2020年對(duì)于共享經(jīng)濟(jì)而言，不啻于一場(chǎng)災(zāi)難。
從誕生至今，短短幾年間，共享經(jīng)濟(jì)已經(jīng)走過(guò)了初興、熱潮、亂象與復(fù)歸平穩(wěn)，唯一不變的對(duì)于這種模式能否走得通的質(zhì)疑聲從未間斷。進(jìn)入2020年因黑天鵝事件，對(duì)共享經(jīng)濟(jì)的商業(yè)模式無(wú)疑是增加了更多不確定因素影響。
在共享經(jīng)濟(jì)行業(yè)，受沖擊最大的是共享住宿、交通出行等線上線下融合程度高且必須通過(guò)線下活動(dòng)完成整個(gè)交易閉環(huán)的領(lǐng)域。據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院分析，2020年共享經(jīng)濟(jì)增速將因疫情影響而出現(xiàn)一定幅度的回落，預(yù)計(jì)在8-10%之間。在疫情影響下，眾多共享經(jīng)濟(jì)在短期內(nèi)都難以翻身，甚至就此大批退出商業(yè)舞臺(tái)。
2020年，以共享經(jīng)濟(jì)為代表的頭部玩家們生存紀(jì)實(shí)到底如何？在疫情未能完全解決之下，2021年共享經(jīng)濟(jì)又將迎來(lái)怎樣的發(fā)展？帶著這些問(wèn)題，美股研究社對(duì)已在美股上市的幾家共享經(jīng)濟(jì)公司進(jìn)行了分析。
陷入盈利和估值困境成全球共享經(jīng)濟(jì)難題
在全球不少地方，共享經(jīng)濟(jì)已不是新鮮的詞了，共享出行、共享充電寶、共享衣櫥等共享方式，正在悄悄改變著民眾的生活方式。盡管共享經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)潛力巨大，但目前來(lái)看該商業(yè)模式近幾年的發(fā)展似乎還未能走出泥潭。
"高增長(zhǎng)、高盈利、高虧損"似乎早已成為共享經(jīng)濟(jì)撕不掉的標(biāo)簽。事實(shí)也正如此，根據(jù)共享出行公司滴滴打車對(duì)外披露的信息，滴滴2012 年成立以來(lái)至2019年底從未盈利。有數(shù)據(jù)顯示，滴滴 6 年累計(jì)虧損高達(dá) 390 億元。
除了滴滴，已經(jīng)在美股上市的Uber、Lyft、Airbnb和優(yōu)客工場(chǎng)虧損情況也不容樂(lè)觀，除了Uber在18年實(shí)現(xiàn)了9.87億美元的凈利潤(rùn)，基本上四家公司在近三年都處于虧損狀態(tài)之中。
共享經(jīng)濟(jì)的這種高虧損特征與商業(yè)模式成本高昂不無(wú)關(guān)系。四家公司的總費(fèi)用與支出都在連年遞增，并且環(huán)比在2019年均達(dá)到了100%左右，這是因?yàn)楣蚕斫?jīng)濟(jì)公司依賴于大量的外部資本來(lái)擴(kuò)大其網(wǎng)絡(luò)，推廣其服務(wù)，快速地向新市場(chǎng)擴(kuò)張。
在燒錢模式下，Uber、Lyft、Airbnb和優(yōu)客工場(chǎng)陷入融資擴(kuò)張?jiān)偃谫Y的虧損怪圈，就算Airbnb在最近一個(gè)季度實(shí)現(xiàn)凈盈利，還是在削減銷售和營(yíng)銷成本，并裁減25%的員工之后實(shí)現(xiàn)的，并不是長(zhǎng)久之計(jì)。
盈利難題在資本市場(chǎng)上最直觀的表現(xiàn)是估值的多少，截至美股研究社發(fā)稿，Airbnb和Uber的總市值都超過(guò)了900億美元，Lyft總市值為155億美元左右，而優(yōu)客工場(chǎng)僅4.95億美元，而根據(jù)胡潤(rùn)研究院發(fā)布的《2020胡潤(rùn)全球獨(dú)角獸榜》，滴滴出行以3700億元（約合566億美元）的估值位居第三。
