聲明:本文來自于微信公眾號Tech星球（ID:tech618） ，作者:李曉蕾 ，授權轉載發布。
2021年仍舊是互聯網公司排隊上市的一年。
除嗶哩嗶哩、百度、汽車之家、微博、攜程等傳出將在香港二次上市外，還有包括京東物流、奈雪的茶、知乎、哈啰出行、怪獸充電、水滴公司、喜馬拉雅、Keep、網易云音樂等均在等待上市的名單中。
上一次，如此大規模的上市熱潮還是2018年。這一年，中國企業赴美國上市數創歷史新高，48家，這個記錄一直保持至今。而從今年目前已公開的IPO消息來看，2021年必然會是一個IPO大年。今年僅開年頭兩個月，單是在美上市的中概股公司，數量就已經超過12家，是2020年全年的三分之一。
有趣的是，這其中有一家公司，兩次的上市節點都恰好踩中了資本熱潮期。3月11日，騰訊《一線》報道稱，嗶哩嗶哩（以下簡稱“B站”）于今天下午通過了港交所聆訊，B站此次集資規模預計為30億美元(約233億港元)。
相較三年前，在美國納斯達克上市的B站，影響力，市場競爭力都難及今日。但上市第三個月，B站股價就實現翻番，三年的時間過去，B站股價翻了10倍。如今，緊隨百度其后，B站將成為又一家從美股回港二次上市的中概股。
IPO又一次火爆起來，這一次，B站為什么又做了幸運兒?
2018年:趕在泡沫前
2018年3月，B站在納斯達克上市時，正處于2011年之后，資本的又一次熱潮期。
這一年被稱作“科技股IPO元年”，中國公司迎來“赴美小陽春”，中國企業赴美國上市數也創歷史新高，共48家通過IPO。這個數字在2017年僅為24家，2016年為10家，2019年也僅為32家，2020年則為34家。
但在2018年末，美國三大指數均創十年來最差年度表現，其中，道瓊斯指數和標準普爾500指數均創下1931年美國大蕭條以來最差的12月表現。A股大跌25%，美國納斯達克指數也進入熊市。
美股大跌，直接導致那一輪的資本風潮落下帷幕。在那之后，美股上市公司基本都屬于流血或者上市計劃擱淺，“上市即破發”成為一種IPO現象。
2019年大年三十上市的貓眼電影，創辦以來就持續虧損、直到上市時現金流仍為負，上市即跌破發行價。當時正值新經濟公司扎堆赴港上市，影視行業規范稅收等大背景，貓眼電影在眾多新經濟公司中明顯競爭力不足。
蔚來則在新能源造車市場尚未明朗時選擇上市，2019年，蔚來因巨額虧損、裁員30%、此外品牌電動車還發生自燃事件，召回車輛等因素，股價長期在1美元左右徘徊，面臨破產危機。蔚來作為國內的新能源車代表，在股市的危機直到2020年才有所好轉，此時，國內電動車市場逐漸普及，蔚來的產量也才漸漸跟上。
在并不理想的市場大環境中，投資者更會關注有想象空間的公司和股票，對有投資價值的公司的需求也會愈發強烈。
上市時的B站，雖定位為文化社區，但營收大頭卻是游戲業務，占總營收83.4%，這一點，在當時并不被看好。但陳睿很堅定，2018年的B站，“需要更大的平臺，更高的杠桿，更廣的知名度。”
從當時的外部環境來看，同屬視頻領域的愛奇藝緊隨B站，在B站上市敲鐘的第二天，在納斯達克正式上市。媒體評價這次“撞車”敲鐘稱，B站和愛奇藝代表著中國網絡視頻娛樂的兩條發展限量，B站被看作是“小眾文化的精神家園”，而愛奇藝則是坐擁超5000萬付費會員的長視頻龍頭。
從2019年跨年，B站推出“最美的夜”新年晚會開始，屬于B站的破圈之路才正式展開。從動畫、漫畫和游戲內容起家的B站，如今無論用戶數量還是內容生態，都早已經不能用“小眾”來定義。
