聲明：本文來(lái)自于微信公眾號(hào)資本偵探（ID：deep_insights），作者：李西茜，授權(quán)轉(zhuǎn)載發(fā)布。
雖然今年二級(jí)市場(chǎng)火爆是人人肉眼可見(jiàn)的事實(shí)，但像雷軍一樣在不到一年時(shí)間里連攬8個(gè)IPO的風(fēng)光，依然是稀少的。
12月4日，一起教育正式登陸納斯達(dá)克，作為一起教育的投資方，雷軍出現(xiàn)在了其掛牌上市的現(xiàn)場(chǎng)。隨著一起教育順利掛牌，順為收獲了今年的第八個(gè)IPO，對(duì)此，順為迫不及待、大寫加粗的對(duì)外宣告了自己的成就。
左:雷軍出席一起教育IPO;右:順為資本推送的頭條
今年，除了一起教育科技，九號(hào)公司、小鵬汽車、藍(lán)城兄弟、聲網(wǎng)Agora、金山云、石頭科技、金山辦公陸續(xù)上市，鮮花與掌聲圍繞著順為。
回顧順為一路發(fā)展歷程，看似順風(fēng)順?biāo)穆窂奖澈螅档锰骄康氖抢总姟⑿∶诪轫槥橘x予了多大能量，以及雷軍的強(qiáng)大“朋友圈”還將把順為帶往何處。
風(fēng)口找豬
“站在風(fēng)口上，豬都能飛起來(lái)”是雷軍除了“Are you OK”外傳播度最廣的一句話，但是他和順為資本卻很少談?wù)擄L(fēng)口。
在金句頻出、高調(diào)張揚(yáng)的資本市場(chǎng)，順為資本顯得有些沉默，尤其是成立后的前七年。直到2018年，順為資本被投企業(yè)集中上市，人們才發(fā)現(xiàn)它密集出現(xiàn)在了熱門項(xiàng)目的股東名單上。
順為資本成立于2011年，雷軍用自己四十而不惑得出的感悟“順勢(shì)而為”給這個(gè)新機(jī)構(gòu)命名。2010年，雷軍站在智能手機(jī)的風(fēng)口上創(chuàng)立了小米，一年后，順為資本也站在了小米的順勢(shì)上，智能硬件成為它最主要的投資領(lǐng)域之一。
IT桔子數(shù)據(jù)顯示，順為資本2011年至2012年對(duì)外披露的投資項(xiàng)目比較少，兩年加起來(lái)僅有10起投資，其中8個(gè)項(xiàng)目集中于智能硬件、教育和電子商務(wù)。
僅從投資項(xiàng)目數(shù)量和賽道來(lái)衡量，2014年可以看作順為資本的重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)。
這一年，小米開(kāi)始大量投資布局生態(tài)鏈企業(yè)，順為資本作為聯(lián)合投資方參與其中。整體來(lái)看，順為資本智能硬件的投資幾乎都是配合小米科技的生態(tài)鏈布局來(lái)做，比如紫米（小米移動(dòng)電源）、華米(小米手環(huán))、智米(空氣凈化器)及加一聯(lián)創(chuàng)(小米耳機(jī))等。
過(guò)程中，2014年加入的原淡馬錫投資部副總監(jiān)程天成為順為資本合伙人后，主導(dǎo)了順為資本多起在智能硬件、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)方面的投資。
除了跟著小米大量撒網(wǎng)智能硬件外，從這一年開(kāi)始，順為逐漸接觸更多領(lǐng)域。這一轉(zhuǎn)變與雷軍的個(gè)人認(rèn)知相關(guān)，其曾表示，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和農(nóng)民消費(fèi)是兩塊巨大市場(chǎng)，能節(jié)省周轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)，讓產(chǎn)品更加快速直達(dá)農(nóng)村終端消費(fèi)者的項(xiàng)目是順為資本的重點(diǎn)關(guān)注目標(biāo)。10年內(nèi)會(huì)產(chǎn)生一大批百億美元市值的農(nóng)村互聯(lián)網(wǎng)公司。為此，農(nóng)村互聯(lián)網(wǎng)和互聯(lián)網(wǎng)改造傳統(tǒng)行業(yè)成了順為的新主題。