從估值來(lái)看，Uber和Airbnb表現(xiàn)較好，其中Airbnb一經(jīng)上市總市值超酒店巨頭希爾頓和萬(wàn)豪市值之和，Uber之所以市值較高是由于其在外賣領(lǐng)域的發(fā)展而非本業(yè)出行業(yè)務(wù)。
而Airbnb也是由于其在旅游行業(yè)的發(fā)展遭到投資者的看好，但其估值目前也存在疑問(wèn)。此前Gordon Haskett分析師Robert Mollins將愛彼迎的目標(biāo)股價(jià)從"買入"下調(diào)為"跑輸大市"，目標(biāo)價(jià)為103美元，這意味著下行區(qū)間為目前股價(jià)的近三分之一。
Mollins在一份研究報(bào)告中告訴投資者，與其他在線旅行社如Booking Holdings和Expedia 相比，愛彼迎的股票估值"過(guò)高"。這位分析師說(shuō)，愛彼迎的估值應(yīng)該高于同行，但不是300%-400%的溢價(jià)。Mollins仍將愛彼迎視為長(zhǎng)期持有的核心資產(chǎn)，但"出于價(jià)值考量，將其評(píng)級(jí)下調(diào)"。他認(rèn)為愛彼迎的股價(jià)在未來(lái)幾周將面臨壓力。
而Lyft和優(yōu)客工場(chǎng)的估值自是不必多說(shuō)，目前來(lái)看是比較低的，而中國(guó)的共享出行獨(dú)角獸滴滴雖然根據(jù)胡潤(rùn)研究所的估值比較高，但同樣要指出的一點(diǎn)是滴滴并未把業(yè)務(wù)的重心完全放在共享出行上，目前也在角逐社區(qū)團(tuán)購(gòu)這一完全不搭邊的業(yè)務(wù)。
可以說(shuō)，幾乎所有的共享出行獨(dú)角獸都存在著盈利難的問(wèn)題，即使可能目前的估值情況比較樂(lè)觀但依舊存在部分投資者和分析師看空的情況，并且共享經(jīng)濟(jì)本身的模式難以盈利獨(dú)角獸們也心知肚明，致力于發(fā)展其他更多元的業(yè)務(wù)以彌補(bǔ)短板。
向右深耕還是向左多元化戰(zhàn)略，共享經(jīng)濟(jì)巨頭共同面臨十字路口抉擇
對(duì)于共享經(jīng)濟(jì)獨(dú)角獸而言，深耕還是多元化這是一道很重要的命題，而這場(chǎng)命題的答卷者們?cè)谝咔榈拇呋聺u漸明朗起來(lái)。
以共享打車為例，作為美國(guó)共享打車行業(yè)的兩大巨頭，為何Uber和Lyft的總市值相差如此之遠(yuǎn)？一個(gè)只有一百多億美元，另一個(gè)有九百多億美元，這與他們?cè)谝咔橹械谋憩F(xiàn)不無(wú)關(guān)系。
從今年以來(lái)的三個(gè)季度凈虧損情況來(lái)看，uber的凈虧損環(huán)比在不斷收窄，而Lyft的凈虧損環(huán)比在不斷擴(kuò)大，這與他們的發(fā)展戰(zhàn)略有極大的關(guān)系。疫情期間由于人們的出行需求減少，共享打車業(yè)務(wù)受到?jīng)_擊，Uber的外賣業(yè)務(wù)卻得到了很好的增長(zhǎng)。
今年以來(lái)的第二第三季度中，Uber的外賣業(yè)務(wù)收入連續(xù)兩個(gè)季度超過(guò)核心打車業(yè)務(wù)收入，其中第三季度外賣業(yè)務(wù)收入為14.51億美元，同比增長(zhǎng)125%，比第二季度增長(zhǎng)了20%。并且uber于今年7月以26.5億美金的價(jià)格收購(gòu)了一家市場(chǎng)排名第四的外賣公司Postmates，并與Grubhub、DoorDash形成美國(guó)外賣市場(chǎng)三足鼎立的全新競(jìng)爭(zhēng)格局。
