今日,聯(lián)想又迎來(lái)利好消息加持。
聯(lián)想集團(tuán)2020/2021財(cái)年第三季度業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)顯示,營(yíng)業(yè)額、稅前利潤(rùn)、凈利潤(rùn)再創(chuàng)歷史新高。
具體來(lái)看,本財(cái)季聯(lián)想再次創(chuàng)造了史上最佳,營(yíng)業(yè)額和利潤(rùn)再次實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng):營(yíng)業(yè)額達(dá)到1142億人民幣,同比增長(zhǎng)22.3%。稅前利潤(rùn)達(dá)到39億人民幣,同比增長(zhǎng)51.6%。凈利潤(rùn)達(dá)到26億人民幣,同比增長(zhǎng)53.1%。聯(lián)想集團(tuán)所有主營(yíng)業(yè)務(wù)全部實(shí)現(xiàn)了營(yíng)業(yè)額與盈利能力的提升。
資本向來(lái)目光敏銳,早已關(guān)注到這只老牌科技股的崛起。
數(shù)據(jù)顯示,自2020年12月份,聯(lián)想的股價(jià)就開(kāi)啟了上升通道,從月初的5.5港元,到月末最后一個(gè)交易日,漲到10港元左右!股價(jià)創(chuàng)出近20個(gè)月的新高,全年漲幅來(lái)看,更是演繹出了翻倍行情,市值也一舉突破千億大關(guān)。
有業(yè)內(nèi)人士分析稱(chēng),利好因素是多重的。這樣火熱的資本市場(chǎng)表現(xiàn),直接將聯(lián)想股票升至“跑贏大市”級(jí)別。
“聯(lián)想在智能化轉(zhuǎn)型的腳步正確而堅(jiān)實(shí),展現(xiàn)出了順應(yīng)時(shí)代的成長(zhǎng)特點(diǎn)。究其原因,無(wú)外乎近年來(lái)堅(jiān)定的基于變革戰(zhàn)略而付出的有效行動(dòng),特別是讓用戶(hù)看到了一個(gè)不一樣的聯(lián)想。”“今非昔比,聯(lián)想早已不僅僅是pc界的老大,而是新IT板塊的核心標(biāo)的”,某券商ICT行業(yè)分析師表示。
的確,聯(lián)想已經(jīng)將自身的狀態(tài)調(diào)整至最佳。
根據(jù)聯(lián)想集團(tuán)最新公布的2020/2021財(cái)年第三季度業(yè)績(jī),“可以說(shuō),全方位創(chuàng)新高”,有長(zhǎng)期關(guān)注港股走勢(shì)的業(yè)內(nèi)人士表示。
更值得關(guān)注的是,聯(lián)想的智能化轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)在本財(cái)季持續(xù)取得積極進(jìn)展——無(wú)論是設(shè)備服務(wù)、運(yùn)維服務(wù)、設(shè)備即服務(wù)(DaaS),還是解決方案服務(wù),都保持了高速增長(zhǎng),推動(dòng)軟件和服務(wù)的總體營(yíng)業(yè)額創(chuàng)下當(dāng)季92億人民幣的新記錄,集團(tuán)總營(yíng)收占比達(dá)8.1%,成為了聯(lián)想當(dāng)之無(wú)愧的增長(zhǎng)新引擎。
為鞏固業(yè)已取得的轉(zhuǎn)型成果,將服務(wù)和解決方案真正打造成為聯(lián)想未來(lái)的核心競(jìng)爭(zhēng)力,更好把握智能化變革的時(shí)代發(fā)展機(jī)遇,聯(lián)想集團(tuán)也公布了全新的組織架構(gòu)方案,成立了全新的業(yè)務(wù)集團(tuán):方案服務(wù)業(yè)務(wù)集團(tuán)(Solutions & Services Group,SSG),該集團(tuán)將整合當(dāng)前集團(tuán)內(nèi)部各業(yè)務(wù)部門(mén)的服務(wù)團(tuán)隊(duì)與能力,致力于推動(dòng)行業(yè)智能解決方案、設(shè)備服務(wù)、運(yùn)維服務(wù)和包括設(shè)備即服務(wù)(DaaS)與Truscale在內(nèi)的“x即服務(wù)”系列業(yè)務(wù)的增長(zhǎng),打造公司轉(zhuǎn)型的核心驅(qū)動(dòng)力。
主營(yíng)業(yè)務(wù)處在上漲周期內(nèi),追趕者尚未形成明顯威脅,聯(lián)想可以說(shuō)正處于上升的關(guān)鍵時(shí)刻。