在這個(gè)大邏輯下，教育、金融、醫(yī)療健康被認(rèn)為是可以優(yōu)先通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)或者移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)改造的傳統(tǒng)行業(yè)，因而，順為選擇押注什馬金融、農(nóng)分期、51訂貨網(wǎng)、匯通達(dá)等農(nóng)村互聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目。
至此，順為資本投資板塊逐漸清晰:從早期的智能硬件、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，再到深科技、農(nóng)村互聯(lián)網(wǎng)和互聯(lián)網(wǎng)改造傳統(tǒng)行業(yè)。
大邏輯下更底層的核心是抓住風(fēng)口。
2014年，順為參與了愛(ài)奇藝B輪融資，聯(lián)手小米以18億元的價(jià)格入股愛(ài)奇藝。
2015年3月，順為參與蔚來(lái)企業(yè)A輪融資，并于2016年7月對(duì)蔚來(lái)的B輪融資給予持續(xù)支持。
2018年，順為參與了趣頭條B輪超2億美元的投資。
這三家風(fēng)口上的公司之后都陸續(xù)在資本市場(chǎng)給了順為資本足夠回報(bào)。
整體來(lái)看，順為的風(fēng)格是從企業(yè)偏早期開(kāi)始介入，通過(guò)時(shí)間換倍數(shù)。前期捕風(fēng)為后期收網(wǎng)打下基礎(chǔ)，2018年開(kāi)始，順為逐漸迎來(lái)回報(bào)期。
2018年3月，愛(ài)奇藝在納斯達(dá)克掛牌交易，根據(jù)愛(ài)奇藝此后招股書(shū)披露的數(shù)據(jù)，順為聯(lián)合小米持有愛(ài)奇藝8.4%的股份，成為除百度外最大贏家;同年9月，蔚來(lái)汽車和趣頭條在一周內(nèi)前后腳完成上市。作為投資人，程天在一次行程里完成了兩家公司的IPO。
九年耕耘，三年收獲。這是一個(gè)中國(guó)本土VC崛起的故事。
雷軍，不止雷軍
從誕生始，順為的故事就與雷軍緊緊捆綁。
2005年，還在GIC（新加坡政府直接投資公司）工作、參與了金山軟件投資的許達(dá)來(lái)在商務(wù)談判中與雷軍相識(shí)，其回憶道，“他(雷軍)大多時(shí)候在聽(tīng)，沒(méi)太多發(fā)言。而到了第二次，他對(duì)整個(gè)投資條款書(shū)的了解程度居然已經(jīng)超過(guò)了我，他真的是一個(gè)非常好學(xué)的人。”
兩年后，因在金山上市后身價(jià)暴漲，雷軍開(kāi)始做天使投資，并專門投資朋友的企業(yè)。做了幾年天使投資，雷軍看到了VC市場(chǎng)的機(jī)會(huì)，在與許達(dá)來(lái)的一次交談中，兩人關(guān)于“國(guó)內(nèi)VC 市場(chǎng)已經(jīng)相對(duì)比較成熟了，本土VC崛起機(jī)會(huì)來(lái)臨”的結(jié)論達(dá)成共識(shí)，進(jìn)而一拍即合成立順為資本。
二十年時(shí)間里，中國(guó)VC從稚嫩到成熟，并逐步演進(jìn)成為三個(gè)主要流派。
第一個(gè)派別是進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的美元基金，包括紅杉中國(guó)、IDG中國(guó)、經(jīng)緯中國(guó)、GGV等。
第二個(gè)派別是做Pre-IPO出身的人民幣基金，受益國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)發(fā)展紅利。
第三個(gè)派別則是由一批成長(zhǎng)于美元基金體系的中生代投資人，主要從第一個(gè)派系中出走后自主創(chuàng)建。
順為資本帶有第三派的特點(diǎn)。
技術(shù)出身的雷軍長(zhǎng)于對(duì)產(chǎn)品、技術(shù)的了解;資本圈出身的許達(dá)來(lái)則是一個(gè)典型的投資人，其從斯坦福大學(xué)畢業(yè)后便進(jìn)入投資圈，經(jīng)歷過(guò)1997年的亞洲金融風(fēng)暴以及21世紀(jì)初的互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)刻，穿越周期的經(jīng)歷使得許達(dá)來(lái)在工作中更為注重理性。
兼具兩位創(chuàng)始人的特點(diǎn)，順為形成獨(dú)特的投資風(fēng)格。