而Lyft更專注于北美市場(chǎng)的打車服務(wù)，因此近幾年在這一業(yè)務(wù)上逐漸搶奪著Uber的市場(chǎng)份額。根據(jù)eMarketer的預(yù)估，2020年美國(guó)74.5%的汽車共享用戶將使用Uber，而使用Lyft的用戶比例為54.0%。未來(lái)三年，Lyft在該市場(chǎng)的份額將繼續(xù)以比Uber更快的速度增長(zhǎng)。
事實(shí)上，從股價(jià)表現(xiàn)上看，便能看出Lyft應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力明顯偏弱，因此股價(jià)的回升也相對(duì)較慢。在美國(guó)市場(chǎng)的客流量還未恢復(fù)正常的情況下，對(duì)于只專注于北美叫車市場(chǎng)的Lyft，無(wú)疑是雪上加霜。而Uber卻因?yàn)槎嘣l(fā)展戰(zhàn)略有更高的風(fēng)險(xiǎn)抵抗能力以及收縮了虧損的情況。
除了共享打車領(lǐng)域，共享住宿和共享辦公依舊面臨著同樣的問(wèn)題，受疫情影響國(guó)內(nèi)的小豬短租、途家等業(yè)績(jī)滑坡，即使是被稱之為民宿鼻祖的Airbnb也不能免俗，但不同于小豬短租、途家以及酒店巨頭希爾頓萬(wàn)豪的是，Airbnb的業(yè)務(wù)基于共享住宿卻又延展出了更多的可能性。
在過(guò)去的12年中，它不僅僅成功將自己的角色從風(fēng)險(xiǎn)投資的對(duì)象變成了投資者，而且從長(zhǎng)長(zhǎng)的投資和收購(gòu)清單（crunchbase統(tǒng)計(jì)顯示Airbnb完成了16筆投資和21起收購(gòu)）可以看出，Airbnb早已跳出了共享住宿。去年3月初，Airbnb收購(gòu)了酒店預(yù)訂平臺(tái)HotelTonight，8月又收購(gòu)了公寓平臺(tái)Urbandoor。
這也是市場(chǎng)對(duì)于Airbnb總市值為何表現(xiàn)如此之高的緣故，美股市場(chǎng)不同于國(guó)內(nèi)的股市偏重于看當(dāng)下的業(yè)績(jī)成果，他們押注的是一家企業(yè)更加輝煌可持續(xù)發(fā)展的未來(lái)
把目的地游玩資源整合進(jìn)住宿體驗(yàn)，先幫助用戶決定去哪兒玩、玩什么，然后才來(lái)談?wù)勛∷迒?wèn)題，這才是Airbnb試圖打開的場(chǎng)景。
而共享辦公領(lǐng)域，雖然與uber、Airbnb并稱美國(guó)共享經(jīng)濟(jì)三劍客，wework的命運(yùn)卻與他們截然相反，在去年先是上市失敗，緊接著由于疫情影響wework的業(yè)績(jī)持續(xù)低迷，根據(jù)五月份軟銀的消息其估值已從最巔峰時(shí)期的470億美元暴跌至29億美元。
反觀之被譽(yù)為"聯(lián)合辦公第一股"的優(yōu)客工場(chǎng)，雖然在今年成功IPO，但其市值也不過(guò)5億美元左右，比陷入低谷的wework還要低。
深耕還是多元化戰(zhàn)略，一場(chǎng)疫情似乎讓答案早已浮出水面。
2021將至，共享經(jīng)濟(jì)該何去何從？
英國(guó)市場(chǎng)調(diào)研公司Juniper Research曾有預(yù)計(jì)，2017年全球共享經(jīng)濟(jì)的市場(chǎng)規(guī)模為186億美元，到2022年將達(dá)到402億美元。而根據(jù)弗若斯特沙利文，2018年中國(guó)共享經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)規(guī)模接近7萬(wàn)億，同比2017年增長(zhǎng)38%，預(yù)計(jì)2021年將超過(guò)十萬(wàn)億。
