2022年，對于國內游戲廠商來說是艱難的一年，全行業銷售額同比下降10.33%。據統計，A股62%的游戲公司業績虧損，形勢嚴峻。然而，2022年底游戲版號審批的“提質增量”措施以及宏觀消費回暖的趨勢，讓投資者對2023年的游戲市場充滿謹慎樂觀的態度。
回顧游戲板塊歷史，版號緩發和恢復成為游戲行業規模增減的重要風向標。2018年版號常態化后，行業迎來連續兩年的高速發展，而經歷過低谷后的2023年也被認為是游戲行業高速前進的新拐點。資本市場也給出了自己的答案，年初至今已有十余家券商給予游戲行業“增持”評級，游戲板塊也成為經濟復蘇年的重要成員。
完美世界(002624.SZ)作為2022財年僅有的三家業績預增A股游戲上市公司之一，備受投資者關注。游戲業務自2018年開始的業務結構轉型，完美世界游戲(以下簡寫為完美)已逐漸完善傳統優勢品類和創新潮流品類穩固的雙賽道布局，為近年來業績增長增添了新動力。陸續上線的新品類游戲高毛利率表現，以及超95%的自研產品占比，也讓人對其后續更多新品上市后的業績表現充滿期待。
2023年一季度，完美高居業內第一的新游動態，也預示著其下一波產品爆發期即將來臨。這家從端游時代發展至今的國內游戲業活化石，如今也因新產品和新賽道的突破而成為行業創新先鋒，找到一條穩健且適配自己的路徑去頭部陣營攻城略地。
一季度潮流新品全面發力 新游動態業內第一
當《女神異聞錄：夜幕魅影》3月首測的消息正式公布時，完美已經毫無懸念地成為2023年一季度新品動作頻率最高的公司。有五款新游在當季開啟測試，新游測試/上線數量穩居行業第一。根據已披露動態的產品情況，完美在產品數量上甚至已超越游戲龍頭騰訊并和網易比肩，而在A股陣營中，同樣是獨一檔的存在。
更為重要的是，在所有測試的新產品類型來看，完全打破了完美曾給人留下的專注武俠、仙俠MMO類型游戲的老印象。一季度曝光的新品矩陣里，完美世界呈現的有二次元、動作，卡牌，廂庭，沙盒等類型，極為豐富。
除了正在測試的《女神異聞錄：夜幕魅影》之外，春節前的1月份，完美已經推出了《一拳超人：世界》和《代號：MA》兩款游戲進行首次測試。同樣在3月，據了解，《代號：魔》也于3月23日進行了小范圍的測試，而《天龍八部2：飛龍戰天》則已經完成了國內付費測試，根據官宣信息，該作將于4月14日正式公測。
完美世界游戲2023年IP大作
IP屬性濃烈，五款游戲中，有四款是IP作品。《天龍八部2：飛龍戰天》是金庸先生旗下重量級文學IP改編的武俠類題材MMORPG，《代號：魔》是完美經典旗艦產品的迭代新作，延續了完美在過往優勢品類的持續產出。《一拳超人：世界》《代號：MA》及《女神異聞錄：夜幕魅影》則作為有世界范圍影響力的IP，承載著完美革新的野望。后三款游戲分別走動作類、卡牌類、回合制的游戲類型，題材和游戲玩法截然不同于完美傳統的作品，但創新的背后，不乏完美作為老牌廠商多年積攢的技術力支持。
在游戲行業內，這三款完美創新向的新游都受到極大的關注，認為它們具備創造較佳業績的可能性。改編自日本現象級動漫作品《一拳超人》的《一拳超人：世界》，是該IP首款動作手游。在1月的首測中呈現出的對原作人物場景深度細致還原，以及較高自由探索度的沉浸式箱庭世界，都讓人對后續內容披露充滿期待。
《代號：MA》是二次元鼻祖《百萬亞瑟王》系列的傳承之作。它擁有華麗的美術品質，主打多人共戰策略卡牌玩法，具有深度的策略和優化的玩法，有很大的突破空間。人們關注的是，它是否能夠完美地對這個老IP進行高還原度的創新，讓這個IP煥發新生。
Taptap、B站新游預約榜
令人驚喜的是，《女神異聞錄：夜幕魅影》自3月17日首次曝光并各平臺開啟預約后，在taptap、B站雙平臺登錄新游預約榜第一的位置，廣受玩家期待。據了解，該作源自知名日式JRPG主機游戲《女神異聞錄5》的IP授權，是女神異聞錄IP系列的首款手游。根據目前的資料，手游改編將忠于原作世界觀的前提下，用全新的故事角色，基于P5式的“回合制戰斗+角色扮演”復刻“白晝穿行校園都市，黑夜潛入殿堂改心”的雙核玩法。據了解，版權方也將深度參與手游改編，主創副島成記將親手操刀主人公的角色設計。據透露，雙方將聯合研發，攜手把該作推向全球市場。