事實上，B站上市，無疑獲得了超過此前更大的市場關注度，也為B站賺來了一筆可供他們完成“全方位的在線娛樂世界”愿景，搭建更豐富的內容生態的資金。拿動漫這一內容品類來說，2018年，B站上市時，動漫在國內受追捧、新經濟概念在美股方興未艾，各大視頻平臺發力動漫，B站在動漫領域將面臨競爭。
自媒體ACGx在2019年的不完全統計數據顯示，2018年上線的國產網絡動畫約為68部。其中有32部動畫在單一平臺獨播，將近一半。這意味著，平臺購買新番引流，逐漸延伸到了投資國產動畫上。而無論是購買新番，還是投資國產動畫，本質上都需要靠資本競爭。
對因二次元文化而被熟知的B站來說，行業競爭到了新的格局，他們已經無法關起門來，靠現有的資金和影響力讓平臺更快速健康地成長。上市幾乎是2018年的B站，在當時的市場競爭格局中，可以獲得最大優勢的途徑。
小破站需要更多資本
對大多數企業來說，返港上市是獲得新一次IPO募資的最佳窗口。據新浪財經報道，B站集資規模預計30億美元（約233億港元）。B站在現階段的高位二次上市，對公司融資也更加有利。這也與B站現階段發展狀況所需要的市場和資金支持有關。
拿2020年來說，無論是推出《后浪》三部曲，綜藝《說唱新世代》、網劇《風犬少年的天空》，還是拿下S10英雄聯盟全球總決賽直播權，所指的都是B站在朝向一個綜合性視頻社區發展。
視頻平臺的核心競爭力，就在于內容的豐富度、獨家性。這也預示著，B站需要拿到更多的資金支持，以重倉內容。
客觀上，B站自身生活區、科技區等分區的陸續壯大，也隱隱展現出了用戶對于內容品類增加上的需求。
PUGV（專業用戶創作視頻）是B站的內容生態核心，但這之外，OGV(專業機構生產內容)內容也是重要部分。而OGV的背后，指向的正是高成本。尤其是，隨著B站在用戶層面的不斷破圈，提供更多的OGV內容，對B站來說是必需且必要的。
正因此，這幾年，從動畫到綜藝、紀錄片等，“MADE BY BILIBILI”的內容愈也越來越多。同時B站也在不斷補足電影和電視劇資源，提升內容豐富度。
許多B站原生動漫愛好者，都把國創區看作是B站有別于其他視頻平臺的瑰寶。實際上，國創區成立以來，B站就在強調“MADE BY BILIBILI”，近三年來，B站共發布了86部新作動畫，其中50部改編動畫，36部原創作品。
國創區仰賴較高的內容投入成本，目前回報上算不上十分理想。去年6月，B站十一周年的演講上，陳睿曾坦言，“國產動畫大部分也是收不回成本的，這也是B站去年虧損了13億人民幣原因之一。但是我們對國產的動畫和游戲的支持會一直持續下去。”
要知道，B站國創區月活用戶已超過番劇區，成為B站第一大OGV品類。國創也為B站實現了一部分回流，根據2020年全年財報，《元龍》《仙王的日常生活》《靈籠》以及去年10月播出的《天官賜福》等作品，不斷為B站創下用戶拉新及付費轉化的新紀錄。
按照B站的發展進程，下一個階段，必然要撬動更多資金，來構筑一個更為堅固的內容壁壘。除基礎的UP主扶持激勵外，成長為更綜合的社區，還需要更加豐富，具有獨占性的內容作為基石。正因此，B站才會在2020年用5.13億港幣換得與歡喜傳媒的戰略合作，才會推出首檔自制音樂網綜《說唱新世代》、網劇《風犬少年的天空》等看起來“很不B站”的內容。
比起靠這些內容吸納新用戶、提高既有用戶粘性，對B站來說，這些嘗試的價值更在于讓外界看到，B站在內容上還有無限的可能性，可以在平臺上發現“你感興趣的一切”。這一切可以是動漫、番劇，是生活VLog、鬼畜視頻，也可以是電影、電視劇、綜藝。
