過(guò)去，投資人常常認(rèn)為PC是存量市場(chǎng)。但目前來(lái)看，該觀(guān)點(diǎn)無(wú)疑值得商榷。IDC最新預(yù)測(cè)，2021年全球PC出貨量同比增長(zhǎng)18.2%，較IDC上一次預(yù)測(cè)的1.6%提升了超過(guò)11倍。
按報(bào)告的說(shuō)法，2020年以來(lái)全球個(gè)人電腦需求達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄水平，盡管許多地區(qū)已經(jīng)在COVID-19疫情爆發(fā)后重新開(kāi)始開(kāi)放，但市場(chǎng)需求仍然強(qiáng)勁。其中，最大的驅(qū)動(dòng)因素是消費(fèi)者和學(xué)生以及企業(yè)升級(jí)，用戶(hù)需要更可靠的系統(tǒng)來(lái)維持生產(chǎn)和與外界溝通。
通常情況下，行業(yè)上行周期時(shí)，龍頭受益最大。PC行業(yè)擊破天花板后，作為全球PC行業(yè)龍頭，聯(lián)想的PC業(yè)務(wù)也將迎來(lái)價(jià)值重估。一方面，受益于行業(yè)紅利，PC業(yè)務(wù)將從存量市場(chǎng)變?yōu)樵隽渴袌?chǎng)，進(jìn)一步增加了公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的確定性。另一方面，以PC業(yè)務(wù)為入口，聯(lián)想也得以在未來(lái)的智能化競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)一席之地。
01 PC出貨預(yù)測(cè)大幅提升，全球生產(chǎn)力“再升級(jí)”
近一年以來(lái)，沉寂許久的PC市場(chǎng)開(kāi)始爆發(fā)。根據(jù)Canalys的一份新報(bào)告，2020年全年，PC出貨量增長(zhǎng)11%，達(dá)到2.97億臺(tái)，這是自2010年以來(lái)最高的全年增長(zhǎng)，也是2014年以來(lái)最高的出貨量。
進(jìn)入2021年以來(lái)，PC市場(chǎng)延續(xù)了高增長(zhǎng)。研究機(jī)構(gòu)IDC發(fā)布最新預(yù)測(cè)分析認(rèn)為，今年P(guān)C市場(chǎng)的出貨量將達(dá)到3.574億臺(tái)，增長(zhǎng)18.2%，增速較2020年進(jìn)一步提升。
可能很多人并不理解，為什么存在許久的PC市場(chǎng)為何重回高增長(zhǎng)呢?
在我看來(lái)，這事要從中美PC滲透率差異說(shuō)起。據(jù)社科院報(bào)告，中國(guó)PC滲透率目前只有20%左右，而發(fā)達(dá)國(guó)家普遍在70%左右，美國(guó)更是高達(dá)90%，差距懸殊。
PC保有率不足背后，帶來(lái)了國(guó)內(nèi)外人均生產(chǎn)力的差距。從全球范圍看，PC滲透率與人均GDP成正比。原因在于，PC是最高效的生產(chǎn)資料，根據(jù)社科院數(shù)據(jù)，PC滲透率每增長(zhǎng)1個(gè)百分點(diǎn)，人均GDP約提高3.89%。
拉長(zhǎng)周期看，人均生產(chǎn)力提高是不可逆轉(zhuǎn)的大趨勢(shì)。而PC作為人均生產(chǎn)力提高的重要載體，也必將迎來(lái)新一輪增長(zhǎng)。
值得注意的是，PC保有率差距不僅僅體現(xiàn)在中國(guó)與發(fā)達(dá)國(guó)家，全球絕大部分發(fā)展中國(guó)家同樣如此。隨著欠發(fā)達(dá)國(guó)家逐漸邁入互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，該類(lèi)地區(qū)PC市場(chǎng)勢(shì)必維持較高增長(zhǎng)。
這也是聯(lián)想開(kāi)始發(fā)力非洲、中東地區(qū)的重要原因。今年2月份，IDC發(fā)布報(bào)告稱(chēng)聯(lián)想首次在歐非中東地區(qū)超越惠普，以620萬(wàn)臺(tái)的出貨量及25.7%的市場(chǎng)份額奪得PC冠軍寶座。