經典+潮流雙賽道同時迎來拐點 完美世界有望迎來業績雙向增長
值得稱道的是，2023年第一季度，完美的創新產品曝光數量占比已經過半。五款新品中有三款屬于潮流品類。對于完美而言，這標志著經過數年的戰略結構轉型，雙賽道產品同時發力的開端。如果時間放寬至整個2023年，那么這一年很可能是完美潮流品類首次與經典品類并駕齊驅的一年。
除了前述的一些產品，完美還有許多正在接近測試或儲備中備受期待的產品。經典品類包括有望成為完美首個虛幻引擎5端游大作的《誅仙世界》、經典IP迭代的多端大作《代號：新世界》以及端游《perfect new world》、《誅仙2》手游等。潮流新品方面，則包括《代號Lucking》、原創IP模擬經營項目、靈籠IP多人開放世界新作以及原創IP開放世界項目等眾多在研新品。
完美世界游戲產品結構變化
新的產品類別的涌現，將有助于完美繼《幻塔》之后再度擴充全新的年輕用戶池，從而把握未來游戲行業變化趨勢為公司開辟新的業務領域。傳統產品+核心優質用戶，潮流產品+年輕化純增量用戶的業務結構，正是近年以來完美戰略轉型的關鍵目標。
左手自研右手利潤 A股市場的自研自發龍頭
游戲行業中，網易游戲在產品品質和吸金能力綜合層面有著穩固的競爭優勢，無論是傳統優勢品類《夢幻西游》系列還是二次元大作《陰陽師》系列，包括不斷開拓創新玩法的《第五人格》《蛋仔派對》都成功收獲了用戶口碑和產品利潤，而核心是網易游戲對產品品質的極度追求和極高的自研占比。而在A股市場中，目前有著同樣基因和競爭趨勢的恰好就是完美。
根據已披露的信息來看，完美長年來專注自主研發，其自研產品占比高達95%。目前的產品儲備中，同樣有著極高的自研占比。一季度有動作的五款產品中除《天龍八部2：飛龍戰天》之外，均為自研產品。而《誅仙世界》端游更被認為是完美端游自研基因的重要傳承。自主研發代表著極高的產品利潤，而發行方面近年來完美也更加注重用戶口碑建設和營銷結構優化，為完美的利潤空間提供重要增量。
發行層面，一季度新品測試獲得了良好的反饋，而已經于2021年底上線的創新產品《幻塔》在市場表現上的成功，使得人們對完美未來的前景寄予更高的期望。自2021年底上線以來，《幻塔》在2022年的中國市場表現非常穩定，成為完美最重要的業績增長來源。2022年8月，《幻塔》在海外上線，在自主發行和部分區域授權的全球化發行結構下，取得了極為亮眼的成績，《幻塔》也成為2022年8月，中國游戲出海產品的收入增速冠軍。
數據來源：Sensor Tower
《幻塔》的全球化成功實現了完美世界內容供給端產品質量的進一步提升，為未來全球化精品產品自研自發創造先發條件。同時，在當前買量成本居高不下的市場環境中，優質的產品內容給完美帶來了極高的利潤空間。據券商的測算，2022年三季度，《幻塔》出海進一步帶動公司毛利率提升至73.55%。
《幻塔》不僅是完美的第一款開放世界二次元產品，而且在游戲玩法方面有許多創新之處，為完美在二次元市場上積累了不錯的口碑，也有望為其他新產品帶來反哺效應。此外，《幻塔》還收獲了業內高度評價。在2022年2月由中國音像與數字出版協會指導、中國游戲產業研究院主辦的第二屆中國游戲創新大賽上，完美幻塔工作室榮獲最佳創新團隊獎項。
從2023年的新品來看，由于頂級IP巨作占比很高，自帶較高的流量，完美很可能復刻《幻塔》的營銷策略經驗，從而在提高毛利率上下功夫。同時，完美非常有希望借助于以上產品，進一步拓寬《幻塔》曾帶來的超1000萬純新增的創新賽道用戶池。
此外，一拳超人、百萬亞瑟王和女神異聞錄這些在亞洲和全球都具有極高影響力的IP，已授權給完美，除中國大陸市場外，這些新產品還有望幫助完美重啟海外市場，開拓新的業績增長點。
可以說，這些新產品將最終驗證完美的結構化轉型成色如何。
對完美而言，2023年第一季度是創新賽道實現突破性進展關鍵時期，雖然目前繁花已經盛開，但秋天是否會有豐收，還需拭目以待。
