快手在1月18日通過了港交所的聆訊。作為目前為數不多未上市的消費互聯網獨角獸公司，快手的新股認購尚未開始，但資本市場的情緒已經十分活躍。
“好的科技股不多了，現在是上一個少一個，所以市場十分追捧。”一位券商人士如此向《中國經營報》記者講道。
從2012年的用來制作、分享GIF圖片的手機應用，沉寂多年后成為業內數一數二的短視頻社區，在獲客和營銷成本逐年攀升的背景下，快手實現了兩次巨大的增長。
據悉，快手此次IPO計劃集資約50億美元，投行人士預期快手IPO的目標估值高達500億美元（折合人民幣約3240億元）。雖然虧損，但外資投行對快手盈利持樂觀態度。摩根士丹利預計到2023年，快手月活用戶有望超過6億人，變現能力加快，在移動廣告及電商等業務的市占率會快速增長。而另一承銷行匯豐更是預計快手將在明年轉虧為盈。
快手基于優質內容生態的商業變現也已步入快車道。2017~2019年快手營收已經進入提速期，復合增速高達 117%。多位分析人士在接受記者采訪時指出，快手商業化的后續看點將主要圍繞直播打賞、在線營銷和直播電商進行。不過在電商領域，競爭非常激烈，并不容易獲得收入規模的大幅提升。相比較快手的直播業務，電商業務風險更大。
快手最快本月26日招股
香頌資本執行董事沈萌在接受記者采訪時表示，快手的估值是在目前南下資金不斷的背景下，對香港股市的估值出現非理性的擾動，特別是在短視頻熱度仍在的時候，給出了無法在二級市場驗證的結果。南下資金不可能長時間在港股市場支撐過高的估值水平，所以這對于快手在二級市場的表現是個壓力，需要在上市后盡快實現業績的良性成長。
快手最近更新的招股書披露了快手2020年前三季度的相關財務數據。截至2020年9月30日的9個月內，快手的中國應用程序及小程序的平均日活躍用戶為3.05億人，平均月活躍用戶為7.69億人，快手應用上共開展近14億次直播。截至2020年9月30日，快手應用上短視頻庫存累計約為290億條。
隨著短視頻行業伴隨電商、游戲等商業化模式的開局，快手的營收增長較快。2017年~2019年以及2020年前三季度，快手的營業收入分別為83億元、203億元、391億元及407億元。其中2020年第三季度的單季收入達到了154億元。
從其具體營收來看，快手直播一直是公司亮點，2017年至2019年，快手直播業務的收入分別為79億元、186億元以及314億元，2020年前三季度的營收為253億元。其中，直播平均月付費用戶數量增長迅速，從2017年至2019年分別為1260萬人、2830萬人、4890萬人，2020年前三季度為5990萬人。
綜合以上數據可以看出，目前直播依然是快手營收板塊的重要組成部分，且從2019年開始增長迅速。
此外，在2020年前三季度，快手的線上營銷服務收入133億元，包括電商、網絡游戲、在線知識分享等在內的其他服務業務收入20億元。
從收入增速來看，快手線上營銷服務收入占總收入份額的增速最快，從2017年的4.7%一路上升到2018年的8.2%、2019年的19.0%以及2020年前三季度的32.8%。
本報記者在對直播主播的采訪中了解到，雖然抖音電商今年在直播方面的流量扶持力度很大，但快手直播已經是各家中小主播的首選，“平常快手直播的銷量有時比淘寶店鋪銷量還要多”。
獨立分析師唐欣在接受記者采訪時表示，對快手的未來前景持謹慎樂觀態度。相比較電商三強和規模更龐大的抖音，快手更多是拼運營。從快手公布的數據來看，首先增長還是可期的。目前來看成本主要來自于推廣和研發等方面的投入，相對也是可控的。快手未來想要做到盈利，難度不大。
核心競爭力電商業務還需建立護城河
從2018年開展電商直播業務起，快手的成交額便節節攀升。據快手招股書披露的數據顯示，平臺在2018年、2019年以及2020年上半年促成的GMV分別為9660萬元、596億元、1096億元，增長迅猛。據艾瑞咨詢報告，在全球范圍內，快手已經成為商品交易總額第二大直播電商平臺。
2020年前三季度快手電商交易總額為2040.6億元，上年同期則為168.33億元，增量可謂驚人。快手電商總GMV為2041億元，平均復購率超過65%，CMV相比前兩季度的1096億元，增長945億元，環比增幅達86%。
受此影響，快手第三季度虧損收窄。2020年11月快手所提交的IPO招股書顯示，由于大規模增加在產品推廣、品牌營銷、技術研發等方面的投入，2020年前六個月，快手甚至出現了63.5億元人民幣的首次經調整虧損。此次更新的數據顯示，截至2020年9月30日止九個月，快手錄得經調整凈虧損人民幣72億元。單季度虧損凈額收窄至9億元。
這份成績單背后少不了主播的功勞。在不給頭部大V特權，讓每個普通人都能被看見的“去中心化”經營理念下，快手生態內出現了辛巴、散打哥等一批帶貨王。快手的頭部主播也經常在單場直播中取得過億元的銷售額，其中粉絲量最高達到7000萬人、單場直播GMV突破10億元的辛巴更是被看作快手直播電商的“搖錢樹”。但在2019年~2020年的“雙11”，主播翻車現象頻現，從辛巴的“假燕窩事件”，到李佳琦的“美容儀事件”，大主播帶貨對于平臺來說也有成為“尾大不掉”的麻煩的可能。
其中，作為“快手一哥”，辛巴粉絲量最高曾超過7100萬人，并通過與粉絲建立起的老鐵關系獲得了超強帶貨的能力。根據媒體報道，成為主播后的辛巴僅用三個月就把GMV做到了1.1億元。但也曾因卷入與“散打哥”的“家族罵戰”而退出快手。由此，快手在扶持中腰部主播上一直較為重視。2019年底，快手正式推出直播公會體系，重點鼓勵公會簽約和運營粉絲在1萬至50萬之間的中腰部主播。
國金證券研報指出，快手目前仍在扶持優質商家，以提高品牌形象，并通過補貼實現GMV快速增長。同時，對于“產業+直播”的生態鏈投資使得快手支出巨大，利潤率較低。待建立完整良性的電商生態圈后，貨幣化率有望提高。
依托強大的內容生態和高黏性的社區氛圍，快手電商平臺表現出更大的增長潛力。據艾瑞咨詢指出，隨著直播電商越來越普遍，中國直播電商GMV預計在2025年達到6.4萬億元。
在沈萌看來，快手目前是結合了短視頻和電商兩個賽道，也讓它最早找到變現的出口，這種結合恰恰是電商企業和短視頻企業目前都沒有注重的細分市場，但是快手的成功也讓這個市場會快速吸引其他競爭對手介入，如何樹立自己的護城河，甚至向其他領域進行主動擴張，是快手需要在上市后馬上考慮的問題。
【來源：中國經營報】