從本質(zhì)上講，隨著居家辦公、線(xiàn)上學(xué)習(xí)以及消費(fèi)需求的復(fù)蘇，加上全球生產(chǎn)力升級(jí)的大趨勢(shì)，PC行業(yè)景氣度有望延續(xù)。行業(yè)回暖時(shí)，龍頭最為受益。PC行業(yè)也不例外。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2020年聯(lián)想市占率持續(xù)提升，較2019年提高了1.2個(gè)百分點(diǎn)。
事實(shí)上，類(lèi)似趨勢(shì)也在一定程度上被市場(chǎng)提前認(rèn)知。聯(lián)想股價(jià)自去年11月以來(lái)已實(shí)現(xiàn)翻倍，在過(guò)去三周大盤(pán)大跌的時(shí)候，很多獲利股基本都出現(xiàn)深度回調(diào)，而聯(lián)想股價(jià)整體表現(xiàn)仍然堅(jiān)挺。
02乘數(shù)效應(yīng)顯現(xiàn)，聯(lián)想加速生長(zhǎng)
展望未來(lái)，PC行業(yè)重回高增長(zhǎng)，聯(lián)想PC業(yè)務(wù)的價(jià)值將被重估。
首先，受益于行業(yè)增長(zhǎng)帶來(lái)的市場(chǎng)紅利，PC市場(chǎng)從存量市場(chǎng)變?yōu)樵隽渴袌?chǎng)，使聯(lián)想業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的確定性將進(jìn)一步增強(qiáng)。
這也已經(jīng)反映在聯(lián)想過(guò)去一年的業(yè)績(jī)上。隨著PC市場(chǎng)的回暖，2021財(cái)年Q1-2021財(cái)年Q3聯(lián)想收入增速分別為6.4%、7.3%、22%。著眼未來(lái)，類(lèi)似的收入增長(zhǎng)趨勢(shì)將進(jìn)一步延續(xù)。
于公司整體而言，PC業(yè)務(wù)崛起帶來(lái)的乘數(shù)效應(yīng)，也將進(jìn)一步推進(jìn)聯(lián)想智能化戰(zhàn)略。
首先，PC業(yè)務(wù)將為聯(lián)想新業(yè)務(wù)提供源源不斷的現(xiàn)金流。作為全球第一大PC廠(chǎng)商，PC業(yè)務(wù)每個(gè)季度能為聯(lián)想帶來(lái)150億美金的左右的收入。由于銷(xiāo)量巨大，使得公司在產(chǎn)業(yè)鏈上下游，具備極強(qiáng)的議價(jià)能力。從過(guò)去看，聯(lián)想的季度現(xiàn)金流往往遠(yuǎn)超利潤(rùn)，進(jìn)而使聯(lián)想有足夠的資源投入到研發(fā)中，維持技術(shù)優(yōu)勢(shì)。
其次，PC作為智能化時(shí)代重要的獲客入口，可以幫助聯(lián)想觸達(dá)更過(guò)的企業(yè)和用戶(hù)資源，從而為公司高毛利軟件服務(wù)業(yè)務(wù)引流，最終實(shí)現(xiàn)軟硬一體的綜合發(fā)展。這樣的商業(yè)邏輯，多少與小米有些類(lèi)似。
也正因?yàn)槿绱耍?020年聯(lián)想發(fā)布《聯(lián)想智能化轉(zhuǎn)型行業(yè)白皮書(shū)》，聚焦行業(yè)智能化轉(zhuǎn)型，并在三季度調(diào)整架構(gòu)，成立一個(gè)全新的方案服務(wù)業(yè)務(wù)集團(tuán)，該集團(tuán)將整合當(dāng)前集團(tuán)內(nèi)部各業(yè)務(wù)部門(mén)的服務(wù)團(tuán)隊(duì)與能力，推動(dòng)行業(yè)智能解決方案、設(shè)備服務(wù)、運(yùn)維服務(wù)和設(shè)備即服務(wù)。不出意外，該業(yè)務(wù)在未來(lái)有望成為公司重要的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
總的來(lái)說(shuō)，無(wú)論業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的確定性增強(qiáng)，還是智能服務(wù)業(yè)務(wù)脫穎而出，聯(lián)想都將打開(kāi)新一輪的成長(zhǎng)空間。