雖然2020年共享經(jīng)濟(jì)因疫情遭遇重挫，但據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測(cè)，2020年中國(guó)共享經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)交易規(guī)模將達(dá)36058億元。我國(guó)共享經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)在未來(lái)三年增速會(huì)快速回升，年均復(fù)合增速將保持在10%-15%的區(qū)間。
而艾媒咨詢預(yù)測(cè)在未來(lái)2022年美國(guó)地區(qū)共享經(jīng)濟(jì)總營(yíng)收市場(chǎng)份額占比為57.2%；歐洲地區(qū)占比則為19.2%；而除歐洲、美國(guó)以外的地區(qū)，預(yù)測(cè)在2022年其共享經(jīng)濟(jì)總營(yíng)收市場(chǎng)份額占比為23.6%。
從這個(gè)行業(yè)研究報(bào)告的預(yù)測(cè)來(lái)看，全球共享經(jīng)濟(jì)在未來(lái)幾年的增長(zhǎng)潛力還是值得期待，這對(duì)于共享經(jīng)濟(jì)行業(yè)的巨頭來(lái)說(shuō)也是一個(gè)利好消息。尤其是在疫情期間，積極自救尋求新業(yè)務(wù)的巨頭們也想盡快走出困局。
根據(jù)分析師的評(píng)級(jí)來(lái)看，對(duì)于多元化戰(zhàn)略的共享經(jīng)濟(jì)巨頭獲得更多看好評(píng)級(jí)。此前，投行Stifel上調(diào)優(yōu)步目標(biāo)價(jià)至60美元，重申"買入"評(píng)級(jí)，Devitt在給投資者的一份報(bào)告中寫道:"通過(guò)將ATG出售給Aurora，優(yōu)步保留了合并后實(shí)體的一部分股權(quán)，新公司將專注于自動(dòng)駕駛，而優(yōu)步能將其業(yè)務(wù)重心更聚焦在拼車和外賣服務(wù)這兩個(gè)新興領(lǐng)域。"
華爾街各大機(jī)構(gòu)同樣看好優(yōu)步出售ATG部門后的發(fā)展前景，在追蹤該股的分析師中，19建議買入，2位建議持有，今年以來(lái)，該公司股價(jià)累計(jì)上漲了78%，54.4美元的平均目標(biāo)價(jià)意味著在目前水平上其股價(jià)仍有2.6%的上行空間。
而投行Piper Sandler將網(wǎng)約車公司Lyft(LYFT.US)的股票評(píng)級(jí)從"中性"上調(diào)為"增持"，并將目標(biāo)股價(jià)從39美元上調(diào)至61美元。該行分析師指出，拼車業(yè)務(wù)仍受到衛(wèi)生事件的壓力，但Lyft已證明其從美國(guó)每增加一英里的行程中獲取收入的能力有所提高。"同時(shí)成本削減讓該公司"盡管營(yíng)收下降，但EBITDA得以改善，"這為衛(wèi)生事件后的運(yùn)營(yíng)成本效率化提供了一條途徑。
從這個(gè)層面來(lái)看，2021年因全球疫情還存在諸多不確定因素影響，這在一定程度上也會(huì)給共享經(jīng)濟(jì)帶來(lái)發(fā)展挑戰(zhàn)。但可以肯定的是，疫情全球不少國(guó)家的用戶對(duì)于共享經(jīng)濟(jì)的需求還是在增長(zhǎng)，共享經(jīng)濟(jì)的滲透率也有一定提升，這也有助于共享經(jīng)濟(jì)巨頭們以核心業(yè)務(wù)之外，在多元化業(yè)務(wù)上進(jìn)行更多探索。誰(shuí)能更快地找到合適的商業(yè)模式走出虧損困局，或許誰(shuí)的市值也有機(jī)會(huì)在2021年迎來(lái)重估。
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