投行機(jī)構(gòu)也開(kāi)始重新審視聯(lián)想。
方正證券從四個(gè)方面論述了聯(lián)想的新面貌:
(1) 起·底層飛輪·本土 PC 覆蓋:PC 業(yè)務(wù)是聯(lián)想成長(zhǎng)發(fā)展的核心。在行業(yè)發(fā)展初期,公司推動(dòng)了電腦產(chǎn)品在 2C 端快速滲透,迅速建立起了品牌。發(fā)展之初,公司憑借著質(zhì)量、品牌、服務(wù)和渠道,登上了中國(guó) IT 業(yè)的頂峰,并確立了在 3C 時(shí)代的重要地位。
(2) 承·第二層飛輪·全球 PC+NB 覆蓋:通過(guò)收購(gòu),借助國(guó)際巨頭的品牌、渠道、研發(fā)進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)。2005 年聯(lián)想收購(gòu)了 IBM 個(gè)人電腦業(yè)務(wù),公司管理層通過(guò)有效的組織、整合,將聯(lián)想的業(yè)務(wù)范圍擴(kuò)大到了全球市場(chǎng)。
(3) 轉(zhuǎn)·第三層飛輪·云+移動(dòng)端覆蓋: 2014 年聯(lián)想分別收購(gòu)了IBM x86 服務(wù)器業(yè)務(wù)和摩托羅拉,補(bǔ)齊智能硬件版圖。在完成收購(gòu)后,聯(lián)想擁有了全球最廣泛的終端產(chǎn)品組合并逐漸向 2B 智能制造轉(zhuǎn)型。收購(gòu)IBM 服務(wù)器業(yè)務(wù)增強(qiáng)了公司云端實(shí)力,同時(shí)移動(dòng)端的收購(gòu)則為公司智能互聯(lián)業(yè)務(wù)發(fā)展進(jìn)行了賦能。
(4) 合·第四層飛輪·全域覆蓋:聯(lián)想依托終端產(chǎn)品搭建自己的物聯(lián)網(wǎng)平臺(tái),建立起了“智-端-云-邊-網(wǎng)”技術(shù)架構(gòu), 從底層硬件到平臺(tái)建設(shè)再到軟件服務(wù),為 2B 客戶(hù)提供了智能解決方案。
在 2010 年前的PC 時(shí)代中,聯(lián)想依靠著中國(guó)制造紅利以及雙品牌并行的銷(xiāo)售模式成功積累了覆蓋全球C、B、G 端的客戶(hù)群。在個(gè)人電腦逐漸普及、行業(yè)增速下滑的背景下,聯(lián)想不斷豐富產(chǎn)品列表,圍繞著“數(shù)據(jù)+算法+算力”嘗試新方向。
隨著 5G、工業(yè)互聯(lián)逐步普及,聯(lián)想已經(jīng)提出了“端-邊-云-網(wǎng)-智”全平臺(tái) 解決方案,具備了全域行業(yè)智能化解決方案的能力。聯(lián)想作為中國(guó)當(dāng)代 IT 產(chǎn)業(yè)發(fā)展過(guò)程中,第一個(gè)走向全球化的企業(yè),看似守著傳統(tǒng)的 PC/NB 產(chǎn)業(yè),但是其中蘊(yùn)藏著巨大的認(rèn)知差,聯(lián)想這個(gè)夕日的 IT 巨獸值得用全維度的視角再發(fā)現(xiàn)、再認(rèn)知。
花旗加入看多大營(yíng):將公司21/22/23財(cái)年每股盈測(cè)分別上調(diào)18%/28%/30%,主要是為了反映強(qiáng)勁需求和改善產(chǎn)品組合驅(qū)動(dòng)的更高利潤(rùn)率預(yù)測(cè),并將其目標(biāo)價(jià)由6.8港元提升至11.8港元,維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
長(zhǎng)期關(guān)注聯(lián)想股價(jià)的私募人士表示,“漲幅可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止于此,但市場(chǎng)現(xiàn)在很關(guān)心的問(wèn)題是回歸A股預(yù)期,加上良好的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù),聯(lián)想集團(tuán)的市值回到什么高度?”
筆者認(rèn)為,目前來(lái)看,有兩個(gè)因素可能會(huì)影響上述問(wèn)題的最終結(jié)論:一是,聯(lián)想集團(tuán)本身的A-H股之間會(huì)有一個(gè)正常的估值修復(fù)過(guò)程,這個(gè)修復(fù)空間有多大?二是,聯(lián)想集團(tuán)回歸科創(chuàng)板過(guò)程中難免會(huì)募集資金用于投資新技術(shù)和新業(yè)務(wù),這又能給投資者帶來(lái)多大的想象空間?
