訓練、運行和管理而構建的智能操作系統(tǒng)。可以簡單理解為人類開發(fā)和使用AI的一些底層設計。
這也是云從引以為豪的技術亮點。2020年11月23日，剛剛舉行的第七屆世界互聯(lián)網(wǎng)大會上，云從科技的“人機協(xié)同操作系統(tǒng)”（CWOS）獲得專家推薦委員會中外主任特別推薦，入選 “世界互聯(lián)網(wǎng)領先科技成果”。
云從人機協(xié)同操作系統(tǒng)的技術架構
“輕舟平臺”的推出也是基于云從的人機協(xié)同操作系統(tǒng)。
據(jù)云從官網(wǎng)介紹，“輕舟平臺”是集數(shù)據(jù)通、設備通、應用通為一體提供AI標準場景方案和二次開發(fā)能力的通用開放平臺。立足于人機協(xié)同操作系統(tǒng)，云從推出了以“輕舟平臺”為代表的通用服務平臺和以“千帆計劃”命名的生態(tài)體系合作伙伴計劃。
自2019年下半年以來，伴隨曠視、寒武紀等AI創(chuàng)投賽道的獨角獸陸續(xù)披露招股書，展示家底，AI公司商業(yè)化進展緩慢而燒錢能力驚人的現(xiàn)實，成為市場質疑的焦點。技術、產(chǎn)品商業(yè)化落地不及預期，是擺在整個行業(yè)面前的共同瓶頸。
曠視的解法是大力發(fā)展供應鏈物聯(lián)網(wǎng)，發(fā)布物聯(lián)網(wǎng)操作系統(tǒng)河圖，將自身的AI產(chǎn)品和技術優(yōu)勢延展到物流領域，通過案例深耕不斷沉淀底層能力，提升其解決方案的可復用性。依圖則走上了艱難的造芯之路，通過將AI芯片與其優(yōu)勢視覺領域的結合實現(xiàn)了綜合毛利率的不斷提高。
基于人機協(xié)同操作系統(tǒng)的“輕舟平臺”及“千帆計劃”是云從的應對計劃。
據(jù)招股書介紹，“輕舟平臺”融合了自主研發(fā)的AI技術和戰(zhàn)略客戶服務經(jīng)驗，集合了自動化算法訓練、開源的標準應用解決方案等通用的能力模型、場景應用和行業(yè)應用，是一款輕量化的通用服務平臺。這個通用服務平臺中包括了輕舟公有云人機協(xié)同操作系統(tǒng)、輕舟AI主機/邊端盒子、輕舟/第三方前端硬件。
“千帆計劃”則是基于“輕舟平臺”生態(tài)體系的合作伙伴計劃，合作伙伴可以基于“輕舟平臺”自主搭建服務于廣泛應用場景的AIoT設備、獨立AI應用以及配套的SaaS服務。
云從的野心不可謂不大。隨著5G的商用和產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，AIoT、B端SaaS自然是未來的重要發(fā)展機遇，戈壁創(chuàng)投管理合伙人朱璘曾預測，2025年會有97% 的企業(yè)利用AI做業(yè)務，企業(yè)上云的數(shù)量可能達到85%。
但不管是AIoT還是TO B的SaaS不同于消費互聯(lián)網(wǎng)，做好細分領域攻堅和長時間的打磨才能在一個長時間周期內(nèi)盈利。遠水難解近渴，這對連續(xù)數(shù)年燒錢虧損、急于尋求更多商業(yè)落地項目的云從來說，短時間內(nèi)并不能幫助其解決盈利問題。
除此之外，AI和B端的競爭格局也同樣不輕松。
首先，從AI行業(yè)來說，雖然市場容量廣闊，但也存在落地場景較為分散復雜、各場景成熟度差異較大的特點，目前較為成熟的細分領域競爭相對充分，其他市場尚處于開拓深化階段，許多人工智能前沿技術仍然缺乏到產(chǎn)品到規(guī)模化應用的工程化經(jīng)驗。
其次從B端來說，互聯(lián)網(wǎng)巨頭們早已開始打造平臺、布局生態(tài)。僅在SaaS領域，華為云在2018年就推出了SaaS耕“云”計劃，阿里巴巴、騰訊也在2019年先后推出了“SaaS加速器”。通過投資、技術、產(chǎn)品層面的助力和流量扶持吸引了不少第三方企業(yè)加入到各自生態(tài)。
對比有錢、有流量的消費互聯(lián)網(wǎng)巨頭，云從想在基于自家人機協(xié)同操作系統(tǒng)的“輕舟平臺”上吸引足夠多的生態(tài)伙伴不是件容易的事情。
雖然前路漫漫，但押注人機協(xié)同操作系統(tǒng)卻是云從的方向。
對比云從主營業(yè)務的毛利率情況，發(fā)現(xiàn)近幾年云從人機協(xié)同操作系統(tǒng)的毛利率都在70%以上，而人工智能解決方案的毛利率最低為2018年的17.76%。為提高公司整體盈利水平，減少客戶定制化的項目，重點發(fā)展人機協(xié)同操作系統(tǒng)、打造通用服務平臺輕舟是必然選擇。
云從科技業(yè)務類型毛利率情況
來源:云從科技招股書
相比于“AI四小龍”的其它幾位對手，云從的國家隊血統(tǒng)是一大助力，在TO G領域，云從的實力不可小覷。
截至2020年6月30日，云從在智慧金融領域為包括中國工商銀行、中國建設銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、郵儲銀行和交通銀行等超過400家金融機構提供產(chǎn)品和技術服務。
在智慧治理領域，云從科技產(chǎn)品及技術已服務于全國30個省級行政區(qū)政法、學校、景區(qū)等多類型應用場景。
在智慧出行領域，云從科技的產(chǎn)品和解決方案覆蓋北京首都國際機場、大興國際機場、上海浦東機場、上海虹橋機場、廣州白云機場、重慶江北機場、成都雙流機場、深圳寶安機場等包括中國十大機場中的九座重要機場在內(nèi)的上百座民用樞紐機場，日均服務旅客達百萬人次。
在智慧商業(yè)領域，云從科技的產(chǎn)品及服務已輻射汽車展廳、購物中心、品牌門店等眾多應用場景。
據(jù)廣州公共資源交易中心公告，云從科技于9月25日中標《廣州市南沙區(qū)衛(wèi)生健康局中山大學附屬第一（南沙）醫(yī)院信息基礎設施與智能化管控平臺建設項目》，項目標的額達3.12億，這是目前公開的AI企業(yè)單一訂單中金額最高的一筆。最近還成為了“海關總署2020年動態(tài)人臉識別綜合應用系統(tǒng)”解決方案提供商。
無論企業(yè)面向的是TO B還是TO G，人工智能的發(fā)展都沒有捷徑而言。
“AI是未來10年、20年乃至30年的大趨勢，是一條很長的路，它不是一個風口，而是一個大的趨勢”。云從的創(chuàng)始人周曦認為，人工智能并不是過去的投資風口，當熱度消散時，風口就失去了存在的意義，而人工智能是科技發(fā)展所需要經(jīng)歷的必然階段。
如今，人工智能已經(jīng)邁過了“三個浪潮”中的第一階段——以計算機視覺、語音識別等為代表的人工智能單點技術突破，人工智能在特定場景的初步應用產(chǎn)生。
往后，走向全業(yè)務鏈條的AI 賦能和AI與實體產(chǎn)業(yè)深度融合，還需要無數(shù)企業(yè)和科研技術人才們腳踏實地的每一步。
