近日,國內最大的居住服務平臺-貝殼找房上市引發眾人關注。貝殼IPO一旦成功,貝殼找房將成為中國居住服務平臺第一股。
隨著招股書的披露,貝殼找房的財務狀況首次揭開神秘面紗。根據7月24日晚貝殼遞交的招股書數據顯示,貝殼找房2017年、2018年、2019年的營收分別為255億元、286億元、460億元。
與此同時,由于業務發展、擴張等方面的花費,導致貝殼找房連續三年虧損。過去三年,貝殼找房的凈虧損分別為5.38億元人民幣、4.28億元人民幣、21.80億元人民幣。因此,關于貝殼找房虧損和盈利能力成為外界關注的重點。
眾所周知,在美股市場投資者更在乎的是EBITDA指標,該指標是把凈利潤重新調整,擠干非主營業務收入和非經常性收入的水分,最后得到真實的主營業務利潤。EBITDA指標背后,是投資者更看重經營者的運營公司能力和效率,它是構成公司估值的核心標尺。
貝殼找房IPO招股書顯示,貝殼找房的EBITDA(稅息折舊及攤銷前利潤)在2017、2018、2019年持續盈利,2019年達到最近3年盈利峰值29億元。從上述數據表看出,貝殼找房在赴美IPO前,其實已經實現連續三年的稅前盈利。所謂貝殼找房虧損,其實是假虧損。
至于貝殼找房盈利能力如何,或許從貝殼IPO更新后的招股書可以一探究竟。貝殼IPO更新后的招股書披露了貝殼找房2020年上半年度經營數據:貝殼找房2020年上半年平臺成交總額(GTV)達成了1.33萬億元(人民幣),相比上年同期增長49.4%。營業收入272.6億元,相比上年同期的196.1億元增長39%;凈利潤為16.1億元,同比增長188.6%。
從貝殼最新披露的業務數據看,貝殼找房在初步構建了居住產業數字化的基礎設施,并在行業中站穩腳跟后,已經對其財務、運營、銷售、管理等多個方面有所調整,貝殼找房虧損在縮減,整體的盈利能力得到改善。
2019年,貝殼的毛利率為24.5%,連續三年處于上升趨勢。衡量核心業務盈利能力的經調整EBITDA利潤率(注:調整項為股權激勵、長期投資的公允價值變動等)連續三年為正,其中2019年達到6.3%。2020年上半年,貝殼找房經調整后EBITDA為25.9億元,比上年同期的17.8億增長45.7%。說貝殼找房虧損太過于武斷和片面,貝殼找房IPO前其實已經實現了稅前盈利。
根據公司預披露的二季度數據,今年貝殼找房二季度凈利潤不低于27億人民幣。也就是說,上半年整體盈利不低于14.69億元,凈利潤率不低于5.5%,同比提高了2.7個百分點。
在貝殼找房的成本支出中,運營支出占收入百分比有所下降。不包括股票薪酬費用的運營支出占收入的百分比,從2018年的26.9%降至2019年的21.9%,并在2020年上半年進一步降至19.8%。
貝殼找房2020年上半年銷售支出占收入的百分比從上年同期的7.8%下降為5.0%;管理支出占收入的百分比從上年同期的12.5%下降為11.2%。
貝殼IPO招股書披露的數據,展示了一個規模增長迅猛、盈利能力增強的貝殼。貝殼找房虧損也不是真的虧損,貝殼IPO前已經連續三年實現稅前盈利。雖然,貝殼找房目前還在燒錢,但卻是在用犧牲短期利益換取長遠發展。相信,隨著平臺繼續擴張,規模效應會凸顯,邊際成本逐步降低,未來貝殼找房有望實現盈利。