先看第一個(gè)問(wèn)題:
如果我們將以上統(tǒng)計(jì)的130只A+H上市公司平均109%的A-H估值溢價(jià)看作為“估值修復(fù)空間”的中樞位置話(huà),那么聯(lián)想集團(tuán)當(dāng)前對(duì)應(yīng)的A股估值可能在1500-2000億元人民幣之間,這大概率會(huì)是A股一級(jí)市場(chǎng)投資者比較能夠接受的一個(gè)聯(lián)想集團(tuán)A股估值;不過(guò),考慮到科創(chuàng)板公司掛牌首日具有巨大的二級(jí)市場(chǎng)炒作溢價(jià),聯(lián)想集團(tuán)最終A股二級(jí)市場(chǎng)的估值遠(yuǎn)超過(guò)2000億元人民幣也不是沒(méi)可能。
再看看第二個(gè)問(wèn)題:
假設(shè)聯(lián)想集團(tuán)A股科創(chuàng)板詢(xún)價(jià)后的發(fā)行市值在1500-2000億元之間,那么按照10%的發(fā)行股本推算,該公司此次回歸A股的募集資金可能在150-200億元之間,這個(gè)發(fā)行規(guī)模可能與中芯國(guó)際科創(chuàng)板IPO規(guī)模相當(dāng),半年前中芯國(guó)際通過(guò)IPO在科創(chuàng)板募集資金總額為200億元,是當(dāng)時(shí)科創(chuàng)板最大的IPO,聯(lián)想集團(tuán)會(huì)不會(huì)打破這個(gè)記錄,可以說(shuō)有極大的可能性。
不過(guò),不管怎么樣,150-200億元的募集資金,這個(gè)數(shù)據(jù)對(duì)于聯(lián)想集團(tuán)來(lái)說(shuō)絕對(duì)不是個(gè)小數(shù)目,2020-2021財(cái)年中報(bào)顯示,聯(lián)想集團(tuán)最新的總資產(chǎn)規(guī)模也只有35.08億美元(約合227億元人民幣),其凈資產(chǎn)規(guī)模更是只有4.46億美元(28.8億元人民幣)——募集資金到位后,聯(lián)想集團(tuán)的資產(chǎn)規(guī)模將驟增,負(fù)債率驟降,對(duì)外資本輸出能力將與回A之前不可同日而語(yǔ),聯(lián)想集團(tuán)對(duì)新業(yè)務(wù)、新技術(shù)的投資能力也將大幅增強(qiáng)。
按照楊元慶的計(jì)劃,這筆百億級(jí)的募集資金將用于技術(shù)、產(chǎn)品及解決方案的研發(fā),相關(guān)產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略投資和補(bǔ)充公司營(yíng)運(yùn)資金,從以上財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對(duì)比不難看出,本次回A計(jì)劃將必然會(huì)加速聯(lián)想智能化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略的全面推進(jìn)。可以說(shuō),從港股到科創(chuàng)板,通過(guò)資本市場(chǎng),聯(lián)想集團(tuán)希望將自己從過(guò)往港股的泥沼中“盤(pán)活”。
所以,作為全球PC市場(chǎng)一哥,聯(lián)想真的有點(diǎn)憋屈。
在香港市場(chǎng)方面的估值被認(rèn)為長(zhǎng)期低估,與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手對(duì)比看,惠普的市值超300億美元,與戴爾的差距更大,聯(lián)想的估值多少才算合理?——至少現(xiàn)在沒(méi)能完全體現(xiàn)集團(tuán)的市場(chǎng)地位。
不過(guò)令投資者意外的是,聯(lián)想一舉越過(guò)千億市值,才用了不到三個(gè)月的時(shí)間。
值得關(guān)注的是,聯(lián)想集團(tuán)近幾年堅(jiān)決推進(jìn)全球數(shù)字化轉(zhuǎn)型。在5G時(shí)代來(lái)臨、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)大規(guī)模應(yīng)用背景下,聯(lián)想具備全域行業(yè)智能化解決方案能力。聯(lián)想提出了新IT概念,新IT就是基于“端-邊-云-網(wǎng)-智”技術(shù)架構(gòu)賦能各行各業(yè)實(shí)現(xiàn)智能化變革所需要的技術(shù)、服務(wù)與解決方案。這些轉(zhuǎn)型的新業(yè)務(wù),都會(huì)帶來(lái)非常值得期待的估值想象空間。
從這種勢(shì)頭來(lái)看,聯(lián)想儼然已經(jīng)成為科技板塊的核心標(biāo)的。“股價(jià)后期走勢(shì)具備驚喜的想象力”某知名PE機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期從事新興經(jīng)濟(jì)研究的業(yè)內(nèi)人士表示。