首先是雷軍的“朋友圈”，得益于這位業(yè)界大佬的資源和人脈，順為得以在出錢的同時(shí)，也能出力，這為其爭(zhēng)奪項(xiàng)目提供了極大助力。比如電動(dòng)平衡車公司Ninebot在2015年獲得小米和順為參投的 A 輪融資后，被納入小米生態(tài)鏈體系，一路發(fā)展壯大，隨后全資收購(gòu)全球最早發(fā)明電動(dòng)平衡車的公司 Segway。
在團(tuán)隊(duì)上，順為也帶有明顯的雷氏風(fēng)格。
2017年，前易到創(chuàng)始人周航加入順為，被外界戲稱為雷軍挖了賈躍亭的墻角。一次公開(kāi)采訪中，周航透露，剛到順為資本時(shí)曾向雷軍請(qǐng)教，雷軍的建議是“歸零”。另外，順為還給創(chuàng)造了周航一個(gè)“寬松”的環(huán)境，包括關(guān)注的領(lǐng)域和投入的程度都相對(duì)自由。
雷軍與小米為順為輸送的資源助力頗多，但并非沒(méi)有代價(jià)。
在順為資本成立后的很長(zhǎng)一段時(shí)間，很多人都搞不清順為和小米的關(guān)系。許達(dá)來(lái)對(duì)外解釋稱:“事實(shí)上，我們與小米有合投企業(yè)，但順為仍然是一家獨(dú)立決策的投資機(jī)構(gòu)，要像典型VC一樣對(duì)LP負(fù)責(zé)。”
但還是有很多人認(rèn)為順為資本更像是小米和雷軍的個(gè)人投資機(jī)構(gòu)。數(shù)據(jù)顯示，順為一期基金投了20多家公司，近20% 是智能硬件項(xiàng)目。所以它被貼上了“機(jī)構(gòu)化的雷軍”和“小米近衛(wèi)軍”的標(biāo)簽。
怎樣讓順為從小米的光環(huán)中走出來(lái)，對(duì)于逐漸成熟的順為來(lái)說(shuō)是一個(gè)更大挑戰(zhàn)，對(duì)于看似被雷軍光芒掩蓋的許達(dá)來(lái)來(lái)說(shuō)，挑戰(zhàn)更甚。
從公開(kāi)信息來(lái)看，許達(dá)來(lái)在順為承擔(dān)著前哨和中樞的作用——搭建投資團(tuán)隊(duì)和預(yù)研行業(yè)做出投資判斷。一個(gè)可以佐證的信息是，當(dāng)下階段，順為大部分項(xiàng)目已經(jīng)與小米無(wú)關(guān)，如今日頭條、丁香園、閃送、51Talk、貨拉拉、人人車、Boss直聘、掌門1對(duì)1等，將這些公司納入順為的投資組合，更加考驗(yàn)的是其作為獨(dú)立投資機(jī)構(gòu)的判斷力和影響力。
穩(wěn)健是雷軍和許達(dá)來(lái)為順為奠定的投資風(fēng)格。在早期移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展過(guò)程中，各初創(chuàng)企業(yè)為快速提高市場(chǎng)占有率瘋狂燒錢，VC機(jī)構(gòu)競(jìng)相爭(zhēng)奪。當(dāng)時(shí)，許達(dá)來(lái)和雷軍認(rèn)為應(yīng)該避免這些靠資本推動(dòng)的項(xiàng)目。因?yàn)橄鄬?duì)保守，順為沒(méi)有主動(dòng)挖掘相關(guān)賽道和企業(yè)，錯(cuò)過(guò)了像美團(tuán)、滴滴等項(xiàng)目。
事后復(fù)盤，許達(dá)來(lái)也曾反思過(guò)于保守。在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)上半場(chǎng)多數(shù)賽道格局確定后，順為將寶押在了海外，以及日益火熱的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)上，開(kāi)始沿著小米生態(tài)鏈挖掘上游的機(jī)會(huì)，更多布局?jǐn)?shù)字化平臺(tái)底層企業(yè)，還切入了紡織服飾、汽車行業(yè)等其他更廣泛領(lǐng)域。
今年的8個(gè)IPO，是順為此前多年積累到了回報(bào)期順理成章的表現(xiàn)，但從金山云、金山辦公等項(xiàng)目來(lái)看，順為與小米、雷軍的依然緊密捆綁，在出海、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的風(fēng)口里，順為能否繼續(xù)捕捉到能飛起來(lái)的豬，將在隨后幾年陸續(xù)得到驗(yàn)證。
對(duì)于順為而言，真正的大考才剛剛開(kāi)始。