此時在香港選擇二次上市，某種程度上，既承接了B站在美股上的高位市場，也正契合B站對現階段自身發展節奏的判斷。
2021年:踩在熱潮上
今年頭兩個月，就有12家中概股在美上市，總市值約400億美元。而在去年，受全球疫情、瑞幸造假等事件的影響，上半年僅有18家企業赴美上市，一批因大環境遇冷而選擇推遲上市的企業，在今年也將上市計劃重新提上日程。
幾乎每隔幾天，就有中概股企業的上市消息在更新，選擇在今年上市的企業名單逐日拉長。可以預見的是，今年必然是一個IPO大年，不少人也將今年形容為，中概股“回港的最好時機”。
事實上，今年來看，互聯網企業的確更偏愛港交所。興業證券對此分析稱，中國香港市場“一國兩制、貫通中西”差異化優勢沒有改變，港股市場將首先受益于中概股回歸，主要原因包括五個方面:一是上市流程和市場環境與美股市場更相似;二是在外資行業準入、匯兌等方面更為寬松靈活;三是有利于企業后續對接國際市場;四是同股不同權企業納入港股通，未來可同時對接內地和海外資本;五是銳意改革腳步不停，法團同股不同權優先對二次上市放開。
陳睿在B站上市時就曾提到，“赴美上市是退而求其次的選擇”。騰訊《一線》的采訪中，陳睿表示，用戶在哪里，最好就在哪里上市。當時B站有90%的用戶在中國大陸。但在各種原因之后，他們最終選擇了納斯達克。“海外上市效率高，而時間對互聯網公司非常重要。”“只要有相關的政策，我相信所有互聯網公司都會回A。”
A股暫未開放政策，港股則對在美上市中概股敞開懷抱。一位基金從業者分析稱，港股是中國對標納斯達克的存在，國際資本投資中國的門戶。現在世界經濟大放水，大量的外資首先是選擇香港作為投資中國的首選，這也是快手、B站赴港上市的原因。
對B站來說，香港市場的大陸投資者更多，比美國機構投資者更熟悉B站的業務，有利于給予公司更合理的定價。尤其是，對B站來說，今年2月，剛剛在港交所敲鐘上市的快手，也可以作為B站在香港二次上市的一個價值標的。
《一線》報道中還提到，多位在港的大型機構投資人稱，會考慮下單，并認為，B站是這一波回港潮中難得的好項目。市場或將會出現之前快手IPO時的狀況:訂單被擠爆。
當下，視頻作為新經濟概念中的重要組成部分。包括阿里巴巴、百度、騰訊、字節跳動、網易、搜狐等互聯網巨頭，都在紛紛入局視頻領域。短的在變長，長的在變短，無論抖音、快手、西瓜視頻，優愛騰芒，都在試圖進化為涵蓋各類長短視頻的泛內容視頻平臺。
某種程度上，2021年與2018年，B站所面臨的外部環境極其類似。一方面，B站所在領域競爭愈發激烈，另一方面，資本熱潮都恰好與公司發展節奏所吻合。
只不過，2018年，B站面臨的巨大競爭在動漫領域，而當下，B站在動漫、國創領域已經具備優勢，通過十多年在視頻領域的積累，B站進入了新一級的角斗。而這一次，又恰好踩在了視頻化浪潮的趨勢上。
看起來，小破站似乎是中概股中，唯一一家兩次IPO熱潮都成功卡點上市的公司。B站則是熱潮中，既能看清市場環境，公司發展節奏又正好契合的“幸運兒”，同時，資本市場正好處于火熱，畢竟，上市終歸是解決資金問題，獲得更為強勁競爭力的渠道。
如果說2018年的上市潮是上一輪移動互聯的結尾，那么2021年的上市熱潮意味著，移動互聯網正悄然開啟下一個周期。和三年前一樣，踩中上市潮的B站如今也同樣，進入了一個嶄新的發展周期。
